财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.89亿元 同比增长6.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.33亿元 同比增长4.92% [1] - 扣非归母净利润1.29亿元 同比增长2.74% [1] - 拟派发现金红利5287万元 占归母净利润比例39.89% [1] 外销业务 - 外销收入16.42亿元 同比增长3.7% 在全球办公椅出口下行背景下展现韧性 [2] - 通过越南生产基地全品类制造能力覆盖全部对美订单 有效对冲贸易摩擦风险 [2] - 加速推进罗马尼亚基地建设 为欧洲市场扩张奠定基础 [2] - 积极拓展非美市场 在重点区域设立销售办事处提升渗透率 [2] - 跨境电商业务持续发力 完善产品规划与数字化运营体系 [2] 内销业务 - 境内营收5.41亿元 同比增长15.4% 增速显著高于整体水平 [3] - 以"撑腰"价值锚点打造差异化品牌 推出FLOW系列旗舰产品 [3] - 通过全域内容营销和高铁广告强化"人体工学椅"市场认知 [3] - 电商平台与线下渠道联动 天猫京东抖音形成爆品流量入口 [3] - 实施"百城攻坚"计划拓展渠道商 在大中型城市试点零售旗舰店 [3] 战略定位 - 外销与内销形成"双轮驱动"发展模式 [1] - 全球化产能布局抵御贸易摩擦风险 保持外销稳定增长 [3] - 自主品牌加速崛起带动国内业务双位数增长 [3] - 海外基地产能爬坡与国内品牌影响力增强巩固产业龙头地位 [4] - 在"坐健康"家具产业中具备打开第二增长曲线的潜力 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入21.89亿元，同比增长6.66% [1] - 归母净利润1.33亿元，同比增长4.92% [1] - 第二季度营收11.78亿元同比下降1.42%，净利润7499.5万元同比下降10.34% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.82%，同比下降4.52个百分点 [1] - 净利率6.04%，同比下降4.65个百分点 [1] - 扣非净利润1.29亿元，同比增长2.74% [1] 资产负债结构 - 货币资金12.25亿元，同比增长50.5% [1] - 应收账款5.49亿元，同比下降19.64% [1] - 有息负债11.43亿元，同比增长77.53% [1] - 每股净资产6.92元，同比增长7.36% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.41元，同比大幅增长1557.41% [1] - 经营活动现金流量净额变动幅度达1548.97%，主要因经营收益和货款回笼增加 [2] - 筹资活动现金流量净额同比下降64.67%，因银行借款净额减少 [2] 特殊项目变动 - 其他流动资产下降39.1%，因增值税留抵金额减少 [1] - 其他非流动资产下降98.04%，因完成资产收购交割手续 [2] - 一年内到期非流动负债增长223.67%，因短期借款增加 [2] - 长期借款下降95%，因长期债务减少 [2] 投资回报指标 - 去年ROIC为9.99%，净利率6.36% [2] - 历史中位数ROIC为15.71%，2024年为最差年份 [2] - 预估股息率4.88% [3] 运营特点与风险关注点 - 业绩主要依靠营销驱动 [3] - 货币资金/流动负债比为89.23% [3] - 有息资产负债率达26.19% [3] - 应收账款/利润比达185.26% [3] 市场预期 - 分析师普遍预期2025年业绩3.31亿元，每股收益1.0元 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入21.89亿元同比增长6.66% [1] - 归母净利润1.33亿元同比增长4.92% [1] - 经营活动现金流净额1.36亿元同比大幅增长1548.97% [1] - 每股派发现金红利0.16元预计派发0.53亿元占净利润39.89% [1] 研发创新 - 研发费用0.81亿元同比增长17.57%占营业收入3.71% [2] - 新获发明专利6项实用新型专利56项外观设计专利13项 [2] - 长期研发人体工学撑腰核心技术致力成为全球坐健康系统提供商 [1] 产能布局 - 越南生产基地在客户资源产能规模本地化供应链等方面奠定基础 [2] - 罗马尼亚生产基地2023年投产后加快新品导入和产能爬坡 [2] - 2024年新购置土地及厂房设施加快扩大有效产能 [2] - 国内越南罗马尼亚三大生产基地协同满足全球采购需求 [2] 市场战略 - 实施数一数二市场战略以大客户价值营销为主要手段 [2] - 积极发展跨境电商拓宽海外销售渠道 [2] - 国内市场开拓和自主品牌建设作为战略性任务 [3] - 线上聚焦电商平台开展直播和内容营销 [3] - 线下设立办事处发展渠道商开拓直营客户和零售业务 [3] 产品管理 - 建立健全市场洞察和产品规划组织确定主销产品 [1] - 定期淘汰长尾产品实现聚品聚量效果 [1] - 基于用户研究优化产品路线图完善内外销产品矩阵 [1] - 主要产品包括人体工学办公椅沙发按摩椅椅身等健康家具 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价15.52元人民币[1][4][6] 核心观点 - 外销收入在贸易政策不确定性提升背景下实现稳健增长 内贸收入呈现较快增长态势[1] - 全球化产能布局领先 越南工厂实现对美订单全覆盖 罗马尼亚生产基地加速新品导入和产能爬坡[1] - 境内自主品牌建设成效显著 通过优化费用投放效率和加快线下零售渠道建设推动内贸增长[2] - 通过开拓非美客户和发力跨境电商等举措 外贸业务规模有望稳步扩大[1] 财务表现 - 1H25实现营业收入21.89亿元 同比增长6.7% 归母净利润1.33亿元 同比增长4.9%[1] - 二季度收入11.78亿元 同比下降1.4% 归母净利润0.75亿元 同比下降10.3%[1] - 1H25综合毛利率21.8% 同比下降1.0个百分点[3] - 期间费用率15.5% 同比微增0.3个百分点 其中销售费用率7.3%(+0.1pct) 管理费用率5.1%(-0.1pct) 研发费用率3.7%(+0.3pct)[3] - 归母净利率6.1% 同比下降0.1个百分点[3] 分区域业绩 - 境内营收5.41亿元 同比增长15.4% 毛利率29.4% 同比提升6.6个百分点[2] - 境外营收16.4亿元 同比增长3.7% 毛利率19.0% 同比下降3.8个百分点[2] 分品类表现 - 办公椅营收21.47亿元 同比增长8.5% 毛利率15.5% 同比下降1.1个百分点[2] - 沙发营收4.66亿元 同比增长35.6%[2] - 按摩椅椅身营收0.98亿元 同比下降2.9%[2] - 休闲椅营收0.27亿元 同比增长60.8%[2] 盈利预测与估值 - 预计25-27年归母净利润分别为3.20亿元、3.73亿元、4.31亿元[4] - 对应EPS分别为0.97元、1.13元、1.30元[4] - 基于25年16倍PE给予目标价15.52元[4] - 当前股价11.50元(截至8月25日) 市值38.00亿元[6] 可比公司估值 - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为14倍[4] - 梦百合25年预期PE 19倍 顾家家居13倍 喜临门16倍 恒林股份11倍 乐歌股份14倍[10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 公司全球化产能布局和大客户战略有效抵御贸易摩擦影响 越南基地具备全品类制造能力且可覆盖全部对美订单 罗马尼亚基地建设为拓展欧美市场提供支撑 [4] - 内销市场开拓成效显著 25H1内销营收同比增长15.4% 公司正加快向内外销并重转型 [4] - 盈利能力环比改善 25Q2销售毛利率和净利率分别环比提升2.17和0.65个百分点 [5] - 实施积极分红政策 中期分红5287万元 占25H1归母净利润39.89% [5] 财务表现 - 25H1实现营收21.89亿元 同比增长6.66% 归母净利润1.33亿元 同比增长4.92% [3] - 25Q2单季度营收11.78亿元 同比下降1.42% 归母净利润0.75亿元 同比下降10.34% [3] - 25H1销售毛利率21.82% 同比下降1.03个百分点 净利率6.04% 同比下降0.3个百分点 [5] - 期间费用率15.52% 同比上升0.29个百分点 其中研发费用率上升0.34个百分点至3.71% [5] 盈利预测 - 下调2025-2026年盈利预测 预计2025-2027年收入增速分别为14%/13%/8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为15%/26%/20% [5] - 对应2025-2027年EPS预测分别为1.03/1.30/1.56元 [6] - 当前股价对应2025年市盈率11.1倍 2026年市盈率8.8倍 [6] 行业与市场 - 美国市场家具类产品需求走弱 中国办公椅出口额同比下降7.22% 其中对美出口额同比下降29.37% [4] - 订单加速从中国向外转移 渠道商采购备库趋于谨慎 [4] - 美国推迟对华加征关税 预期终端补库需求将陆续释放 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入达21.89亿元，同比增长6.66%，较去年同期增加1.37亿元，实现连续两年增长 [1] - 归母净利润为1.33亿元，同比增长4.92%，较去年同期增加621.03万元 [1] - 摊薄每股收益为0.40元，同比增长5.26%，较去年同期增加0.02元 [5] - 毛利率为21.82%，较上季度提升1.17个百分点 [4] - ROE为5.78% [4] 现金流与资产效率 - 经营活动现金净流入1.36亿元，同比大幅增长1548.97%，较去年同期增加1.28亿元 [1] - 总资产周转率为0.50次 [6] - 存货周转率为2.93次 [6] 资本结构与股权 - 资产负债率为47.13% [3] - 前十大股东持股比例合计62.47%，其中永艺控股有限公司持股32.67%为第一大股东 [6] - 股东总户数为1.73万户 [6]

2025半年度分配方案 - 公司拟实施10派1.6元（含税）现金分红方案，派现金额合计5286.93万元 [2] - 派现额占净利润比例为39.89% [2][4] - 本次股息率为1.40% [2][4] - 这是公司上市以来累计第15次派现 [2] 历史分红表现 - 2024年半年度分红方案为10派1.6元（含税），派现金额0.53亿元 [2] - 2024年度分红方案为10派3元（含税），派现金额0.99亿元 [2] - 2023年度分红方案为10派4元（含税），派现金额1.32亿元 [2] - 2022年度分红方案为10派3.5元（含税），派现金额1.05亿元 [2] - 2018年半年度分红方案为10派2.8元（含税），创历史最高派现水平 [2] 2025半年度经营业绩 - 实现营业收入21.89亿元，同比增长6.66% [2] - 实现净利润1.33亿元，同比增长4.92% [2] - 基本每股收益为0.4元 [2] 行业分红对比 - 轻工制造行业共有4家公司公布2025半年度分配方案 [3] - 喜临门派现金额最高，达1.04亿元，每10股派现2.8元 [3][4] - 美盈森派现金额1.01亿元，派现占净利润比例57.39% [3][4] - 齐峰新材派现金额5600.61万元，派现占净利润比例88.79% [3][4] - 公司派现金额5286.93万元，在行业内排名第四 [3][4] 资金流向情况 - 当日主力资金净流出280.08万元 [3] - 近5日主力资金净流入544.09万元 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 7家机构投资者合计持有永艺股份A股1.73亿股 占总股本比例52.19% [1] - 机构持股比例较上一季度上升0.07个百分点 [1] - 主要机构包括永艺控股有限公司 安吉尚诚永盛股权投资管理有限公司 玄元科新173号私募基金 泰康人寿相关产品及大成竞争优势混合基金 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅大成竞争优势混合A增持 持股占比小幅上涨 [1] - 3只公募基金未继续披露持仓 包括招商量化精选股票发起式A 西部利得量化成长混合A 招商中证2000指数增强A [1] 社保基金持仓变动 - 全国社保基金五零二组合未在本期披露持仓 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润132,548,678.17元 并推出每股派发现金红利0.16元的中期利润分配方案 分红总额占净利润的39.89% [22] - 公司持续推进"内外销并重、自主品牌和ODM/OEM模式并重"及"智能制造"转型战略 外销通过海外基地规避贸易风险 内销加强自主品牌建设 [26][27][28] - 公司强化研发创新 上半年获得75项专利 并推出搭载太极逍遥底盘技术的FLOW 550T系列产品 [30] 财务表现与股东回报 - 2025年1-6月归属于上市公司股东净利润132,548,678.17元 母公司期末可供分配利润439,591,451.52元 [22] - 中期分红方案为每股派现0.16元 按当前总股本330,433,170股计算 派现总额52,869,307.20元 占当期净利润39.89% [3][22] - 2024年度现金分红总额152,358,058.20元 占当年净利润51.44% [32] 业务运营与战略进展 - 外销业务实施"数一数二"市场战略 加强TOP客户开拓 利用海外基地规避关税风险 同时发展跨境电商和非美市场 [27] - 内销业务聚焦"永艺撑腰椅"品牌建设 推行旗舰产品营销策略 线上优化天猫/京东/抖音平台运营 线下推进零售旗舰店试点 [28] - 推进采购体系变革 建立供应商资源看板和绩效管理体系 实施T+3和UBS精益管理 加速越南和罗马尼亚基地建设 [29] 研发与技术创新 - 上半年新增发明专利6项 实用新型专利56项 外观设计专利13项 [30] - 太极逍遥底盘技术实现规模化商用 推出FLOW 550T系列人体工学椅 [30] - 推进BI智能管理平台、MES系统及SRM系统建设 在研发/营销/供应链等领域应用AI和RPA技术 [31] 公司治理与投资者关系 - 上半年披露定期报告2份、临时公告27份 首次发布可持续发展报告 [33] - 通过业绩说明会、上证e互动及投资者热线保持沟通 采用"一图读懂"形式可视化披露财务数据 [34] - 计划于2025年9月4日召开半年度业绩说明会 董事长、财务总监等高管将参会交流 [39][41] 利润分配方案执行 - 利润分配方案经董事会7票同意、监事会3票同意审议通过 符合股东大会授权范围 [9][16][23][25] - 分配方案以权益分派股权登记日总股本为基准 若股本变动将调整总额并另行公告 [21][23]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月13日以电话和书面方式召开 应出席监事3名且实际全部出席[1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 决议合法有效[1] 半年度报告审议结果 - 监事会全票通过2025年半年度报告及摘要议案 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[1][2] - 监事会确认报告编制符合监管规定 内容公允全面反映公司财务状况与经营成果[1] - 未发现报告编制及审议人员存在违反保密规定的行为[1] 半年度利润分配方案 - 监事会全票通过2025年半年度利润分配方案 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[2] - 方案符合法律法规及公司章程 综合考虑业务发展、经营业绩与资金状况[2] - 方案不会影响正常生产经营 不存在损害中小股东利益情形且有利于股东回报[2]