报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对2025年12月1日至12月5日二级资本债周度数据进行跟踪，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离情况 [1][2][3] 各目录总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行3只二级资本债，规模500亿元，发行年限10Y，发行人含地方国企和中央金融企业，主体评级AAA，地域涉及安徽、北京、四川 [1][6] 二级市场成交情况 - 本周二级资本债成交量约1949亿元，较上周增164亿元，成交量前三为25中行二级资本债02BC、25工行二级资本债02BC和25长沙银行二级资本债01 [2] - 分地域成交量前三为北京、上海、湖南，分别约1410亿元、100亿元和88亿元 [2] - 截至12月5日，5Y、7Y、10Y二级资本债中AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周均上涨，涨幅在2.67BP - 8.51BP之间 [2][10] 估值偏离%前三十位个券情况 - 本周二级资本债成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例和幅度均小于溢价成交 [3] - 折价率前三为21九台农商二级、22新疆银行二级02、21长城华西银行二级01，中债隐含评级以AAA -、AA -、AA为主，地域以北京、上海、吉林居多 [3][13] - 溢价率前三为25嘉兴银行二级资本债01、25唐山银行二级资本债01、23中信银行二级资本债01B，中债隐含评级以AAA -、AA +、AA为主，地域以北京、上海、广东居多 [3][14]

活动概况 - 2025年“星商通”民营企业金融服务精准对接会（第二场）于12月5日举行 [1] - 活动由长沙市工商业联合会和长沙银行主办，长沙市星商之声企业发展服务中心和长沙银行科创支行承办 [7] 融资需求与对接成果 - 对接会收集了33家民营企业共计5.03亿元人民币的融资需求 [3] - 长沙银行在会上介绍了科技金融、普惠金融政策及特色产品，并与企业进行洽谈对接 [3] - 湖南幸福帘帘科技有限责任公司通过活动解决了创业初期的融资需求，其第一家店将于12月10日开业，并计划加大原材料采购和拓展市场 [3] - 湖南真如机电工程有限公司表示，活动及时满足了其因销售规模扩大、多个大型项目同步推进而不断增长的资金需求 [4] 政府与金融机构支持举措 - 政府指出，许多优质中小企业面临“融资难、融资贵、融资慢”的共性问题，本次活动旨在精准解决融资痛点 [6] - 政府将持续深化“政会银企”合作机制，以金融活水赋能民营企业，优化融资生态 [6] - 长沙银行承诺打造“需求诊断—方案设计—服务落地”的一站式全流程解决方案，为不同发展阶段的民营企业提供全生命周期服务 [6] - 长沙银行将联合市工商联搭建常态化对接平台，确保政策红利精准滴灌至每一家企业 [6] “星商通”服务体系与长期影响 - “星商通”系列活动自2022年启动，已成功举办14场不同主题活动，惠及民营企业家近5000人 [7] - 该系列活动有效整合多方资源，促进国企民企协同合作，为民营企业排忧解难 [7] - 长沙市工商联整合“政府+民营企业+商会+高校及科研院所+金融机构”资源，打造了立体式、全方位的“1+N”星商服务体系 [7] - 该服务体系已入选全国工商联助力优化民营企业发展环境十大优秀实践案例，是中西部省会城市唯一上榜案例 [7]

证券代码：601577 证券简称：长沙银行 编号：2025-059 优先股代码：360038 优先股简称：长银优 1 长沙银行股份有限公司 关于赎回优先股的第二次提示性公告 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 长沙银行股份有限公司（简称"本行"）于 2019 年 12 月 20 日 非公开发行 6,000 万股优先股（以下简称"本次优先股"），发行规 模为人民币 60 亿元，优先股简称"长银优 1"，优先股代码为 360038， 经本行董事会审议通过，本行拟于 2025 年 12 月 25 日全额赎回本次 优先股，现将有关赎回事宜提示如下： 2025 年本次优先股派息日，即 2025 年 12 月 25 日。 四、付款时间及方法 本行于 2025 年 12 月 25 日向本次优先股股东支付其所持有的优 先股票面金额和 2024 年 12 月 25 日至 2025 年 12 月 24 日持有期间的 股息。 1 五、赎回程序 本行 2019 年第一次临时股东大会审议并通过了《关于提请股东 大会授权董事会及董事会授权人士办 ...

报告行业投资评级 - 银行业投资评级：优于大市 [1][6] 报告核心观点 - 2026年银行业净息差降幅将大幅收敛，并大概率成为此轮净息差下行周期的尾声 [2][4][66] - 货币政策将保持“合理充裕+相机抉择”的总基调，预计LPR下降10bps，降准50bps [3][67] - 投资聚焦两条主线：净息差率先迎来拐点的优质个股及股息率具有吸引力的基本面稳健个股 [4] 净息差底线思维和水平测算 - 目前大行净息差底线水平约1.2%~1.3%，已处于底线附近，不具备进一步大幅下降的空间 [1][13] - 净息差维持合理水平是守住经济增长和金融稳定的必要条件，基于资本平衡、盈亏平衡及风险定价机制 [1][25][27] - “十五五”期间名义GDP增速预计为6.0%~6.9%，M2增速需维持在7.0%~8.0%，银行业总资产扩张速度约6.0%~7.0% [1][30][34] - 大行ROE需保持在7%~8%以支撑资产扩张，据此测算净息差底线约1.2%~1.3% [1][42] 2026年净息差测算 - 若不考虑LPR下降，2026年贷款利率预计下降约24bps，存款利率下降约14~17bps，净息差收窄约2~5bps [2][43][66] - 若LPR下降10bps且存款挂牌利率不变，净息差同比下降约5~8bps [2][82] - 净息差下降主要受重定价因素（拖累约0.7bps）、新发放贷款利率（拖累约8.8bps）及债务置换（拖累约6bps）影响 [44][47][57][58] - 存款成本下降主要来自到期存款利率调降及期限结构优化，可提振净息差约10~13bps [43][60][61] 2026年货币政策展望 - 货币政策总基调为“合理充裕+相机抉择”，是战略适配、现实约束和工具支撑综合考量的最优选择 [3][67] - 预计LPR下降10bps，更大幅度降息需经济复苏受阻等数据触发；若LPR降幅扩大，存款挂牌利率可能同步调降以稳定净息差 [3][68][72] - 基础货币缺口约2.7~3.0万亿元，预计通过降准50bps释放约1万亿元资金，广义再贷款和国债买卖投放约1.5~2.0万亿元 [3][74][76] - 国债买卖工具将常态化，成为未来弥补货币缺口的重要工具 [3][80] 投资建议 - 主线一：聚焦净息差率先迎来拐点的优质个股及改善幅度较大的低估值个股，重点推荐宁波银行、常熟银行，积极关注长沙银行、渝农商行 [4][83] - 主线二：从绝对收益角度布局股息率具有吸引力的基本面稳健个股，重点推荐招商银行、工商银行、江苏银行 [4][83] - 重点公司盈利预测显示，招商银行2026年预计EPS为6.05元，宁波银行为4.64元，工商银行为0.98元 [5]

债券赎回事件概述 - 长沙银行于2025年12月4日公告，已全额赎回其于2020年12月发行的总规模为人民币60亿元的二级资本债券 [1][3] 债券发行与赎回条款 - 该期二级资本债券发行时间为2020年12月1日至12月3日，发行规模为人民币60亿元 [1] - 根据债券募集说明书条款，发行人拥有有条件赎回权，有权在该债券第5个计息年度的最后一日（即2025年12月3日）部分或全部赎回债券 [1] - 公司已行使该赎回权，并完成了全额赎回 [1]

机构调研活动概况 - 11月以来有12家地方上市银行接待了81家机构的195次调研 较10月份的7家银行40家机构58次调研大幅上升 [1][2] - 今年以来共有25家银行获得调研 接待量在百次以上的10家银行均为区域性银行 其中宁波银行以256家机构323次调研排名第一 杭州银行以206家机构285次调研排名第二 [3] - 接受调研的12家银行均为城商行和农商行 包括宁波银行 杭州银行 张家港行等 [1][2] 机构调研关注焦点 - 机构调研问题普遍集中在分红计划 净息差展望和应对措施方面 [1][4] - 随着A股上市银行2025年中期分红陆续落地 对后续分红安排和分红比例的设置成为机构关心的焦点 宁波银行 张家港行等均为首次实施中期分红 [6] 银行净息差表现与展望 - 截至今年三季度末 银行业净息差水平延续了上季度1.42%的历史低点 [4] - 多家银行对净息差走势表示乐观 兰州银行认为中长期有望在行业"反内卷"共识下实现企稳 杭州银行预计息差降幅将呈现逐渐收窄态势 厦门银行预计今年全年息差降幅将较去年同期明显收窄 [4][5] - 银行通过调整资产负债结构 降本增效及提升综合收益的方式应对息差收窄 具体措施包括下调存款利率 取消中长期存款 优化存款来源和期限结构等 [5] 银行分红政策与安排 - 多家银行已多年保持稳定的现金分红比例 苏州银行直言现金分红水平稳中有升 始终维持30%以上现金分红比例 [6] - 张家港行表示通过中期分红提升分红频率 积极回馈股东 体现公司在资本市场中的投资价值 [6] - 接受调查的上市银行均表示将根据全年最新经营情况确定后续分红计划 力争给股东提供持续 稳定 合理的投资回报 [6] 银行投资价值与市场表现 - 机构调研升温受到银行业基本面关键指标企稳向好 投资价值凸显和市场表现驱动 部分优质城农商行贷款规模增长 净利润等指标跑赢行业 [1][3] - 银行板块整体估值处于低位 且相比其他板块而言确定性程度相对较高 [3] - 截至12月3日 宁波银行与杭州银行股票的市净率均为0.86 今年以来涨幅分别达到21.44%和13.33% [3]

核心事件概述 - 长沙银行于2025年12月3日全额赎回了其发行的2020年二级资本债券 [1][3] - 本次赎回的债券规模为60亿元人民币 [1][3] 债券发行与赎回条款 - 该笔二级资本债券发行于2020年12月1日至3日 [1][3] - 根据募集说明书条款，长沙银行拥有在债券第5个计息年度最后一日（即2025年12月3日）部分或全部赎回的权利 [1][3] - 此次银行选择行使赎回权，进行全额赎回 [1][3]

证券代码：601577 证券简称：长沙银行 编号：2025-058 优先股代码：360038 优先股简称：长银优 1 长沙银行股份有限公司 关于 2020 年二级资本债券赎回完成的公告 长沙银行股份有限公司董事会 2025 年 12 月 4 日 1 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2020 年 12 月 1 日至 12 月 3 日，长沙银行股份有限公司（简称"本 行"或"发行人"）发行了规模为人民币 60 亿元的二级资本债券（以 下简称"本期债券"），并于 2020 年 12 月 3 日发布了《长沙银行股 份有限公司关于发行 2020 年二级资本债券的公告》。根据本期债券 募集说明书相关条款的规定，本期债券设有发行人有条件赎回权，发 行人有权在本期债券第 5 个计息年度的最后一日（即 2025 年 12 月 3 日）部分或全部赎回本期债券。 截至本公告日，本行已行使赎回权，全额赎回了本期债券。 特此公告。 ...

核心事件 - 长沙银行全额赎回了其于2020年12月发行的规模为人民币60亿元的二级资本债券 [1] 债券发行详情 - 债券发行时间为2020年12月1日至12月3日，规模为人民币60亿元 [1] - 债券类型为二级资本债券 [1] - 债券设有发行人有条件赎回权，发行人有权在债券第5个计息年度的最后一日（即2025年12月3日）部分或全部赎回 [1] 赎回执行情况 - 公司已行使赎回权，并于公告日（2023年12月3日）全额赎回了本期债券 [1]

板块整体表现 - 12月2日城商行板块整体上涨0.43%，跑赢大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌，1只个股收平 [1][2] 领涨个股表现 - 江苏银行领涨板块，收盘价为10.95元，涨幅为1.67%，成交量为174.35万手，成交额为18.97亿元 [1] - 南京银行涨幅为1.52%，收盘价为12.03元，成交额为5.94亿元 [1] - 重庆银行和厦门银行涨幅分别为1.51%和1.46% [1] 资金流向分析 - 城商行板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出3.16亿元，游资资金净流出1.05亿元 [2] - 散户资金净流入4.21亿元，与主力和游资流向形成反差 [2] - 上海银行主力净流出4664.77万元，主力净占比为-12.82%，游资和散户也呈净流出状态 [3] - 宁波银行是少数获得主力资金净流入的个股，净流入2946.01万元，主力净占比为7.27% [3]