投资评级 - 华设集团的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 华设集团2024年Q3收入增速由负转正，净利润降幅收窄，Q3单季营收同比增长8.18%，归母净利润同比下降11.55%，扣非归母净利润同比下降6.25% [5] - 前三季度毛利率同比上升0.38个百分点至37.16%，期间费用率同比上升2.45个百分点至20.44%，净利率同比下降2.83个百分点至8.48% [5] - Q3单季经营现金流净流入0.23亿元，同比增加2.13亿元，前三季度经营现金净流出6.12亿元，同比增加36.42% [5] - 公司勘察设计业务在公路、水运等领域表现突出，10月中标"赣粤运河工程预可行性研究"项目，规划投资额约3200亿元，中标"新扬高速公路宿迁枢纽至黄花塘枢纽段扩建工程"，中标总额达1.68亿元 [5] - 公司积极布局低空、车路云领域，9月中标《江苏省低空经济发展专项规划》，并完成智能路侧终端RSU、智能车载终端OBU及智能网联云控平台开发，相关产品已在多个项目中成功落地 [5] - 预计公司2024-2025年EPS分别为0.73元和0.77元，给予2025年13-14倍PE，合理价值区间为每股9.96-10.73元，PS估值方面，给予2025年1.4-1.5倍PS，对应合理价值区间为9.68-10.37元/股 [5] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营收26.92亿元，同比下降15.66%，归母净利润2.32亿元，同比下降33.78%，扣非归母净利润2.27亿元，同比下降33.32% [5] - 2024年前三季度公司资产+信用减值损失1.66亿元，减值损失率同比上升0.52个百分点至6.18% [5] - 2024年前三季度公司加权平均ROE同比下降3.07个百分点至4.67% [5] - 预计2024年营业收入为45.85亿元，同比下降14.4%，净利润为5.02亿元，同比下降28.0%，2025年营业收入为47.26亿元，同比增长3.1%，净利润为5.24亿元，同比增长4.3% [6] - 2024年预计毛利率为37.7%，净资产收益率为9.4%，2025年预计毛利率为37.7%，净资产收益率为9.2% [6] 市场表现 - 华设集团2023年11月至2024年8月的市场表现分别为-21.94%、-10.94%、0.06%、11.06%、22.06%、33.06% [2] - 华设集团1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为29.6%、55.7%、13.5%，相对涨幅分别为23.3%、26.0%、-10.5% [3] 可比公司估值 - 可比公司华阳国际2023年PE为19.16倍，2024E为18.68倍，2025E为16.51倍，苏交科2023年PE为53.98倍，2024E为57.35倍，2025E为53.35倍 [7] - 可比公司华阳国际2023年PS为2.05倍，2024E为2.31倍，2025E为2.22倍，苏交科2023年PS为3.37倍，2024E为3.44倍，2025E为3.38倍 [8]

业绩说明会 - 公司于2024年11月11日14:00 - 15:00召开2024年第三季度业绩说明会[2] 未来展望 - 国家单一基建投资难大幅增长，新基建项目成长空间大[3] 新策略 - 依据市场行情推进股份回购，考虑用新政策扩大计划[3] - 开展利润分配新一轮3年规划编制工作[4] 技术优势 - 勘察设计技术优势明显，打造综合解决方案新优势，国内领先[4]

回购方案 - 2024年1月5日审议通过回购方案，资金4000 - 8000万元[2] - 回购价格不超11元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 2024年1月11日首次回购[2] - 2024年8月27日累计回购比例达1%[3] - 截至2024年10月31日，累计回购7040000股，占比1.0296%[4] - 截至2024年10月31日，成交最高价8.88元/股，最低价6.48元/股[4] - 截至2024年10月31日，已支付资金52534254元[4]

报告公司投资评级 - 增持|下调 [1] 报告的核心观点 - Q3 营收有所改善，未来发展可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件与点评 - 公司发布 2024 年三季报，Q3 营收有所改善，但盈利能力仍旧承压 [2] - 2024Q1-3 公司实现营收 26.92 亿元，同比下降 15.66%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比下降 33.78%；实现扣非归母净利润 2.27 亿元，同比下降 33.32% [2] - 单季度看，2024Q3，公司实现营收 10.31 亿元，同比增长 8.18%，归母净利 0.78 亿元，同比下降 11.55%，扣非归母净利 0.77 亿元，同比下降 6.25% [2] 利润率与费用率 - 2024Q1-3 公司实现销售毛利率 37.16%，同比提升 0.38pct，期间费用率 20.44%，同比增长 2.44pct [3] - 销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为 6.35%、8.85%、0.09%、5.15%，分别同比上升 1.31、0.42、0.37pct、0.35 pct，主要系新业务拓展增加费用率 [3] 业务拓展 - 公司积极拓展低空经济业务，2024 年成功中标多个低空经济项目 [4] - 公司具有车路云一体化的规划设计、系统集成、产品研发的全链条能力，参与多个智慧高速和数字公路示范项目，助力试点城市"车路云一体化"规模化建设 [4] 投资建议与盈利预测 - 公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间 [5] - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 46.03/47.62/49.76 亿元，归母净利 5.01/5.20/5.54 亿元，对应 EPS 分别为 0.73/0.76/0.81 元/股，对应 PE 分别 13/12/12 倍，给予"增持"评级 [5] 财务数据和估值 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 4603.27/4762.42/4976.29 百万元，收入同比分别为 -14.01%/3.46%/4.49% [7] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 500.50/520.23/553.77 百万元，归母净利润同比分别为 -28.28%/3.94%/6.45% [7] - 2024-2026 年 ROE 预计分别为 9.55%/9.27%/9.20% [7] - 2024-2026 年每股收益预计分别为 0.73/0.76/0.81 元/股，对应 PE 分别为 12.81/12.33/11.58 倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度收入增速转正,但费用提升及减值增加致使三季度业绩承压 [1] - 公司毛利率和净利率有所下降,但现金流净流出收窄 [2] - 公司在水利运河投资和低空经济领域取得新进展,为未来发展带来新机遇 [3] 财务数据和估值分析 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.0、5.4、6.0亿元,同比分别-28.8%、+9.4%、+10.4% [4] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为4514.46、4699.03、4936.67百万元,同比分别-15.67%、+4.09%、+5.06% [5] - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.73、0.80、0.88元,市盈率分别为12.91、11.80、10.69倍 [5] - 公司2024-2026年市净率预计分别为1.18、1.09、1.01倍 [5]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为10.31亿元，同比增长8.18%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为26.92亿元，同比下降15.66%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.32亿元，同比下降33.78%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.27亿元，同比下降33.32%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.35元，同比下降33.96%[1][6] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.34元，同比下降32.00%[1][6] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-6.12亿元[1] - 公司2024年前三季度营业收入为26.92亿元，同比下降15.67%[14] - 公司2024年前三季度净利润为2.28亿元，同比下降36.75%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为2.32亿元，同比下降33.81%[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为123.58亿元，较上年度末下降6.47%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为49.59亿元，较上年度末下降0.12%[3] - 公司2024年9月30日的货币资金为12.86亿元[10] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为2亿元[10] - 公司2024年9月30日的应收账款为42.43亿元[10] - 公司2024年9月30日的合同资产为40.41亿元[10] - 公司2024年9月30日的短期借款为3.75亿元[11] - 公司2024年9月30日的应付账款为36.27亿元[11] - 公司2024年9月30日的合同负债为11.41亿元[11] - 公司2024年9月30日的应付职工薪酬为7.97亿元[11] - 公司2024年9月30日的应交税费为3.31亿元[11] - 公司2024年9月30日的应付债券为3.83亿元[11] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为34.44亿元，同比增长0.39%[13] - 公司2024年前三季度资产总额为123.58亿元，同比增长6.92%[13] 现金流情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为26.97亿元[17] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为514.3万元[17] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为13.69亿元[17] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为14.18亿元[17] - 2024年前三季度公司支付的各项税费为3.14亿元[17] - 2024年前三季度公司投资支付的现金为2.37亿元[18] - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为3.75亿元[18] - 2024年前三季度公司偿还债务支付的现金为1.61亿元[18] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.22亿元[18] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为12.85亿元[18] 其他 - 公司2024年前三季度收到的政府补助为6,833,921.39元[4] - 公司2024年前三季度销售费用为1.71亿元，同比增长6.31%[14] - 公司2024年前三季度管理费用为2.38亿元，同比下降11.48%[14] - 公司2024年前三季度研发费用为1.39亿元，同比下降9.55%[14] - 公司2024年前三季度信用减值损失为7,101.97万元，同比下降32.98%[14] - 公司2024年前三季度资产减值损失为9,537.63万元，同比增长27.58%[14]

股权交易 - 2024年8月1日，华设集团将中设中原11%股权转让给河南林峰，交易后河南林峰持股60%成控股股东，华设集团持股40%[2][3] 关联交易 - 2024年中设中原关联方预计为公司增加项目服务金额1500万元，占比0.46%[5] - 2024年苏州交投华设预计接受公司项目服务增加金额315万元，占比0.06%[6] 财务数据 - 2024年9月末，中设中原总资产10197.99万元、净资产2132.76万元，1 - 9月营收1457.47万元、净利润 - 305.24万元[10][11] - 2024年9月末，苏州交投华设总资产4813.41万元、净资产2267.85万元，1 - 9月营收4076.22万元、净利润274.38万元[16][17] 决策情况 - 华设集团会议通过增加2024年度日常关联交易预计金额议案，未达规定比例无需股东会审议[21][22] - 保荐人认为新增关联方及增加交易金额符合经营需要，无异议[23]

股权交易 - 2024年8月1日拟将中设中原11%股权转让给河南林峰，交易后河南林峰持股60%成控股股东[6] 关联交易 - 增加关联交易预计金额，中设中原提供服务增1500万元，苏州交投华设接受服务增315万元[8] 业绩数据 - 2024年9月末中设中原总资产10197.99万元、净资产2132.76万元，1 - 9月营收1457.47万元、净利润 - 305.24万元[13] - 2024年9月末苏州交投华设总资产4813.41万元、净资产2267.85万元，1 - 9月营收4076.22万元、净利润274.38万元[18] 决策程序 - 2024年多次会议审议通过关联交易相关议案[4][5] 各方意见 - 保荐人认为新增关联方及增交易金额符合经营需要，无异议[23]

公司信息 - 公司为华设设计集团股份有限公司，证券代码603018，转债代码113674[1] 会议情况 - 第五届监事会第十五次会议于2024年10月30日在南京召开[3] - 会议通知于2024年10月20日书面送达各位监事[3] - 本次会议应出席监事3名，实际出席3名[3] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》，表决3同意0反对0弃权[4] - 审议通过《关于新增关联方及增加2024年度日常关联交易预计金额的议案》，表决3同意0反对0弃权[5]

财报与会议信息 - 公司于2024年10月31日发布2024年第三季度报告[4] - 公司计划于2024年11月11日14:00 - 15:00举行2024年第三季度业绩说明会[4] 会议形式与地点 - 业绩说明会以网络互动形式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[5][6] 提问与参与方式 - 投资者可于2024年11月4 - 8日16:00前提问，11月11日在线参与[6][7] 参会与联系人员 - 董事等人员参加，联系人祁盛，电话025 - 88018888 - 8523，邮箱ir@cdg.com.cn[7][8] 公告时间与查看方式 - 公告发布于2024年10月30日，会后可通过上证路演中心查看情况[8][9]