行业投资评级 - 领先大市-B(维持) [1] 核心观点 - 《风能北京宣言 2.0》发布，旨在凝聚全球风电产业共识，为产业投资与技术革新注入信心，并提出应对气候变化的行动路径 [6] - 宣言设定目标：确保2030年中国风电累计装机容量达13亿千瓦，2035年不少于20亿千瓦，2060年达到50亿千瓦 [6] - 宣言明确提出"做好反内卷工作，引导产业回归价值创造"，推动行业从规模扩张转向质量与效益同步提升，风电行业整体盈利能力有望改善 [6] - 风电上游材料迎来广阔发展机遇，建议关注时代新材、麦加芯彩 [6] 二级市场表现 - 本周（20251020-20251024）新材料板块上涨，新材料指数涨幅为2.81%，跑输创业板指（涨幅8.05%）5.24个百分点 [3][14] - 沪深300指数涨跌幅为3.24%，上证指数涨跌幅为2.88% [14] - 近五个交易日，重点板块表现分化：合成生物指数下跌0.96%，半导体材料下跌1.78%，电子化学品上涨1.80%，可降解塑料上涨1.19%，工业气体下跌1.45%，电池化学品下跌1.53% [3][18] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为79.78% [24] - 周涨幅前十个股包括天承科技(31.0%)、奥来德(23.0%)、芳源股份(19.87%)、中巨芯-U(15.36%)、安集科技(10.33%)等 [24][26] - 周涨幅后十个股包括格林达(-9.41%)、贵研铂业(-5.67%)、亿帆医药(-5.61%)、金达威(-5.28%)、正帆科技(-5.06%)等 [24][26] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截至10月24日，缬氨酸价格12400元/吨（周环比不变），精氨酸价格21650元/吨（周环比-1.37%），色氨酸价格33500元/吨（周环比-2.90%），蛋氨酸价格21000元/吨（周环比-0.94%） [4][29] - 赖氨酸(98.5%)价格6850元/吨（周环比-2.84%），赖氨酸(70%)价格4450元/吨（周环比-2.20%），苏氨酸价格8300元/吨（周环比+0.61%） [29] 可降解塑料 - 截至10月26日，PLA(FY201注塑级)价格17800元/吨（周环比不变），PLA(REVODE 201吹膜级)价格17000元/吨（周环比不变） [4][32] - PBS价格17800元/吨（周环比不变），PBAT价格9850元/吨（周环比不变） [4][32] - 2025年9月，PLA进口均价2247.14美元/吨（月环比+2.58%），出口均价2316.91美元/吨（月环比-1.14%）；进口量3992吨（月环比-8.99%），出口量1770吨（月环比-1.59%） [32] 工业气体 - 截至10月26日，氧气单价413元/吨（月环比-5.71%），氮气单价467元/吨（月环比-2.30%），二氧化碳单价317元/吨（月环比-3.35%） [38] - 氢气单价2.4元/立方米（月环比不变），四川氩气单价925元/吨（月环比+21.71%） [38] - 氖气单价100元/立方米（月环比-9.09%），氪气单价195元/立方米（月环比-7.14%），氙气单价22000元/立方米（月环比-4.35%） [38] 电子化学品 - 截至10月26日，UPSSS级氢氟酸价格11000元/吨（月环比不变），EL级氢氟酸价格6200元/吨（月环比+10.71%） [41] - G2级双氧水价格1050元/吨（月环比+10.53%），G5级双氧水价格3300元/吨（月环比+3.13%），G5级硫酸价格2300元/吨（月环比不变），G5级氨水价格3500元/吨（月环比不变） [41] - 2025年9月，中国电子级氢氟酸出口均价1151.2美元/吨（月环比-16.66%），进口均价2764.02美元/吨（月环比-11.75%） [41] 维生素 - 截至10月24日，维生素A价格62000元/吨（周环比+0.81%），维生素E价格47500元/吨（周环比+11.76%），维生素D3价格212500元/吨（周环比不变） [4][45] - 泛酸钙价格41500元/吨（周环比不变），肌醇价格30500元/吨（周环比+12.96%） [4][45] 高性能纤维 - 2025年9月，芳纶进口单价10.06美元/千克（月环比-25.34%），出口单价11.48美元/千克（月环比-13.27%）；进口量385吨（月环比+51.94%），出口量192吨（月环比-34.69%） [46] - 截至10月26日，江苏地区T700/12K碳纤维价格105元/千克（月环比不变），吉林地区T300/25K碳纤维价格85元/千克（月环比不变） [46] - 截至10月24日，碳纤维毛利-7975元/吨，成本106051.85元/吨（月环比-0.52%），市场总库存16020吨（月环比+0.44%） [46] 重要基础化学品 - 截至10月24日，布伦特原油价格65.9美元/桶（周环比+7.6%），动力末煤(Q5500)价格770元/吨（周环比+2.9%） [53] - 聚酰胺66(PA66)价格15000元/吨（周环比不变），氨纶价格27000元/吨（周环比不变） [4][48] - 涤纶工业丝价格8300元/吨（周环比-1.19%），涤纶帘子布9月出口均价15538元/吨（月环比-1.06%） [4][48] 行业要闻 - "十五五规划"提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，前瞻布局未来产业，未来10年将再造一个中国高技术产业 [54] - 江西印发《江西省化工园区竞争力提升行动计划（2026-2028年）》，提出到2027年力争6家化工园区达到竞争力一级水平，到2028年力争10家左右达到一级水平 [55] - 会通股份投建600吨PEEK、3000吨高温尼龙项目，总投资8100万元，分三期建设 [56] - 恒逸石化年产120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期实现全流程打通并进入试生产阶段 [57]

激励计划时间线 - 2025年9月26日董事会审议通过激励计划议案[9] - 2025年10月10日披露首次授予激励对象名单情况[9] - 2025年10月15日股东会审议通过激励计划议案[10] - 2025年10月24日确定为授予日并授予股票[10][11][14] 激励计划数据 - 向42名激励对象授予81.33万股限制性股票[10][11][14] 授予条件 - 公司财务、内控报告无否定或无法表示意见[16] - 上市后36个月内无未按规分配利润情形[17] - 激励对象无违规违法等不适当情形[18] 授权情况 - 公司本次授予已获必要批准和授权[19]

激励计划人员情况 - 董事会薪酬与考核委员会核查2025年限制性股票激励计划首次授予部分激励对象名单[1] - 激励对象符合条件，主体资格合法有效[1][2] - 激励计划激励对象不包括独立董事等相关人员[2] 激励计划授予情况 - 公司以2025年10月24日为授予日[3] - 授予价格为30元/股[3] - 向42名激励对象授予81.33万份限制性股票[3]

会议情况 - 麦加芯彩第二届董事会第十九次会议于2025年10月24日召开[2] - 本次会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 激励计划 - 会议审议通过向2025年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案[3] - 确定2025年10月24日为授予日[3] - 向42名首次授予激励对象授予81.33万股限制性股票[3] - 该议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[3]

限制性股票激励计划 - 2025年首次授予总数81.33万股[2] - 副总经理方仙丽、崔园园各获授3.65万股[2] - 40名核心骨干获授74.03万股[2] - 激励对象获授累计不超股本总额1%[2] - 激励计划标的股票总数不超股本总额10%[2] - 激励对象不包括独董等特定人员[3] - 含1名中国台湾籍员工[3] - 调整后获授不超总股本1.00%[3] - 预留份额不超计划总额20%[3]

限制性股票授予情况 - 公司拟授予100.00万股限制性股票，占公司股本总额0.93%[2][3] - 首次授予81.33万股，占总股本0.75%，占拟授予总额81.33%[2][3] - 预留授予18.67万股，占总股本0.17%，占拟授予总额18.67%[3] - 首次授予激励对象42人，占2024年12月31日员工总数10.69%[3] - 首次授予限制性股票授予价格为每股30元[3] - 首次授予日为2025年10月24日[2] 解除限售比例 - 首次授予限制性股票第一个解除限售期比例为40%，第二个为30%，第三个为30%[6] - 预留部分限制性股票第一个解除限售期比例为50%，第二个为50%[6] 考核相关 - 激励计划首次授予考核年度为2025 - 2027年，预留授予考核年度为2026 - 2027年[8][10] - 解锁需达成公司层面业绩考核两个条件之一，销售净利率要求大于8%[8][10] - 个人绩效分五级，对应解除限售比例为100%、90%、80%、0%[12] 行业权重 - 国内集装箱行业权重为71.38%，国内风电行业权重为28.62%[9][11][12] 时间节点 - 2025年9月26日，公司董事会审议通过激励计划相关议案[14] - 2025年9月28日至10月8日，公示拟首次授予激励对象名单[14] - 2025年10月15日公司2025年度第四次临时股东会审议通过激励计划相关议案[15] 人员获授情况 - 方仙丽、崔园园各获授3.65万份，占授予限制性股票总数3.65%，占股本总额0.03%[20] - 核心骨干人员（40人）获授74.03万份，占授予限制性股票总数74.03%，占股本总额0.69%[20] 费用情况 - 授予日收盘价格为50.90元/股，2025 - 2028年限制性股票摊销费用分别为204.94万元、978.75万元、377.66万元、138.45万元，合计1699.80万元[30]

公司股价表现 - 麦加芯彩股价收于50.90元，单日跌幅达8.94% [1] 券商评级与报告 - 国投证券发布公司研报，给予买入-A评级 [1] - 研报标题指出公司新能源涂料营收同比高增，盈利能力提升，经营性现金流改善 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 12个月目标价为64.86元，对应2026年市盈率约为23倍 [5][8] - 当前股价（2025年10月23日）为55.90元，总市值约为60.37亿元 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入13.49亿元，同比小幅下滑3.27% [1][2] - 2025年前三季度实现归母净利润1.65亿元，同比增长18.13%，净利润增速高于营收增速 [1][3] - 2025年第三季度单季实现营业收入4.61亿元，同比下降27.54%；实现归母净利润0.55亿元，同比下降16.26% [1] - 公司盈利能力提升，前三季度毛利率为23.82%，同比提升3.30个百分点；净利率为12.26%，同比提升2.22个百分点 [3] - 经营性现金流大幅改善，前三季度为净流入1.18亿元，相较上年同期的净流出1.49亿元有显著好转 [3] 分业务营收表现 - 新能源涂料业务表现亮眼，2025年前三季度营收达4.82亿元，同比高增80.05%，营收占比提升至35.73% [2] - 新能源涂料销量在2025年第二、三季度连续环比提升，增幅分别为45.37%和21.64%；第三季度单价为3.02万元/吨，环比提升4.89% [2] - 海洋装备涂料营收为5.61亿元，同比下降22.40%，主要受下游集装箱需求收缩影响 [2] - 集装箱涂料营收同比减少，拖累整体营收表现 [2] 费用与成本结构 - 2025年前三季度期间费用率为10.86%，同比上升2.91个百分点 [3] - 销售费用率同比提升2.43个百分点至5.37%，主要由于海外市场开拓及订单承接导致市场推广费、销售人员薪资等增长 [3] 新业务进展与长期战略 - 船舶涂料部分产品已通过挪威、中国和美国三大船级社认证，并取得销售突破 [4] - 海工涂料部分产品测试稳步进行，光伏边框涂料产品已通过第三方和客户验证 [4] - 公司积极布局储能、数据中心、港口设备等新领域涂料，进行产品储备和市场开拓 [4] - 公司发布2025年限制性股票激励计划，拟授予100万股，覆盖董事、高管及核心技术人员，彰显长期发展信心 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.37亿元、20.50亿元和22.37亿元，同比变动分别为-9.45%、5.82%和9.14% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.40亿元、3.05亿元和3.54亿元，同比增长率分别为13.97%、26.71%和16.39% [8] - 对应动态市盈率分别为25.1倍、19.8倍和17.0倍 [8]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“增持” [1] - 目标价为人民币61.16元 [1][4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入13.5亿元，同比下滑3.3%，归母净利润1.65亿元，同比增长18% [1] - 2025年第三季度归母净利润为0.55亿元，同比下降16%，环比下降7.7%，基本符合预期 [1] - 维持增持评级主要基于新涂料产品增长潜力可期以及募投项目未来有望贡献增量 [1] 分业务表现与财务状况 - 海洋装备涂料前三季度销量同比下滑22%至5.6万吨，营收同比下滑22%至8.6亿元，均价同比微降0.5%至1.54万元/吨 [2] - 新能源涂料前三季度销量同比大幅增长86%至1.6万吨，营收同比增长80%至4.8亿元，均价同比下降3.4%至3.0万元/吨 [2] - 第三季度新能源涂料销量同比增长89%，环比增长16%至0.67万吨，营收同比增长93%，环比增长22%至2.0亿元 [2] - 前三季度综合毛利率同比提升3.3个百分点至23.8%，期间费用率同比上升2.9个百分点至10.9% [2] - 第三季度综合毛利率同比提升2.9个百分点，环比提升1.2个百分点至24.4% [2] 新产品进展与未来增长点 - 船舶涂料产品已完成挪威、中国、美国三地船级社的认证，有望加快进入放量阶段 [3] - 收购的科思创光伏玻璃涂料产线已于2025年7月完成建设并开工 [3] - 海外客户如德国风机厂Nordex开始逐步贡献涂料订单增量，公司已在欧洲设立销售和研发团队 [3] - 珠海基地7万吨/年涂料项目已于6月末投产，南通基地4万吨/年扩产项目预计年底建设完成 [3] - 公司已派发中期股息每股0.68元，合计派息7202万元，占上半年净利润的65% [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.0亿元、3.6亿元，对应每股收益（EPS）为2.12元、2.78元、3.36元 [4] - 基于可比公司2026年Wind一致预期平均24倍市盈率（PE），考虑公司业务规模较小，给予2026年22倍PE得出目标价 [4] - 根据预测数据，公司2025-2027年营业收入预计分别为17.61亿元、23.36亿元、26.73亿元 [8] - 预测毛利率将从2025年的25.21%提升至2027年的27.20% [16]

宏观政策与规划 - "十五五"时期经济社会发展主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高及美丽中国建设取得新重大进展[1] - 到2035年目标为实现经济实力、科技实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平[1] - 国务院国资委要求中央企业科学谋划"十五五"规划，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，突出产业导向和现代化产业体系建设[3] - 国家外汇局鼓励在上海率先落地首创性、集成性探索政策，应用人工智能等技术提升跨境金融服务能级，稳步扩大外汇领域高水平制度型开放[4] 国际经贸关系 - 中美经贸磋商将于10月24日至27日在马来西亚举行，双方将就中美经贸关系中的重要问题进行磋商[1] - 欧盟在第19轮对俄制裁中首次列单中国大型炼油厂和石油贸易商，中方对此强烈不满并称将采取必要措施维护企业合法权益和能源安全[2] 半导体与高科技产业 - 安世半导体中国公司声明荷兰总部免去张秋明副总裁职务的决定在中国境内不具备法律效力，其职务身份和职权保持不变[5][6] - 北京大学团队成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现精度可与数字计算媲美的模拟计算系统[7] - 新莱应材子公司拟20亿元投资半导体核心零部件项目[8] - 臻镭科技前三季度净利润同比增长598.09%[8] 公司业绩与资本动态 - 华工科技前三季度净利润同比增长40.92%，并筹划发行H股股票在香港联交所上市[8] - 生益电子前三季度净利润同比预增476%到519%[8] - 天能重工前三季度净利润同比增长1359.03%[8] - 特一药业前三季度净利润同比增长985.18%[8] - 拓维信息前三季度净利润同比增长852.03%[8] - 信达证券获证监会批复注册发行不超过100亿元科技创新公司债券[8] - 双良节能拟定增募资不超过12.92亿元用于零碳智能化制造工厂等项目[8] - 川发龙蟒子公司拟3.66亿元投建10万吨/年磷酸二氢锂项目[8] - 扬杰科技终止收购贝特电子100%股权[8] - 奥拓电子拟终止智慧网点智能化集成能力提升项目[8] - 电投能源公司与独立董事韩放无法取得联系[8]