回购方案 - 首次披露日为2024年10月31日[2] - 实施期限为2024年10月30日至2025年10月29日[2] - 预计回购金额5亿至10亿元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 本次回购价格不超过14.36元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数99,171,340股[2] - 占总股本比例4.01%[2] - 累计已回购金额964,726,320.44元[2] - 实际回购价格区间7.62元/股至10.70元/股[2] - 截至2025年6月12日，累计回购股份占比增加0.12%[5]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，核心价值资产有望再起 [4][12] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，前者因国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行及险资布局，后者因两会后煤价低位、供需改善及政策落地 [4][12] - 煤炭板块迎重新布局起点，源于宏观政策利多、高分红成趋势、产业资本入局，推荐四主线精选个股 [4][12] 根据相关目录分别总结 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链：港口价格微跌，产地价格持平，长协价格微跌，国际价格微跌，海外油气价格大涨，煤矿开工率微跌，沿海八省电厂日耗微涨、库存小涨、可用天数小涨，水库水位微跌、出库流量大涨，非电行业开工率甲醇微涨、尿素微跌、水泥小跌，港口库存环渤海港大跌、长江口微涨、广州港小跌 [15] - 炼焦煤产业链：港口价格持平，产地价格小跌，国际价格大跌，焦钢价格焦炭大涨、螺纹钢微涨，焦钢厂需求中大型焦化厂开工率微跌、日均铁水产量微跌、钢厂盈利率持平，炼焦煤库存独立焦化厂和样本钢厂总量小跌、可用天数小跌，焦炭库存总量小跌，钢铁库存总量微跌 [16][18] - 无烟煤：产地价格晋城和阳泉均持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周微跌0.5%，跑输沪深300指数1.38个百分点，主要上市公司涨跌互现，大有能源、蓝焰控股、山西焦煤涨幅前三，陕西煤业、山煤国际、兖矿能源跌幅前三 [19] - 估值表现：本周PE为11.81，PB为1.18，分别位列A股全行业倒数第三和第六位 [22] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格微跌，产地价格持平 [24][27] - 年度长协价格：6月价格环比微跌，BSPI指数持平，CCTD、NCEI、CECI指数微跌 [32] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）和FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [38] - 海外油气价格：布油现货价和天然气收盘价大涨 [41] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，山西微涨、内蒙古和陕西微跌 [47] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗微涨、库存小涨、可用天数小涨 [55] - 水库变化：三峡水库水位微跌、出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨、尿素开工率微跌、水泥开工率小跌 [80] - 动力煤库存：本周环渤海港库存大跌、长江口库存微涨、广州港库存小跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地船舶量减少、预到船舶量增加，秦港铁路调入量大跌 [94] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [95] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，产地价格小跌，期货价格微跌 [98][101][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [108] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价大跌 [111][116] - 焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价微涨 [113][117] - 焦钢厂需求：中大型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率持平 [115][122] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数小跌 [119][123] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌 [130] - 钢铁库存：库存总量微跌 [136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城和阳泉价格均持平 [137][143] 公司公告回顾 - 盘江股份拟投资新能源发电项目，总投资96,224万元 [145] - 平煤股份、神火股份、永泰能源披露股份回购进展 [145] - 淮北矿业控股股东增持计划实施完毕 [145] - 电投能源董事离任，甘肃能化解聘副总经理 [145] - 兰花科创当年累计新增借款超上年末净资产20% [145] - 昊华能源、新集能源董事长离任 [145][148] - 新集能源持股5%以上股东进行股票质押式回购交易展期 [146] 行业动态 - 2025年5月焦煤长协煤钢联动浮动值减少，钢铁行业PMI落至收缩区间，下旬钢材和煤炭价格下跌 [148] - 2024年煤炭机械工业“四机一架”产量下降，煤机产值和销售收入减少 [148] - 5月下旬全国流通市场钢材价格全面下跌，5月下旬全国煤炭价格继续下跌 [148][149] - 黄河流域煤制烯烃强制性用水定额标准6月1日实施 [151] - 2024年煤炭消费量占能源消费总量比重为53.2%，清洁能源占比上升 [151] - 5月下旬钢材社会库存降幅扩大 [151]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于6月5日在河南平顶山召开[2] - 出席股东和代理人766人，所持表决权股份占比13.7258%[2] 议案表决情况 - 控股股东拟变更同业竞争承诺议案A股同意比例99.0701%[3] - 签订《委托管理协议》暨关联交易议案A股同意比例98.9697%[4] 参会人员 - 15位董事、9位监事出席，董秘出席，两位副总列席[5] 律师意见 - 见证律师为国浩律师（上海）事务所，认为大会程序及决议合法有效[7]

股东大会信息 - 2025年5月21日刊登召开第二次临时股东大会通知[2] - 6月5日上午9时30分召开现场会议[2] - 股权登记日为2025年5月29日[4] 议案审议 - 审议控股股东拟变更同业竞争承诺等两项议案[3] 参会情况 - 766人代表188,160,359股参会，占比13.73%[4] 投票情况 - 网络投票766人代表188,160,359股，占比13.73%[4] 表决结果 - 律师认为大会召集等程序合法有效[7]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月31日[2] - 实施期限为2024年10月30日至2025年10月29日[2] - 预计回购金额5亿至10亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数96,171,340股，占总股本3.89%[2] - 累计已回购金额941,690,562.44元[2] - 实际回购价格8.26元/股至10.70元/股[2] 其他信息 - 本次回购价格不超过14.36元/股[3] - 2024年11月28日首次回购股份[5] - 截至2025年5月31日完成累计回购[5]

关于可转换公司债券转股价格调整的公告 - 公司于2023年3月16日公开发行2900万张可转换公司债券（平煤转债，代码113066），并于2023年4月10日上市 [1] - 根据募集说明书，当公司发生派送红股、转增股本、增发新股、配股或派送现金股利等情况时，将按公式调整转股价格 [1] - 调整公式包括派送红股或转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况的详细计算方法 [1] 本次权益分派方案 - 公司以股权登记日总股本2,475,151,360股扣除回购账户124,611,522股后2,350,539,838股为基数，向全体股东每10股派发现金红利6元（含税） [2] - 合计派发现金红利1,410,323,902.8元（含税） [2] - 本次权益分派股权登记日为2025年6月6日，除权除息日为2025年6月9日 [3] 差异化分红及转股价格调整 - 由于公司本次分红为差异化分红，每股派送现金股利（D）指根据总股本摊薄调整后计算的每股现金股利 [3] - 差异化分红虚拟分派的现金红利为0.57元/股 [4] - 平煤转债的转股价格由8.08元/股调整为7.51元/股，调整后的转股价格自2025年6月9日（除息日）起生效 [4] 可转债转股安排 - 平煤转债于2025年5月28日至2025年6月6日期间停止转股 [4] - 自2025年6月9日起恢复转股 [4]

差异化分红方案 - 公司2024年度利润分配以2025年5月27日股本2,350,539,838股为基数（扣除回购股份），每10股派发现金股利6.0元（含税），共计1,410,323,902.8元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.03% [3] - 未分配部分将用于公司发展 [3] 差异化分红原因 - 公司于2024年10月30日通过股份回购议案，回购价格不超过14.36元/股，回购资金总额介于5亿至10亿元，回购股份用于股权激励或员工持股计划 [4] - 截至2025年5月27日，公司回购账户持有124,611,522股，根据法规该部分股份不享有利润分配权利，导致需进行差异化分红特殊除权除息处理 [4] 分红计算公式 - 除权（息）参考价格计算公式为：（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），因无送股和转增分配，流通股份变动比例为0 [4] - 虚拟分派现金红利为0.57元/股，以5月27日收盘价8.28元计算，实际除权参考价为7.68元，虚拟参考价为7.71元，差异影响仅0.39% [5] 法律合规性 - 差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《上海证券交易所交易规则》及《公司章程》规定 [5]

权益分派方案 - A股每股现金红利0.6元，总计派发现金股利1,410,323,902.8元 [1][2] - 本次利润分配不送股，不进行资本公积转增股本 [2] - 差异化分红方案以扣除回购股份后的股本为基数计算，摊薄后每股现金红利为0.57元 [2] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年6月6日，除权（息）日为2025年6月9日，现金红利发放日为2025年6月9日 [1][2] - 回购专用账户中的股份不参与本次利润分配 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再派发 [2] 税务处理 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴，转让时按持股期限补缴 [4] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发0.54元 [5] - 香港投资者通过"沪股通"持有股票的，按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.54元 [6] - 其他法人股东及机构投资者自行申报所得税，税前每股派发0.6元 [6] 差异化分红计算依据 - 除权（息）参考价格=（前收盘价格-0.57）元/股，流通股份变动比例为0 [2]

债券相关 - 2023年3月16日发行2900.00万张可转换公司债券，4月10日上市[5] - 调整前转股价格8.08元/股，调整后7.51元/股，2025年6月9日生效[5] - 平煤转债2025年5月28日至6月6日停止转股，6月9日起恢复转股[3] 利润分配 - 2025年4月10日通过《2024年度利润分配预案》[8] - 以2350539838股为基数，每10股派现金红利6元，共派1410323902.8元[9] - 本次权益分派股权登记日2025年6月6日，除权除息日6月9日[9] - 本次差异化分红虚拟分派现金红利0.57元/股[10]

利润分配 - 2024年度以2025年5月27日股本派现，每10股派6元，共派14.1亿，占净利润60.03%[9] 股份回购 - 2024年10月同意回购，价不超14.36元/股，资金5 - 10亿，期限不超12个月[10] - 截至2025年5月27日，回购账户有1.25亿股[10] 分红相关数据 - 虚拟分派现金红利0.57元/股[12] - 以2025年5月27日收盘价算，虚拟分派除权参考价7.71元[12] - 以2025年5月27日收盘价算，实际分派除权参考价7.68元[12] - 本次差异化分红对除权除息参考价格影响为0.39%[12] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值在1%以下[12] 合规情况 - 公司本次差异化分红符合规定[13]