财务数据 - 公司2023年实现营业收入2250.70亿元，同比减少22.65%[1] - 公司2023年归母净利润67.17亿元，同比增加60.23%[1] - 公司2023年毛利率为12.9%，ROE为11.1%[10] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为80.84、97.72、109.43亿元[8] - 公司2026年预计营业收入为2513亿元，营业利润为251.34亿元[11] 产量数据 - 公司2023年氧化铝产量1667万吨，同比-5.5%[2] - 公司2023年原铝产量679万吨，同比-1.3%[2] 业务展望 - 公司电解铝吨盈利有望维持较高水平，供需格局趋紧[6] - 公司盈利能力有望进一步提升，维持“增持”评级[7] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益预计逐年增长[10] 风险提示 - 公司下游需求大幅下滑、项目建设不及预期、原材料与能源成本波动等为风险提示[9] 其他信息 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[16] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[16] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2250.71亿元，同比下降22.65%[1] - 公司2023年归母净利润67.17亿元，同比上升60.23%[1] - 公司2023Q4业绩表现：营收366.66亿元，同比下降56.82%[1] - 公司2023Q4归母净利润13.64亿元，同比扭亏为盈[1] 产能和产量 - 公司2023年氧化铝产量1667万吨，同比-5.5%[1] - 公司电解铝产能达到735万吨/年，未来仍有产能增长预期[18] 财务指标 - 公司2023年总毛利为284.24亿元，同比下降6.68%[8] - 公司2023年三费费用为77.56亿元，同比下降3.26%[10] - 公司2023年资产负债率为53.30%，同比下降5.37pct[12] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现归母净利91.11亿元、109.07亿元和122.88亿元，对应PE分别为14、12和10倍[2] - 公司具备电解铝资产整合预期，未来有望扩张产能[5] - 公司通过并购云铝股份，加快拓展绿色产业，提升绿色铝产能占比[20]

财务数据 - 公司2023年实现营收2250.71亿元，同比下降22.65%[1] - 公司2023年归母净利润为67.17亿元，同比增长60.23%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为66.14亿元，同比增长111.27%[1] - 公司2023年资产负债率为53.30%，较2022年末下降5.37个百分点[2] - 公司2023年毛利率为12.90%，同比增加1.43个百分点[2] - 公司2023年净利率为5.59%，同比增加1.86个百分点[2] 股东回报 - 公司2023年计划向股东派发现金红利，派息总额约为13.73亿元，占归母净利润的20.44%[6] 业绩分析 - 公司2023年营收同比下滑的主要原因包括减少低毛利贸易业务和铝价下降[7] - 公司2023年盈利能力提升主要由于电解铝单吨利润改善和降低低毛利业务比重[10] 产量数据 - 2023年，中国铝业的氧化铝产量为2166万吨，原铝及合金产量为679万吨，煤炭产量为1305万吨，外售电厂发电量为162亿kwh[12] - 公司自产氧化铝外销量为652万吨，产销率为30%，原铝及合金外销量为680万吨，产销率为100%[12] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2,229.65/2,265.90/2,315.09亿元，归母净利润分别为85.00/102.21/116.26亿元[14] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出、超配、低配六个级别[18] 报告准确性 - 报告强调作者独立、客观、公正，不受第三方授意或影响，确保信息准确性[17]

公司概况 - 中国铝业是全球铝行业唯一拥有完整产业链的国际化大型铝业公司[1] - 公司2023年收入为2250.71亿元，归母净利润为67.17亿元，同比分别下降22.65%和增长60.23%[1] - 公司2024/25/26年预计归母净利润分别为80.43/96.69/111.78亿元，对应PE分别为15.79/13.13/11.36倍，首次覆盖给予“买入”评级[4] 业绩数据 - 公司2023年原铝、氧化铝收入分别为1253.12亿元和535.26亿元，占收入比重分别为55.68%和23.78%[19] - 公司2023年原铝板块和氧化铝板块贡献税前利润分别为112.43亿元和9.85亿元，电解铝贡献主要业绩[19] - 中国铝业2022年和2023年前三季度净资产收益率分别为7.5%和9.4%，盈利能力持续优化[29] - 中国铝业销售净利率分别为3.73%和4.88%，销售毛利率分别为11.47%和11.33%，利润率逐步提升[30] 公司管理团队 - 公司是重要有色央企，实控人为国务院国资委，中铝集团持有公司29.43%的股份[20] - 公司核心管理人员在有色金属冶炼、企业管理、能源等行业具备丰富经验，为公司的发展提供技术支撑[22] - 公司董事长董建雄拥有丰富的有色金属冶炼和企业管理经验[23] - 公司总裁朱润洲曾在国电等公司担任重要职务，具备丰富的管理经验[24] 产能和市场展望 - 国内电解铝产能接近天花板，产能利用率达93.41%，供需矛盾持续突出[39] - 2023年中国光伏装机量预计为216GW，同比增长147%，光伏边框材料主要为铝合金[42] - 公司2024-2025年将投产氧化铝项目、电解铝项目和轻合金材料项目，业绩有望持续提升[45]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现营收367亿元，同比-42%，环比-33%[1] - 公司2023年Q4归母净利14亿元，同比-213%，环比-30%[1] - 中国铝业2026年净利润预计为17687百万元，较2023年增长60.2%[2] - 2026年ROE预计为12.6%，较2022年增长至7.7%[2] 未来展望 - 预计公司24-26年EPS分别为0.46/0.49/0.55元/股，给予公司24年20倍PE，A股合理价值为9.25元/股，H股合理价值为6.46港币/股，维持“买入”评级[1] 其他 - 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司建立业务关系，可能存在利益冲突，投资者应考虑独立性影响[8] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价等多种因素，不会与报告中特定分析结论直接相关[11] - 报告仅面向授权客户发送，不对外公开，接收人有保密义务，传播可能违反当地法律[12] - 报告提及的证券可能在某些国家或地区不允许销售，投资涉及风险，过去业绩不代表未来表现[13]

中国铝业与中铜资源股权交易 - 中国铝业拟将所持有的中铜资源6.68%股权转让给中国铜业，交易对价为3.28亿元[1] - 中铜资源将成为中国铜业的全资子公司，中国铝业将不再持有中铜资源股权[2] - 中国铝业多年来未获得中铜资源的分红收益，中铜资源资产负债率超过70%[4] - 中国铝业对中铜资源的长期股权投资余额逐年递减，5年减少12.83%[5] - 中国铝业表示本次交易不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[6] 中国铝业财务状况 - 中国铝业2023年实现营业收入1.86亿元，净利润亏损1617.27万元[4] - 中国铝业2023年营收达2250.71亿元，同比减少22.65%，归母净利润67.17亿元，同比增长60.23%[7] - 中国铝业2023年全年生产铝土矿3042万吨、冶金级氧化铝1667万吨、原铝679万吨，商品煤产量1305万吨[11] - 中国铝业2023年第三季度盈利状况最佳，实现扣非归母净利润20.46亿元[13] - 中国铝业2023年贸易业务毛利率仅1.41%，能源产品毛利率最高为39.10%[12] 中国铝业市场情况 - 中国铝业2023年沪铝主力价格持续上涨，截至3月28日收盘报19475元/吨[18] - 中国铝业2023年通过聚焦主业、减少低毛利贸易，使得贸易毛利率和公司整体毛利率有所提升[17] - 中国铝业2024年铝价主流运行区间在18400~22000元/吨之间，价格重心在成本上移及需求拉动下有所上升[21]

美银证券研究报告 - 美银证券发布研究报告，维持中国铝业“买入”评级[1] 公司财务表现 - 公司去年税后净利润同比增长60%，为盈喜预告范围中位数[2] 铝价和毛利情况 - 中国铝价为每吨1.9万元人民币，中铝今年每吨铝毛利料为3000元人民币[3]

财务数据 - 公司23年实现营收2250.71亿元，同比-22.65%[1] - 公司23年资产减值损失同比大幅下降84.54%至7.55亿元，资产质量得到夯实[2] - 公司23年取得08年以来最好归母净利，重点项目投产在即，有望进一步提升利润[2] - 公司23年拟按每10股派发现金红利0.8元，派息总额13.73亿元，同比增长122%[3] - 预计公司24-26年营收分别为2337/2457/2504亿元，实现归母净利润分别为74.49/103.17/124.57亿元，维持“买入”评级[4] 业绩展望 - 报告预测公司主营业务收入在2023年下降22.7%，2024年和2025年分别增长3.8%和5.1%[5] - 营业利润率预计在2023年达到6.8%，2026年达到9.0%[5] - 净利润预计在2023年达到125.84亿元人民币，2026年达到187.69亿元人民币[5] 投资建议 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分[6] - 最终评分为1.33，对应市场平均投资建议为“买入”[7] - 买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持建议预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%[8] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[9] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，收件人需保持独立判断[10] - 报告限于中国境内使用，国金证券保留所有权利[11]

财务表现 - 公司2023年度母公司财务报表净利润约为37.40亿元，合并财务报表归属于上市公司股东的净利润约67.17亿元[5] - 公司2023年营业收入为225,070,880千元，较上年同期下降22.65%[18] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为6,716,945千元，较上年同期增长60.23%[18] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为27,040,981千元，较上年同期下降2.76%[18] - 公司2023年基本每股收益为0.391元，较上年同期增长63.60%[19] - 公司2023年稀释每股收益为0.390元，较上年同期增长63.18%[19] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.385元，较上年同期增长117.68%[19] - 公司2023年加权平均净资产收益率为12.02%，较上年同期增加5.12个百分点[19] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为11.83%，较上年同期增加6.43个百分点[19] 利润分配 - 公司拟按照2023年度母公司财务报表净利润的10%提取法定公积金3.74亿元；并拟提取净利润的36.70%，按每10股0.8元（含税）向股东派发现金红利，本次派息总额约为13.73亿元（含税），约占公司2023年度合并财务报表归属于上市公司股东净利润的20.44%[6] - 上述利润分配方案已经公司于2024年3月27日召开的第八届董事会第二十次会议审议通过，尚待公司2023年度股东大会审议、批准[7] 行业数据 - 2023年全球氧化铝产量约为13,909万吨，消费量约为13,947万吨，同比分别增长1.8%和2.0%[30] - 中国氧化铝产量约为8,227万吨，消费量约为8,317万吨，同比分别增长3.1%和2.8%，占全球产量和消费量的59.1%和59.6%[30] - 2023年国内氧化铝价格整体呈现“V”字形走势，全年均价为2,919元/吨，同比下降0.9%[29] - 2023年LME三月期铝和现货铝平均价分别为2,288美元/吨和2,254美元/吨，较2022年分别下降15.7%和16.6%[32] - 2023年SHFE三月期铝和当月铝平均价格分别为人民币18,473元/吨和人民币18,698元/吨，较2022年分别下降6.9%和6.3%[33] - 2023年，全球原铝产量约为7,068万吨，消费量约为7,027万吨，同比分别增长2.2%和1.0%[34] 公司经营情况 - 公司全年实现营业收入2,250.71亿元，实现净利润125.84亿元，经营性净现金流270.41亿元[36] - 公司连续五年保持惠誉有色金属行业最高信用评级，连续五年获得上交所信息披露A级评价[37] - 公司持续深化全要素对标，提升专业对标、工序对标水平，氧化铝综合能耗、铝液综合交流电耗、发电机组供电煤耗均创历史最好水平[38] - 公司加强资源保障力度，开展铝土矿资源获取专项行动，2023年新增国内铝土矿资源量2,100万吨[40] - 公司大力提升赤泥回收利用管理力度，综合利用量超过400万吨，利用率保持行业领先水平[41] 公司财务状况 - 公司2023年资产负债率为53.30%，较2020年末下降5.37个百分点[86] - 公司完成资本性支出66亿元，固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为42.41亿元[91] - 公司投资承诺为21.43亿元，包括对多个企业的投资[92] - 公司2023年度报告显示，公司存货跌价准备余额为4.88亿元，较上年减少7.46亿元[90] - 公司现金及现金等价物达到184.40亿元[128]

财报发布信息 - 公司2023年年报将在2024年4月30日或之前刊載於香港聯交所和公司網站[1] 公司行业地位 - 公司是中國鋁行業頭部企業，氧化鋁、電解鋁等產能位居全球第一[2] 整体财务数据关键指标变化 - 2023年度公司營業收入2250.71億元，同比減少22.65%[7] - 2023年度母公司所有者應佔利潤67.17億元[7] - 2023年度母公司所有者應佔每股利潤0.391元[7] - 2023年营业收入225,070,880千元，较2022年的290,987,942千元减少22.65%[8][13] - 2023年所得税前利润15,090,528千元，较2022年的13,208,968千元增长14.24%[9][13] - 2023年归属母公司所有者的利润6,716,945千元，较2022年的4,192,068千元增长60.23%[9][13] - 2023年扣除非经常性收益后归属母公司所有者的利润6,614,183千元，较2022年的3,130,693千元增长111.27%[11][13] - 2023年基本每股盈利0.391元，较2022年的0.239元增长63.60%[13] - 2023年加权平均净资产收益率12.02%，较2022年的6.90%增加5.12个百分点[13] - 2023年经营活动产生的净现金流量27,040,981千元，较2022年的27,806,188千元减少2.76%[11][13] - 2023年资产合计211,755,809千元，较2022年的212,347,896千元减少0.28%[10][13] - 2023年母公司所有者应占权益60,457,735千元，较2022年的54,401,529千元增长11.13%[13] - 2023年按中国企业会计准则和国际财务报告准则编制的归属母公司所有者利润均为67.16945亿元，2022年为41.92068亿元[15] - 2023年按中国企业会计准则和国际财务报告准则编制的母公司所有者应占权益均为604.57735亿元，2022年为544.01529亿元[15] - 2023年集团营业收入2250.71亿元，较2022年减少659.17亿元，同比减少22.65% [83] - 2023年归属母公司所有者的利润为67.17亿元，每股盈利0.391元[83] - 2023年归属上市公司股东净利润67.17亿元，较去年增利25.25亿元[96] - 2023年营业收入2250.71亿元，较去年减少659.17亿元[97] - 2023年营业成本1975.01亿元，较去年减少622.03亿元[98] - 2023年毛利275.70亿元，较去年减少37.14亿元[99] - 2023年财务费用29.44亿元，较去年降低4.74亿元[100] - 2023年研发开支37.29亿元，较去年减少10.76亿元[101] - 2023年末流动资产584.41亿元，较上年末增加39.05亿元[107] - 2023年末资产负债率53.30%，较2022年末下降5.37个百分点[108] - 2023年末交易性金融资产较上年末增加50.13亿元，交易性金融负债增加0.16亿元[109] - 2023年末存货跌价准备余额为4.88亿元，较2022年末减少7.46亿元[110] - 2023年完成资本性支出66亿元，2023年末固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为42.41亿元[111] - 2023年末投资承诺为21.43亿元，分别投向多个公司[111] - 2023年末现金及现金等价物为184.40亿元[112] - 2023年经营活动现金流净流入268.59亿元，较上年同期减少8.86亿元[112] - 2023年投资活动现金流净流出109.99亿元，较上年同期增加流出75.81亿元[113] - 2023年筹资活动现金流净流出141.43亿元，较上年同期减少流出128.95亿元[114] - 2023年末长期股权投资为100.40亿元，较上年同期增加2.97亿元[115] - 2021 - 2023年营业收入分别为269.75亿元、290.99亿元、225.07亿元，2023年同比降低22.65%[145][148] 股息分配 - 公司董事会建议按每股0.08元（含税）向全体股东派发2023年度末期股息[9] - 公司拟按每股0.08元（含税）派2023年度末期股息，总计派息约13.73亿元（含税）[81] - 2023年8月18日完成2022年度末期股息派发，共派发现金股息6.18亿元，A股每股派0.036元，H股每股派0.0394港元，派息占2022年净利润14.74%[155] - 公司董事会建议2023年度按每股0.08元派发现金股利，总计派息约13.73亿元，约占2023年净利润20.44%[155] - 2023年已派发股息13.73亿元，占盈利比例20.44%；2022年已派发股息6.18亿元，占盈利比例14.74%[157] 董监高薪酬 - 2023年公司董事、监事、高级管理人员从公司获得的税前报酬总额合计862.53万元[17] - 执行董事朱润洲2023年从公司获得税前报酬127.78万元[16] - 执行董事欧小武2023年从公司获得税前报酬97.53万元[16] - 执行董事蒋涛2023年从公司获得税前报酬82.05万元[16] - 独立非执行董事邱冠周、余劲松、陈远秀2023年从公司获得税前报酬均为21.46万元[16] - 已离任监事岳旭光2023年1 - 6月从公司获得税前报酬44.86万元[16] - 监事徐淑香2023年从公司获得税前报酬53.55万元[17] - 副总监许峰2023年从公司获得税前报酬92.57万元[17] - 2023年度公司董事、监事及高级管理人员从公司领取的税前报酬总额约为人民币863万元[37] - 公司非执行董事2023年度薪酬标准为税前人民币15万元，陈鹏君先生自2022年6月21日任职起自愿放弃董事薪酬[174] 董监高人员信息 - 朱润洲59岁，任公司执行董事、总裁，有发电、电解铝及企业经营管理经验[21] - 欧小武59岁，任公司执行董事、纪委书记，有审计、财务管理经验[21] - 蒋涛49岁，任公司执行董事、副总裁，有企业管理、生产技术经验[22] - 张吉龙60岁，任公司非执行董事，有科技研发、企业管理经验[23] - 陈鹏君53岁，任公司非执行董事，有股权管理、投融资经验[24] - 邱冠周75岁，任公司独立非执行董事，是中国工程院院士[25] - 邱先生担任龙佰集团和广东宏大控股独立董事[26] - 余劲松先生70岁，是公司独立非执行董事，专注国际经济法研究[26] - 陈远秀女士53岁，1992年取得香港城市大学会计学学士学位，有逾30年财务和业务管理经验[26][27] - 叶国华先生55岁，担任公司监事会主席和中铝集团总会计师[28] - 林妮女士50岁，担任公司监事和中铝集团审计部总经理[28] - 徐淑香女士46岁，担任公司监事和生产质量管理部运营优化处高级业务经理[29] - 王金琳女士37岁，担任公司监事和审计部管理审计处业务经理[29] - 葛小雷先生58岁，担任公司财务总监和董事会秘书[30] - 许峰先生51岁，梁鸣鸿先生54岁[31] 人员任职变动 - 刘建平自2022年2月22日起任中铝集团董事、党组副书记[32] - 董建雄自2020年7月25日起任中铝集团副总经理、党组成员[32] - 叶国华自2018年8月14日起任中铝集团总会计师、党组成员[32] - 陈鹏君自2023年2月6日起任中国中信金融资产资产经营一部总经理，自2023年4月28日起不再担任华融瑞通董事长、党委书记[32] - 单淑兰自2020年12月30日至2024年2月6日任中铝集团财务产权部总经理[32][33] - 林妮自2022年1月27日起任中铝集团审计部总经理[32] - 叶国华自2021年12月13日至2023年2月2日任中铝创新开发投资有限公司董事长[34][35] - 邱冠周自2020年4月22日起任龙佰集团股份有限公司独立董事[34] - 梁鸣鸿自2024年2月22日起任云铝股份监事会主席[34] - 2023年7月19日刘建平因工作调整辞去公司董事长、执行董事职务，同日董事会同意提名董建雄为执行董事候选人，9月19日董建雄当选执行董事并被选为董事长[38] - 2024年2月6日单淑兰因工作调动辞去公司股东代表监事职务[38] - 2023年8月10日岳旭光因达到法定退休年龄辞去职工代表监事职务，同日王金琳当选职工代表监事[39] - 2023年10月25日公司同意解聘吴茂森副总裁职务，2023年3月21日聘任许峰为副总裁[39] - 2023年8月22日公司聘任梁鸣鸿为总法律顾问、首席合规官[39] 员工结构 - 2023年12月31日集团在职员工为64,504人，其中生产人员52,816人、销售人员827人、技术人员3,609人、财务人员660人、行政人员6,592人[40] - 2023年12月31日员工中研究生及以上1,014人、本科13,526人、专科16,764人、中专生或以下33,200人[41] - 2023年12月31日男员工54,346人，女员工10,158人，女员工占全体员工比例为15.75%[42] - 公司董事会中有一名女性成员，高级管理层中全部为男性成员，公司将在今后选聘、提拔中适当考虑增加女性成员比例[42] 股权结构与变动 - 截至2023年12月31日，中铝集团直接持有公司29.82%股权，连同附属公司合计持有32.29%股权，为控股股东[43] - 2023年10月19日，中铝集团计划6个月内增持公司A股，金额不低于2.5亿元、不超5亿元[43] - 截至2023年12月31日，中铝集团增持公司A股67,118,391股，占当时总股本约0.39%，占当时A股约0.51%[43] - 截至2024年1月26日，中铝集团增持公司A股88,827,946股，占现有总股本约0.52%，占现有A股约0.67%，累计增持约4.998亿元[43] - 2024年1月26日，公司2021年限制性股票激励计划回购注销3,210,323股A股，总股本由17,161,591,551股变为17,158,381,228股[43][46][47][49][50] - 2023年12月31日，A股股东股份13,217.63百万股，占比77.02%；H股股东股份3,943.97百万股，占比22.98%[44] - 年报日，A股股东股份13,214.42百万股，占比77.01%；H股股东股份3,943.97百万股，占比22.99%[45] - 2022年，公司实施限制性股票激励计划，向1,206名激励对象发行A股138,918,600股[48] - 限制性股票首次授予及预留授予分三期解除限售，比例分别为40%、30%、30%[48] - 报告期内公司股本总数及结构无变化，2024年1月26日回购注销后有变化[49] - 截至2023年12月31日，中国铝业集团有限公司持有A股53.63亿股，占比40.57%，持有H股1.7859亿股，占比4.53%；Citigroup Inc.持有H股好仓1.97461504亿股，占比5.00%，淡仓930.8555万股，占比0.23%，可供借出股份1.8864496亿股，占比4.78%[53] - 截至2023年12月31日，公司股东总数为392,145[56] - 截至2023年12月31日，中国铝业集团有限公司直接持有公司约29.82%的股权，连同附属公司共持有约32.29%的股权[58][62] - 截至2023年12月31日，香港中央结算有限公司（H股）持股39.34734859亿股，占比22.93%；中国人寿保险股份有限公司持股5.46623985亿股，占比3.16%；中国证券金融股份有限公司持股4.48284993亿股，占比2.61%[57] - 截至2023年12月31日，香港中央结算有限公司（A股）持股4.44413773亿股，占比2.59%；包头铝业（集团）有限