资金募集 - 2019年4月10日发行可转债1839.11万张，募资18.3911亿元，净额18.1652555503亿元[2] 项目资金使用 - 截至2024年10月31日，铝板带项目募资全用，铝合金项目累计用12.81596亿元，余额3.555815亿元[7] 资金安排 - 拟将募投项目结项，节余3.56亿元永久补充流动资金[10] 审议情况 - 该事项已通过董事会和监事会审议，尚需股东大会审议[12] - 监事会和保荐机构均同意该事项[14][15]

舆情管理组织 - 公司成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[4] - 证券部负责舆情信息监测、收集[5] 舆情分类与处理 - 公司舆情分重大和一般两类[7] - 一般舆情由组长、副组长灵活处置[10] - 重大舆情工作组决策部署，证券部实时监控[10] 制度相关 - 制度经董事会审议批准生效，由其解释修订[15]

市场情况 - 中国铝材加工产能预计超全球铝加工产能的60%[2] 政策动态 - 铝材出口退税调整政策12月份开始实施[3] - 11月15日政策发布后伦铝价格大幅上涨[2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入236.55亿元同比增长21.59％归母净利14.11亿元同比增长21.58%但2024年三季度营收增长利润下降存在增收不增利情况如铝板带箔销量增长近20%带动营收同比高增超20%但铝价下行压缩毛利率外贸利润受影响及期间费用率上升等不过公司基本盘稳固且新业务有发展空间预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长铝价或维持高位产品销量和营收或继续增长[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度研发投入12.70亿元2024年三季度研发费用4.61亿元同比增长27.76%[2] - 2024 - 2026年预计营收分别为348.06、375.90、413.50亿元归母净利润分别为17.67、19.84、22.48亿元对应PE为9.11、8.08、7.14倍[2] - 2023年实际营业收入26442.18百万元2024 - 2026年预计分别为34806.00、37590.48、41349.53百万元增长率分别为31.63%、8.00%、10.00%2023年归属母公司股东净利润1347.49百万元2024 - 2026年预计分别为1767.18、1983.77、2248.22百万元增长率分别为31.15%、12.26%、13.33%[5][6] 业务经营方面 - 2024年三季度铝板带箔销量为37.91万吨同比增长18.54%铝型材销量为0.31万吨同比下降6.06%2024年前三季度铝板带箔销量为108.66万吨同比增长18.65%铝型材销量为1.12万吨同比增长7.69%[2] - 公司重视研发投入参与修订的两项轨道交通国家标准正式实施轨道车体板块毛利率较高该业务如能持续放量将有利于进一步打开公司利润空间[2] - 公司近几年不断扩大再生铝生产规模和使用比率目前拥有再生铝保级应用产能100余万吨随着义瑞新材项目建设完成再生铝使用比率将不断提升公司利润将进一步增厚[2]

报告投资评级 - 维持对明泰铝业（601677.SH）的“增持”评级[4] 报告核心观点 - 明泰铝业2024年前三季度营业收入和归母净利润同比均增加21%左右，Q3单季营收同比增加22.37%，但归母净利润同比下降4.65%，环比下降51.77%，主要系铝价下行与成本错配以及铝国内外价差影响外贸利润，不过Q3销量为年内新高[1][2] - 变形废铝进口政策放开，丰富公司再生铝来源，促进再生铝保级业务发展，电解铝纳入全国碳市场渐行渐近，再生铝受益明显，按相关数据计算每吨再生铝将节约大量碳税[2][3] - 公司产能扩张进行时，目标实现铝板带箔和再生铝的特定产销量，原材料来源中再生铝占比约70%，正在多领域开发和储备客户[3] - 考虑2024年铝价强势表现以及后续公司规模持续提升，上调盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为18.0/20.2/22.5亿元（较前次预测上调11.8%/10.4%/9.8%），对应PE估值分别为9/8/7X[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入236.55亿元，同比增加21.59%，归母净利润14.11亿元，同比增加21.58%，Q3实现营业收入83.41亿元，同比增加22.37%，归母净利润3.41亿元，同比 -4.65%，环比 -51.77%，Q3销量为年内新高，达38.22万吨，环比增加2.8%[1][2] - 2024年Q3电解铝均价为1.96万元/吨，环比Q2均价下滑4.7%，2024年Q2和Q3伦铝和沪铝价差均值分别为+57.3元/吨和 -125.3元/吨[2] 业务发展 - 变形废铝进口政策放开，丰富再生铝来源，促进再生铝保级业务发展，电解铝纳入全国碳市场渐近，再生铝受益明显，生产1t再生铝二氧化碳排放量仅为0.2t（火电铝为13吨），按2024年10月25日上海碳排放权配额成交均价计算，每吨再生铝将节约碳税921.6元[2][3] - 截至2023年末，公司拥有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，目标实现铝板带箔年产销量200万吨，再生铝140万吨，原材料来源中再生铝占比约70%，正在光伏逆变器、汽车大屏幕液晶背板、卫星零部件材料等领域开发和储备客户[3] 盈利预测与估值 - 考虑2024年铝价强势表现以及后续公司规模持续提升，上调盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为18.0/20.2/22.5亿元（较前次预测上调11.8%/10.4%/9.8%），对应当前股价的PE估值分别为9/8/7X，维持“增持”评级[4]

业绩总结 - 公司发布2024年10月经营快报[1] - 铝板带箔本月产量12.58万吨，累计121.31万吨[3] - 铝板带箔本月销量11.88万吨，累计120.54万吨[3] - 铝型材本月产量0.11万吨，累计1.42万吨[3] - 铝型材本月销量0.11万吨，累计1.23万吨[3] - 数据未经审计，以定期报告为准[3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1][5] 报告的核心观点 - 2024年1-3季度公司归母净利润同比增加22%,实现营收236.6亿元(+21.6%),归母净利润14.1亿元(+21.6%) [7] - 2024年3季度业绩环比下滑主要是由于铝价下跌及汇兑损失 [7] - 公司铝板带箔产销量创新高,2024年3季度销量37.9万吨,同比增加6万吨 [8] 财务数据总结 营收及利润 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为324/345/378亿元,同比增速22.4%/6.7%/9.3% [16] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为19.04/20.13/21.96亿元,同比增速41.3%/5.7%/9.1% [16] 盈利能力 - 2024年预计毛利率、净利率分别为11%、5.9% [4] - 2024年预计EBIT Margin为4.8% [4] - 2024年预计ROE为11.2% [4] 其他财务指标 - 2024年预计资产负债率为32% [4] - 2024年预计每股收益为1.53元 [4] - 2024年预计市盈率为8.4倍 [4]

业绩情况 - 前三季度累计完成销量约108万吨,同比增长约21.58%,实现归母净利14.11亿元,产品超强的竞争力[1] - 第四季度以来铝锭价格重回升势,国外铝锭价格高于国内,美元升值等因素有利于公司生产经营[2] 订单情况 - 公司销售订单总体保持平稳,9月开始新能源电池领域订单快速增长,建筑领域需求回落,食品包装领域快速上升,工业领域需求稳定,轨交、3C消费电子领域需求复苏[3] - 公司产品种类丰富,布局众多细分差异化市场,在细分市场中市占率较高,有一定话语权,整体加工费相对稳定[4] 新产品开发 - 公司非常重视新产品开发工作,每年向公司反馈超500家客户的新需求,不断充实客户群体,近期在光伏逆变器、汽车大屏幕液晶背板、卫星零部件材料等领域开发和储备客户[5] 政策影响 - 中国海关明确符合要求的再生铜铝原料不属于固体废物,可自由进口,变形废铝进口政策放宽,丰富和拓展公司再生铝保级应用废铝来源,进一步促进公司再生铝保级业务发展[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司归母净利润同比大幅增长，但Q3铝内外价差正挂影响利润，铝高景气有望增厚业绩弹性 [1] - 公司产品“量价齐升”，高附加值产品占比逐步提高，不断横向拓展业务范围，盈利能力有望持续改善 [1] - 再生废铝进口政策提振，公司再生铝保级利用量有望持续增加，竞争优势凸显 [1] - 受Q3铝内外价差波动影响，谨慎调整24年业绩预期，未来公司盈利能力有望进一步提高 [1] 财务指标总结 利润表 |会计年度|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|EPS最新摊薄（元/股）|净资产收益率（%）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|27,781|12.9|1,599|-13.7|1.29|13.1|11.0|1.4| |2023A|26,442|-4.8|1,347|-15.7|1.08|8.6|13.1|1.1| |2024E|31,856|20.5|1,791|32.9|1.44|10.2|9.8|1.0| |2025E|35,421|11.2|1,978|10.4|1.59|10.2|8.9|0.9| |2026E|38,664|9.2|2,144|8.4|1.72|10.1|8.2|0.8|[2] 现金流量表 |会计年度|经营活动现金流（百万元）|投资活动现金流（百万元）|筹资活动现金流（百万元）|现金净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|-856|601|-210|-466| |2023A|666|-586|1091|1194| |2024E|1581|-1459|170|359| |2025E|1664|-667|-139|858| |2026E|2198|-738|-189|1271|[7] 业务情况总结 销量与利润 - 2024年前三季度公司铝板带箔销量108.7万吨，同比+18.7%；单吨平均净利1299元，同比+2.5% [1] - Q3单吨盈利能力同比-19.6%，外贸售价采用伦铝价+加工费模式，Q3铝内外价差正挂减少外贸销售利润 [1] 产品结构 - 产品涵盖1系 - 8系47种合金牌号，200多种规格型号，广泛应用于新能源、电子家电等领域 [1] - 电子家电及新能源应用领域产品占比约23%，消费电子等新兴产业是未来重点发展方向 [1] - 新建项目投产后，水冷板等三类产品年销量可达10万吨以上 [1] 再生铝业务 - 再生铝保级利用产能为140万吨/年，再生废铝进口政策有望拉动产量增长，公司将受益于利润扩张 [1]

业绩说明会安排 - 2024年11月05日15:00 - 16:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] 提问相关 - 投资者可在2024年10月29日至11月04日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][5] 参会人员 - 总经理刘杰、董事会秘书雷鹏等参加业绩说明会[5] 联系人信息 - 联系人景奇浩，电话0371 - 67898155，邮箱mtzqb601677@126.com[6] 会后查看 - 投资者可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及主要内容[6]