养殖业板块市场表现 - 养殖业板块出现直线拉升行情 [1] - 巨星农牧（603477）涨停 [1] - 晓鸣股份（300967）、神农集团（605296）、湘佳股份（002982）、牧原股份（002714）、立华股份（300761）等公司股价纷纷走高 [1] 资金动向 - 暗盘资金流向信息被曝光 [2] - 资金动向可能反映庄家建仓信号 [2]

控股股东股份解除质押暨延期购回情况 - 公司控股股东四川巨星企业集团有限公司（巨星集团）持有公司股份150,967,538股，占总股本29.60%，其与一致行动人合计持股151,037,538股，占总股本29.61% [2] - 截至公告日，巨星集团累计质押股份97,600,000股，占其持股比例64.65%，与一致行动人合计质押比例64.62% [2] - 2025年5月28日，巨星集团部分股份解除质押且无后续质押计划，同时部分质押股份延期购回 [2][3] 股份质押及股本结构细节 - 公告中总股本比例计算以2025年5月27日总股本510,070,294股为基准，考虑"巨星转债"转股影响 [3] - 若表格中数值总和与分项尾数不符，系四舍五入所致 [3] 信息披露与公告主体 - 公告由乐山巨星农牧股份有限公司董事会发布，承诺内容真实、准确、完整 [1][5] - 公司证券代码603477（A股）、113648（可转债），对应简称分别为巨星农牧、巨星转债 [1]

控股股东持股情况 - 巨星集团持股150,967,538股，占总股本29.60%[3] - 巨星集团及其一致行动人合计持股151,037,538股，占总股本29.61%[3] 股份质押情况 - 巨星集团累计质押股份97,600,000股，占其持股64.65%[3] - 2025年5月27日解质110,000股，剩余质押97,600,000股[3] - 3,950,000股质押延期购回至2026年5月23日[9]

四川省畜牧业高质量发展政策 - 四川省农业农村厅起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见稿）》，聚焦行业高质量发展 [1] - 2024年全省生猪出栏6149 6万头 [1] - 政策涵盖生产激励 养殖场降本增效 动物疫病防控 龙头企业培育 品牌建设 消费市场拓展等方面 [1] - 支持规模养殖场设施设备改造升级 推进畜禽养殖机械化 自动化 智能化 [1] - 培育壮大畜牧业龙头企业 带动产业提质增效 支持生猪屠宰企业兼并重组 做大做强肉类精深加工 [1] - 培育"川字号"畜禽产品区域公共品牌 企业品牌和产品品牌 [1] 龙头企业动态与数智化转型 - 四川省拥有新希望 巨星农牧 高金实业等知名畜牧企业 [2] - 新希望推进数智化发展 将AI 物联网技术与养殖场景深度融合 打造"智慧养殖生态圈" [2] - 新希望展示"基于AIoT的NH通道盘估系统解决方案"和"生猪活体肌内脂肪含量检测系统"等智能化设备 [2] - 巨星农牧积极推进养殖技术研究基地建设和数字智能化建设 [3] 行业发展趋势分析 - 畜牧业向智能化 集约化方向发展 科技手段提升生产水平 实现降本增效 [3] - 优势产能集中 政策技术扶持增强龙头企业影响力 推动兼并重组 淘汰落后产能 [3] - 养殖技术和生物安全防控水平提高 行业大周期逐渐消失 猪价预计在成本线之上低位徘徊 [3] - 行业集中度持续提升 规模化养殖 供应链整合 低成本高效和差异化成为发展方向 [3]

巨星转债基本情况 - 公司于2022年4月25日公开发行面值总额10亿元的可转换公司债券，每张面值100元，发行数量1,000万张，期限6年，票面利率第一年0.40%至第六年3.00%阶梯递增 [2] - 可转债于2022年5月17日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"巨星转债"，代码"113648" [3] - 初始转股价格为25.24元/股，2023年因利润分配方案调整为25.21元/股，自2023年8月8日生效 [4] 转股价格修正条款触发情况 - 修正条款规定：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价80%时，董事会有权提出修正方案，需股东大会三分之二表决通过且关联股东回避 [5][6] - 2025年4月28日至5月26日期间，已有10个交易日收盘价低于调整后转股价25.21元/股的80%（即20.168元/股），若未来13个交易日内再有5个交易日满足条件将触发修正条款 [6] - 触发当日需召开董事会决定是否修正，并在次一交易日开市前披露决议 [7] 后续行动 - 公司将根据《募集说明书》约定，在触发条款当日召开董事会审议是否修正转股价，并及时履行信息披露义务 [8]

可转债发行 - 2022年4月25日发行100,000.00万元可转债，1000万张[4] - 票面利率第一年0.40%，逐年递增至第六年3.00%[4] 可转债交易与转股 - 2022年5月17日在上交所挂牌，10月31日起可转股[4] - 初始转股价格25.24元/股，2023年8月8日调为25.21元/股[4][5] 转股价格修正 - 连续三十个交易日至少十五日收盘价低于当期转股价80%可修正[6] - 2025年4 - 5月已有十日收盘价低于20.168元/股[3][6] - 未来十三个交易日五个交易日满足条件或触发修正[6] 修正流程与限制 - 触发当日董事会决定是否修正，方案需三分之二以上股东通过[6][7] - 修正后转股价格有多项限制条件[6] 后续安排 - 公司按规定履行审议及披露义务，提醒关注公告和风险[7][8]

信用评级 - 主体信用等级由AA降至AA-，巨星转债维持AA-，评级展望为稳定[7] 业绩数据 - 2024年商品猪出栏量同比大幅增长50.76%至268.38万头[14] - 2024年公司实现净利润5.25亿元，经营性现金流净流入12.65亿元[14] - 2024年单位肥猪养殖成本同比下降约11%[14] - 2024年销售毛利率同比回升近20个百分点至19.16%[14] - 2025年一季度猪价回落致生猪业务毛利率下滑2.7个百分点至18.42%[14] - 2024年末总债务规模同比增长15.19%，资产负债率升至61.91%[14] - 2024年末短期债务规模达22.23亿元，占比提升至55%左右[14] - 2024 - 2025.3总资产分别为87.64亿元、92.55亿元[9] - 2025年一季度公司营业收入16.45亿元，生猪业务收入15.22亿元，占比92.53%[36] - 2024年公司生猪出栏量为275.52万头，育肥猪销量同比增长50.76%，肥猪平均销售单价同比增长15.20%达到16.60元/kg[38] - 2025年一季度生猪价格较上年末下降6%至14.70元/kg[38] - 2024年全年肥猪养殖成本同比下降11.31%至6.51元/斤，2025年一季度降至6.07元/斤[43] - 2024年育肥阶段饲料耗用量同比增长约50%，生猪养殖成本中饲料成本金额及占比同比均上升[44] - 2024年公司PSY提升至28.56头，料肉比降至2.57，育肥成活率提升至92.94%[45] - 2024年公司饲料成本30.52亿元，占比69.45%；职工薪酬/养户报酬7.41亿元，占比16.87%[46] - 2024年猪料产量同比增长19.59%，饲料收入同比减少20%，销售毛利率下降1.53个百分点[47] - 2024年公司饲料产能147.50万吨，产量80.68万吨，外购34.84万吨，外销8.47万吨，收入3.67亿元[49] - 2024年公司管理费用同比增幅达34%，财务费用同比攀升91%，期间费用率维持9%左右[59] - 2024年公司确认资产减值损失0.43亿元[59] - 2024年公司经营活动现金流净额为12.65亿元，FFO规模为10.35亿元[65] - 2024年公司资产负债率为61.91%，总债务/总资本为54.92%[65] - 2025年3月货币资金6.15亿元，2024年为5.77亿元[74] - 2025年3月短期借款13.93亿元，2024年为10.58亿元[74] - 2025年3月所有者权益34.36亿元，2024年为33.39亿元[74] - 2025年3月营业收入16.45亿元，2024年为60.78亿元[74] - 2025年3月销售毛利率17.51%，2024年为19.16%[74] - 2025年3月资产负债率62.88%，2024年为61.91%[74] - 2025年3月速动比率0.21，2024年为0.22[74] - 2025年3月现金短期债务比0.25，2024年为0.26[74] 可转债情况 - 巨星转债发行规模10亿元，余额9亿元，到期日为2028年4月25日[17] - 截至2024年12月31日，巨星转债募集资金专项账户余额为0.13亿元[18] - 截至2025年3月末，剩余可转债余额为89,974.00万元[19] 股份变动 - 2024年8月至2025年4月24日，公司累计回购股份1,754.84万股，回购金额3.31亿元[20] - 2024年10月9日 - 2025年4月8日，和邦集团累计减持1,831.68万股，减持比例为3.59%，减持后合计持股占公司总股本的18.50%[20] - 截至2025年4月30日，巨星集团及其一致行动人合计持有公司股份1.51亿股，占公司总股本比例的29.60%[20] - 截至2025年4月30日，股东及其一致行动人所持股份质押9,771万股，占所持股份的64.69%[20] 行业数据 - 2024年生猪养殖行业利润显著改善，从亏损76元/头转为盈利200元/头，全年均价较2023年上涨约12%[25] - 2024年我国生猪出栏量同比下降3.30%至70,256万头，2025年1 - 3月出栏量同比回升0.10%[27] - 2024年玉米、豆粕价格分别同比下降12.4%、18.7%，2025年以来均波动上涨[29][31] - 2024年前10大上市猪企出栏量合计14753万头，占全国出栏量的21.00%，较2023年提高1.58个百分点[34] 未来展望 - 可转债募投项目预计2025年生猪年出栏量新增80万头，现有产能提升约25%[14] - “巨星转债”募投项目预计2025年二季度陆续出栏，后续年出栏量有望扩大至80万头以上[39] - 2025年公司计划资本性支出约为5亿元，重点在建夹江巨星甘江种猪场等项目[39] - 公司定增拟募集资金不超过8.00亿元，用于生猪养殖等项目，“盐边”和“夹江”项目投产后分别新增年出栏量40万头、25万头[41] 其他 - 截至2025年3月末，纳入公司合并报表范围的子公司共44家[21] - 截至2024年末公司主要在建生猪养殖项目预计建设总投资9.13亿元，累计已投资2.66亿元[43] - 截至2024年末，公司受限资产账面价值合计10.55亿元，占同期末总资产的12.03%[50] - 截至2025年3月末，公司担保余额为0.55亿元[71] - 2024年末巨星集团总资产、所有者权益分别为159.43亿元、76.93亿元[72] - 2024年实现营业收入79.18亿元，业务多元化，财务杠杆低且有金融资产投资收益[73] - 2024年公司资产、收入、利润和现金流占巨星集团比重均超50%[73]

公司信息 - 公司证券代码为603477，简称为巨星农牧，债券代码为113648，简称为巨星转债[1] 评级情况 - 前次和本次主体信用等级均为"AA-"，评级展望"稳定"，"巨星转债"信用等级为"AA-"[2] - 前次评级机构为中证鹏元，时间为2024年5月22日[2] - 本次评级结果较前次无变化[3] - 评级报告详见2025年5月22日上海证券交易所网站披露内容[3]

商誉减值问题 - 巨星农牧未在禽业板块2021年起出现商誉减值迹象时及时计提商誉减值 [1] - 商誉减值损失确认不规范违反《上市公司信息披露管理办法》及《企业会计准则第8号——资产减值》相关规定 [1] 关联交易问题 - 公司2023年度部分关联采购未履行审批程序及披露义务 [2] - 关联交易问题违反《上市公司信息披露管理办法》关于信息披露及审批的规定 [2] 责任认定 - 2021年度、2022年度时任董事长贺正刚、总经理段利锋、财务总监赵志刚对商誉减值问题负有责任 [2] - 现控股股东四川巨星企业集团有限公司及实际控制人唐光跃对关联交易问题负有责任 [2] 监管措施 - 四川证监局对公司及相关方采取出具警示函的行政监管措施 [2] - 警示函将被计入证券期货市场诚信档案 [2] - 公司需在收到警示函后15个工作日内提交书面整改报告 [2] 公司回应 - 公司及相关人员高度重视警示函问题并承诺加强规范管理 [3] - 公司将强化信息披露事务管理并提升财务信息披露质量 [3] - 警示函事项不影响公司正常生产经营活动 [3]

监管警示 - 公司2025年收到四川证监局警示函[2] - 需15个工作日内提交书面报告[4] - 不服可60日申请复议或6个月起诉[4] 财务问题 - 禽业板块2021年起商誉减值，2023年全额计提[2] - 2023年度部分关联采购未审批披露[3] 责任认定 - 2021 - 2022年时任董事长对商誉减值负责[4] - 控股股东及实控人对关联交易负责[4] 影响说明 - 警示函不影响公司正常生产经营[5]