华林证券股份有限公司 关于安徽口子酒业股份有限公司 差异化分红事项的核查意见 华林证券股份有限公司（以下简称"华林证券"、"保荐机构"）作为安徽口子 酒业股份有限公司（以下简称"口子窖"、"公司"）首次公开发行股票并上市 的保荐机构，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关法律、法规和规 范性文件的规定，对口子窖 2023 年度利润分配所涉及的差异化分红事项进行了 核查，具体情况如下： 2024 年 5 月 28 日，安徽口子酒业股份有限公司（以下简称"公司"）召开 2023 年年度股东大会审议通过《关于公司 2023 年度利润分配方案的议案》，拟 以公司 2023 年度利润分配方案实施所确定的股权登记日的公司总股本扣减公司 回购专用证券账户中股份总数为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 15.00 元（含税）。 三、本次差异化权益分派特殊除权除息的计算依据 根据《上海证券交易所交易规则》的相关规定，公司按照以下公式计算除权 除息开盘参考价： 除权（息）参考价格=[（前收盘价格-现金红利）+配（新）股价格×流通股 份变 ...

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[9] 报告的核心观点 公司概况 1) 口子窖前身为国营濉溪人民酒厂,于2006年改制转型为民企,2015年上市,是全国第17家、安徽第4家上市的白酒企业,为我国兼香型白酒的典型代表。[13][14][15][16][17] 2) 公司拥有设计产能约8万千升,实际产能约3.76万千升,充足的产能储备预计为后续新品运营提供有力支撑。公司已形成"一企三园"发展格局,为公司未来发展奠定良好基础。[19] 3) 公司核心高管团队人员稳定,且均有持股与股东利益绑定,有利于保持公司战略的持续性和一致性。公司股权激励计划业绩目标积极,有效提升管理团队的积极性。[21][22][23][24] 行业分析 1) 安徽省GDP增速高于全国,人均可支配收入逐年提高,第三产业占比高,新能源汽车产业发展迅速,预计将持续支撑白酒需求的提升和升级。[25][26][27][28][29][30] 2) 安徽白酒市场规模约350亿元,中低端市场占比较高,但中高端市场仍有较大扩容空间。公司有望享受中高端市场集中度提升和结构升级的红利。[31][32] 3) 安徽白酒行业格局呈现"一超两强"的竞争格局,公司在中高端市场具有较强的品牌影响力和市场基础。[33][34][35][36] 公司改革 1) 公司积极推进产品和渠道双改革,推出兼系列产品布局中高端价格带,同时推动渠道扁平化改革,增强公司对终端市场的掌控力。[37][38][39][40][41][42][43][45] 2) 公司加大营销投入,通过多种宣传模式提升品牌影响力,为后续发展奠定基础。[42][43] 3) 公司渠道扁平化改革有望补足之前的短板,强化公司的操盘能力,为公司未来发展提供支撑。[45][46][47] 财务预测与估值 1) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.14/23.03/25.93亿元,同比增速分别为17%/14.4%/12.6%。[51] 2) 参考可比公司平均PE约16.42倍,公司2024年PE低于可比公司,考虑到公司改革势头强劲,预计后续有望逐步释放成长性,首次给予"买入"评级。[51][52][53]

安徽口子酒业股份有限公司 证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-025 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，上市公司应当在每个月的前 3 个交易日内公告截 至上月末的回购进展情况。现将本公司回购股份进展情况公告如下： 2024 年 5 月，本公司未通过集中竞价交易方式回购 A 股股份。 截至 2024 年 5 月 31 日，本公司通过集中竞价交易方式回购 A 股股份 603,000 股 ， 占 本 公 司 总 股 本 的 比 例 为 0.101% ， 已 支 付 的 资 金 总 额 合 计 人 民 币 25,288,698.00 元（不含交易费用），最低成交价格为人民币 37.88 元/股，最高成 交价格为人民币 48.07 元/股。上述回购进展符合法律法规的规定和本次回购方案 的要求。 关于以集中竞价交易方式回购股份进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/11/8 ...

激励计划时间线 - 2023年3月16日，公司多个会议审议通过激励计划相关议案[6][7] - 2023年4月6日，第一次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[8] - 2024年3月18日，薪酬与考核委员会审查并提交解除限售议案[8] - 2024年4月28日，董事会及监事会审议通过解除限售议案[8] 业绩数据 - 2023年公司营业收入596,190.48万元，较2022年增长16.10%[11] 解除限售情况 - 第一个解除限售期为授予日起12 - 24个月，比例40%[9] - 本次可解除限售对象58人，股票数量1,253,686股[12] - 58名激励对象个人考核均为“B”以上，解除比例100%[11][12] 考核条件 - 公司层面2023年净利润或营收较2022年增长率不低于15%[11] - 激励计划需财报及内控审计报告无否定或无法表示意见[11] - 激励对象最近12个月未被认定为不适当人选[11]

股票数据 - 本次上市流通股数为1,253,686股，日期为2024年6月6日[3] - 可解除限售激励对象58人，股票数量1,253,686股，占股本0.21%[3] - 2023年授予价格35.16元/股，数量313.4214万股，人数58人[9] - 第一个解除限售期可解除比例40%，授予日2023年4月28日[11] - 本次变动后，有限售条件股份1,880,528股，无限售598,119,472股[18] 业绩总结 - 2023年营业收入596,190.48万元，较2022年增长16.10%[11][12] 激励计划 - 2023年3 - 5月多项激励计划议案通过并完成授予登记[3][4][6][7][8] - 2024年3 - 4月审查并通过第一个解除限售期议案[8] - 授予限制性股票第一个解除限售期58人考核均为“B”以上，解除比例100%[12] 限制规定 - 董事、高管任职期每年转让股份不超25%，离职半年内不得转让[14] - 董事、高管及其亲属股票买卖6个月收益归公司，董事会收回[14] 合规情况 - 上海君澜律所认为本次解除限售合规[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,给予2024年20倍PE,对应目标价68.38元 [19] 报告的核心观点 业绩增长稳健 - 2023年公司实现营业总收入59.62亿元,同比+16.1%,归母净利润17.21亿元,同比+11.0% [12] - 2024年Q1公司实现营业总收入17.68亿元,同比+11.1%,归母净利润5.89亿元,同比+10.0% [12] 高档产品快速增长 - 2023年公司高档白酒营收同比+16.6%至56.78亿元,高档产品销量/均价分别同比+13.4%/+2.8% [13][14] - 2024年Q1公司高档白酒营收同比+10.6%至16.69亿元 [14] 省内市场驱动增长 - 2023年公司省内/省外营收分别同比+17.5%/+6.6%,本地市场仍为增长主要驱动 [14] - 2024年Q1公司省内/外营收分别同比+11.8%/+8.5% [14] 毛利率保持稳定 - 2023年公司毛利率同比+1.03pct至76.5%,2024年Q1维持稳定 [16] 费用控制较为得当 - 2023年公司销售/管理费用率分别同比+0.25/+1.61pct,主要系咨询服务费用、股权激励费用增加 [17][18] - 2024年Q1公司销售/管理费用率分别同比-0.59/+0.09pct,费用控制较为得当 [18] 现金流表现较为稳健 - 2024年Q1公司销售收现14.0亿元,同比增速+15.5%,高于一季度收入增速+11.1% [18] - 2024年Q1公司经营性净现金流-1.0亿元,较2023年同期的-2.3亿元亦有明显提升 [18] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.42、3.89、4.35元/股 [19] - 预计公司2024年毛利率为76.0%,净资产收益率为19.1% [8]

证券代码：603589 证券简称：口子窖 公告编号：2024-023 安徽口子酒业股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 66 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 298,333,208 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 49.7722 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 | 股东类型 | 同意 | | 反对 | | 弃权 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 票数 | 比例（%） | 票数 | 比例（%） | 票数 | 比例（%） | | A 股 | 298,282,108 | 99.9829 | 46,100 | 0.0155 | 5,00 ...

股东大会情况 - 参加股东大会的股东及代表66人，代表股份298,333,208股，占比49.7722％[3] 议案表决情况 - 《安徽口子酒业股份有限公司董事会2023年度工作报告》议案，同意占比99.9829％[6] - 《安徽口子酒业股份有限公司监事会2023年度工作报告》议案，同意占比99.9165％[8] - 《安徽口子酒业股份有限公司2023年度决算方案》议案，同意占比99.9165％[9] - 《安徽口子酒业股份有限公司2024年度预算方案》议案，同意占比98.0833％[10] - 公司2023年度利润分配方案议案，同意占比99.9846％[11] - 安徽口子酒业股份有限公司2023年度董事、监事薪酬议案，同意占比99.9137％[12] - 公司2024年度预计与关联方发生的关联交易限额议案，同意占比99.5990％[14] - 续聘公司2024年度审计业务承办机构议案，同意占比99.4754％[15] - 《安徽口子酒业股份有限公司2023年年度报告及其摘要》议案，同意占比99.9829％[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业总收入59.62亿元,同比增长16.1%,归母净利润17.21亿元,同比增长11.0% [1] - 2024年一季度公司实现营业总收入17.68亿元,同比增长11.1%,归母净利润5.89亿元,同比增长10.0% [1] 产品结构和区域表现 - 2023年公司高档/中档/低档白酒营收分别同比+16.6%/-19.8%/+0.7% [2] - 2023年公司省内/省外营收分别同比+17.5%/+6.6%,本地市场仍为增长主要驱动 [2] - 2024年一季度公司高档/中档/低档白酒营收分别同比+10.6%/-12.2%/+85.6% [2] - 2024年一季度公司省内/省外营收分别同比+11.8%/+8.5% [2] 毛利率和费用情况 - 2023年公司毛利率同比提升1.03个百分点至76.5% [3] - 2024年一季度公司毛利率同比下降0.15个百分点至76.5% [3] - 2023年公司销售费用/管理费用率分别同比+0.25/+1.61个百分点,主要受到咨询服务费用和股权激励费用的影响 [3] - 2024年一季度公司销售费用/管理费用率分别同比-0.59/+0.09个百分点,费用控制较为得当 [3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.42、3.89、4.35元/股 [4] - 参考可比公司估值,给予公司2024年16-20倍PE,对应合理价值区间为54.71-68.38元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [4] 报告的核心观点 - 公司制定2024年销售目标,预计同比增长18.00% [2] - 公司品牌活力继续提升,产能规模持续完善 [3] - 公司省内市场通过加强下沉渠道建设与渠道扁平变革,市占率稳步提升,结构升级趋势明显;省外市场聚焦长三角、珠三角、京津冀等重点区域加大招商与团购渠道建设力度,品牌影响力稳步提升 [4] - 预计2024-2026年EPS分别为3.22/3.68/4.31元,当前股价对应PE分别为14.0/12.3/10.5倍 [4] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入为70.35亿元,同比增长18.00% [2] - 2024年计划资本支出总额约为4.46亿元,主要支出项目包括2万吨大曲酒酿造工程、东山口子产业园工程等 [2] - 预测2024-2026年营业收入分别为7,036/8,040/9,027百万元,同比增长分别为18.0%/14.3%/12.3% [6] - 预测2024-2026年归母净利润分别为1,934/2,207/2,583百万元,同比增长分别为12.3%/14.2%/17.0% [6]