北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8、9、11 层 8/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R.China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-56916450 网址/Website:www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 昆明 南昌 北京市康达律师事务所 关于山西华翔集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会的法律意见书 康达股会字【2025】第 0112 号 致：山西华翔集团股份有限公司 北京市康达律师事务所（以下简称"本所"）接受山西华翔集团股份有限公司（以 下简称"公司"）的委托，就公司 2025 年第二次临时股东大会（以下简称"本次会 议"）的相关事宜出具《北京市康达律师事务所关于山西华翔集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会的法律意见书》（以下简称"《法律意见书》 ...

可转债发行 - 2021年5月19日董事会通过发行议案，6月4日股东大会通过[6] - 2021年9月13日获证监会审核同意，9月18日核准发行8亿元[7][8] - 2022年1月20日“华翔转债”在沪交所挂牌交易[9] 回售情况 - 2025年3 - 4月部分募投项目调整触发回售权利[13] - 回售不强制，申报期为5月12 - 16日[14][16] - 第四年票面利率1.50%，回售价格100.58元/张[16]

北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8、9、11 层 8/9/11/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R.China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-56916450 网址/Website:www.kangdalawyers.com 关于本法律意见书，本所及本所律师谨作如下声明： 1、在本法律意见书中，本所及本所律师仅就本次会议的召集和召开程序、 召集人和出席人员的资格、表决程序和表决结果进行核查和见证并发表法律意 见，不对本次会议的议案内容及其所涉及的事实和数据的完整性、真实性和准 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 昆明 南昌 法律意见书 北京市康达律师事务所 关于山西华翔集团股份有限公司 2025 年第一次债券持有人会议的法律意见书 康达法意字【2025】第 0198 号 致：山西华翔集团股份有限公司 北京市康达律师事务 ...

债券发行 - 2021年12月22日公司发行80000万元可转换公司债券，净额786510715.10元[1] - 2022年1月20日80000万元可转换公司债券在上交所挂牌交易[2] 债券条款 - “华翔转债”第四年票面利率为1.50%[7] - 2024年12月22日至2025年5月12日计息141天，回售价100.58元/张[7] 回售情况 - 2025年4月29日“华翔转债”附加回售条款生效[3][4] - 申报期为2025年5月12日至2025年5月16日[11] - 回售资金2025年5月21日发放[12] - 回售期间继续交易但停止转股，卖出指令优先[13] - 若流通面值少于3000万，回售期结束公告三日后停止交易[13] - 保荐机构同意“华翔转债”回售有关事项[16]

国泰海通证券股份有限公司 关于山西华翔集团股份有限公司 提前赎回"华翔转债"的核查意见 国泰海通证券股份有限公司（曾用名：国泰君安证券股份有限公司，以下简 称"国泰海通"或"保荐机构"）作为山西华翔集团股份有限公司（以下简称"华 翔股份"或"公司"）2021 年公开发行可转换公司债券持续督导的保荐机构，根 据《证券发行上市保荐业务管理办法》《可转换公司债券管理办法》《上海证券交 易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 12 号——可转换 公司债券》等有关法律法规和规范性文件的要求，对华翔股份提前赎回"华翔转 债"的事项进行了核查，相关核查情况及核查意见如下： 一、"华翔转债"基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准山西华翔集团股份有限公司公开发行 可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]3088 号）核准，华翔股份于 2021 年 12 月 22 日公开发行了 800 万张可转换公司债券，每张面值人民币 100 元，按面 值发行，发行总额为人民币 80,000.00 万元，扣除发行费用人民币 13,489,284.90 元（不含增值税），实际募集资金净额为人民币 786,510,71 ...

关于 山西华翔集团股份有限公司 北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8 层 8/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R. China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-56916450 网址/Website:www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 昆明 南昌 北京市康达律师事务所 提前赎回可转换公司债券 的 法律意见书 康达法意字【2025】第 0199 号 $$\Xi{\cal O}{\underline{{{-\mp}}}}\hbar\rlap{/}\mp|\Pi|\rlap{/}\mp$$ 1 北京市康达律师事务所 关于山西华翔集团股份有限公司提前赎回可转换公司债券 的法律意见书 康达法意字[2025]第 0199 号 致：山西华翔集团股份有限公司 北京市康达律师事务所（以下简称"本所 ...

可转债发行 - 2021年12月22日发行800万张可转债，总额8亿，净额7.865107151亿[4] - 票面利率第一年0.4%至第六年3.0%[4] - 初始转股价12.99元/股，最新11.65元/股[5] 赎回情况 - 触发有条件赎回条款，董事会通过提前赎回议案[3][7][8][9] - 投资者或面临较大投资损失[3][11] 人员持股 - 董事张敏期初28730张，期末0张[10]

业绩表现 - 2025年Q1公司实现营业收入9.75亿元，同比+3.55%，归母净利润1.33亿元，同比+25.81%，扣非后归母净利润1.15亿元，同比+28.09% [1] - 收入表现低于预期，主要系24Q1仍有部分生铁业务产生收入等因素影响，但业绩表现略超预期 [1] 业务发展 - 白电压缩机业务受益下游高景气，25年Q1家用空调总销量达5887万台，同比+15.3%，其中内销+6.2%，外销+24.5% [2] - 转子压缩机25年1-2月累计产量5047.7万台，同比+15.5%，销量5310.4万台，同比+18.4% [2] - 汽零业务加速发展，25年Q1中国汽车产销量分别达756.1/747万辆，同比+14.5%/+11.2%，新能源汽车产销量分别达318.2/307.5万辆，同比+50.4%/+47.1%，占汽车新车总销量41.2% [2] - 24年与华域汽车达成战略合作，深化汽车零部件机加工业务 [2] 技术与创新 - 公司注重精益数智赋能，以数智化为基础，AI大模型为引擎，集成生产和财务数据模型，构建高效管理体系 [2] - 全面推广自动化改造，应用CV技术保障产品质量，强化工艺和成本优化 [2] - 计划在机器人领域进行产业布局，拓展业务边界 [2] - 计划成立产业基金，投资主业相关领域和战略新兴领域，推动"实业+资本"双引擎发展 [2] 盈利能力 - 2025年Q1销售毛利率23.97%，同比+3.85pcts，创上市以来同期最好水平 [3] - 销售费用率同比-0.25pct至1.02%，管理费用率同比+0.75pct至3.83%，研发费用率同比-0.89pct至3.15%，财务费用率同比-0.81pct至1.10% [3] - 销售净利率13.16%，同比+2.40pct，创上市以来同期最好水平 [3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润分别为6.03/7.08/8.12亿元，同比+28%/+17%/+15% [3] - 对应当前市盈率分别为12/10/9倍 [3]

融资情况 - 公司获准发行8亿元可转换公司债券，净额7.87亿元[2] - 公司获准发行2664.97万股A股，募资2.1亿元，净额2.07亿元[3] 督导检查 - 2024年12月29 - 31日及2025年4月14 - 17日，保荐机构现场检查[4][7] - 持续督导期公司无违法违规等需报告事项[4][6] - 持续督导期公司有效执行治理和内控制度[4] 保荐核查 - 2024年多时间点保荐机构发表多项核查意见[8] - 核查显示公司信息披露真实准确完整及时[10] - 核查显示公司无需向监管报告事项[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩略超预期，收入表现低于预期主要受24Q1部分生铁业务产生收入等因素影响 [6] - 白电业务受益下游高景气，汽零业务进入快车道，公司注重精益数智赋能、探索多元业务 [6] - 净利率水平持续提升，创上市以来同期最好水平 [6] - 维持对公司25 - 27年盈利预测，预计分别实现归母净利润6.03/7.08/8.12亿元，同比+28%/+17%/+15%，对应当前市盈率分别为12/10/9倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月24日收盘价15.30元，一年内最高/最低16.40/9.51元，市净率2.4，股息率4.09%，流通A股市值66.75亿元，上证指数3297.29，深证成指9878.32 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产6.74元，资产负债率46.17%，总股本4.71亿股，流通A股4.36亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3828|975|5195|6040|6712| |同比增长率（%）|17.3|3.6|35.7|16.3|11.1| |归母净利润（百万元）|471|133|603|708|812| |同比增长率（%）|21.0|25.8|28.2|17.3|14.8| |每股收益（元/股）|1.05|0.27|1.28|1.50|1.73| |毛利率（%）|21.7|24.0|22.1|22.6|23.3| |ROE（%）|14.8|4.0|17.6|18.3|18.6| |市盈率|15|/|12|10|9| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|3264|3828|5195|6040|6712| |营业成本|2482|2996|4048|4674|5151| |税金及附加|21|17|24|28|31| |主营业务利润|761|815|1123|1338|1530| |销售费用|31|31|47|60|67| |管理费用|133|133|208|242|271| |研发费用|142|168|229|272|302| |财务费用|60|71|75|79|79| |经营性利润|395|412|564|685|811| |信用减值损失（损失以“-”填列）|-10|-9|0|0|0| |资产减值损失（损失以“-”填列）|-39|-19|-24|-25|-25| |投资收益及其他|47|118|106|99|85| |营业利润|399|511|646|759|872| |营业外净收入|5|-9|0|0|0| |利润总额|405|502|646|759|872| |所得税|40|50|67|79|91| |净利润|364|452|580|680|781| |少数股东损益|-25|-19|-23|-27|-31| |归属于母公司所有者的净利润|389|471|603|708|812| [8] 业务情况 - 白电业务：25年Q1家用空调总销量达5887万台，同比+15.3%，转子压缩机1 - 2月累计产量5047.7万台，同比+15.5%，销量5310.4万台，同比+18.4%，公司白电业务受益下游高景气 [6] - 汽零业务：2025年Q1我国汽车产销量分别达756.1/747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%，新能源汽车产销量分别达318.2/307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，公司24年与华域汽车合作，汽零业务发展加速 [6] 盈利情况 - 2025年Q1公司实现营业收入9.75亿元，同比+3.55%，归母净利润1.33亿元，同比+25.81%，扣非后归母净利润1.15亿元，同比+28.09% [6] - 2025年Q1销售毛利率23.97%，同比+3.85pcts，销售净利率13.16%，同比+2.40pct，均创上市以来同期最好水平 [6]