业绩总结 - 永艺股份2023年营业收入为35.38亿元，同比下降12.75%；归母净利润为2.98亿元，同比下降11.14%[1] - 2024年目标为营业收入43.33亿元，同比增长22.46%；归母净利润为3.36亿元，同比增长12.95%，给予买入-A的投资评级[4] - 2026年营业收入预计为6160.7百万元，较2022年增长51.9%[7] - 2026年净利润预计为478.6百万元，较2022年增长42.6%[7] - 2026年EPS预计为1.44元，较2022年增长42.6%[7] - 2026年ROE预计为14.1%，较2022年增长5.1个百分点[7] - 2026年P/FCF为11.7，较2022年增长-2.1[7] 公司业务 - 公司自主品牌快速发展，23年办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅收入分别为25.58/5.37/2.37/0.29亿元，同比下降7.86%/-34.36%/-32.23%/-39%[1] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[8] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[8] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[8]

财务表现 - 2023年公司实现销售收入35.38亿元，同比下降12.75% [3] - 2023年归母净利润2.98亿元，同比下降11.14% [3] - 2023年毛利率为22.88%，较2022年提升3.54个百分点 [3] - 2024年一季度实现销售收入8.57亿元，同比增长22.96% [4] - 2024年一季度归母净利润4269万元，归母净利率4.98% [4] 业务结构变化 - 内销业务收入增长7.91%，占整体收入比重从20%提升到25% [4] - 品牌业务收入增长66.59%，占整体收入比重从11%提升到20% [4] - 线上业务收入增长55.57%，占整体收入比重从7%提升到13% [4] 市场拓展与战略 - 外销方面成功开拓Costco、Sam's等多个重要渠道和大客户 [4] - 罗马尼亚基地顺利投产，越南基地启动第三期建设 [4] - 2023年"双十一"期间，自主品牌撑腰椅产品线上全渠道GMV同比增长256% [5] 成本与费用 - 2023年销售费用增长主要由于品牌推广费增加、新业务发展及电商业务收入增长 [3] - 2023年管理费用增长主要由于新业务开拓及海外基地建设 [3] - 2023年应收周转天数减少3天，应付周转天数增加，存货周转天数减少8天 [8] 未来展望 - 预计2024年销售收入将继续增长，毛利率维持稳定 [4] - 2024年中期现金分红上限为不超过当期合并报表归属于上市公司股东净利润的50% [4] - 公司对全年业务发展充满信心，经营目标符合预算进度 [4] 投资者问答 - 国内线上竞争格局较为分散，公司积极布局并取得显著进展 [5] - 新业务上量需要一定周期，有望逐季度爬坡增长 [6] - 老客户订单呈现边际改善趋势，渠道商库存压力消减 [7]

财务数据 - 公司2023年营收为35.38亿元，同比下降12.75%[1] - 公司2023年毛利率为22.88%，同比增长3.54个百分点[1] - 公司2023年归母净利润为2.98亿元，同比下降11.14%[1] - 公司2023年费用率为15.67%，同比增长4.08个百分点[1] 销售情况 - 公司外销实现26.35亿元，同比下降17.88%[2] - 公司内销实现8.92亿元，同比增长7.91%[2] 市场表现 - 公司GMV同比增长256%[4] - 公司在天猫、京东、抖音平台排名提升至第2、3、2名[4] 未来展望 - 公司2024年预计每股收益为1元，对应PE为12倍，维持“推荐”评级[5] - 公司2026年预计营业收入将达到6366.57百万元，较2023年增长79.7%[8] - 预计2026年净利润将达到493.32百万元，较2023年增长63.1%[8] - ROE预计在2026年将达到14.35%，较2023年有所增长[8] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[12]

业绩总结 - 公司自有品牌表现亮眼，2023年自有品牌收入同比增长66.6%[1] - 公司销售毛利率持平，净利率下滑，销售费用率增加，为订单增长提供充足铺垫[2] - 永艺股份2026年预计营业总收入将达到6,315百万元，呈现稳定增长趋势[3] - 公司的净利润预计在2026年达到509百万元，净资产收益率逐年提升，显示良好的盈利能力[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股净收益分别为1.02元、1.26元、1.53元，市净率为1.9，净负债率为-14.55%[1] - 永艺股份的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率相对较低，具有投资价值[4] 其他新策略 - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[10] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[11] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级，相对沪深300指数涨跌幅作为比较标准[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收35.4亿元，同比下降12.8%[1] - 公司2023年毛利率同比增长3.5%至22.9%[1] - 公司2024年一季度实现营收8.6亿元，同比增长23.0%[2] - 公司2023年自有品牌实现营收7.1亿元，同比增长66.6%[3] - 公司预测2024/2025年归母净利润分别为3.6/4.3亿元，2026年预计为5.0亿元[4] 未来展望 - 公司2024年一季度海外订单有望重回增长轨道[2] - 公司预计2026年营业总收入将达到6,009百万元，净利润为508百万元[6] - 公司2026年预计每股净资产为8.63元，ROE-摊薄率为17.41%[6] - 公司2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为8.59[6]

业绩总结 - 永艺股份2023年营收为35.38亿元，同比下降12.8%[1] - 2024年第一季度，永艺股份实现收入8.57亿元，同比增长23.0%[1] - 2023年毛利率为22.9%，同比增长3.5个百分点[2] - 预计2024-2026年永艺股份归母净利润分别为3.3、4.1、4.9亿元[2] - 2023年营业收入为3,538百万元，同比下降12.7%[3] - 预计2024年永艺股份营业收入将达到4,619百万元，同比增长30.5%[3] - 2024年预计公司营业收入将增长至4619百万元，2025年将达到5599百万元[4] - 公司ROE预计将从2022年的19.0%下降至2023年的13.9%[4] - 公司ROIC预计将从2022年的15.8%下降至2023年的12.1%[4] 未来展望 - 预计2024-2026年永艺股份归母净利润分别为3.3、4.1、4.9亿元[2] - 2024年公司营业利润率预计将达到9.5%[4] - 2024年归属母公司净利润率预计将达到11.2%[4] - 公司ROE预计在2024年和2025年将分别为14.1%和15.5%[4] - 公司ROIC预计在2024年和2025年将分别为12.7%和14.2%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现收入35.38亿元，同比下降12.75%[1] - 公司23Q4和24Q1实现收入分别为10.38亿和8.57亿元，同比增长19.70%和42%[1] - 公司23年办公椅/沙发/按摩椅/休闲椅收入同比分别下降7.86%、34.36%、32.23%、17.97%[1] - 公司2022A至2026E营业收入分别为4,055、3,538、4,301、5,192、6,216百万元，呈现逐年增长趋势[2] 未来展望 - 公司预计24-26年EPS分别为1.0/1.2/1.4亿元，给予公司2024年15xPE，对应合理价值14.94元/股[2] - 永艺股份2026年预计营业收入增长率为19.7%[3] - 永艺股份2026年预计净利润率为7.8%[3] - 永艺股份2026年预计ROE为14.3%[3] 市场扩张和并购 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[6] 其他新策略 - 广发证券总部位于广州市，同时在深圳市、北京市、上海市和香港设有办公地址[7] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9] - 投资者应考虑广发证券及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对报告独立性的影响[10] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和工作量[12] - 报告提醒投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[15]

会计政策变更 - 公司2024年4月审议通过《关于会计政策变更的议案》[4] - “售后租回”自2023年提前执行，另两项自2024年1月1日执行[6] - 变更后按《准则解释第17号》执行，无重大影响[6] 公告信息 - 公告日期为2024年4月25日[8]

目 录 | 一、审计报告…………………………………………………………第 | 1—6 页 | | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 | 7—14 页 | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 7 页 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | 第 8 页 | | （三）合并利润表………………………………………………… | 第 9 页 | | （四）母公司利润表………………………………………………第 | 10 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | 11 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | 12 页 | | （七）合并所有者权益变动表……………………………………第 | 13 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | 14 页 | | 三、财务报表附注 ……………………………………………… 第 | 15—96 页 | | 四、附件………………………………………………………… 第 | 97—100 页 | | ...

会议情况 - 永艺家具第五届监事会第二次会议于2024年4月23日召开，3名监事全部出席[2] 议案表决 - 《关于2023年度监事会工作报告的议案》等多项议案表决同意，需提交股东大会审议[3][4][7][8][9] - 《关于公司2021年事业合伙人持股计划第二批权益份额归属方案的议案》2票同意，关联监事回避表决[5]