市场整体表现 - 2023年12月19日，动物保健板块整体上涨0.42%，表现优于上证指数（上涨0.36%）和深证成指（上涨0.66%）[1] - 板块内个股涨多跌少，在列出的20只股票中，有12只上涨，2只下跌，其余数据缺失或持平[1][2] 领涨个股表现 - 回盛生物领涨板块，收盘价20.75元，单日涨幅2.47%，成交额9296.17万元[1] - 驱动力涨幅2.43%，收盘价9.27元[1] - 申联生物涨幅2.15%，收盘价9.01元[1] - 贤丰控股、瑞普生物、海利生物、金河生物、普莱柯、中牧股份、科前生物等个股涨幅在0.64%至1.91%之间[1][2] 下跌个股表现 - *ST绿康领跌板块，跌幅1.94%，收盘价34.38元[2] - 生物股份下跌1.58%，收盘价14.97元，但其成交额高达9.93亿元，成交量65.50万手，均为板块内最高[2] 板块资金流向 - 动物保健板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[2] - 主力资金净流出1.29亿元，游资资金净流出2755.92万元，散户资金净流入1.57亿元[2] - 贤丰控股获得主力资金净流入689.05万元，净占比14.70%，为板块内最高[3] - 瑞普生物、金河生物、申联生物、普莱柯、永顺生物、科前生物也获得不同程度的主力资金净流入[3] - 回盛生物、大禹生物遭遇主力资金净流出，分别为121.86万元和101.83万元[3] - 驱动力是少数获得游资净流入（224.03万元）的个股[3]

交易概述 - 公司放弃对控股子公司中普生物制药有限公司4.04%股权的优先购买权 [1] - 放弃的股权由中信农业科技股份有限公司持有 并由普莱柯生物工程股份有限公司或其他第三方受让 [1] - 相关议案已分别于2025年11月13日和2025年12月1日经公司董事会和临时股东会审议通过 [1] - 本次交易不构成关联交易 亦不构成重大资产重组 [1] 交易进展 - 股权受让方确认为普莱柯生物工程股份有限公司 交易方式为协议转让 [2] - 成交价格为1,751.43万元人民币 价款支付方式为一次付清 [2] - 公司于2025年12月15日收到上海联合产权交易所出具的《产权交易凭证》 [2] 交易影响 - 股权转让交割完成后 公司对中普生物的持股比例将变为48.99% [2] - 中普生物将不再为公司控股子公司 [2] - 中普生物的财务数据将不再纳入公司合并报表范围 [2] - 该事项对公司2025年度相关财务数据的最终影响以年度报告为准 [2]

公司战略与业务布局 - 公司高度重视宠物板块的战略布局和经营发展 [1] - 公司通过创新产品研发、渠道搭建和优化、服务质量提升等方式着力拓宽自有品牌产品市场 [1] - 公司通过投资合作等方式丰富宠物产品布局以助力宠物板块业务快速发展 [1] 业务范围澄清 - 公司目前没有考虑跨界做人用疫苗 [1] - 动物用疫苗和人用疫苗在免疫机理上基本一致但在监管审批、应用场景、使用要求等方面存在显著区别 [1]

市场扩张和并购 - 2025年12月2日审议通过拟认购中普生物股权事项[1] - 12月10日与中信农业签《产权交易合同》[2] - 12月15日取得《产权交易凭证》[2] - 转让中普生物4.04%股权，成交1751.43万元[2] - 交易后公司持中普生物51.01%股权并纳入合并报表[2] - 资金为自有，不影响主业，对财务无重大影响[2][3]

交易概述 - 普莱柯于2025年12月10日与中信农业签署产权交易合同，并于2025年12月15日取得上海联合产权交易所出具的产权交易凭证 [1] - 公司以1751.43万元人民币受让中普生物制药有限公司4.04%的股权 [1] - 交易资金来源于公司自有资金 [1] 交易影响 - 交易完成后，普莱柯持有中普生物的股权比例将增至51.01% [1] - 中普生物将成为普莱柯的控股子公司 [1] - 该交易不影响公司现有主营业务的正常开展 [1] - 该交易不会对公司的财务状况及经营成果产生重大影响 [1]

报告行业投资评级 - 报告对覆盖的农业公司均维持“跑赢行业”评级，并维持其盈利预测、目标价不变 [5][8] 报告核心观点 - 看好农业范式革新背景下，强者更强的龙头投资机会，行业正从“资本竞争”回归“成本竞争”，具备稳定超额盈利能力和大体量的龙头公司有望获得估值溢价 [5][31][32] - 宠物食品赛道消费韧性强，行业格局优化潜力大，国货龙头正迎来份额提升的黄金时代 [35][36] - 生猪养殖行业进入新范式，推荐低成本、大体量龙头；白羽肉鸡板块估值处于历史低位，看好一体化龙头经营改善；饲料龙头海大集团国内价值与海外成长共振；动保板块建议关注业绩修复及宠物动保成长空间；种植产业链建议关注生物育种产业化带来的行业扩容与格局优化机会 [32][39][42][46][48] 市场回顾 - **指数表现**：本周（2025年12月8日至12月12日）农林牧渔行业指数上涨+0.3%，跑赢沪深300指数0.4个百分点，在中信一级行业中涨幅排名第7位 [2][13][15] - **个股表现**：涨幅前三的个股为正邦科技（+19.4%）、生物股份（+17.2%）、罗牛山（+13.7%）[2][18] - **细分板块表现**：宠物食品板块本周涨幅靠前 [20][22] - **细分板块估值**：肉鸡养殖、畜禽饲料板块的市净率（P/B）处于近十年历史估值低位 [23][25] 细分行业周度观点与数据 畜禽产业链 - **生猪养殖**： - 价格：12月12日商品猪价格周环比上涨+2.1%至11.43元/千克；50千克二元母猪价格周环比下跌-0.5%至1,429元/头；7千克仔猪价格周环比上涨+1.2%至220元/头 [3][30] - 供给：11月样本上市猪企出栏量环比减少-5.5%，同比增加+16.7%至1,700.5万头；涌益咨询监测的17省育肥栏舍利用率周环比下降-6.5个百分点至35.2%；商品猪出栏均重周环比微降-0.2%至129.03千克，需关注北方动物疫病情况 [3][30] - 需求：北京7大农批市场白条猪周交易量环比增加+5.6%至435.1万千克；样本点屠宰量周环比增加+3.3%至127.3万头 [30] - 库存：12月11日冻品库容率为20.59%，周环比上升+0.43个百分点 [30] - 核心观点：行业步入新范式，推荐温氏股份、德康农牧、中粮家佳康、巨星农牧等低成本、大体量龙头 [31][32] - **禽养殖**： - 价格：12月12日，鸡苗价格周环比上涨+1.4%至3.54元/羽；毛鸡价格周环比上涨+0.8%至7.33元/千克；鸡产品价格周环比上涨+0.6%至9.00元/千克 [3][37] - 疫情：高致病性H5N1禽流感疫情在全球范围内持续扩散 [3][38] - 政策：海关总署暂停受理俄罗斯、巴基斯坦共2家禽肉企业产品输华申报 [3][38] - 核心观点：鸡价边际定价取决于消费复苏，当前板块估值处于历史低位，推荐一体化白鸡龙头圣农发展 [39] - **饲料**： - 原料价格：12月12日，豆粕价格周环比上涨+1.5%至3,159.43元/吨；玉米价格周环比下跌-0.1%至2,356.7元/吨；鱼粉现货周均价环比下跌-1.0%至14,300元/吨 [41] - 水产价格：普水鱼中，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非鱼塘口价周环比分别为-0.1%/-3.5%/+1.2%/持平；特水鱼中，生鱼/加州鲈鱼塘口价周环比分别为+1.4%/-4.6%；南美白对虾塘口均价周环比上涨+4.3%至18.2元/斤 [3][41] - 核心观点：推荐饲料龙头海大集团，其国内业务价值凸显，海外业务加速成长打造第二曲线 [42] - **动物保健**： - 价格：12月10日兽药原料价格指数（VPi）周环比下跌-0.2%至67.70 [3][43] - 动态：硕腾旗下原研进口宠物抗生素“速诺”在京东健康首发；辉瑞或通过复星医药子公司布局宠物减肥赛道 [4][45] - 核心观点：建议关注业绩修复趋势明确、具备宠物动保中长期成长空间的龙头企业，推荐瑞普生物、科前生物、普莱柯 [46] 消费产业链（宠物食品） - **线上销售**：2025年10-11月，宠物食品线上渠道合计销售额同比增长+27.9%至84.5亿元。其中，天猫/京东/抖音渠道销售额同比分别增长+13.6%/+14.2%/+60.6% [34] - **品牌表现**：头部国货品牌增长强劲，乖宝宠物旗下麦富迪/弗列加特销售额同比分别增长+36.0%/+86.2%；中宠股份旗下领先品牌销售额同比增长+104.1%；吉宠旗下鲜朗品牌销售额同比增长+112.6% [4][34] - **海外参考**：宠物电商Chewy第三季度活跃客户数达2,115.5万，同比增长+4.9%；单客净销售额同比增长+4.9%至595美元；三季度EBITDA同比增长30.9%，利润率达5.8% [4][35] - **行业格局**：2024年中国宠物食品行业CR10为33%，龙头市占率11%，对比美国（CR10为75%，龙头市占率27%），格局优化空间巨大 [35] - **核心观点**：宠物赛道消费韧性强，国货龙头依托代工经验、渠道把握和产品创新，市占率有望持续提升，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [35][36] 种植产业链 - **农业科技与政策**： - 农业农村部强调要深入实施种业振兴行动，加快生物育种产业化应用 [4][47] - 我国种业振兴取得阶段性成果，农作物自主选育品种占比超95%，畜禽、水产、蔬菜国产种源市场占有率分别超80%、85%和91% [47] - **主粮价格**： - 国内：12月12日，玉米价格周环比下跌-0.1%至2,356.67元/吨；大豆价格持平于4,014.74元/吨；小麦价格微涨+0.02%至2,515.72元/吨；中晚稻价格上涨+0.15%至2,596元/吨 [4][49] - 国际：CBOT玉米/大豆价格周环比分别下跌-1.01%/-1.67%至440.50/1,086.75美分/蒲式耳 [4][49] - **核心观点**：生物育种产业化有望加速，玉米种业将迎来扩容，性状及种子龙头将受益，推荐隆平高科、登海种业；主粮价格回落有利于下游饲料、养殖等板块成本改善，推荐金龙鱼 [48][50]

市场表现 - 12月10日，动物保健板块整体下跌0.31%，表现弱于上证指数（下跌0.23%），但强于深证成指（上涨0.29%）[1] - 板块内个股表现分化，生物股份（600201）领涨，涨幅为1.18%，收盘价14.53元，成交额5.60亿元[1] - *ST绿康领跌板块，但具体跌幅未在提供数据中显示[1] - 板块内其他上涨个股包括瑞普生物（300119）涨0.79%、贤丰控股（002141）涨0.53%、驱动力（920275）涨0.23%[1] - 板块内下跌个股包括金河生物（002688）跌0.17%、回盛生物（300871）跌0.52%、大禹生物（920970）跌0.65%、科前生物（688526）跌0.65%、普莱柯（603566）跌0.69%、申联生物（688098）跌1.10%[1] 资金流向 - 当日动物保健板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[3] - 主力资金净流出1398.26万元[3] - 游资资金净流出1834.36万元[3] - 散户资金净流入3232.62万元[3]

公司研发平台与资质 - 公司拥有国家兽用药品工程技术研究中心、国家级企业技术中心、动物传染病诊断试剂与疫苗开发国家地方联合工程实验室、农业农村部兽用药品创制重点实验室、河南省兽用药品技术创新中心、河南省动物疫苗与药品产业研究院等多个国家级、省部级创新平台 [1] - 公司生物安全三级实验室建成并投入使用，且已获批有关一类、二类病原微生物实验活动资质 [1] 核心技术平台 - 公司构建了完备的反向遗传技术、原核表达技术、真核细胞表达技术、多联多价疫苗技术、细菌高密度发酵技术、抗原浓缩纯化技术等技术平台 [1] - 公司具备开发系列基因工程疫苗的能力 [1] 创新产品与成果 - 公司获得鸡新支流减腺五联灭活疫苗（N7a株+M41株+HF株+tFiber蛋白+Fiber-2蛋白）、鸡新支流法腺五联灭活疫苗（N7a株+M41株+HF株+rVP2蛋白+Fiber-2蛋白）、猪圆环病毒2型灭活疫苗（SH株）、猪细小病毒杆状病毒载体灭活疫苗（PPV–VP2株）、加米霉素注射液、复方非泼罗尼滴剂、氟雷拉纳溶液等系列填补国际、国内空白的创新产品 [1] - 截至目前，公司已获得国家新兽药注册证书81项 [1] - 公司累计申请发明专利600余项，获得发明专利授权340项 [1] - 公司获得国家科技进步奖二等奖3项 [1]

动物保健板块市场表现 - 12月8日，动物保健板块整体上涨1.81%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 生物股份领涨板块，收盘价为14.39元，涨幅达7.39%，成交量为71.75万手，成交额为10.14亿元 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括中牧股份（涨1.25%）、大禹生物（涨0.90%）、永顺生物（涨0.80%）和瑞普生物（涨0.73%） [1] - 板块内少数个股下跌，贤丰控股跌幅最大，为-2.54%，*ST绿康微跌-0.52% [2] 板块资金流向 - 当日动物保健板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2798.4万元 [2] - 游资资金整体净流入2317.5万元，散户资金整体净流入480.9万元 [2] - 生物股份获得主力资金大幅净流入2653.84万元，主力净占比为2.62%，但其散户资金净流出3591.23万元 [3] - *ST绿康和回盛生物也获得主力资金净流入，分别为900.64万元（主力净占比10.81%）和501.46万元（主力净占比9.56%） [3] - 申联生物、金河生物、中牧股份等个股也录得主力资金净流入 [3] - 普莱柯出现主力资金净流出63.36万元 [3] 重点个股交易情况 - 生物股份是板块成交最活跃的个股，成交额达10.14亿元，成交量71.75万手 [1] - 海利生物成交额也较高，为2.16亿元，成交量29.95万手 [1][2] - 金河生物成交额为8088.26万元，瑞普生物成交额为6169.99万元，中牧股份成交额为1.46亿元 [1] - 大禹生物、永顺生物、驱动力等个股成交额相对较小，均低于1000万元 [1][2][3]

核心交易 - 普莱柯拟以1751.43万元受让中信农业持有的中普生物4.04%股权，交易完成后持股比例将从46.97%增至51.01%，成为控股股东 [1][9][10] 收购标的中普生物状况 - 中普生物主营业务为口蹄疫疫苗的研发与生产，前身为中牧股份旗下的保山生物药厂 [1][10] - 公司持续亏损，2024年营收3700.57万元，亏损2620.74万元；2025年上半年营收1885.34万元，亏损1823.7万元 [2][10] - 口蹄疫疫苗是国内畜用生物制品最大单品，但行业面临景气度下降与产能过剩问题 [2][10] - 生产厂家从7家增至10家，整体年产能估计超过130亿毫升，产能利用率普遍较低，如同业公司杨凌金海2023年批签发利用率仅为20.83% [2][11] 普莱柯自身经营状况 - 2024年公司营业收入下滑16.77%至10.43亿元，归母净利润下滑46.82%至9280.65万元 [4][13] - 相比2021年，毛利率下滑4.32个百分点，净利率下滑13.32个百分点至8.9% [4][13] - 核心利润来源猪用疫苗业务持续下滑，2023年该业务占营收35%，毛利率83.89%；2024年该板块收入3.36亿元，同比下滑22.6%，毛利率减少1.23个百分点 [4][13] - 2024年管理费用因折旧费用增加而增长20.65% [4][13] - 公司近年持续扩张，固定资产从2021年的4.45亿元增至2024年的11.52亿元，增长159% [5][14] - 但销售增长未跟上，以2021年为基数，2024年活疫苗销量减少3.39%，化学药品销量减少10.1%，灭活疫苗及抗体增长31.71%；2024年总营收较2021年减少5.1% [5][14] - 2023年及2024年固定资产折旧等金额分别为7664.2万元及1.05亿元，2024年管理费用中的折旧费因项目转固增长126%至2652万元 [5][14] 近期业绩与财务压力 - 2025年前三季度营收增长8.04%至8.23亿元，归母净利润增长47.86%至1.57亿元，但增长主要源于费用压缩，期间费用率下滑7.16个百分点，整体毛利率下滑2.69个百分点 [6][15][16] - 第三季度单季营收转为负增长，下滑5.39% [7][16] - 应收账款高企，截至三季度末达3.35亿元，占营业收入的41%，应收账款周转天数自2022年以来大幅增加并维持高位 [7][16] - 2022年及2023年信用减值损失分别达到1995.5万元及2385.78万元 [8][17] 行业背景与管理层观点 - 下游养殖行业行情低迷，集中度提升，大型养殖集团进行成本管控，动保行业同质化竞争激烈 [7][16] - 管理层表示，兽用疫苗和化学药品需求复苏缓慢，市场竞争加剧导致产品价格下降 [4][13]