财务表现 - 2025年第一季度营收21.47亿元 同比增长63.83% [1] - 2025年第一季度净利润2.81亿元 同比增长6.66% [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电线电缆、海上风电 - **公司**：未提及公司名称 纪要提到的核心观点和论据 公司营收情况 - 2017年度海缆系统及海洋工程营业收入合计36.66亿元，同比增长5.49%，增加1.91亿元，占公司营业收入比重约40%；陆缆系统营业收入54.16亿元，同比增长41.52%，增加15.89亿元，占公司营业收入比重59.57%，接近60%，2024年陆缆系统增长明显[1]。 - 2024年国际业务收入同比增长480.54%，实现公司首个国际海上风电项目HKWB的交付[2]。 公司毛利率情况 - 2023年海缆系统毛利率达49%，2024年同比略有下降，与交付产品结构、低压等级项目情况有关[2]。 - 2024年四季度陆缆交付同比增长超80%，但因处于充分竞争市场，毛利率本来不高，且铜价上涨、低价单交付等因素，四季度毛利率较之前下降约10个百分点[12][13]。 公司业务布局 - **产业基地**：广东阳江产业基地今年投产，进入产能爬坡和投产区；山东烟台莱州设立全资子公司渤海东方，取得土地批复并签署产权征收协议；广西北海建设在今年年初通过董事会和股东大会审议，2月与当地签投资协议[5][36][37]。 - **海外布局**：去年12月完成香港公司和英国公司注册；2024年在荷兰设立全资子公司，在欧洲和英国有常驻员工，总部国际部同事不定期交流[5][24]。 公司技术与项目突破 - 交付国内首个1500米超深水时代缆项目，陆缆营收同比增长41.52%，在关键市场份额领先[6]。 - 推动核心关键技术突破和产业化示范应用，成功牵头国家重点研发计划项目，研发3000米66千伏电缆[6]。 公司生产与运营管理 - 海缆系统以项目制管理为主，陆缆系统以批量化生产管理模式为主，提高高端制造水平，降本增效，推进工艺优化和瓶颈工序改革[7]。 - 建立QHSE管理体系，设定科学减排目标，通过SVTI验证，实现工厂100%绿电供应，获国家级绿色供应链管理企业，建设国内首个全绿线供应虚拟电厂，打造数字化零碳工厂[8]。 公司在手订单情况 - 截至2025年3月21日，公司在手订单达179.75亿元，接近180亿，为历史最高，同比增长130%多，其中海缆系统在手订单88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元[9]。 行业政策与市场情况 - 国家层面将海上风电列入政府工作报告，到2023年海上风电总装机预期达2亿千瓦，总投资2.6万亿[17]。 - 各地沿海省份对海上风电和新能源持积极态度，江苏重大项目开工，浙江发布相关文件、启动深远海母港建设，广东海上风电装机全国第一，福建发布政策、完成项目竞配，山东是海上风电重点发展地区[18][19]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司2024年底启动中央研究院总部项目建设，为四大解决方案的新材料和新技术研发提供支撑[10]。 - 2025年1月30日完成回购方案，回购224.9766万股，回购金额1.07亿元，达到最低回购金额[10]。 - 公司参与海外直流项目招投标有一定优势，总裁亲自统领国际团队开拓国际市场[31][32]。 - 陆缆客户主要以电网为主，也有工程类项目开发商和分销商，公司计划扩大路缆市场规模、提升品牌效益、提高应收账款管理和拓展更高电压等级市场以提升毛利率[33][34]。 - 公司参股英国XLCC公司，为其提供技术支持，参与摩洛哥到英国新能源项目XLink，目前处于筹资阶段[40][41]。 - 公司应对铜价波动的措施包括做铜的现货库存，保证一到两个月的用量，重大框架订单一般做套保[43]。 - 海缆确收以安装敷设完成时间节点为准，不一定等风场全容量并网，正电缆需等风机全部建完，送出线部分并网也可[44][45]。 - 公司东部产业基地两个工厂共6条ECV生产线，产能规模可达百亿（按标准铜价测算）[49]。 - 公司有三艘海工船，海工01、海工02具备敷设功能，海工07适合国际运输，未来可能打造或改造更先进的海缆敷设工具和海工船[55][56]。 - 公司回购股份用于员工持股计划和股权激励[62]。

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业漂浮式海上风电技术取得突破，三峡16MW漂浮式样机工程开工，单机容量大型化成为降本关键，中国在漂浮式海风领域具有竞争优势，有望最早实现大规模商业化应用[6][11] - 光伏行业受新能源电价政策调整影响，中电建终止51GW组件集采，反映136号文对终端需求的冲击，光伏项目收益率不确定性增大，5月31日后国内需求可能短期疲弱[6][34] - 储能领域澳大利亚工党宣布23亿澳元户储补贴计划，预计降低用户初始成本30%，推动2030年前安装超过100万块新电池，若工党当选将成重要增长助力[7][58] - 氢能领域国内项目持续推进，3月11个绿氢项目更新动态，涵盖合成氨、甲醇等应用场景，产业扩张步伐加快[82] 风电板块总结 - 三峡16MW漂浮式海上风电示范工程开工，为国内首个大容量漂浮式科研项目，单机大型化是降本核心路径[6][11] - 当前全球尚无16MW及以上漂浮式样机投入运行，明阳智能16.6MW双转子样机为领先产品，国内中海油等企业开展15MW+样机前期工作[6][11] - 本周风电指数下跌6.67%，跑输沪深300指数3.80个百分点，板块PE_TTM估值约18.89倍[4][12] - 国内招标动态活跃，东方电气中标内蒙古900MW陆上风电项目，单价1580元/kW，中船海装预中标深能汕尾500MW海风项目[18][29] - 海外市场合作深化，德国Enercon与莱茵集团签署陆上风电合作协议，比利时DEME收购挪威Havfram，交易价值9亿欧元[30] 光伏板块总结 - 中电建终止51GW组件集采，主因新能源电价政策调整导致需求变化，反映136号文对光伏商业模式的影响[6][34] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密料、N型182mm单晶硅片、TOPCon电池片价格环比持平，组件价格微降0.7%[43][50] - 本周申万光伏设备指数下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点，板块PE_TTM估值约29.99倍[35][37] - 国际项目推进加速，南非启动可再生能源规划，目标2030年前年增3-5GW装机，印度INOX Solar获批建设4.8GW电池组件工厂[52][53] - 国内政策与项目并行，重庆将9.95GW风光项目纳入重点，通威股份2024年组件出货45.71GW，同比增长46.91%[54][55] 储能与氢能板块总结 - 澳大利亚工党推出户储补贴计划，规模23亿澳元（约105亿人民币），预计降低用户成本30%，节省约4000澳元，推动100万块电池安装[7][58] - 本周储能指数下跌9.04%，氢能指数下跌7.78%，分别跑输沪深300指数6.16和4.91个百分点，板块PE_TTM估值分别为23.9倍和28.13倍[60][65] - 储能市场增长显著，特斯拉2025年Q1储能新增装机10.4GWh，同比增长156.6%，上海工厂投产助力产能提升[83] - 氢能项目密集推进，3月国内11个绿氢项目更新，宝丰能源宁夏扩建项目产能5.7万吨/年，山东开通输氢管道，输氢能力3万吨/年[55][82][85] - 政策支持加码，山东对氢燃料船舶实行免费过闸，京杭运河山东段新能源船舶优惠持续至2028年3月[84]

业绩数据 - 2024年营业收入90.93亿元，同比增长24.38%[18][77][85] - 2024年利润总额11.48亿元[18] - 2024年归属于母公司净利润10.08亿元，同比增长0.81%[19][77] - 2024年归属于母公司扣非净利润9.09亿元，同比下降6.07%[19] - 2024年经营活动现金流量净额11.13亿元，较2023年减少6.54%[19][77] - 2024年末总资产121.74亿元，较2023年末增长14.42%[19][78] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产68.62亿元，较2023年末增长9.08%[19][78] - 2024年基本每股收益1.47元，较2023年增长1.38%[19][78] - 2024年营业成本73.80亿元，同比增长34.99%[85] - 2024年财务费用 -483.68万元，同比降低158.58%[85] - 2024年陆缆系统营业收入54.16亿元，同比增长41.52%[85] 分红与回购 - 2023年度向全体股东派发现金红利，每10股派发4.50元（含税），共计309,471,915.60元[20] - 2024年拟每10股派发现金红利4.50元，共计派发现金红利3.08亿元，占净利润30.60%[100] - 2024年股份回购金额8919.67万元，现金分红和回购金额合计3.98亿元，占净利润39.44%[101] 公司治理 - 2024年制定并公开发布《ESG可持续发展目标》，构建ESG可持续发展管理体系[20] - 修订11项制度并新增7项制度完善法人治理和内控体系[21] - 2024年度共召开9次董事会会议、2次股东大会会议[109][134][160][178][196] - 2024年度独立董事专门会议共召开2次[112][136][162][182] - 续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构，聘期一年[122][123][148][149][193] 未来展望 - 2025年聚焦主责主业，强化战略管理，提高治理能力[43][44][45] 其他 - 获评浙江省5G全连接工厂[20] - 收到责令改正决定书后进行整改并开展专项业务培训[24] - 2024年1月22日第六届董事会第10次会议审议通过两项投资英国公司股权相关议案[31] - 第六届监事会第9次会议审议通过注销全资子公司东方海缆有限公司[63]

业绩总结 - 陆缆系统项目中标金额约3.28亿元[1] - 海缆系统项目中标金额约8.99亿元[2] - 本次项目合计中标金额约12.27亿元[3] 未来展望 - 项目合同履行将对公司未来经营业绩产生积极影响[3] 风险提示 - 合同签订及条款存在不确定性[4] - 项目实施可能受不可预计或不可抗力因素影响[4]

文章核心观点 - 东方电缆近期中标多个海陆缆项目，合计中标金额约12.27亿元，将对未来经营业绩产生积极影响 [1] 中标项目情况 - 陆缆系统项目包括中铁七局宁波轨道交通、国网上海电力、国网浙江电力宁波供电公司等电线电缆采购，中标金额约3.28亿元 [1] - 海缆系统项目包括南方电网公司阳江三山岛海上风电柔直输电工程海底电缆及附件项目(包2)，中标金额约8.99亿元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 58 元 [2][8] 报告的核心观点 - 全国海风储备项目高企，欧洲海风装机预期高增，公司在手订单创新高，海缆收入盈利有望稳健上行 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 年公司总营业收入 90.93 亿元，同比+24.38%；归母净利润 10.08 亿元，同比+0.81%；扣非归母净利润 9.1 亿元，同比-6.07% [2] - 预测 2025 - 2027 年营收为 110.9/132.1/155.3 亿元，同比增速 22.0%/19.1%/17.5%；归母净利润 15.76/20.19/25.09 亿元，同比增速 56.3%/28.1%/24.3% [4] 业务情况 - 海缆业务景气向好但毛利率下滑，陆缆业务营收增长但毛利率下降，国际业务营收同比增长 480.54% [8] 产业布局 - 24 年东部宁波未来工厂设备技术改造基本完成，预计 25 年投运，二期预计 25 年底投产；南部广东阳江工厂预计 25 年投产；北部基地定在山东烟台莱州，24 年底中央研究院总部项目启动建设；海外 24 年 12 月完成香港、英国公司注册 [8] 订单情况 - 截至 25 年 3 月 21 日，公司在手订单达 179.75 亿元，同比增长 130%，其中海缆 88.27 亿元，陆缆 63.53 亿元，海工 27.95 亿元 [8]

文章核心观点 财信证券袁玮志下调东方电缆目标价至60.0元，给予买入评级，虽2024年公司业绩、盈利能力和现金流表现不佳，但在手订单创新高，海缆龙头地位稳固，预计2025 - 2027年营收和利润增长 [1][4] 2024年整体业绩情况 - 营收90.93亿元，同比+24.38%；归母净利润10.08亿元，同比+0.81%；扣非归母净利润9.09亿元，同比 - 6.07% [1] - 全年费用率6.76%，较去年同期减少0.91pcts，各费用率均有下降 [1] - 全年毛利率18.83%，同比 - 6.38pcts；净利率11.09%，同比 - 2.59pcts [1] - 经营性现金流净额11.13亿元，同比减少0.78亿元，yoy - 6.54% [1] 2024Q4业绩情况 - 营收23.94亿元，同比+22.10%；营业成本21.66亿元，同比+42.44%；归母净利润0.76亿元，同比 - 57.32%；扣非归母净利润1.15亿元，同比 - 30.69% [2] - Q4毛利率9.53%，同比 - 12.92pcts，环比 - 12.21pcts；净利率3.18%，同比 - 5.91pcts，环比 - 7.77pcts [2] - 推测业绩下滑主因是产品交付结构季节性调整，高毛利率海缆营收环比下滑 [2] 分业务板块情况 - 陆缆营收54.16亿元，同比激增41.52%；海缆营收27.78亿元，同比增长0.41%；海工营收8.89亿元，同比增长25.29% [2] - 陆缆、海缆和海工毛利率分别为7.59%、39.57%、21.93%，同比分别 - 0.37、 - 9.57、 - 2.6pcts [2] - 陆缆系统收入大增得益于加强战略、科技与市场融合对接，提升市场占有率 [2] 订单与负债情况 - 截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，同比+228%，海缆、陆缆、海工订单分别同比增加279%、169%、294%，海缆和海工订单占比近65% [3] - 截止2024年底，预付款1.23亿元，同比+55.36%，主要是预付进口原材料款项 [3] - 截至2024年底，合同负债同比增长34.55%，达11.48亿元，创历史新高 [3] 行业与公司优势 - 2024年海风巨量招标为2025年装机奠定基础，预计2025年国内海风装机达10 - 15GW，一季度呈现“淡季不淡”特征 [4] - 公司在行业低谷期稳固海缆尤其是高电压等级海缆龙头地位，建成东部和广东阳江基地，推进山东北方产业基地 [4] - 公司成功中标国内首个±500kV直流海缆项目，交付首个欧洲海上风电超高压海缆和国内首个1500米超深水脐带缆项目 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收120/140/160亿元，归母净利润16.47/21.02/24.06亿元，eps为2.4/3.06/3.50元，对应PE为20.69/16.21/14.16倍 [4] - 给予2025年20 - 25倍PE，目标价格区间48 - 60元，维持“买入”评级 [4] 其他机构预测 - 诚通证券王子璕团队近三年预测准确度均值64.38%，预测2025年度归属净利润18.17亿，预测PE为19.24 [5] - 最近90天内24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级7家，机构目标均价60.63 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司于2025年3月27日发布2024年年度报告，全年营收和归母净利润同比增加，但单季度业绩短期承压，扣非归母净利润、毛利率和净利率同比有不同程度变化[5] - 陆缆收入占比提升、交付节奏影响海工产品毛利率，低毛利率陆缆系统营收占比提升影响整体营收结构，高毛利海工产品交付节奏放缓使相关业务板块营收贡献减弱[5] - 截至2025年3月21日在手订单充沛，近期有新签中标项目，部分订单有望年内交付贡献营收[5] - 公司积极布局产能，设立香港、英国公司，海外营收同比高增[5] - 考虑国内和海外海风项目建设情况，下修2025年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.62/21.31/25.37亿元，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入分别为90.93亿、125.29亿、146.74亿、169.53亿元，同比增速分别为24.38%、37.80%、17.12%、15.53%[2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.08亿、17.62亿、21.31亿、25.37亿元，同比增速分别为0.81%、74.74%、20.98%、19.03%[2] - 2024 - 2027年EPS分别为1.47、2.56、3.10、3.69元/股，市盈率分别为34.65、19.83、16.39、13.77倍，市净率分别为5.09、4.34、3.66、3.09倍[2] 公司业务情况 - 2024年陆缆系统收入54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率7.59%，同比下滑0.37pct；海缆系统收入27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率39.57%，同比下降9.57pct；海洋工程业务收入8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率21.93%，同比下降2.60pct[5] 订单情况 - 截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元[5] - 近期新签中标项目：陆缆系统南方电网项目中标金额约3.82亿元；海缆系统中广核阳江帆石项目中标金额约9亿元，三峡阳江青州项目中标金额约8.64亿元[5] 产能与海外业务 - 近年启动超高压海缆南方产业基地项目建设，2025年初拟于北海市投资建设深远海输电装备项目[5] - 报告期内设立香港、英国公司，海外营收7.33亿元，同比高增480.54%[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司于2025年3月27日发布2024年年度报告，全年营收和归母净利润同比增加，但扣非归母净利润、毛利率和净利率同比减少，单季度业绩短期承压，陆缆收入占比提升和交付节奏影响海工产品毛利率，不过在手订单充沛，2025年有望确认收入，公司积极布局产能，海外收入同比高增，考虑到国内海风项目建设节奏变化和海外海风项目建设周期较长，下修2025年盈利预测，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入分别为90.93亿元、125.2959亿元、146.7425亿元、169.5339亿元，同比增速分别为24.38%、37.80%、17.12%、15.53% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.08亿元、17.6169亿元、21.3123亿元、25.3672亿元，同比增速分别为0.81%、74.74%、20.98%、19.03% [2] - 2024 - 2027年EPS分别为1.47元/股、2.56元/股、3.10元/股、3.69元/股，市盈率分别为34.65、19.83、16.39、13.77，市净率分别为5.09、4.34、3.66、3.09 [2] 公司经营情况 - 2024年第四季度，公司营收同比增加22.10%，环比减少9.00%；归母净利润同比减少57.32%，环比减少73.60%；扣非归母净利润同比减少30.69%，环比减少52.93%；毛利率同比减少12.92pct，环比减少12.21pct；净利率同比减少5.91pct，环比减少7.77pct [5] - 2024年公司陆缆系统收入54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率7.59%，同比下滑0.37pct；海缆系统收入27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率39.57%，同比下降9.57pct；海洋工程业务收入8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率21.93%，同比下降2.60pct [5] 订单情况 - 截至2025年3月21日，公司在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元 [5] - 近期新签中标项目包括南方电网公司2024年主、配网线路材料第二批框架招标项目，中标金额约3.82亿元；中广核阳江帆石二三芯500kV海底电缆Ⅱ标段EPC项目（联合体），中标金额约9亿元；三峡阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目，中标金额约8.64亿元 [5] 产能布局与海外收入 - 近年启动超高压海缆南方产业基地项目建设，2025年初拟于北海市投资建设深远海输电装备项目 [5] - 报告期内设立香港、英国公司，实现海外营收7.33亿元，同比高增480.54% [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润17.62亿元、21.31亿元、25.37亿元（2025 - 2026年前值为19.22亿元、23.76亿元），对应PE分别为19.83、16.39、13.77倍（以2025年4月2日收盘价50.80元计算） [5]