板块整体表现 - 环境治理板块当日下跌0.08%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨2.25% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出7.44亿元，游资资金净流入3.86亿元，散户资金净流入3.57亿元 [2] 领涨个股表现 - 德创环保涨幅最大达10.02%，收盘价13.18元，成交量3.66万手，成交额4818.87万元 [1] - 中原环保上涨6.35%，收盘价8.88元，成交量36.73万手，成交额3.23亿元 [1] - 复洁环保上涨4.68%，收盘价15.22元，成交量6.02万手，成交额9162.32万元 [1] - 艾布鲁上涨3.61%，收盘价50.45元，成交量15.67万手，成交额7.82亿元 [1] 领跌个股表现 - 福龙马跌幅最大达5.59%，收盘价18.07元，成交量65.12万手，成交额11.83亿元 [2] - 建工修复下跌4.98%，收盘价12.98元，成交量9.86万手，成交额1.29亿元 [2] - 超越科技下跌3.90%，收盘价22.42元，成交量4.05万手，成交额9110.76万元 [2] - 海峡环保下跌3.54%，收盘价6.00元，成交量127.84万手，成交额1.67亿元 [2] 资金流向特征 - 惠城环保主力资金净流入6201.93万元，主力净占比7.58%，但游资和散户资金均呈净流出状态 [3] - 玉禾田主力资金净流入5579.77万元，主力净占比8.31%，游资和散户资金分别净流出1325.08万元和4254.69万元 [3] - 兴蓉环境主力资金净流入5457.44万元，主力净占比12.13%，游资净流入3674.63万元，但散户资金净流出9132.07万元 [3] - 德创环保虽然股价涨幅最大，但主力资金净流入仅1117.01万元，游资资金净流出549.08万元 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入24.23亿元同比下降2% 归母净利润0.94亿元同比下降1% [1] - 业绩下滑主因智能装备收入减少及信用减值损失增加 但经营基本盘稳固 [2] - 经营活动现金流量净额3486万元 较上年同期-1.68亿元大幅转正 得益于资金回笼加强及国家化债政策 [2] 环卫服务业务 - 环卫服务业务收入18.66亿元 上半年新中标项目25个 合同总金额11.32亿元 [2] - 期末在手待履行合同总金额197.51亿元 为未来收入提供坚实保障 [2] 新能源装备发展 - 国内新能源环卫车销量同比增长91.27% 渗透率提升至15.87% [3] - 公司新能源环卫装备销量517台同比增长37.14% 占总销量32.85% [3] - 新能源环卫装备市场占有率8.27% 稳居行业第三 [3] - 新申报24款新能源和2款氢燃料产品 拓展高速/机场/矿区等新场景 [3] 智能化技术布局 - 成功研制智能扫地机/无人驾驶清扫机器人等CITIBOT城市服务机器人 [3] - 核心产品FLMSD15和FLMSD22持续迭代 自研算法在贴边清扫/障碍物识别等关键功能提升 [3] - 无人环卫产品已在20个省约40个城市落地 打造多个行业标杆项目 [3] - 构建云端分析-智能驾驶-人机协同-机群作业运营一体化解决方案 推动环卫服务向技术密集型转型 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为55.09/60.22/65.86亿元 同比增长9.30%/9.33%/9.35% [4] - 预计同期归母净利润1.86/2.11/2.38亿元 同比增长28.11%/12.99%/13.05% [4]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价20.01元，单日上涨3.89% [1] - 换手率13.66%，成交量56.73万手，成交金额11.03亿元 [1] - 主力资金净流入4718.77万元，占成交额4.28%，其中超大单净流入7190.03万元（占比6.52%），大单净流出2471.26万元（占比2.24%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出404.32万元，占成交额0.37% [1] - 小单资金净流出4314.45万元，占成交额3.91% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入24.23亿元，同比减少1.55% [1] - 归属净利润9374.05万元，同比减少0.93% [1] - 扣非净利润9138.55万元，同比增长0.32% [1] 企业财务健康状况 - 流动比率1.972，速动比率1.867 [1] - 资产负债率42.76% [1] 公司基本信息与规模 - 成立于2007年，位于龙岩市，主营专用设备制造业 [1] - 注册资本41543.0404万人民币，实缴资本10000万人民币 [1] - 法定代表人张西泠 [1] 企业投资与经营动态 - 对外投资67家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息98条，专利信息862条，行政许可165个 [2]

投资评级 - 维持买入评级 目标价22.46元人民币[1][5][9] 核心观点 - 公司有望受益于环卫电动化和智能化趋势 成长空间广阔[1][5][9] - 环卫服务待执行合同充足 年化合同金额41.52亿元 合同总金额340.40亿元 待履行合同总金额197.51亿元[6] - 新能源环卫装备销量高增长 同比增长37.14% 市场占有率8.27%位居行业第三[7] - 无人环卫机器人已在全国约40个城市落地 打造行业示范标杆项目[8] 财务表现 - 2025年H1营收24.23亿元 同比微降1.55% 归母净利9374.05万元 同比微降0.93%[5] - Q2单季营收12.58亿元 环比增长8.09% 归母净利3025.02万元 同比增长2.23%[5] - 经营活动现金流量净额0.35亿元 较上年同期-1.68亿元显著改善[5] - 预计2025-2027年营收分别为55.57亿元/61.31亿元/67.67亿元 年均增速约10.3%[4] - 预计2025-2027年归母净利分别为1.80亿元/2.13亿元/2.43亿元 对应EPS 0.43/0.51/0.59元[4] 行业地位 - 环卫装备整体市场占有率3.53% 位居行业第五[7] - 新能源环卫装备市场占有率8.27% 位居行业第三[7] - 新能源装备销量517台 占总销量比重达32.85%[7] 估值比较 - 当前股价19.26元 对应2025年PE 44.45倍 PB 2.31倍[4] - 可比公司2025年预期PB均值为2.0倍 公司获予2.7倍PB估值溢价[9][11] - 目标价22.46元较当前股价存在16.6%上行空间[1][5]

核心财务表现 - 营业总收入24.23亿元，同比下降1.55% [1] - 归母净利润9374.05万元，同比下降0.93% [1] - 第二季度归母净利润3025.02万元，同比上升2.23% [1] - 扣非净利润9138.55万元，同比微增0.32% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.79%，同比提升8.64个百分点 [1] - 净利率5.26%，同比提升0.77个百分点 [1] - 三费占营收比11.58%，同比上升4.57% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.08元，同比大幅增长120.79% [1] - 货币资金5.49亿元，同比下降30.96% [1] - 应收账款23.86亿元，同比增长11.99% [1] - 有息负债8.03亿元，同比下降4.91% [1] 重大财务变动原因 - 应收款项融资下降43.72%因应收票据减少 [1] - 其他非流动金融资产减少100%因私募基金到期赎回 [2] - 在建工程下降35.87%因工程结转 [3] - 短期借款增长79.53%因银行借款增加 [3] - 财务费用激增1390.09%因利息收入减少及支出增加 [3] - 投资收益增长1144.34%因收到基金分红 [3] 资产减值与营业外收支 - 信用减值损失下降81.77%因应收账款减值准备增加 [4] - 资产减值损失下降128.77%因合同资产及存货减值准备增加 [4] - 营业外收入下降33.64%因客户违约金减少 [4] - 营业外支出增长66.81%因滞纳金支出增加 [4] 资本结构与回报水平 - 每股净资产8.12元，同比增长2.53% [1] - 2024年ROIC为4.84%，低于历史中位数12.65% [4] - 净利率3.92%反映产品附加值有待提升 [4] 运营模式特征 - 业绩主要依靠营销驱动 [4] - 货币资金/流动负债比例为52.45% [4] - 应收账款/利润比例达1640.2% [4]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日 共有5个机构投资者持有福龙马A股股份 合计持股量达3726.78万股 占公司总股本的8.97% [1] - 机构投资者包括山东高速股份有限公司 杭州富邦投资有限公司 四川发展资产经营投资管理有限公司 鹏华资产-光大银行-粤财信托-粤财信托-勤道8号集合资金信托计划 以及BARCLAYS BANK PLC [1] - 相较于上一季度 机构持股比例合计下跌3.06个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度未再披露的公募基金为富荣量化精选混合发起A 共计1个 [1]

公司董事会会议 - 第六届第十八次董事会会议于2025年8月21日召开 采用现场和通讯相结合方式 地点为公司本部研发中心大楼三楼多功能会议室 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》等文件 [1] 营业收入构成 - 2024年度环卫产业服务业收入占比75.88% 为最主要收入来源 [1] - 环卫装备制造业收入占比21.4% 其他主营收入占比1.76% 其他业务收入占比0.96% [1]

公司投资动态 - 福龙马集团股份有限公司出资10万元成立全资子公司福龙马环境服务（海口龙华）有限公司 [1] - 新公司法定代表人为黄彪 注册资本10万人民币 注册地位于海口市 [2] - 新公司成立于2025年7月8日 所属行业为公共设施管理业 [1][2] 业务经营范围 - 许可经营项目包括城市生活垃圾经营性服务 城市建筑垃圾处置（清运）及餐厨垃圾处理 [2] - 一般经营项目涵盖城市公园管理 城乡市容管理 市政设施管理 城市绿化管理及环境卫生公共设施安装服务 [2] - 扩展业务包括新能源汽车整车销售 充电控制设备租赁 建筑工程机械与设备租赁及环境保护监测 [2] 行业分类特征 - 公司所属行业为公共设施管理业 聚焦城市环境服务领域 [1] - 业务范围涉及城市固废处理全产业链 包括生活垃圾 建筑垃圾和餐厨垃圾的处理服务 [2] - 涵盖市政管理配套服务 包括水资源管理 名胜风景区管理和游览景区管理等公共服务职能 [2]

监事会会议召开情况 - 第六届监事会第十四次会议于2025年8月21日11:00以现场方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月11日通过电子邮件、短信和微信方式发出 [1] - 应出席监事3名，实际出席监事3名，会议由监事会主席沈家庆主持 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会审议通过公司2025年半年度报告及摘要 [1] - 半年度报告编制符合法律法规、公司章程及内部管理制度要求 [2] - 报告内容真实准确反映公司2025年上半年经营管理和财务状况 [2] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [2] 公司治理结构变更 - 审议通过取消监事会及废除监事会相关制度的议案 [2] - 取消监事会系为符合最新《公司法》《上市公司章程指引》及《上海证券交易所股票上市规则》（2025年4月修订）要求 [2] - 原监事会职权将由董事会审计委员会承接 [2] - 同步废止《公司监事会议事规则》等监事会相关制度 [2] - 变更议案表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [2][3]

会议基本信息 - 会议时间为2025年9月9日14时30分 [1] - 会议地点位于福建省龙岩市新罗区东肖镇东华社区龙腾南路42号福龙马集团股份有限公司研发中心大楼三楼多功能会议室 [1] - 会议召集人为公司董事会 [1] 会议议程安排 - 会议议程包括签到、宣布会议开始、宣读会议议案、审议与表决、汇总投票结果及宣布表决结果签署会议文件 [1] - 与会人员需签到并递交身份证明材料领取表决票 [1] - 投票结果将汇总现场会议和网络投票表决情况 [1] 股东会议事规则 - 股东发言需提前登记且内容需围绕会议议题每位发言时间不超过三分钟 [2] - 会议主持人有权拒绝或制止违反规定的发言或质询 [2] - 议案表决开始后不再安排股东发言 [2] 董事及高级管理人员薪酬管理制度修订 - 修订目的在于建立健全薪酬与考核管理制度完善公司治理结构促进经营层高效管理 [3] - 修订依据包括《公司法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规 [3] - 该议案已于2025年8月21日经公司第六届董事会第十八次会议审议通过 [4] 监事会取消及公司章程修订 - 公司不再设置监事会监事会职权由董事会审计委员会行使 [4] - 修订依据包括《公司法》《上市公司章程指引（2025年修订）》《上市公司股东会规则》等最新规定 [4] - 配套修订文件包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》 [4] 公司治理制度制定及修订 - 修订目的为贯彻落实最新监管法规要求提升上市公司质量 [5] - 涉及制度包括《独立董事工作制度》《对外担保制度》《关联交易决策制度》《融资决策制度》等 [6] - 该议案已于2025年8月21日经公司第六届董事会第十八次会议审议通过 [6] 董事会换届选举非独立董事 - 第六届董事会任期届满董事张桂潮先生、李小冰先生不再继续担任 [6] - 第七届董事会由7名董事组成含3名非独立董事1名职工代表董事3名独立董事 [6] - 提名张桂丰先生、张西泠女士、程坤先生为非独立董事候选人任期三年 [7] 董事会换届选举独立董事 - 独立董事汤新华先生不再继续担任 [7] - 提名沈维涛先生、王廷富先生、黄兴孪先生为独立董事候选人 [9] - 独立董事候选人已向上海证券交易所提交备案审核 [9] 非独立董事候选人背景 - 张桂丰先生为本科学历厦门大学EMBA教授级高级工程师现任公司董事长 [9] - 张西泠女士为法学硕士学历现任公司总裁兼任环境服务事业部总经理 [10] - 程坤先生为武汉理工大学工学硕士学历现任山东高速股份有限公司办公室副主任 [11] 独立董事候选人背景 - 沈维涛先生为博士研究生学历厦门大学管理学院教授博士生导师 [11] - 王廷富先生为复旦大学MBA长江商学院EMBA现任兴富投资管理有限公司法定代表人 [12] - 黄兴孪先生为厦门大学管理学硕士经济学博士现任厦门大学管理学院会计学副教授 [12]