公司上市进程与市场地位 - 龙旗科技于12月30日通过港交所聆讯，继2024年3月登陆上交所主板后，再次冲击港股市场，旨在构建“A+H”双资本平台 [1] - 公司曾于2025年6月27日首次向港交所递交申请，招股书于12月27日失效后，于12月29日更新并重新递交 [1] - 以2024年出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商，并以32.6%的市场份额成为全球第一大智能手机ODM厂商 [3] - 公司在智能手表/手环、平板电脑领域分别位列全球第二和第三 [3] - 公司正将业务延伸至AI PC、汽车电子及具身机器人领域，寻求在AI时代的第二增长曲线 [3] 创始人背景与发展历程 - 创始人杜军红为浙大博士，曾在中兴通讯快速晋升，于2002年辞职创业 [5] - 公司最初以IDH模式伴随波导、夏新等品牌，于2005年在新加坡上市，2010年私有化退市 [5] - 2013年公司抓住安卓浪潮，与小米合作并借助红米手机实现跨越式发展 [5] - 公司曾于2015年和2017年两次创业板IPO申请被否决，原因包括盈利能力较低、客户依赖等，最终于2024年3月1日成功登陆上交所主板 [5] - 上交所主板发行价为26元，募资15.6亿元，上市首日股价暴涨99.69% [5] 财务表现与盈利能力 - 2024年公司营收达463.82亿元，同比激增70.62% [1] - 2024年归母净利润同比下降17%，出现“增收不增利”的情况 [10] - 2025年前三季度，公司营收与利润出现双降 [10] - 公司整体毛利率从2022年的8.1%下滑至2024年的5.8%，为2022年以来最低水平 [9] - 2025年前三季度毛利率回升至8.59%，但仍处于较低水平 [9] - 核心智能手机业务2024年毛利率仅为4.92%，同比下滑3.76个百分点 [9] 客户结构与依赖风险 - 公司前五大客户贡献超过80%的营收 [7] - 第一大客户（小米及其关联方）收入占比在2022-2024年分别为45.5%、42.4%、37.2%，虽呈下降趋势但依赖度依然较高 [7] - 2025年前九个月，前五大客户合计占比79.4%，其中小米占比28.6% [7] - 公司坦言，若小米经营或采购策略变化，将对其业务产生重大不利影响 [7] 成本结构与供应链挑战 - 芯片、屏幕等核心原材料占据生产成本的七成，对成本波动极为敏感 [10] - 2025年二季度，存储芯片价格单季上涨15%，挤压了公司毛利率 [10] - 为规避贸易壁垒，公司加速向越南、印度等地转移产能 [10] - 2025年三季度，越南工厂因订单转移及产品认证测试问题出现交付节奏延迟 [10] 行业竞争格局 - 全球消费电子ODM市场寡头效应显著，前五大参与者合计占据近七成份额 [7] - 在智能手机ODM细分领域，公司与排名第二的公司合计占据60%的市场份额，形成双寡头格局 [15] - 公司与全球榜首的ODM厂商市场份额差距仅为0.4个百分点 [7] - 行业面临价格战与技术战日趋激烈，且ODM渗透率接近天花板，行业增长红利消退 [15] 新兴业务布局与挑战 - 公司确立“1+2+X”战略，其中“1”为智能手机，“2”为AI PC和汽车电子，“X”为平板、智能穿戴等多元化业务 [11][12] - AI技术迭代周期缩短至1-2年，AI PC、AI眼镜等成为行业增长核心 [15] - 2024年公司智能眼镜出货量超200万件，但在AI算法优化、硬件适配等核心技术上仍需持续投入 [15] - 汽车电子领域对可靠性与安全性要求极高，研发周期长，公司面临技术积累薄弱、供应链适配难度大等壁垒 [15] - 公司已通过与智元机器人合作切入具身机器人赛道 [15] 资本市场表现与股东动向 - 截至2025年12月31日，公司A股股价报收42.26元/股，年内累计下跌8.65%，跑输同期电子制造行业指数 [16] - 截至2026年1月6日收盘，公司股价为47.66元/股 [16] - 2025年全年，“小米系”资本（雷军系）通过减持公司股份累计套现超14亿元 [16] - “小米系”资本持股比例从年初的9.04%大幅降至年末的4.95%（仅天津金米剩余持股） [16]

港股IPO市场整体动态 (2025.12.29-2026.1.4) - 过去一周共有29家公司向港交所递交上市申请 [3][4] - 仅有1家公司通过港交所聆讯 [3] - 有10家公司启动招股程序 [3] - 有7家公司正式在港交所挂牌上市 [3] - 上周仍有A股公司宣布启动赴港IPO筹备工作 [3] 递交上市申请公司要点 - **天九企服**：是中国领先的企业资源共享服务平台，按2022年、2023年及2024年收入计，是中国市场中最大的企业资源共享服务企业 [5][6] - **天九企服**：其“天九老板云”平台截至2025年12月21日注册用户超过620万名 [7] - **天九企服**：2024年在平台上开展路演超过2.2万场，主要广告平台定向广告投放获得5亿次曝光 [9] - **天九企服**：截至2025年6月30日止6个月，录得收入7.25亿元人民币，同比下降37.9%，净利润25.08亿元人民币，同比增长241.3% [10] - **石头科技**：已在科创板上市，若登陆港交所将实现“A+H”两地上市 [10] - **石头科技**：是智能扫地机器人领域的全球领导者，2024年按GMV计为全球第一品牌，全球市占率达23.4% [10] - **石头科技**：约90%的收入来自销售智能扫地机器人 [10] - **石头科技**：截至2025年9月30日止9个月，录得收入120.55亿元人民币，同比增长72.3%，净利润10.38亿元人民币，同比下降29.5% [10] - **亿纬锂能**：为递交申请的公司之一 [3] - **蓝色光标**：为递交申请的公司之一 [3] 通过聆讯公司要点 - **龙旗科技**：是上周唯一通过港交所聆讯的公司，于2025年12月29日更新招股书，30日获得聆讯 [3] - **龙旗科技**：已在上海证券交易所上市，若登陆港交所将实现“A+H”两地上市 [11] - **龙旗科技**：是全球领先的智能产品和服务提供商，以2024年消费电子ODM出货量计为全球第二大厂商，以2024年智能手机ODM出货量计为全球最大厂商 [12] - **龙旗科技**：为小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球领先品牌提供ODM服务 [12] - **龙旗科技**：截至2025年9月30日止9个月，录得收入313.32亿元人民币，同比下降10.3%，股东应占利润5.07亿元人民币，同比增长17.7% [12][13] 启动招股公司要点 - **红星冷链**：是一家冷冻食品仓储服务及冷冻食品门店租赁服务提供商 [13] - **红星冷链**：于2025年12月31日启动招股，拟全球发售2326.3万股，每股发售价12.26港元，预计2026年1月13日上市 [13] - **红星冷链**：基石投资者同意按发售价认购总额约2206万港元的发售股份 [14][15] - **兆易创新**：是中国内地专用型存储芯片和MCU知名企业 [16] - **兆易创新**：于2025年12月31日启动招股，拟全球发售2891.58万股，每股发售价132-162港元，预计2026年1月13日上市 [17] - **兆易创新**：基石投资者同意按发售价认购发售股份总额23.32亿港元 [18][19] - **金浔资源**、**瑞博生物**为启动招股的公司之一 [3] 挂牌上市公司要点 - **卧安机器人**：于2025年12月30日登陆港交所，上市首日收盘报73.85港元，较发行价略涨0.07% [20] - **卧安机器人**：2026年1月5日收盘报110港元，较前一交易日上涨19.57% [21] - **林清轩**：于2025年12月30日登陆港交所，上市首日开盘报85港元，较发行价上涨9.3% [22] - **林清轩**：2026年1月5日收盘报81.05港元，较前一交易日下跌4.76% [22] - **迅策**、**壁仞科技**为挂牌上市的公司之一 [3] A股公司赴港IPO筹备 - **浙江荣泰**、**聚辰股份**等A股公司于上周宣布启动赴港IPO筹备工作 [3][22]

市场整体表现 - 2025年1月5日，消费电子板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.82% [1] - 同日，上证指数上涨1.38%，收于4023.42点，深证成指上涨2.24%，收于13828.63点 [1] 领涨个股表现 - 佳禾智能领涨消费电子板块，涨幅达13.18%，收盘价18.46元，成交额9.79亿元 [1] - 达瑞电子涨幅12.70%，收盘价67.70元，成交额5.69亿元 [1] - 协创数据涨幅10.11%，收盘价185.73元，成交额高达51.08亿元 [1] - 可川科技、龙旗科技、盈趣科技均涨停，涨幅分别为10.02%、10.01%、9.98% [1] 下跌个股表现 - 统联精密领跌，跌幅为6.58%，收盘价51.68元 [2] - 科森科技下跌4.68%，收盘价19.96元，成交额19.44亿元 [2] - 长盈精密下跌4.39%，收盘价44.46元，成交额64.15亿元 [2] 板块资金流向 - 消费电子板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入态势 [2] - 当日板块主力资金净流出10.85亿元，游资资金净流出7.6亿元，散户资金净流入18.45亿元 [2] 个股资金流向详情 - 盈趣科技主力资金净流入1.53亿元，主力净占比高达35.31%，但游资与散户均呈净流出 [3] - 硕贝德主力资金净流入1.35亿元，主力净占比5.95% [3] - 致尚科技主力资金净流入1.24亿元，主力净占比9.51%，游资净流入8162.92万元 [3] - 龙旗科技主力资金净流入1.20亿元，主力净占比16.50%，但游资净流出1.26亿元 [3] - 立讯精密主力资金净流入1.10亿元，主力净占比1.17% [3]

公司股价表现 - 龙旗科技于1月5日尾盘交易时段出现拉升并涨停 [2] - 当日成交量为15.61万手 [2]

公司股价与交易表现 - 龙旗科技股价在尾盘阶段出现拉升并涨停 [1] - 当日成交量为15.61万手 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份749.99万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为1.59% [1] - 回购成交最高价为42.49元/股，最低价为37.55元/股 [1] - 已支付的资金总额为299,819,751.05元（不含交易费用） [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份749.99万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为1.59% [1] - 回购成交最高价为42.49元/股，最低价为37.55元/股 [1] - 已支付的资金总额为299,819,751.05元（不含交易费用） [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月9日[2] - 实施期限为2025年4月8日至2026年4月7日[2] - 预计回购金额2.5亿至5亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数7,499,937股，占比1.59%[2] - 累计已回购金额299,819,751.05元[2] - 实际回购价格区间37.55元/股至42.49元/股[2] 其他情况 - 2025年12月未实施股份回购[5] - 截至2025年12月31日，成交最高价42.49元/股、最低价37.55元/股[5] - 公司总股本由469,381,544股变更为470,331,544股[2]

公司概况与市场地位 - 龙旗科技是全球领先的消费电子ODM厂商，产品生态覆盖Android及Windows平台，形成以智能手机为核心，个人计算和汽车电子为重点，平板、穿戴等多品类为新兴业务的“1+2+X”框架 [1][2] - 以2024年出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商（市场份额22.4%）及全球最大的智能手机ODM厂商（市场份额32.6%） [2] - 公司客户阵容包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球头部消费电子品牌商 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司2024年营收达463.82亿元，同比增长70.62%，主要得益于AIoT产品和汽车电子领域的突破 [3] - 智能手机业务是主要收入来源，2024年贡献收入361.33亿元，占总收入比例77.9% [3] - 2025年前三季度营收为313.32亿元，同比下滑10.3%，可能与全球换机需求疲软及消费电子复苏缓慢有关 [3] - 公司盈利能力薄弱，净利润波动：2022年至2025年前三季度分别为5.62亿元、6.03亿元、4.93亿元、5.14亿元 [4] - 毛利率处于较低水平，报告期内分别为8.1%、9.5%、5.8%、8.3% [4] - ODM行业附加值有限，利润率天然低于品牌商，受上下游双向挤压，利润提升空间不高 [4] 业务转型与新兴布局 - 在主业增长乏力之际，公司将目光聚焦于AIoT（含智能穿戴、智能眼镜）和汽车电子等新兴业务 [6] - AI眼镜被视为最具潜力的新增长路线，2024年公司智能眼镜ODM出货量已超过200万台，并新承接了国内头部互联网客户的AI眼镜量产项目 [7] - 汽车电子业务已与小米、江淮、赛力斯、蔚来等行业头部客户建立合作，获得超过十个定点项目，并已实现多个品类产品的量产交付 [7] - 公司正站在关键转型点，需利用ODM龙头优势抓住AI硬件浪潮，推动高增长、高附加值的新业务上量，以改善业务结构和盈利能力 [7] 行业背景与市场机遇 - 2024年消费电子产业在技术创新及替代需求带动下开始复苏，人工智能技术普及加速了智能手机、平板及AIoT产品的迭代 [6] - 智能眼镜被预期为消费电子行业最具发展潜能的品类，全球出货量预计将从2024年的9.6百万个激增至2029年的62.3百万个，期间复合年增长率达45.4% [6] - 新业务（如AI PC、汽车电子）前景广阔，但目前规模尚小且面临激烈市场竞争，能否成为第二增长曲线仍待验证 [7] 上市动态与战略考量 - 龙旗科技于2024年3月1日在A股上市后，于2025年6月27日向港交所递交H股上市申请，并于同年12月30日通过上市聆讯，计划“A+H”双平台上市 [1] - 积极谋求双平台上市的背后，凸显了ODM行业规模庞大却利润微薄的增长难题，押注AI眼镜、汽车电子等新兴业务是其给出的前瞻解决之法 [7] - 短期业绩和估值仍受制于智能手机行业景气度，中长期则取决于AIoT、AI PC等新业务的成长能否有效提升公司整体盈利水平和估值中枢 [7]

公司上市动态 - 龙旗科技于A股上市（2024年3月1日）仅约一年半后，便向港交所递交H股上市申请（2025年6月27日），并于2025年12月30日通过港交所主板上市聆讯 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的智能产品ODM（原始设计制造商）厂商，业务涵盖产品研究、设计、制造及支持 [2] - 公司产品框架为“1+2+X”：以智能手机为核心（“1”），以个人计算和汽车电子为重点发展业务（“2”），以平板、穿戴、TWS耳机、智能眼镜等多品类为新兴业务（“X”） [2] - 以2024年消费电子ODM出货量计，公司是全球第二大厂商，市场份额为22.4% [2] - 以2024年智能手机ODM出货量计，公司是全球最大的智能手机ODM厂商，市场份额为32.6% [2] - 公司客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球头部消费电子品牌 [2] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为293.43亿元、271.85亿元、463.82亿元 [3] - 2024年营收同比增长70.62%，主要得益于AIoT产品和汽车电子领域的突破 [3] - 2025年前三季度，公司营收为313.32亿元，同比下滑10.3% [3] - 智能手机业务是公司主要收入来源，2024年贡献收入361.33亿元，占总收入比例高达77.9% [3] - 2022年至2025年前三季度，公司净利润分别为5.62亿元、6.03亿元、4.93亿元、5.14亿元，表现波动 [4] - 报告期内（2022年至2025年前三季度），公司毛利率分别为8.1%、9.5%、5.8%、8.3%，处于较低水平 [4] 行业背景与公司转型 - 消费电子行业在2021年至2023年经历衰退，2024年开始复苏，人工智能技术普及加速了产品迭代 [6] - 智能眼镜被视为最具发展潜能的品类，预计全球出货量将从2024年的9.6百万个激增至2029年的62.3百万个，期间复合年增长率达45.4% [6] - 在主业增长乏力背景下，公司将发展重点转向AIoT（含智能穿戴、智能眼镜）和汽车电子等新兴业务 [6] - 2024年，公司智能眼镜的ODM出货量已超过200万台，并承接了国内头部互联网客户的AI眼镜量产项目 [7] - 在汽车电子领域，公司已与小米、江淮、赛力斯、蔚来等行业头部客户建立合作，获得超过十个定点项目，并已实现多个品类产品的量产交付 [7] 核心挑战与前景 - ODM行业附加值有限，利润率天然低于品牌商，受上下游双向挤压，利润提升空间不高 [4] - 公司面临盈利能力薄弱的挑战，尽管营收规模可观，但受限于较低的毛利率水平 [4] - 新兴业务（如AI PC、汽车电子）目前规模尚小，且面临激烈市场竞争，能否成为第二增长曲线仍待验证 [7] - 公司短期业绩和估值仍受制于智能手机行业的景气度，中长期则取决于AIoT、AI PC等新业务的成长能否有效提升公司的整体盈利水平和估值中枢 [7]