板块表现 - 地面兵装板块单日上涨3.1%，显著跑赢大盘（上证指数跌1.18%，深证成指跌1.73%）[1] - 板块内10只个股中8只上涨，涨幅最高为北方长龙（17.22%）和长城军工（9.99%）[1] - 板块成交活跃，长城军工成交49.65亿元，北方导航成交26.18亿元，内蒙一机成交24.65亿元[1][2] 个股涨跌 - 北方长龙收盘价102.95元，成交量15.74万手，成交额14.82亿元，领涨板块[1] - 长城军工涨停（9.99%），收盘价34.68元，成交量148.93万手为板块最高[1] - 光电股份涨6.56%，收盘价20.95元，成交额10.60亿元[1] - 仅两只个股下跌：银河电子跌1.19%，中兵红箭跌0.68%[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流入7.79亿元，游资净流出6.58亿元，散户净流出1.2亿元[2] - 长城军工获主力净流入6.84亿元（占比13.78%），为板块最高[3] - 内蒙一机获主力净流入1.01亿元（占比4.08%），北方导航获主力净流入7412.16万元（占比2.83%）[3] - 银河电子主力净流出1745.04万元（占比-10.98%），国科军工主力净流出1028.50万元（占比-2.66%）[3]

市场表现 - 国防军工ETF（512810）7月30日盘中下跌2 01%至0 683元 成分股建设工业跌停 六九一二和洪都航空分别下跌5 81%和5 27% [1][2] - 该ETF连续4日上涨后出现回调 但资金逆势净流入超3500万元 场内溢价持续走阔 [1][2] - 当日成交总量158 22万手 换手率达12 91% 量比1 82显示交易活跃度提升 [2] 行业基本面 - 42家军工企业2025年上半年合计净利润56亿元 同比增长45% 创近5年同期最高增速 [3] - 行业催化剂包括八一建军节 九三大阅兵等事件 叠加军队人事调整和"十四五"后期订单落地预期 [2][3] - 商业航天 低空经济 军用AI等新域新质力量成为投资热点 [3] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）6月实施份额拆分 投资门槛降至70元/手 覆盖传统军工及六大前沿领域 [3] - 产品为融资融券及互联互通标的 当前IOPV 0 6823元 升贴水率-1 80% [2] - T日预估现金差额255 91元 最小申赎单位200万份 现金替代比例上限50% [2] 成分股动态 - 头部成分股中航沈飞现价63 02元 应流股份下跌4 78%至26 27元 内蒙一机下跌5 33%至20 44元 [2] - 洪都航空总市值303亿元 六九一二单日成交额1 10亿元 振幅3 01% [2]

军工股市场表现 - A股市场军工板块出现普遍下跌 其中神力股份跌停 建设工业逼近跌停 国投智能下跌超8% 中电鑫龙下跌超6% 飞亚达 六九一二 博云新材 旭光电子均下跌超5% [1] - 神力股份单日跌幅达10.01% 总市值28.96亿元 年初至今涨幅8.12% [2] - 建设工业单日跌幅9.30% 总市值404亿元 年初至今涨幅67.98% [2] 重点公司股价变动 - 国投智能单日跌幅8.65% 总市值154亿元 年初至今涨幅30.17% [2] - 中电鑫龙单日跌幅6.72% 总市值54.47亿元 年初至今涨幅38.35% [2] - 飞亚达单日跌幅5.31% 总市值68.70亿元 年初至今涨幅68.00% [2] 其他显著下跌个股 - 六九一二单日跌幅5.21% 总市值112亿元 年初至今涨幅10.66% [2] - 博云新材单日跌幅5.09% 总市值55.59亿元 年初至今涨幅40.99% [2] - 旭光电子单日跌幅5.03% 总市值106亿元 年初至今涨幅78.72% [2] - 洪都航空单日跌幅4.96% 总市值304亿元 年初至今涨幅31.92% [2] 市值较大企业表现 - 内蒙一机单日跌幅4.63% 总市值350亿元 年初至今涨幅达143.18% [2] - 米电股份单日跌幅4.38% 总市值115亿元 年初至今涨幅90.60% [2] - 长窩通单日跌幅4.01% 总市值51.01亿元 年初至今涨幅89.51% [2]

高位人气股大幅走低 - 建设工业跌停 [1] - 中钨高新、东信和平、中银证券、宏和科技、仕佳光子、盛和资源等跌超8% [1]

板块表现 - 地面兵装板块短线走低 [1] - 建设工业股价下跌超过9% [1] - 光电股份、内蒙一机、北方导航、天秦装备等个股跟随下跌 [1]

主力资金流出情况 - 中银证券主力资金流出7.00亿元 位列首位 [1] - 恒生电子主力资金流出6.77亿元 位列第二 [1] - 宁德时代主力资金流出5.15亿元 位列第三 [1] - 上海电气主力资金流出4.92亿元 位列第四 [1] - 恒宝股份主力资金流出4.64亿元 位列第五 [1] - 北方稀土主力资金流出4.53亿元 位列第六 [1] - 四方精创主力资金流出4.37亿元 位列第七 [1] - 西藏天路主力资金流出4.07亿元 位列第八 [1] - 盛和资源主力资金流出4.01亿元 位列第九 [1] - 建设工业主力资金流出3.84亿元 位列第十 [1] - 山河智能主力资金流出3.18亿元 位列第十一 [1] - 中钨高新主力资金流出3.15亿元 位列第十二 [1] - 中油资本主力资金流出2.94亿元 位列第十三 [1] - 比亚迪主力资金流出2.80亿元 位列第十四 [1] - 云南锗业主力资金流出2.57亿元 位列第十五 [1] - 天孚通信主力资金流出2.52亿元 位列第十六 [1] - 东芯股份主力资金流出2.48亿元 位列第十七 [1] - 中航沈飞主力资金流出2.43亿元 位列第十八 [1] - 中大力德主力资金流出2.42亿元 位列第十九 [1] - 内蒙一机主力资金流出2.11亿元 位列第二十 [1]

纪要涉及的公司 内蒙一机，成立于1959年，是中国首台坦克的生产企业，由兵器工业集团控股，形成军品和民品两大业务板块，主要产品包括主战坦克、军贸型号及厂车等[3] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况**：2020 - 2023年收入持续增长，从66亿增长至85亿；2024年收入98亿，同比持平微降，利润降41%至5亿，因产品结构性差异和境外收入下降致毛利率降低；2025年Q1收入27亿，同比增近20%，利润1.86亿，同比增11%；预计2025年收入目标110亿，有望实现115亿收入和7.5亿利润，国内市场受益于第四代产品更新，外贸收入预计快速增长[2][4][5][11] - **新装备研发**：现有主战坦克升级，加装反无人机系统；启动下一代主战坦克研发计划，各国已亮相第四代坦克，中国也在研制，有望带来增量[2][6] - **无人装备领域**：发展潜力大，公司可能成为地面无人装备综合平台，无人装备建设经历隐身远航程、察打一体到人机协同、集群作战及AI自主决策阶段[2][7] - **俄乌战争启示**：现代坦克装甲生存能力堪忧，需升级现有坦克和研发下一代坦克提升有效性和防护能力[2][8] - **无人化和人工智能布局**：2024年年报首次提出布局无人化、机器人及人工智能领域，重点攻坚地面无人装备；2024年12月以1.863亿元增资爱生无人机获43%股权，2025年6月7日获批复，爱生无人机在中小型无人机市场地位强，2024年前10个月收入12.37亿，同比增216%，增资有望推动地面无人装备与无人机深度融合[9] - **军贸前景**：中国是全球第四大武器出口国，占全球武器出口5.9%，内蒙一机主要出口VT4主战坦克，性能不逊色且有性价比优势，已获巴基斯坦、泰国、孟加拉和尼日利亚等国订单[4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 给予公司50倍估值，对应目标价22元，并首次覆盖给予“真实”评级[11]

军工板块市场表现 - 航空航天ETF天弘（159241）早盘一度涨0.59%，盘中价格创上市以来新高，换手率近5%，交投活跃 [1] - 成分股中船应急涨超5%，航发科技、内蒙一机、长城军工、建设工业等多股跟涨 [1] - 该ETF昨日获资金净流入超470万元，流通规模为4.15亿元，基金份额为3.51亿份，年初至今份额增长率为84.61%居同标的第一 [1] 军工ETF产品特征 - 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天指数，国防军工行业权重超98%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 国证航天指数"含航量"较高，航空装备与航天装备两大核心板块占据66%权重，聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [1] 机构持仓动态 - 2025Q2机构首度增配军工，行业拐点已出现，2023-2024年机构曾持续降低配置比例 [2] - 2025Q2主动基金重仓军工超配幅度明显增加，在内外需共振背景下，超配幅度有望进一步扩大 [2] 行业基本面展望 - 军工行业需求恢复，订单陆续落地，企业业绩弹性有望持续超预期 [2] - 市场对军工企业的边际弹性认知仍不充分，未来催化和业绩释放有望强化相关逻辑 [2]

市场表现 - 上证综指报3597.22点，涨幅0.10%，位于五日均线之上，A股总成交额达14360.10亿元 [1] - 656只A股价格突破五日均线，其中铜冠铜箔、德福科技、*ST汇科乖离率居前，分别为15.08%、9.48%、9.43% [1] - 药易购、宁德时代、上汽集团等个股乖离率较小，刚站上五日均线 [1] 个股突破五日均线详情 - 铜冠铜箔（301217）涨幅20.00%，换手率9.57%，最新价25.08元，乖离率15.08% [1] - 德福科技（301511）涨幅11.96%，换手率14.17%，最新价30.99元，乖离率9.48% [1] - *ST汇科（300561）涨幅12.10%，换手率12.94%，最新价12.88元，乖离率9.43% [1] - 超捷股份（301005）涨幅12.51%，换手率18.14%，最新价42.08元，乖离率9.40% [1] - 科翔股份（300903）涨幅12.79%，换手率21.18%，最新价11.99元，乖离率8.78% [1] - 中欣氟材（002915）涨幅10.00%，换手率11.35%，最新价20.68元，乖离率7.67% [1] - 凯恩股份（002012）涨幅10.00%，换手率6.03%，最新价5.83元，乖离率7.60% [1] - 神开股份（002278）涨幅9.96%，换手率17.82%，最新价10.05元，乖离率6.96% [1] - 深南电路（002916）涨幅10.00%，换手率3.26%，最新价145.18元，乖离率6.94% [1] - 天永智能（603895）涨幅9.99%，换手率5.55%，最新价29.39元，乖离率6.83% [1] - 鹏鼎控股（002938）涨幅10.01%，换手率2.58%，最新价49.25元，乖离率6.64% [1] - 新瀚新材（301076）涨幅9.08%，换手率20.25%，最新价32.20元，乖离率6.52% [1] - 上海洗霸（603200）涨幅8.65%，换手率8.79%，最新价63.59元，乖离率6.50% [1] - 恒瑞医药（600276）涨幅9.57%，换手率2.22%，最新价61.80元，乖离率6.46% [1] - 海思科（002653）涨幅10.00%，换手率1.03%，最新价53.02元，乖离率6.32% [1] - 金禄电子（301282）涨幅7.61%，换手率19.84%，最新价26.44元，乖离率6.08% [1] - 宏和科技（603256）涨幅7.87%，换手率4.66%，最新价22.88元，乖离率6.02% [1] - 生益电子（688183）涨幅8.47%，换手率2.47%，最新价52.63元，乖离率5.96% [2] - 生益科技（600183）涨幅8.44%，换手率1.45%，最新价41.26元，乖离率5.92% [2] - 内蒙一机（600967）涨幅6.52%，换手率6.50%，最新价20.91元，乖离率5.85% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][14][78] 报告的核心观点 - 公司是国家唯一主战坦克研发制造基地，内需军贸双驱动，25Q1业绩出现向上拐点，受益于陆军新一代装备换装需求，业务成长性突出，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均实现增长，给予2025年50倍估值，对应目标价22.00元 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 关键假设：境内新一代装备有持续换装需求，布局无人化领域，预计2025 - 2027年境内营收分别为93.45亿/103.7亿/114.1亿，毛利率分别为11.8%、12.0%、12.2%；境外外贸需求推动坦克出口增长，预计2025 - 2027年境外营收分别为21.4亿/27.4亿/34.0亿，毛利率分别为24.4%、24.5%、24.6% [11] - 区别于市场的观点：市场认为公司增长依赖采购计划，业绩弹性受限，对新兴无人装备业务订单潜力认识不足；报告认为公司处于高质量发展机遇期，受益于装备建设景气提升，无人装备订单或超预期 [12] - 股价上涨催化剂：2025年装备建设任务激增或使订单增幅超预期，国际局势加剧推动军贸需求增长，新业务开展顺利等 [13] - 估值与目标价：预计2025 - 2027年营收115亿/131亿/148亿元，归母净利润7.5亿/9.5亿/12.0亿元，对应EPS为0.44/0.56/0.71元，给予2025年50倍估值，目标价22.00元，首次覆盖给予“增持”评级 [14] 国家唯一主战坦克基地，军工地面突击装备总装企业 - 国家唯一主战坦克研发制造基地，产品涵盖军民两用产品：公司是央企子企业中唯一重型车辆研发生产制造基地和国家唯一主战坦克研发制造基地，主营轮履军品、铁路车辆、车辆零部件等，背靠兵器工业集团，股权结构稳定，实施股权激励计划，参控股子公司分工明确 [19][22][26] - 营收利润回暖，盈利能力与费用结构优化：公司24年营收和归母净利润下降，25Q1业绩好转；近年盈利能力有波动，研发费用率先增后降，销售费用率保持较低水平 [31][35] 新一代装备具备换装需求，业务布局军用无人装备 - 陆军装备现代化进程加速，换装需求持续释放：现代战争中坦克装甲车辆面临威胁，世界强国推进坦克升级计划，我国陆军装备加速转型，ZTZ - 99式坦克需换装，公司8×8轮式装备有发展机遇 [39][45][52] - 军工无人化浪潮兴起，地面无人装备市场潜力巨大：无人化战争形态开启，公司围绕目标布局军工无人化领域，拟增资爱生无人机，有望在地面无人装备市场占据重要地位 [55][58][61] 外贸需求推动，坦克出口有望迎来小高峰 - 中国武器出口大国地位凸显，装甲车出口占比18%稳居第三：中国是2020 - 24年第四大武器出口国，装甲车是第三大出口军品 [65][66] - VT - 4主战坦克性能领衔国际市场，综合实力强驱动军贸订单提升：VT - 4坦克综合性能优异，与韩国K2坦克相比各有优势，VT - 4和VT - 5坦克获多国青睐，公司2025年关联销售额预计增长，业绩有望提速 [67][71][73] 盈利预测与投资建议 - 关键假设与盈利预测：境内预计2025 - 2027年营收分别为93.45亿/103.7亿/114.1亿，毛利率分别为11.8%、12.0%、12.2%；境外预计2025 - 2027年营收分别为21.4亿/27.4亿/34.0亿，毛利率分别为24.4%、24.5%、24.6% [75][76] - 投资建议：预计2025 - 2027年营收115亿/131亿/148亿元，归母净利润7.5亿/9.5亿/12.0亿元，对应EPS为0.44/0.56/0.71元，给予2025年50倍估值，目标价22.00元，首次覆盖给予“增持”评级 [14][78]