财务表现 - 25Q2归母净利润1.57亿元 同比增长25.54% 环比增长18.34% [2] - 25H1营收19.76亿元 同比增长2.38% 归母净利润2.90亿元 同比增长25.66% [2] - 毛利率23.32%同比提升1.9个百分点 净利率14.43%同比提升2.96个百分点 [2] 业务发展 - 白电业务精加工产品占比提升驱动毛利率改善 [2][3] - 汽零业务与华域合资新增产能快速爬坡 [3] - 工程机械领域通过短流程连铸技术降本并开拓客户 [3] 战略布局 - 通过内部CNC产线完成机器人减速器金属件工艺验证 [3] - 采用外延并购与产业基金方式布局机器人赛道 [3] - 机器人业务有望成为继汽零后第三增长曲线 [3] 盈利预测 - 上调25-27年EPS至1.14/1.34/1.57元 [2] - 基于25倍PE给予目标价28.5元 [2]

行业投资评级 - 看好行业评级 [3] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [6] - 出口链推荐大客户订单突破带动收入放量的标的，如欧圣电气、德昌股份、石头科技 [6] - 核心零部件受益白电景气度超预期，推荐华翔股份、盾安环境、三花智控 [6] 数据观察 空调数据 - 2025年7月线上零售量464万台，同比上升28.9% [4] - 线下零售量89.2万台，同比上升37.4% [4] - 线上均价2629元/台，同比上升6.5% [4] - 线下均价3978元/台，同比下降0.9% [4] 厨电数据 油烟机 - 线上零售量47.3万台，同比上升16.6% [5] - 线下零售量9.1万台，同比上升17.9% [5] - 线上均价1474元/台，同比上升3.5% [5] - 线下均价4226元/台，同比上升5.7% [5] 洗碗机 - 线上零售量6.0万台，同比上升25.5% [5] - 线下零售量1.7万台，同比上升30.7% [5] - 线上均价4158元/台，同比上升0.6% [5] - 线下均价7972元/台，同比上升2.5% [5] 板块表现 - 本周家电板块上涨2.2%，跑输沪深300指数4.2% [6][8] - 涨幅前三：光峰科技24.0%、石头科技16.1%、比依股份11.4% [6] - 跌幅前三：荣泰健康-11.8%、倍轻松-3.6%、飞科电器-2.5% [6] 行业动态 美的集团 - 承接中国电信粤港澳大湾区首个大规模全液冷智能算力数据中心项目 [6][14] - 与国内互联网头部企业合作研发智算中心液冷系统和关键组件 [6][14] 华翔股份 - 2025H1营业收入19.76亿元，同比增长2% [6][15] - 归母净利润2.90亿元，同比增长26% [6][15] - Q2单季营业收入10.01亿元，同比增长1% [15] - Q2归母净利润1.57亿元，同比增长26% [15] 原材料价格 - 长江有色铜价78850元/吨，同比上升6.69% [17] - 长江有色铝价20705元/吨，同比上升5.18% [17] - 不锈钢板冷轧经销价13600元/吨，同比下降6.21% [17] - 中国塑料城价格指数804.79，同比下降8.50% [18] - 65寸open cell面板价格170美元，同比下降1.16% [18] 零部件数据 旋转压缩机 - 2025年6月销量2528.4万台，同比下降0.1% [23] 阀类部件 - 空调电子膨胀阀内销量1577.9万台，同比上升0.1% [23] - 空调四通阀内销量1738.0万台，同比基本持平 [23] - 空调截止阀内销量3901.0万台，同比上升0.1% [23] 其他部件 - 冰箱全封活塞压缩机总销量2520.1万台，同比基本持平 [27] - 洗衣机电机总销量1190.0万台，同比上升1.3% [27] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1321，年初至今下降0.78% [41] - 2025年6月住宅现房销售面积2756万平米，同比上升11.84% [43] - 住宅期房销售面积5856万平米，同比下降15.19% [43] - 2025年7月社会零售商品零售额38780.20亿元，同比上升3.70% [43] - 2025年6月城镇居民人均可支配收入累计值28844元，同比增长4.66% [43] 重点公司业绩 海容冷链 - 2025H1营业收入17.91亿元，同比增长13% [55] - 归母净利润2.21亿元，同比增长10% [55] - Q2单季营业收入8.22亿元，同比增长20% [55] - Q2归母净利润1.17亿元，同比增长37% [55] 倍轻松 - 2025H1营业收入3.85亿元，同比下降36% [56] - 归母净利润-0.36亿元，同比转负 [56] - Q2单季营业收入1.88亿元，同比下降39% [56] - Q2归母净利润-0.34亿元，同比转负 [56] 盾安环境 - 2025H1营业收入67.29亿元，同比增长6% [61] - 归母净利润5.35亿元，同比增长13% [61] - 新能源热管理业务营收4.81亿元，同比+82% [61] 行业新闻摘要 出口表现 - 2025年上半年白电产品出口额687.8亿美元，同比增长6.2% [67] - 对亚洲市场出口269.2亿美元，同比增长8.4% [67] - 对拉美市场出口67.0亿美元，同比增长9.8% [67] - 对阿盟市场出口62.9亿美元，同比增长9.4% [67] 以旧换新政策 - 1-7月北京家电类商品零售额增长6.9% [62] - 四川停止家电补贴申领，安徽启动摇号补贴机制 [69] - 黑龙江调整补贴政策，分档补贴汽车置换更新 [71] - 长沙调整补贴模式为集中发券 [75] 海外市场需求 - 欧洲空调订单激增，中山市对欧洲出口空调24.8亿元，同比增长36.8% [65] - 企业推出宽频压缩技术空调和AI智能光伏储能空调 [65] - 深圳电扇前7个月出口超60亿元 [66]

核心财务表现 - 营业总收入19.76亿元 同比上升2.38% 归母净利润2.9亿元 同比上升25.66% [1] - 第二季度营业总收入10.01亿元 同比上升1.27% 第二季度归母净利润1.57亿元 同比上升25.54% [1] - 毛利率23.32% 同比增8.88% 净利率14.43% 同比增25.77% [1] - 扣非净利润2.62亿元 同比增26.40% [1] - 每股收益0.59元 同比增11.32% [1] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.01亿元 三费占营收比5.09% 同比减13.42% [1] - 财务费用同比降39.17% 因汇兑收益增加 [3] 资产负债结构 - 货币资金4.46亿元 同比增19.24% [1] - 应收账款11.32亿元 同比增13.23% [1] - 有息负债7.967亿元 同比降46.49% [1] - 应付票据变动幅度-100% 因本期应付票据到期兑付 [3] - 应付债券变动幅度-100% 因本期可转债转股 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.33元 同比减156.15% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-169.25% 因购买商品支付的现金流出增加 [4] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度133.8% 因理财产品赎回同比增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度51.02% 因分配股利支付的现金同比增加 [4] 重大财务项目变动 - 应收款项融资变动幅度90.2% 因银行承兑汇票增加 [2] - 在建工程变动幅度310.16% 因汽车件新增调试产线 [2] - 合同负债变动幅度212.03% 因预收账款增加 [3] - 存货变动幅度18.02% 因在产品及库存商品增加 [2] - 交易性金融负债变动幅度363.41% 因远期购汇损失增加 [2] 投资回报与业务评价 - 公司去年ROIC为11.52% 资本回报率一般 [4] - 去年净利率11.8% 产品或服务附加值一般 [4] - 上市以来中位数ROIC为11.52% 2022年最低为6.86% [4] 机构持仓与市场预期 - 分析师普遍预期2025年业绩6.03亿元 每股收益均值1.12元 [6] - 中海能源策略混合基金持有124.05万股 规模7.73亿元 近一年上涨0.81% [7] - 共有9只基金新进或增持公司股份 包括新华优选消费混合、工银增强收益债券A等产品 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入19.76亿元 较去年同期增加4593.67万元 同比增长2.38% 实现连续两年增长 [1] - 归母净利润2.90亿元 较去年同期增加5929.92万元 同比增长25.66% 实现连续两年增长 [1] - 摊薄每股收益0.59元 较去年同期增加0.06元 同比增长11.32% [3] 盈利能力指标 - 毛利率23.32% 较去年同期提升1.90个百分点 [3] - ROE为6.89% [3] 资产质量与运营效率 - 资产负债率29.50% 较上季度下降16.67个百分点 较去年同期下降16.16个百分点 [3] - 总资产周转率0.32次 [3] - 存货周转率1.99次 [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流出1.76亿元 [1] 股权结构 - 股东总户数1.38万户 [3] - 前十大股东持股比例合计69.09% 持股数量3.73亿股 [3] - 第一大股东山西临汾华翔实业有限公司持股55.2% 第二大股东山西省交通开发投资集团有限公司持股8.42% [3]

核心观点 - 公司宣布2025年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利2.16元（含税），合计派发现金116,460,841.61元，占半年度归属于上市公司股东净利润的40.11% [3][13][36] - 公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为290,350,350.87元（未经审计） [3][13][36] - 董事会及监事会全票通过半年度报告、利润分配方案及相关议案，并将利润分配方案提交2025年第三次临时股东大会审议 [7][14][37] 利润分配方案 - 利润分配以总股本539,170,563股为基数，每股分配比例保持不变，若总股本变动将调整分配总额 [3][13][36] - 不进行资本公积金转增股本及送红股 [3][13] - 分配方案符合公司章程及股东回报规划，考虑了现金流状况及未来发展需求 [38][39] 公司治理与会议情况 - 第三届董事会第二十九次会议及监事会第二十六次会议于2025年8月21日召开，全体董事及监事出席 [6][18] - 会议审议通过半年度报告、募集资金使用情况报告、可持续发展报告及利润分配方案等议案 [7][9][11] - 2025年第三次临时股东大会定于2025年9月11日召开，审议利润分配方案 [44][47] 募集资金管理 - 可转债募集资金净额为786,510,715.10元，截至2025年6月30日累计使用704,218,000元 [27][29] - 向特定对象发行股票募集资金净额为207,416,366.65元，截至2025年6月30日累计使用207,982,200元 [28][30] - 公司对闲置募集资金进行现金管理，授权额度分别为可转债募集资金不超过405,000,000元及向特定对象发行股票募集资金不超过180,000,000元 [31][32] 募集资金使用情况 - 募集资金存放于10个专户，管理符合监管要求，并签订三方及四方监管协议 [30][31] - 部分可转债募投项目延期至2025年12月，原因为实施进度及市场环境变化 [33] - 募集资金使用及披露未存在问题，补充流动资金项目效益体现为缓解现金流压力及降低财务风险 [31]

董事会会议召开情况 - 第三届董事会第二十九次会议于2025年8月21日以现场加通讯表决方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月11日以书面及电子邮件形式送达全体董事 [1] - 应出席董事9人 实际出席董事9人 会议由董事长王春翔主持 [1] 审议通过议案 - 2025年半年度报告及其摘要获全票通过（同意9票 反对0票 弃权0票） [1] - 2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告获全票通过 [2] - 2024年度可持续发展报告获全票通过（已经董事会战略委员会审议） [2] - 2025年中期利润分配方案获全票通过 拟每10股派发现金红利2.16元（含税） [2] - 提请召开2025年第三次临时股东大会的议案获全票通过 [3] 利润分配方案细节 - 以总股本539,170,563股计算 合计拟派发现金红利116,460,841.61元 [2] - 若总股本变动将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额 [2] - 该利润分配方案尚需提交2025年第三次临时股东大会审议 [3] 信息披露安排 - 半年度报告及摘要在上海证券交易所网站及指定信息披露媒体披露 [1] - 募集资金使用情况专项报告以公告编号2025-089披露 [2] - 可持续发展报告及利润分配方案公告同步披露（编号2025-090） [2][3] - 第三次临时股东大会通知以公告编号2025-091披露 [3]

监事会会议召开情况 - 第三届监事会第二十六次会议于2025年8月21日以现场加通讯表决方式召开 [1] - 会议应出席监事5人 实际出席监事5人 由监事会主席马毅光主持 [1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 会议合法有效 [1] 半年度报告审议情况 - 监事会全票通过2025年半年度报告及其摘要议案（5票同意 0票反对 0票弃权）[2] - 报告内容格式符合证监会和上海证券交易所规定 编制审议程序符合法律法规要求 [1] - 报告真实反映公司2025年半年度经营管理和财务状况 未发现违反保密规定的行为 [1] 募集资金使用情况 - 监事会全票通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告（5票同意 0票反对 0票弃权）[2] - 具体内容详见上海证券交易所网站披露的专项报告（公告编号：2025-089）[2] 中期利润分配方案 - 监事会全票通过2025年中期利润分配方案（5票同意 0票反对 0票弃权）[2][3] - 方案符合公司章程及法律法规 充分考虑现金流状况和未来经营发展需求 [2] - 方案不存在损害股东尤其是中小股东利益的情形 尚需提交第三次临时股东大会审议 [2][3]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年9月11日14点30分在山西省临汾市洪洞县甘亭镇华林村公司总部召开 [1] - 会议采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [1] - 网络投票时间为2025年9月11日交易时段9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00及互联网投票平台时段9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 本次股东大会将审议《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》 [2][7] - 议案已于2025年8月21日经第三届董事会第二十九次会议审议通过 [2] - 无关联股东需要回避表决 [2] 投票规则 - 融资融券、转融通及沪股通投资者投票需遵循上交所自律监管指引规定 [2] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户所持同类股份总和 [2][3] - 重复表决时以第一次投票结果为准 [3] - 股东需对所有议案完成表决后方可提交 [3] 参会人员资格 - 股权登记日为2025年9月3日，当日收市后登记在册的A股股东有权参会 [4] - 公司董事、高级管理人员及聘请律师将出席会议 [4] - 股东可委托非公司股东代理人参会，需提供授权委托书及身份证明文件 [4][7] 会议登记安排 - 现场登记时间为2025年9月5日9:30-11:30及13:00-15:00 [4] - 登记地点为公司证券部，可通过信函、邮件或传真方式登记，需在9月5日15:00前送达并电话确认 [5] - 参会人员需携带股东账户卡、身份证原件及授权委托书等材料 [4][5] 联系方式 - 证券部联系电话：0357-5553369，传真：0357-3933636 [6] - 电子邮箱：zhengquanbu@huaxianggroup.cn [6] - 通讯地址：山西省临汾市洪洞县甘亭镇华林村，邮政编码041609 [5][6]

文章核心观点 - 公司发布首份可持续发展报告 系统展示其在环境、社会和治理方面的行动和成效 旨在回应利益相关方期望并履行社会责任 [1] - 公司以"振兴民族工业 铸造世界华翔"为使命 专注于金属材料成型及精密加工领域 产品覆盖工程机械、白色家电、汽车零部件等行业 [2] - 2024年公司实现营业收入38.28亿元 同比增长17.28% 归母净利润4.71亿元 同比增长20.95% 均创上市以来最高水平 [3] - 公司通过精益管理体系(HBS)提升运营效率 报告期内产品周转天数减少2.1天 人均产量提升19.7% 其中机加工人均产量提升12.9% [4] - 公司建立完善的ESG管理架构 识别22项实质性议题 并将可持续发展理念融入日常运营 [5][6] 公司概况 - 公司创建于1999年 注册资本4.71亿元 现有员工6000余人 2020年9月17日在上交所上市 股票代码603112 是山西省首家上市的民营装备制造类企业 [2] - 公司总部位于山西临汾 在华南设有生产基地 在泰国、美国设有海外生产基地 并与华域汽车签署合作协议拓展汽车零部件市场 [2][3] - 客户涵盖松下、丰田、特雷克斯、曼尼通、格力、美的、恩布拉科、大陆、采埃孚等世界一流企业 [2] - 公司通过ISO 9001、ISO 14001、ISO 45001及IATF 16949等管理体系认证 参与制定《全国铸造行业大气污染排放限值》行业标准 [2] 经营业绩 - 2024年营业收入38.28亿元 同比增长17.28% [3][6] - 2024年归母净利润4.71亿元 同比增长20.95% [3][6] - 2024年扣非归母净利润4.04亿元 同比增长17.91% [3] - 2024年现金分红总额2.09亿元 占归母净利润比例44.51% 较2023年的1.38亿元(占比35.39%)显著提升 [9] 业务发展 - 白色家电压缩机零部件业务全球市场份额领先 实现全品牌、全系列覆盖 受益下游白电市场稳定增长 [3] - 工程机械零部件业务通过提升产能利用率和市场开拓保持稳定增长 [3] - 汽车零部件业务携手华域汽车拓展产品和相关总成件的国内配套市场 此前产品主要集中在制动和传动系统 [3][9] - 华翔(洪洞)智能科技产业园项目被列为山西省2024年省级重点工程项目 是全省22个高端装备制造产业链项目之一 [3] 精益管理 - 公司构建华翔精益运营体系(HBS) 融合精益生产理念 对生产流程、质量管理、供应链管理等进行优化 [4] - 报告期内产品周转天数减少2.1天 公司人均产量提升19.7% 其中机加工人均产量提升12.9% [4] - 通过电炉节能改造等措施提升能源利用效率 持续推进自动化设备和"无人、少人"工艺改造 [3][4] - 搭建"5G+工业互联网"平台 涵盖安环、人效、设备等多领域数字化管控系统 为精益管理提供数据支撑 [4] 技术创新 - 公司始终坚持技术与研发自主创新 构建科学有效的研发体系 与高校开展产学研合作 [1][2] - 报告期内取得专利22项 科技成果转化率达100% [4] - 打造"华翔众创空间" 以工匠精神推动员工创新 [4] - 公司荣获科技部"高端铸造国家专业化众创空间"、工信部"制造业单项冠军示范企业"等荣誉 [2] 公司治理 - 公司董事会由9名董事组成 其中女性董事占比22.22% 独立董事3名占比33.33% [7] - 2024年召开股东大会6次(审议议案22项)、董事会会议19次(审议议案62项) [7] - 实施2024年限制性股票激励计划 授予729.81万股限制性股票 授予价格7.88元/股 [9] - 建立完善的反商业贿赂及反贪污管理体系 设立监察部门并鼓励员工参与监督 [10][11] 可持续发展 - 公司参考联合国SDGs、GRI Standards、TCFD等国际标准编制首份可持续发展报告 [1] - 识别22项实质性议题 涵盖环境、社会及治理三大领域 [6] - 未来计划在用水效益、能源使用效益、减少温室气体排放及废弃物减量化等方面提出量化绩效目标 [5] - 2024年ESG培训董监高覆盖率100% [5] 产能扩张 - 2024年完成定向增发 募集资金总额近2.1亿元 扣除发行费用后实际募集资金净额2.07亿元 [3] - 以货币出资4.29亿元持股70% 与华域汽车成立合资公司 拓展汽车零部件市场 [9] - 华翔(洪洞)智能科技产业园项目一期、二期已竣工投产 三期建设持续推进 [3] - 项目建成投产后公司生产组装能力及项目产值将稳步提升 [3]

募集资金基本情况 - 公司2021年发行8亿元可转换公司债券 扣除发行费用1348.93万元后实际募集资金净额为7.87亿元 资金于2021年12月28日到账 [1] - 2024年向特定对象发行股票2664.97万股 发行价7.88元/股 募集资金总额2.1亿元 扣除发行费用258.36万元后实际募集资金净额为2.07亿元 [1] - 截至2025年6月30日 可转债募投项目累计使用资金7.04亿元 应结余资金1.20亿元 实际结余7635.10万元 差异因理财产品未到期及账户手续费价差 [1] - 定向增发募投项目累计使用资金2.08亿元 应结余8.85万元 因募集资金专户利息收入形成结余 [1] 募集资金管理情况 - 公司设立10个募集资金专户 分别存放于民生银行太原分行、招商银行太原分行及中信银行临汾分行 严格执行三方及四方监管协议 [2] - 可转债募集资金专户余额合计7635.10万元 其中中信银行临汾分行账户占主要份额（6527.74万元及1000.28万元） [2] - 另有4343.76万元购买证券公司理财产品尚未到期 未计入专户存款余额 [2] - 定向增发募集资金专户余额1.20万元 存放于中信银行临汾分行 [2] 募集资金实际使用情况 - 2025年上半年可转债募投项目投入9700.12万元 累计获得利息收入净额3731.41万元 [1][2] - 定向增发募投项目上半年投入13681.72万元 累计获得利息收入净额65.43万元 [1][2] - 公司使用闲置募集资金进行现金管理 可转债部分最高投入4.05亿元 定向增发部分最高投入1.8亿元 投资于结构性存款及国债逆回购 [2] - 报告期内购买国债逆回购单日最高投入1.63亿元 实际产生收益122.27万元 [3] 募投项目具体进展 - 机加工扩产升级及部件产业链延伸项目总投资5.4亿元 累计投入4.71亿元 进度87.18% 预计2025年12月达产 [3] - 铸造产线智能化升级与研发能力提升项目总投资3651.07万元 累计投入2328.05万元 进度63.76% 同步延期至2025年12月 [3] - 补充流动资金项目已全额投入2.08亿元 投入进度100.27% [4] - 两个可转债募投项目均追加实施主体 新增华翔圣德曼（上海）汽车系统有限公司及山西子公司 并使用募集资金实缴出资8000万元 [6] 项目变更及调整情况 - 机加工项目追加投资原因包括下游市场拓展顺利导致产能缺口 以及加工工艺升级要求 [4] - 铸造项目因成本优化及资金支付节奏管控 部分投资改用自有资金 [5] - 2025年3月经董事会批准调整募投项目投资金额 增加实施主体 并使用募集资金向子公司实缴出资 [6] - 变更决策程序符合监管要求 保荐机构出具明确同意意见 [6]