报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 收入符合预期,但利润低于预期,主要受政府补助减少、费用力度加大等因素影响 [3] - 24Q3 公司速冻调制食品收入小幅下降,菜肴制品收入增长较快,米面制品收入下降 [3] - 24Q3 公司毛利率和利润率同比承压,主要系去年同期利润率较高、股权激励费用增加、政府补助减少以及市场需求疲软等因素 [3] 公司投资亮点 - 公司"BC兼顾"与"三路并进"的均衡发展思路值得关注,中长期看好公司发展前景 [3] - 公司锁鲜装、虾滑与丸之尊等老业务有望助力结构升级,冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍等新品类有望实现快速上量 [3] 风险提示 - 食品安全问题 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 主业新品表现良好 - 24年前三季度主要产品线营收情况:速冻调制食品+13.9%、速冻菜肴制品+7.3%、速冻面米制品-2.1%、速冻农副产品-20.9%、休闲食品-79.3%、其他产品+25.5% [2] - 24年单三季度主要产品线营收情况:速冻调制食品-0.1%、速冻菜肴制品+24.1%、速冻面米制品-9.5%、速冻农副产品-0.4%、休闲食品-50.6%、其他产品-83.2% [2] - 新零售渠道表现亮眼,24年前三季度和单三季度分别实现42.0%和95.9%的同比增长 [2] 适度竞争导致盈利阶段性承压 - 24年三季度归母净利润同比下滑36.8%,主因政府补助同比下降 [2] - 24年三季度扣非归母净利润同比下滑30.9%,主因广宣费、促销费、股份支付分摊费用较上年同期增加 [2] - 24年前三季度毛利率22.6%(+0.6pct),净利率9.6%(-1.5pct) [2] - 24年单三季度毛利率19.9%(-2.0pct),净利率7.0%(-4.6pct) [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为150.8、167.1、186.6亿元,同比增长7%、11%、12% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1、16.2、18.7亿元,同比变动-4%、15%、15% [3] - 维持买入评级,认为压力最大的时期或已过去,近期密集政策或提振餐饮供应链需求 [3]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1) 需求疲软和竞争加剧下,主业压力放大,但主要新品和菜肴制品较好增长,拉动Q3营收中个位数增长。[1] 2) 竞争加剧下费投增大,主业盈利回落是低于预期的主因,此外激励费增加、政府补贴减少等亦有较大拖累。[1] 3) 优化定价策略、强化份额导向,当下阶段更重收入扩张。[1] 4) 在公司精细管理和规模效应下,主业盈利度过当下最大压力阶段后,盈利或将平稳可控,在8%左右具备中长期支撑,且在份额导向、新品拓展下,收入有望实现较好增长。[1] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营收110.77亿,同比+7.84%,实现归母净利润10.47亿,同比-6.65%。[1] 2) 2024年前三季度,公司速冻调理制品/米面产品分别同比-0.1%/-9.5%,较弱外部环境下主业压力显著增大;菜肴制品在小厨、冻品先生较高增长、小龙虾恢复性增长拉动下是拉动Q3增长的核心驱动。[1] 3) 2024年前三季度,公司实现毛利率19.9%,同比-2.0pct,主要系需求疲软下公司加大中低端产品价格促销力度,此外部分低盈利的新品占比提升亦有影响。[1] 4) 2024年前三季度,公司实现归母净利率6.9%,同比-4.5pct,低于此前市场预期。[1] 5) 2024-2026年公司预测EPS分别为4.79/5.00/5.29元,对应PE分别为19/18/17倍。[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 新品表现亮眼,其中锁鲜装、烤肠、酥肉、小龙虾表现较好,拉动增长 [1] - 分区域来看,华中、华南表现相对较好 [1] 盈利端 - 部分产品促销、毛利率较低的速冻菜肴占比提升,导致Q3毛利率同比下降2.0pct至19.9% [1] - 管理费率上升主要由于股权激励费用、H股上市前置咨询费用增加,以及政府补助同比减少,导致Q3归母净利率同比下降4.5pct至6.9% [1] 投资建议 - 预计公司Q4主业受益旺季及过年,动销改善,明年起有望受益于餐饮链复苏,新品迭代及强渠道能力有望持续拉动增长,同时净利率有望恢复常态化 [1] - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司营收和归母净利润均有10%左右的增长 [1] 风险提示 - 需求不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨 [1]

上海市方达律师事务所 法律意见书 FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 中国上海市石门一路 288 号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 兴业太古汇香港兴业中心二座 24 楼 电 话 Tel.: 86-21-2208-1166 邮政编码：200041 传 真 Fax: 86-21-5298-5599 24/F, HKRI Centre Two HKRI Taikoo Hui 288 Shi Men Yi Road Shanghai 200041, PRC 上海市方达律师事务所 关于安井食品集团股份有限公司 2023 年股票期权激励计划相关事项的 法律意见书 致：安井食品集团股份有限公司 上海市方达律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国境内法律 执业资格的律师事务所。根据安井食品集团股份有限公司（以下简称"安井食品" 或"公司"）与本所签订的法律顾问协议，本所担任安井食品 2023 年股票期权激 励计划（以下简称"本次激励计划"）的特聘专项法律顾问，就调整本次激励计划 行权价格（以下简称"本次价格调整"）、本次激励计划首次授 ...

营业收入与利润 - 本季度营业收入为35.33亿元较上年同期增长4.63%年初至报告期末为110.77亿元较上年同期增长7.84%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元较上年同期减少36.76%年初至报告期末为10.47亿元较上年同期减少6.65%[2] - 2024年前三季度营业总收入为110.766419亿元较2023年同期的102.710471亿元有所增长[12] - 2024年前三季度营业总成本为97.372568亿元2023年同期为89.440998亿元[12] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为10.470719亿元2023年同期为11.216874亿元[13] - 2024年前三季度基本每股收益为3.58元/股2023年同期为3.83元/股[13] 资产与权益 - 本报告期末总资产为164.95亿元较上年度末减少4.66%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为127.75亿元较上年度末增长1.16%[3] - 2024年9月30日资产总计为164.9491533231亿元2023年12月31日为173.0042796151亿元[10] 净利润减少原因 - 本季度归属于上市公司股东的净利润减少主要系政府补助较上年同期减少[5] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少主要系广宣费促销费股份支付分摊费用较上年同期增加等因素[5] 经营活动现金流量净额变化原因 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额增加主要系销售商品提供劳务收到的现金较上年同期增加以及购买商品接受劳务支付的现金较上年同期减少[5] 每股收益减少原因 - 本季度基本每股收益减少主要系净利润较上年同期减少[5] - 本季度稀释每股收益减少主要系净利润较上年同期减少[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为27682名[6] 特定日期资产对比 - 2024年9月30日货币资金为25.7014990437亿元较2023年12月31日的49.7546148286亿元减少[10] - 2024年9月30日交易性金融资产为31.2178209716亿元较2023年12月31日的10.3324159604亿元增加[10] - 2024年9月30日应收账款为6.948470098亿元较2023年12月31日的5.6936068935亿元增加[10] - 2024年9月30日存货为28.0007261263亿元较2023年12月31日的35.6670488115亿元减少[10] - 2024年9月30日短期借款为1.1110636111亿元较2023年12月31日的3.2536415625亿元减少[11] - 2024年9月30日应付账款为14.0097822744亿元较2023年12月31日的16.3469130885亿元减少[11] - 2024年9月30日合同负债为4.0702566729亿元较2023年12月31日的6.2952208031亿元减少[11] - 2024年9月30日应付职工薪酬为1.4097062839亿元较2023年12月31日的2.437200335亿元减少[11] 股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划预留的60.46万份股票期权权益失效[8] 2024年前三季度现金流量情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.872855亿元2023年同期为12.019148亿元[14] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为120.190393亿元2023年同期为116.766961亿元[14] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为76.754191亿元2023年同期为81.557152亿元[14] - 2024年前三季度收到的税费返还为4551.300485万元2023年同期为8048.083321万元[14] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为13.838591亿元2023年同期为12.202482亿元[14] - 2024年前三季度支付的各项税费为9.819494亿元2023年同期为8.351073亿元[14] - 购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金为729688066.76元[15] - 投资支付的现金为7806225000.00元[15] - 投资活动现金流出小计为8535913066.76元[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-2908677615.58元[15] - 吸收投资收到的现金为16000000.00元[15] - 取得借款收到的现金为483000000.00元[15] - 筹资活动现金流入小计为499000000.00元[15] - 偿还债务支付的现金为697738121.41元[15] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金为928806490.69元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1193332215.38元[15]

证券代码：603345 证券简称：安井食品 公告编号：临 2024- 082 安井食品集团股份有限公司 关于调整 2023 年股票期权激励计划行权价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 首次授予部分第一个行权期行权价格调整为 102.12 元/股 安井食品集团股份有限公司（以下简称"公司"或"安井食品"）于 2024 年 10 月 25 日召开第五届董事会第十五次会议及第五届监事会第十二次会议，审议 通过了《关于调整 2023 年股票期权激励计划行权价格的议案》。现将有关事项 说明如下： 一、2023 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"）已履行的决策程 序和信息披露情况 1、2023 年 9 月 27 日，公司召开第五届董事会第五次会议、第五届监事会 第五次会议，审议并通过《关于<安井食品集团股份有限公司 2023 年股票期权激 励计划（草案）>及其摘要的议案》等相关议案，并于 2023 年 9 月 28 日在上海 证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了相关公告，公司独 ...

安井食品集团股份有限公司 信息披露管理制度 安井食品集团股份有限公司 信息披露管理制度 （2024年10月修订） 第一章 总则 1 第一条 为规范安井食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）及其他相 关义务人的信息披露行为，加强公司信息披露事务管理，促进公 司依法规范运作，维护公司股东的合法权益，根据《中华人民共 和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司信息披露管理办 法》《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司治理准则》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第2号——信息披露事务管理》以 及《公司章程》等有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所指"信息"是指所有可能对公司股票价格产生重大影响的 信息以及证券监管部门要求或公司主动披露的信息。 第三条 本制度所指"信息披露义务人"是指如下机构和人员： （一） 公司董事会、监事会； （二） 公司董事、监事、董事会秘书和公司其他高级管理人员； （三） 公司控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东； （四） 公司各部门、各控股子公司（包括直接控股和间接控股）、 各参股公司及其主要负责人； （五） 公司收购人及其他权益变动主体； 安井食品集团股份有限公司 信息披 ...

证券代码：603345 证券简称：安井食品 公告编号：临2024-080 第五届监事会第十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 安井食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十二次会 议于2024年10月25日以现场加通讯的方式召开，会议由监事会主席张光玺主持， 会议应出席监事3人，实际出席3人。会议的通知、召开及审议程序符合《中华人 民共和国公司法》等法律法规及《公司章程》的规定，所作决议合法有效。经与 会监事一致同意，形成决议如下： 一、审议通过《安井食品 2024 年第三季度报告》 公司监事会认为《安井食品2024年第三季度报告》编制和审核程序符合相关 法律法规，内容真实、准确、完整，符合中国证监会及上海证券交易所规定，所 包含的信息能够从各个方面真实地反映公司的经营管理和财务状况等事项。因此， 同意《安井食品2024年第三季度报告》。 具体内容详见公司在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）发布的 《安井食品2024年第三季度报告》。 表决结果：3票同意 ...

业绩总结 - 2024年1 - 9月公司营收1107664.19万元，同比增7.84%[1] - 速冻食品1 - 9月营收562513.71万元，同比增13.88%[1] - 休闲食品1 - 9月营收91.23万元，同比降79.28%[1] 市场扩张 - 截止期末经销商2069家，较期初增5.35%[3] - 华中经销商期末259家，较期初增9.28%[3] - 西北经销商期末191家，较期初增20.89%[3] - 境外经销商期末249家，较期初增10.18%[3] 渠道营收 - 新零售渠道1 - 9月营收46414.19万元，同比增41.95%[1] - 特通直营渠道1 - 9月营收70632.49万元，同比降14.53%[1] - 境外1 - 9月营收12177.44万元，同比增35.77%[2]