市场表现 - 以光模块为代表的算力硬件股持续走高，光模块含量超41%的创业板人工智能指数突破前高 [1] - 光库科技20CM一字涨停，新易盛涨超6%市值突破2000亿元，中际旭创涨超5%，协创数据涨超11%，星宸科技、富瀚微、锐捷网络等跟涨逾4% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格收涨3.03%，成交额达2.67亿元 [1] 行业动态 - 华为发布AI推理领域突破性技术成果，预计加速AI应用爆发，算力需求大于供给的趋势延续 [3] - 北美四大云巨头2025年合计资本开支预计超3300亿美元 [3] - 云厂商财报显示CapEx-ROI飞轮效应形成，光模块行业迎来"戴维斯双击"局面 [4] 指数表现 - 创业板人工智能指数年内累计上涨近35%，跑赢中证人工智能、CS人工智、科创AI等同类AI指数 [3] - 创业板人工智能指数2020-2024年年度涨幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44% [4] 投资机会 - 2025年下半年AI主线创新继续，带动产业链上下游落地提速，景气创新方向频出 [4] - AI板块尚未过热，行情有望向更多AI+领域扩散 [4] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）布局算力（七成）和AI应用（三成），重点覆盖光模块龙头"易中天"、IDC算力租赁、云计算等赛道 [5] 产品数据 - 创业板人工智能ETF华宝最新规模超19亿元，年内日均成交超1.5亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中排行第一 [5]

券商全资子公司业绩表现 - 至少46家券商全资子公司2021年净利润均超1亿元 其中8家净利润超10亿元 [1][2] - 海通开元投资以25.53亿元净利润位列第一 中信证券投资以24.12亿元位列第二 海通创新以16.83亿元位列第三 [2] - 华泰国际净利润11.76亿元 同比增长441.92% 中金香港净利润51.12亿港元 同比增长108.5% [3] 券商系公募基金业绩贡献 - 23家券商系公募基金披露2021年业绩 16家净利润超1亿元 其中10家超10亿元 [4] - 易方达基金净利润45.35亿元（同比+64.92%） 汇添富基金净利润32.63亿元（同比+27.13%） 广发基金净利润26.07亿元（同比+42.95%） [4] - 5家券商系公募基金对母公司净利润贡献超10% 其中银华基金对第一创业净利润贡献达32.3% [6] 业务发展特点 - 券商另类投资子公司表现突出 8家净利润超10亿元的全资子公司中4家为另类投资子公司 [3] - 国际业务子公司业绩分化显著 部分实现三位数增长 部分出现净利润下滑或亏损 [3] - 公募基金业务成为券商资管转型重要发力点 6家券商系基金净利润同比增幅超50% [5]

行业信息技术投入规模与趋势 - 2021年22家上市券商信息技术投入总额达141.78亿元 单家投入均超1亿元[1] - 2017-2020年证券业信息技术累计投入845亿元 近五年累计投入有望突破1000亿元[2] - 头部券商中华泰证券(22.28亿元) 中金公司(13.46亿元) 招商证券(11.92亿元) 海通证券(11.76亿元) 中信建投(10.93亿元)投入超10亿元[2] - 广发证券(9.85亿元) 东方证券(8.75亿元) 申万宏源(8.28亿元) 中泰证券(8.08亿元) 兴业证券(7.64亿元)投入超5亿元[2] 券商科技能力建设与成效 - 华泰证券"涨乐财富通"月活用户达1102万 累计下载量6532万[3] - 华林证券信息技术投入同比增幅达293.78%(2021年投入3.47亿元) 中原证券 兴业证券 中金公司增幅均超40%[3] - 华林证券信息技术投入占营收比重达25.17% 华泰证券(13.95%) 中金公司(11.96%) 中原证券(11.16%) 中泰证券(10.05%)占比超10%[3] - 招商证券 中信建投信息技术人员超1000人 占总员工比例均超9%[4] 信息系统安全与监管要求 - 招商证券2022年3月14日因系统交易问题引发网络安全事件 存在变更管理不完善和应急处置问题[5] - 首创证券2021年5月18日发生交易系统中断20分钟 达到较大信息安全事件标准 存在日志删除和报告不实问题[6] - 证监会修订《证券期货业网络安全事件报告与调查处理办法》 要求及时准确完整报告网络安全事件[6] - 证券业业务高度线上化 需持续关注信息安全问题[6] 数字化转型挑战与人才建设 - 行业对数字化转型重要性已达成共识 但存在目标不清晰 价值释放不充分 数字基础不牢 人才稀缺等问题[4] - 华林证券构建科技金融队伍 建立扁平化互联网企业架构 配套互联网战略考核体系[3] - 华林证券受让文星在线100%股权 申请设立信息技术专业子公司[3]

券商发债规模与成本 - 2022年至今券商累计新发债券规模达4307.65亿元 [1][2] - 单笔最大发行规模为兴业证券59.00亿元债券 [2] - 新发债券票面利率中位数3% 较去年同期3.43%显著下降43个基点 [1][2] 融资成本变化案例 - 东兴证券3年期AAA债券利率从4月3%降至6月2.9% [2] - 国泰君安债券利率从3月3.04%降至5月底2.78% [2] - 华福证券将发行利率区间从3.20%-4.20%调整至3.00%-4.00% [3] 融资资金用途 - 国信证券400亿元小公募项目中不少于320亿元用于补充营运资金 [2] - 东兴证券20亿元债券资金全部用于偿还到期公司债券本金 [4] - 券商发债资金主要用于补充营运资金及偿还有息债务 [1][2][4] 行业融资趋势 - 券商重资本业务发展推动融资需求提升 [1][4][6] - 2021年9家上市券商存量债券余额超千亿元 [5] - 上市券商存量债券余额总计达19300亿元 [6] 头部券商资本特征 - 中信证券以1580亿元存量债券规模居行业首位 [5][6] - 中金公司杠杆倍数6.69为行业最高 [6] - 前五大券商平均ROE达10.5% 杠杆倍数4.3 [6]

市场表现与指数反弹 - 截至6月29日收盘 上证指数收报3361.52点收跌1.4% 深证成指收报12696.50点收跌2.2% 创业板指收报2768.61点收跌2.53% [2] - 自4月27日低点以来 上证指数上涨16.46% 深证成指上涨24.39% 创业板指上涨28.74% 上证50指数涨12.24% 沪深300指数涨16.84% 科创50指数涨25.64% [2] - 电力设备行业涨超50% 汽车行业涨超46% 有色金属/国防军工/机械设备行业涨超30% 基础化工/电子行业涨超25% [2] 交易活跃度与资金流向 - 6月29日成交额达1.32万亿元 为年内次高 6月以来20个交易日中有16日成交额突破万亿元 占比达80% [3] - 北向资金6月净买入729.59亿元 为年内最高月度净买入 远超5月的168.67亿元 年内累计净买入717.98亿元 [3] - 两融余额自4月29日低点15120.42亿元回升至6月28日的15977.09亿元 占A股流通市值2.25% 连续五周保持上涨 [3] - ETF总规模6月增加485.26亿元至14659.60亿元 环比增长3.42% 日均成交额增加225.61亿元至1060.64亿元 环比增长27.02% [4] 机构观点与市场预期 - 机构普遍对下半年经济与A股走势持积极态度 预计二季度为经济增速低点 三四季度单季经济增速将重回强势 [5] - 市场行情分为三阶段：情绪平复期（风险偏好修复驱动超跌反弹）/估值修复期（政策推升基本面预期）/估值切换期（盈利兑现与外部压力缓解） [5] - 部分机构认为短期反弹可能接近尾部 将进入政策效果验证期 中期反转待验证但长期向好趋势不变 [7] - 成长风格将领先 看好受益于政策支持与需求恢复弹性较大的成长类公司 投资风格从避险资产转向盈利高增长板块 [7]

战略合作背景 - 兴业证券与兴业银行于7月26日续签战略合作协议 由双方银行董事长吕家进和证券董事长杨华辉出席 银行党委委员张霆和证券总裁刘志辉代表签署协议 [1] 合作历史与基础 - 双方自2018年6月起开展战略合作 "双兴"协作已达到全新高度 [7] - 两家机构同根同源、血脉相连、文化相通、战略契合 在长期合作中建立深厚友谊 [3] 合作领域与范围 - 业务合作覆盖存管结算、资金融通、资产管理、投行、FICC、资产托管、研究咨询等多个领域 [7] - 合作部门包括银行福建管理部、公司金融部、财富管理部、私人银行部等11个部门 以及证券计划财务部、机构业务发展部、财富管理部等10个部门 [7] 战略目标与愿景 - 通过优势互补、客户共享、生态共建构建开放共赢的同业金融生态圈 [3] - 打造"商行+投行+投资"模式 增强双方行业竞争力和综合服务能力 [5] - 扩展合作新领域新空间 共同服务实体经济和中国资本市场发展 [3][5] 区域发展定位 - 合作将共同营造福建金融业良好生态 服务新发展阶段新福建建设 [3] - 为全面建设社会主义现代化国家福建篇章作出贡献 [5]

兴业证券配股计划 - 兴业证券拟通过配股募集资金总额不超过140亿元人民币 配股价格为5.20元/股 按每10股配售3股比例进行 现有总股本66.97亿股 [1] - 配股采用网上定价发行方式 缴款截止日期为8月24日 福建省财政厅作为第一大股东承诺全额现金认购可获配股份 [1] - 募集资金扣除发行费用后全部用于增加资本金和补充营运资金 重点发展融资融券业务（不超过70亿元）以及投行业务、投资交易业务、信息系统与合规风控等领域 [1][3] 券商行业再融资动态 - 年内已有8家上市券商完成再融资 总规模累计超过800亿元人民币 包括中信证券(223.96亿元)、东方证券(127.15亿元)、财通证券(71.72亿元)配股 国金证券(58.17亿元)和长城证券(76.16亿元)定增 中国银河(78亿元)和浙商证券(70亿元)可转债 [2] - 后续融资计划中 中原证券拟定增募资70亿元 国海证券拟定增募资85亿元 两家方案均处于股东大会通过阶段 [2] - 中信证券通过A+H股配股合计募资273.3亿元人民币 其中190亿元计划投向资本中介业务 [3] 业务发展与行业趋势 - 券商行业通过再融资补充资本金 重点发展资本中介业务等重资本业务 以提升市场竞争力和抗风险能力 [2][3] - 兴业证券自营业务权益类资产占比较高 一季度受此影响自营收益率低于行业水平 两融业务因资本金不足导致头部客户受限 [3] - 财富管理转型和资本中介业务被视作券商业绩重要增长点 多家券商在融资计划中明确相关投入比例（长城证券50亿元、国金证券20亿元、财通证券20亿元） [3]

中金公司再融资计划 - 中金公司公布配股发行预案 募集资金总额预计不超过270亿元人民币 其中不超过240亿元用于支持业务发展资本金需求 不超过30亿元补充其他营运资金 [1] - 资金将重点用于资本服务与产品业务 投资银行业务 财富管理业务 以及为筹备中的全资资产管理子公司提供资本金支持 [2] 券商行业再融资动态 - 中金公司是继中信证券 东方证券 兴业证券后 券商行业今年抛出的又一份百亿级再融资大单 [1] - 年内八家上市券商通过定增 配股 可转债等方式完成再融资超800亿元人民币 [4] - 完成再融资的券商包括国金证券定增募资58.17亿元 长城证券定增募资76.16亿元 中国银河可转债发行78亿元 浙商证券可转债发行70亿元 中信证券配股募资223.96亿元 东方证券配股募资超100亿元 兴业证券配股募资超100亿元 财通证券配股募资71.72亿元 [4] 募资资金用途 - 投资与交易业务 资本中介业务是多数券商再融资的主要投向 [4] - 资本中介业务风险可控 收益稳定 对提高证券公司盈利水平 完善金融服务 改善盈利模式具有重大意义 [4] - 中金公司具体资金用途包括加强权益类资本服务与产品业务体系建设 打造股票业务平台 投行业务在科创板保荐跟投 债券发行 资产证券化等领域对资本金有较大需求 扩大融资融券等资本中介业务规模 加速买方投顾模式转型 [2] 监管政策背景 - 以净资本监管为核心的监管方式不断深化 相关政策支持证券公司改善盈利模式 加强风险控制 拓宽融资渠道 提高直接融资比重 [3] - 2020年2月证监会发布"再融资新规" 对上市公司再融资条件进行全面放松 [3] - 上市券商2020年 2021年再融资规模分别超千亿元和超400亿元 [3] 行业影响与展望 - 券商是资本密集型行业 资本金规模是重要的市场竞争优势 有了资本金才可以持续扩大各项业务规模 [5] - 在机构化背景下 资本中介业务高速发展 长期视角下券商密集再融资是在为ROE（净资产收益率）的提升蓄势 [4] - 每年各上市券商提出的再融资规模都比较大 但最终实际发行规模还要看市场的约束 [5]

核心观点 - 国家网络安全通报中心检测发现60多款移动应用存在违法违规收集使用个人信息问题 其中涉及7家金融机构APP 包括4家券商和3家银行 [1] - 违规行为主要集中在三大领域：隐私政策未完整披露信息收集范围(25款应用) 未提供用户撤回同意途径(30款应用) 未采取加密等安全技术措施(29款应用) [1][2] - 金融机构具体违规应用包括诚通证券6.0.3.0版 申港证券3.1.7版 兴业证券优理宝8.9.0版 五矿证券3.40.2版 乌海银行5.0.1版 海峡银行4.0.0版 龙江银行2.00.03版 [2] 违规行为分析 - 隐私政策未完整列明信息收集目的方式范围 涉及25款移动应用 包括龙江银行和申港证券APP [1] - 未提供用户撤回同意收集个人信息的便捷途径 涉及30款移动应用 包括兴业证券APP [1] - 未采取加密和去标识化等安全技术措施 涉及29款移动应用 包括诚通证券APP [2] - 存在向第三方提供个人信息时未告知接收方信息且未取得单独同意的问题 涉及诚通证券 五矿证券 兴业证券 申港证券 海峡银行 乌海银行等机构 [3] 涉及行业分布 - 60多款违规应用覆盖餐饮 游戏 招聘 交友 生活服务 金融等多个领域 [2] - 茶饮行业成为重灾区 包括星巴克 古茗 霸王茶姬 库迪咖啡 太平洋咖啡 奈雪的茶 茶颜悦色 茶百道 喜茶等品牌APP [2] - 金融行业共7家机构被点名 券商占比57%（4家） 银行占比43%（3家） [1][2] 监管背景 - 检测时间为2025年5月23日至6月11日 由国家计算机病毒应急处理中心执行 [1] - 2025年以来已发布6期违规移动应用名单 前5期也有金融机构被点名 [3] - 中央网信办正在开展2025年个人信息保护系列专项行动 将对拒不整改的依法从严处理 [3]

行业业绩概况 - 截至8月15日已有25家上市券商披露半年度业绩信息 其中业绩预喜券商数量占比超九成 [1] - 多家机构预计2023年上半年上市券商整体净利润同比正增长 但增幅弱于第一季度 [1][5] - 低基数效应和政策利好有望推动2023年下半年券商业绩表现亮丽 [1][5] 券商具体业绩表现 - 华泰证券上半年营业收入183.69亿元(同比+13.63%) 归母净利润65.56亿元(同比+21.94%) 营收和净利规模暂居前列 [2] - 东方证券净利润增幅最大 归母净利润19.01亿元(同比+193.72%) 营业收入86.95亿元(同比+19.18%) [2] - 中泰证券归母净利润16.39亿元(同比+79.79%) 营业收入66.24亿元(同比+32.11%) [3] - 兴业证券归母净利润17.96亿元(同比+30.73%) 营业收入69.38亿元(同比+40.28%) [3] - 中银证券归母净利润6.45亿元(同比+24.39%) 营业收入15.92亿元(同比+9.99%) [3] - 首创证券归母净利润2.75亿元(同比+13.46%) 营业收入8.50亿元(同比+12.08%) [3] 业绩驱动因素 - 投资业务、投行业务和财富管理业务的增长是上半年业绩重要支撑 [3] - 部分券商在机构服务业务和境外业务方面实现收入增长 [3] - 华泰证券提及全面注册制实施和科技赋能下的双轮驱动发展战略助力业务发展 [3] 个别券商业绩差异 - 国泰君安证券上半年营收和净利润小幅下滑 主要因经纪业务手续费、投行业务手续费及利息净收入减少 [4] - 华林证券预计上半年净利润同比下降 原因包括自营业务收入减少、投行项目收入未确认以及信息技术投入增加 [4] 政策与市场展望 - 政策面转向和业绩同比增长有望支撑板块机会 [6] - 围绕投资、融资和交易端的活跃市场举措预计将持续落地 [6] - 机构继续看好券商股行情持续性 [6]