报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9][33] 报告的核心观点 - 2024Q2涤纶长丝环比量价齐升，看好全年业绩增长 [1] - 产品价差同比扩大，2024年上半年业绩同比稳步增长 [4] - 看好金九银十旺季涤纶长丝销量增长 [6] - 公司作为涤纶长丝龙头，凭借一体化、低成本、高附加值优势行稳致远 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入312.72亿元，同比增长10.96%；归母净利润6.05亿元，同比增长26.17%；毛利润18.80亿元，同比增加2.96亿元 [3][4] - 2024Q2公司实现营收168.20亿元，同比+7.32%，环比+16.38%；归母净利润3.29亿元，同比+13.70%，环比+19.73%；毛利润10.27亿元，同比+1.22亿元，环比+1.74亿元 [3][5] 各产品情况 - 2024年上半年，POY实现营业收入160.21亿元，同比增长10.90%，毛利率5.05%；FDY实现营业收入54.51亿元，同比增长5.95%，毛利率11.70%；DTY实现营业收入31.72亿元，同比增长7.07%，毛利率7.33%；短纤产品实现营业收入40.82亿元，同比增长28.12%，毛利率0.93%；切片等其他实现营业收入0.81亿元，同比下降75.32%，毛利率2.67%；PTA实现营业收入11.80亿元，毛利率0.96% [4] - 2024Q2，POY均价为6910.79元/吨，同比+1.79%，环比+0.80%；FDY均价为7775.57元/吨，同比+1.76%，环比-0.5%；DTY均价8815.94元/吨，同比+4.99%，环比+1.02%；PTA均价5227.03元/吨，同比+0.66%，环比+0.65% [5] 期间费用情况 - 2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.14%/1.17%/1.92%/1.07%，同比-0.03/+0.05/+0.13/+0.23pct，财务费用增加主要系汇兑损失增加所致 [4] - 2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.26/1.79/3.40/1.69亿元，同比-0.01/+0.18/+0.39/+0.84亿元，环比+0.08/-0.09/+0.79/+0.05亿元 [5] 行业供需情况 - 2024年5月多家涤纶长丝企业联合降负，行业供需格局逐步优化，8月涤纶长丝企业平均开工率约为83.10% [6] - 截至8月27日，江浙地区化纤织造综合开机率为64.32%，8月下游纺织市场处于淡旺季过度阶段，随着天气转凉，下游织机开机率有所回升，看好金九银十旺季涤纶长丝销量增长 [6] 公司竞争优势 - 截止2023年底，我国涤纶长丝产能4286万吨，同比增长9.98%，行业CR6产能占全国总产能近7成，未来大型龙头企业将凭借规模和技术优势持续扩张，行业集中度将逐步提升 [7] - 公司已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链一体化和规模化经营格局，截至目前涤纶长丝产能达740万吨，市场占有率超12%，国内民用涤纶长丝行业第二；涤纶短纤120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一 [7] - 公司拥有26套熔体直纺生产线，其中24套系2010年后投产，生产设备可靠、技术先进、自动化程度高、工艺技术稳定，与国产装置相比优势明显 [7] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为670、709、775亿元，归母净利润分别为16、21、25亿元，对应PE分别10、8、7倍 [8][9][33]

二、监事会会议审议情况 会议审议通过了以下议案，并形成了决议： | 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 公告编号：2024-107 | | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 21 转债 | 新凤鸣集团股份有限公司 第六届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第十四次会议 于 2024 年 8 月 30 日以现场表决方式在公司五楼一号会议室召开。本次监事会会 议通知于 2024 年 8 月 25 日以电话方式发出。会议由监事会主席陆斗平先生召集 并主持，会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议的召开和表决程序 符合《公司法》《证券法》和本公司章程的有关规定，合法有效。 2、审议通过了《关于向 2024 年限制性股票激励计划激励对象授予限制性 股票的议案》 1 监事会同意公司本次激励计划的激励对象名单，同意公司以 2024 年 8 月 30 日为授予日 ...

激励计划概况 - 2024年限制性股票激励计划授予总量为1303.30万股，占总股本0.85%[2] 激励对象情况 - 8位董事、副总裁各获授15.00万股，各占授予总量1.15%[2] - 财务负责人获授13.00万股，占授予总量1.00%[2] - 282名中层及核心人员获授1170.30万股，占授予总量89.80%[2] - 激励对象编号从136到264，含多批次人员[7][8][9]

激励计划调整 - 2024年8月30日公司审议通过调整2024年限制性股票激励计划议案[3][6] - 拟激励对象由296人调为291人，限制性股票由1341.00万股调为1303.30万股[7] 审批流程 - 2024年8月6日董事会和监事会审议通过激励计划草案[3][4] - 2024年8月23日股东大会审议通过激励计划相关议案[5] 各方意见 - 监事会、律师、独立财务顾问均认为调整符合规定[10][11][12]

激励计划 - 5名拟激励对象因个人原因放弃参与2024年限制性股票激励计划[2] - 监事会同意2024年限制性股票激励计划激励对象名单[3] - 公司以2024年8月30日为授予日，向291名激励对象授予1303.30万股限制性股票[3]

激励计划基本信息 - 2024年8月30日授予291名激励对象1303.30万股限制性股票，授予价6.94元/股[5][6][11] - 激励计划有效期最长不超48个月，限售期12、24、36个月[11] - 三个解除限售期比例分别为30%、30%、40%[12] 决策流程 - 2024年8月6日召开相关董事会和监事会审议议案[5][7] - 8月7 - 16日对拟激励对象名单内部公示无异议[7] - 8月17日披露激励对象名单公示情况说明等报告[7] - 8月23日召开临时股东大会审议议案[8] - 8月30日召开董事会和监事会审议通过授予议案[8] 激励对象分配 - 8位副总裁各获授15.00万股，占授予总量1.15%，占总股本0.01%[14] - 财务负责人获授13.00万股，占授予总量1.00%，占总股本0.01%[14] - 282名中层等人员共获授1170.30万股，占授予总量89.80%，占总股本0.77%[14] 费用摊销 - 授予的股票需摊销总费用5095.90万元[20] - 2024 - 2027年分别摊销743.15万元、2590.42万元、1252.74万元、509.59万元[20] 合规情况 - 律师事务所认为激励计划授予事项符合规定[22] - 证券公司认为激励计划调整及授予事项符合规定[23] - 全部有效期内股权激励计划所涉标的股票总数累计不超公司股本总额10%[14]

| 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 公告编号：2024-106 | | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 转债 21 | 新凤鸣集团股份有限公司 第六届董事会第二十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 本议案已经公司第六届董事会薪酬与考核委员会第四次会议审议通过，并同 意提交公司董事会审议。 具体内容详见同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司指定信 息披露媒体《上海证券报》《证券时报》上披露的公司 2024-104 号公告。 1 关联董事庄耀中、庄奎龙、沈健彧、许纪忠、杨剑飞回避表决。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十三次会 议于 2024 年 8 月 30 日以现场表决和通讯表决相结合的方式在公司五楼一号会议 室召开。本次董事会会议通知于 2024 年 8 月 25 日以电话方式发出。会议由董事 长庄耀中先生召集并主持， ...

激励计划时间线 - 2024年8月6日召开会议审议激励计划议案[15] - 8月7 - 16日公示激励对象名单[16] - 8月23日股东大会通过激励计划议案[16] - 8月30日会议通过调整及授予限制性股票议案[17] 激励计划调整 - 激励对象由296人调为291人[20] - 授予数量由1341.00万股调为1303.30万股[20] 激励计划参数 - 授予日为2024年8月30日，价格6.94元/股[21] - 有效期不超48个月，限售期12、24、36个月[21] - 解除限售比例分别为30%、30%、40%[22] 激励对象分配 - 7人各获授15.00万股，占比1.15%[23] - 1人获授13.00万股，占比1.00%[24] - 282人共获授1170.30万股，占比89.80%[24] 其他 - 授予条件已成就，事项合规[28][34] - 咨询单位为申万宏源证券[36]

2024 年限制性股票激励计划授予事项的 北京中伦（成都）律师事务所 关于新凤鸣集团股份有限公司 法律意见书 二〇二四年八月 北京中伦（成都）律师事务所 关于新凤鸣集团股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划授予事项的 法律意见书 致：新凤鸣集团股份有限公司 北京中伦（成都）律师事务所（以下简称"本所"）接受新凤鸣集团股份有 限公司（以下简称"公司"）的委托，作为公司2024年限制性股票激励计划（以 下简称"本次激励计划"）的专项法律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《上海证券交 易所股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）等相关法律法规、规章及规 范性文件的规定，就公司本次激励计划授予限制性股票（以下简称"授予"）相 关事项出具本法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： 1．本所律师依据本法律意见书出具日前已经发生或存在的事实以及我国现 行有关法律、行政法规、规章、规范性文件发表法律意见； 2．本所律师已严格履行法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信 ...

报告公司投资评级 报告给出公司的投资评级为"买入(维持)"。[1] 报告的核心观点 涤纶长丝量价齐升，二季度盈利环比扩大 - 二季度公司营收利润环比增长明显,主营产品呈现量价齐升。销量方面,POY/FDY/DTY/短纤/PTA 销量环比分别增长15.1%/13.8%/13.8%/16.6%/4.6%。价格方面,POY/DTY/短纤/PTA 价格环比分别上涨0.8%/1.0%/0.7%/0.7%,除FDY外均实现增长。[6] 涤纶长丝行业供需改善,中长期来看行业竞争趋于理性 - 供给端新增产能增速大幅放缓,行业集中度较高,未来产能增速预计将大幅放缓。下游需求刚性,随着下半年旺季到来,需求整体稳中向好。[7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.51、19.88、24.11亿元,对应PE分别为10.54、8.22、6.78倍,维持"买入"评级。[8]