公司资本运作完成 - 公司已完成向特定对象发行307,000,000股H股 [1] - 本次H股发行已于2025年11月7日在香港中央证券登记有限公司完成股份登记手续 [1] - 发行完成后，公司注册资本由人民币4,205,693,073元增加至4,512,693,073元，增加额为人民币307,000,000元 [1] - 公司已完成本次发行相关的工商变更登记手续，并取得了石家庄市行政审批局换发的新《营业执照》 [1]

公司上市与股本结构 - 2010年2月9日在河北省工商行政管理局注册登记[5] - 2010年10月13日在香港联交所主板上市[5] - 2020年6月29日在上海证券交易所上市[6] - 2020年首次发行134,750,000股A股后，总股本3,849,910,396股，A股占比52.23%，H股占比47.77%[26] - 2021年非公开发行337,182,677股A股后，总股本4,187,093,073股，A股占比56.08%，H股占比43.92%[26] - 2024年授予18,600,000股A股后，总股本4,205,693,073股，A股占比56.27%，H股占比43.73%[26] - 2025年发行307,000,000股境外上市外资股后，总股本4,512,693,073股，A股占比52.45%，H股占比47.55%[27] - 公司注册资本为451,269.3073万元[28] 股东相关 - 公司成立时向发起人发行20亿股普通股，河北建设投资集团认购16亿股，占比80%，河北建投水务投资认购4亿股，占比20%[24] - 境外上市外资股发行完成后，河北建设投资集团持股150,092.48万股，占比46.35%，河北建投水务投资持股37,523.12万股，占比11.59%，全国社保基金理事会持股12,384.40万股，占比3.82%，H股股东持股123,843.50万股，占比38.24%[24] - 2014年发行额外47,672.5396万股境外上市外资股后，河北建设投资集团持股占比40.40%，河北建投水务投资持股占比10.10%，全国社保基金理事会持股占比3.33%，H股股东持股占比46.17%[25] - 2015年河北建投水务投资转让股份后，河北建设投资集团持股187,615.6万股，占比50.50%，H股股东持股占比49.50%[25] 公司治理 - 董事会由十一名董事组成，其中独立董事四人，设董事长一人，副董事长二人[136] - 董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生，任期三年，可连选连任[136][140] - 董事由股东会选举或更换，任期三年，可连选连任；兼任高级管理人员职务的董事以及由职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的1/2[138][140] - 重大经营管理事项须经党委前置研究讨论，包括经营方针、投融资等多方面事项[132] 财务与审计 - 公司每年需在会计年度结束之日起4个月内报送年度财报，前6个月结束之日起2个月内报送半年度财报，前3个月和前9个月结束之日起1个月内报送季度财报[196] - 公司每年提取董事会基金，最高限额为当年税前利润的千分之一[198] - 公司分配当年税后利润时，需提取利润的10%列入法定公积金[199] - 公司法定公积金累计额为注册资本的50%以上时，可不再提取[199] 股东会与董事会 - 股东会普通决议需由出席股东所持表决权的过半数通过[93] - 股东会特别决议需由出席股东所持表决权的三分之二以上通过[94] - 董事会作出决议须经半数董事表决同意，部分情况须经三分之二以上董事表决同意[164] - 董事会每年至少召开四次会议，会议召开前十四日通知全体董事[168] - 三分之一以上董事、审计委员会、二分之一以上独立董事提议等六种情形可召集临时董事会会议[169]

股本变动 - 2025年11月7日完成发行307,000,000股H股[1] - 发行后总股本增至4,512,693,073股，A股占比52.45%，H股占比47.55%[4] 注册资本 - 发行完成后注册资本由4,205,693,073.00元增至4,512,693,073.00元[1] - 修订后公司章程注册资本为451,269.3073万元[4] 工商登记 - 已完成工商变更登记并取得新《营业执照》[6]

公司上市信息 - 公司2010年2月9日注册登记，发起人是河北建设投资集团和河北建投水务[5] - 2010年首次发行1,238,435,000股普通股，10月13日在香港联交所主板上市[5] - 2020年首次发行134,750,000股普通股，6月29日在上海证券交易所上市[6] 股权结构变化 - 公司成立时向发起人发行20亿股普通股，河北建设投资集团认购16亿股占比80%，河北建投水务认购4亿股占比20%[24] - 2014年1月发行额外47,672.5396万股境外上市外资股后，各股东持股占比变化[25] - 2015年7月股权划转后，河北建设投资集团持股占比50.50%，H股股东持股占比49.50%[25] - 2020 - 2025年多次发行股份后，公司总股本及A股、H股占比变化[26][27] 公司资本相关 - 公司注册资本为451,269.3073万元[28] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[28] 股权相关规则 - 公司收购本公司股份有6种情形，不同情形收购方式和决议要求不同[39] - 公司境外上市外资股转让需符合7项条件，否则董事会可拒绝登记[51] 股东权益与会议 - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可依法维权[65] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份需书面报告[68] - 股东大会审议多项重大事项及提案相关规定[74][76] - 公司需在事实发生之日起两个月内召开临时股东会的情形[78] 会议召集与通知 - 董事会、审计委员会等有权向公司提出提案[81] - 股东会通知应书面作出，包含会议地点等内容[83] 股东大会表决 - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[92] - 股东大会特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[93] 董事会相关 - 董事会由十一名董事组成，其中独立董事四人，设董事长一人，副董事长二人[136] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[138] - 董事会负责召集股东会并报告工作，执行股东会决议[162] 独立董事相关 - 独立董事每届任期三年，可连选连任，但最多不得超过六年[151] - 独立董事需具备本科以上学历或相关专业高级以上职称，有五年以上相关工作经验[154] 高级管理人员 - 公司设总裁一名，副总裁若干名，总会计师一名，总工程师一名，每届任期三年[184][185] - 公司设董事会秘书一名，为高级管理人员，对董事会负责[183] 财报与利润分配 - 公司需在会计年度结束之日起4个月内报送年度财报等[197] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金[200]

股本变动 - 2021年8月19日非公开发行337,182,677股A股[9] - 2023年A股限制性股票激励计划授予18,600,000股[9] - 2025年11月7日发行307,000,000股H股[6] 注册资本 - 发行完成后注册资本由4,205,693,073元增至4,512,693,073元[6] - 《公司章程》修订后注册资本为451,269.3073万元[9] 工商登记 - 完成工商变更登记，换发《营业执照》[11]

报告行业投资评级 - 报告对电力行业持“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 电力行业：云南省自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元），此举将稳定煤电收益，增强其调峰备用能力，从而拓宽新能源并网消纳空间，并预计未来各省份煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][6][7] - 燃气行业：全球天然气价格走势分化，美国气价因产量居于历史最高水平而大幅回落，东北亚LNG现货价格因供给强劲、库存充足而持续下跌，创下近20个月新低 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：云南提高煤电容量电价 - **政策内容**：2026年起，云南省通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至100%，标准为每年每千瓦330元，容量电费按省外送与省内煤电电量等比例分摊，省内部分由全体工商业用户按用电量比例分摊 [3][6] - **政策背景与影响**：云南省以水电为主，新能源装机截至2025年11月底已突破7000万千瓦，风光新能源的间歇性需煤电调峰保障，提高容量电价可使煤电获得稳定收益，更愿承担调峰兜底角色，从而增强电网接纳新能源的能力并拓宽其消纳空间 [3][7] - **行业趋势**：在以新能源为核心的新型电力系统构建中，给予煤电更高比例容量电价是内在机制需求，随着新能源发电量占比持续攀升，预计未来各省份煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][7] - **投资分析意见**： - **火电**：稳定的容量收入对冲电量电价波动风险，盈利模式转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化模式，推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际（A+H）[3][8] - **水电**：秋汛偏丰利好今冬明春水电蓄能，资本开支下降及降息周期中债务结构优化可降低利息支出，折旧到期和财务费用改善提升利润空间，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [3][8] - **核电**：燃料成本占比低且稳定，利用小时数高且稳定，2025年核准10台机组延续高增节奏，打开成长空间，建议关注中国核电、中国广核(A+H) [3][8] - **绿电**：各地新能源入市规则陆续推出增强存量项目收益率稳定性，绿证等环境价值释放长期增加回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][8] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **环保**：关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力 [3] - **其他主题**：氢氨醇方向看好项目落地及政策催化，推荐中集安瑞科；热电联产+高股息关注物产环能；可控核聚变低温环节关注中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能 [3] 2. 燃气：全球气价走势分化 东北亚 LNG 现货价持续走低 - **价格走势**： - 截至12月12日，美国Henry Hub现货价格为$4.07/mmBtu，周度环比下跌21.56% [3][10] - 荷兰TTF现货价格为€27.55/MWh，周度环比上涨1.47% [3][10] - 英国NBP现货价格为70.70便士/色姆，周度上涨4.28% [3][10] - 东北亚LNG现货价格为$10/mmBtu，周度环比下跌6.19%，创2024年5月以来新低 [3][10] - 中国LNG全国出厂价为4185元/吨，周度环比下跌1.53% [3][10] - **原因分析**： - **美国**：12月上半月天然气产量居于历史最高水平，强劲供给带动价格大幅回落，尽管用于出口的原料气需求处于历史高位 [3][10][12] - **欧洲**：本周天气相对温和，需求较历史同期偏弱导致气价维持低位，但预计下周起气温将受季节性因素驱动逐步走低 [3][10] - **东北亚**：供给强劲、库存充足，基本面压力下价格持续下跌 [3][10] - **投资分析意见**： - 上游资源成本回落叠加宏观经济恢复，港股城燃企业有望量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [3][31] - 天然气贸易商成本回落销量提升，推荐产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [3][32] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/08~2025/12/12）行情：电力板块、电力设备板块相对沪深300跑赢，公用事业板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300跑输 [34] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 12月8日，中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，指出要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [39][40] - 12月10日，国家能源局为“十五五”能源发展定调，明确2030年非化石能源占能源消费总量比重约25%，初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系 [40] - 12月11日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)》，明确2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上的目标 [41] - **公司公告摘要**： - **华电国际**：获准在特定期间发行本金余额不超等值800亿元的境内外各类融资工具 [42] - **龙源电力**：2025年11月完成发电量694.45万兆瓦时，同比增长14.34%；其中风电发电量598.73万兆瓦时（同比增10.79%），光伏发电量95.67万兆瓦时（同比增43.06%） [42] - **长江电力**：控股股东中国三峡集团于2025年8月23日至12月8日期间增持公司股份103,342,440股，增持金额约28.84亿元，持股比例由52.58%增加至53.00% [42] - **军信股份**：控股子公司使用9000万元自有资金购买结构性存款产品 [42] - **华能水电**：完成发行6亿元绿色超短期融资券，利率1.62% [43] - **华润电力**：完成兑付18亿元可续期公司债券本息 [43] - **新奥股份**：2026年度预计动用不超过47亿美元开展大宗商品套期保值业务 [44] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保及电力设备等重点公司的估值表，包含股票代码、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [46][48][49][50][51]

监管措施 - 河北证监局于12月9日对长城人寿采取出具警示函的行政监管措施 [2] - 监管原因为长城人寿在持有新天绿能股份达到5%时未能及时停止买卖该股票 [3] 违规交易详情 - 长城人寿于2025年9月23日增持新天绿能股票100万股 [3] - 增持后合计持有新天绿能股票21040万股，占其总股本的5.0027% [3] - 公司于2025年9月24日披露了《简式权益变动报告书》 [3] 监管要求 - 河北证监局要求长城人寿认真吸取教训，加强证券法律法规学习 [3] - 要求公司严格规范证券交易行为，杜绝此类违法违规行为再次发生 [3]

险资举牌整体趋势 - 2025年险资举牌上市公司次数已达37次，创近10年新高，为历史第二高，仅次于2015年的62次 [1][5][6] - 举牌参与方更加多元，涉及长城人寿、中国平安、瑞众人寿、中邮人寿、新华保险、弘康人寿等合计13家保险公司 [7] - 险资作为资本市场重要的“压舱石”，其举牌行为具有风向标意义，有助于改善A股和港股流动性并提振市场信心 [8] 举牌行为特征与动机 - 举牌行为主要集中于银行、公用事业、环保、非银金融等行业，且主要集中于H股，体现对红利资产的青睐 [7] - 举牌目的主要分为两类：一类定位为股权投资，选择高ROE资产以提升自身ROE水平；另一类定位为股票投资，选择高股息、高分红资产以稳定贡献现金流 [7] - 2025年三季度保险资金股票和基金的资产配置比例已升至15.5%，权益仓位提升为举牌创造了空间 [8] 长城人寿案例详情 - 长城人寿因在持有新天绿能股份达到5%时未停止买卖并披露，被河北证监局采取出具警示函的行政监管措施 [2][3] - 2025年9月23日，长城人寿增持新天绿能股票100万股，增持后合计持有21040万股，占总股本的5.0027%，并于次日披露权益变动报告 [3] - 截至2025年三季度末，长城人寿出现在29家上市公司的股东名单中，最新持仓市值达75亿元，除新天绿能外还举牌了大唐新能源、中国水务、秦港股份等 [4] - 2025年前三季度，长城人寿累计实现保险业务收入214.55亿元，同比下降5.92%；净利润为8.72亿元，同比下降70.92% [4] 其他险资举牌案例 - 泰康人寿于2025年11月20日买入复宏汉霖H股股票51.85万股，买入后共持有833.71万股，占其H股股本比例达5.10%，触发举牌 [6] - 2025年7月18日，泰康人寿还以基石投资者身份参与峰岹科技H股IPO，出资2500万美元进行认购，占其上市发行H股总量的8.69% [6]

长城人寿保险股份有限公司： 长城人寿在持有新天绿能股份达到5%时，未停止买卖新天绿能股份，违反《中华人民共和国证券 法》第三十六条第二款、第六十三条第一款规定。根据《中华人民共和国证券法》第一百七十条第二款 规定，河北证监局决定对长城人寿采取出具警示函的行政监管措施。 中国经济网记者致电长城人寿，长城人寿方面表示，针对河北证监局《警示函》所指出的问题，公 司高度重视，第一时间对相关情况开展全面研究、核查，经全面调查与对交易流程复盘追溯，公司认为 本次属于投资交易环节个人操作失误导致的被动违规，并非公司对行业规则不了解，而是实际操作中出 现的动态监测与交易执行实时衔接问题。对此，长城人寿将举一反三，进一步排查操作风险隐患，不断 完善内控管理机制和风险防控全流程，严格落实交易合规要求，强化人员岗位技能要求，坚决杜绝此类 问题再次发生。 以下为原文： 2025年9月23日，你公司增持新天绿色能源股份有限公司（以下简称新天绿能）股票100万股，增 持后合计持有新天绿能股票21,040万股，占新天绿能总股本的5.0027%。2025年9月24日，你公司披露 《简式权益变动报告书》，披露上述交易行为。 中国经济网北京12 ...

监管处罚事件 - 河北证监局于2025年12月9日对长城人寿采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 违规行为发生于2025年9月23日，长城人寿增持新天绿色能源股票100万股，使其总持股达到2.1亿股，占新天绿能总股本的5.0027%，但在持股比例达到5%时未依法停止买卖 [1] - 长城人寿于2025年9月24日公布了《简式权益变动报告书》披露交易，但违反了《证券法》关于持股达5%后三日内不得再行买卖的规定 [1][2] 公司回应与影响 - 长城人寿回应称违规是实际操作中动态监测与交易执行实时衔接问题，后续将完善内控与风控流程 [1] - 业内保险资管人士指出，近三年保险机构因举牌操作不当被监管处罚的情况并不多见，此次事件对公司合规风控敲响警钟 [2] - 监管措施将被记入证券期货市场诚信档案，公司需在收到决定书15日内提交书面报告 [2] 投资活动与持股情况 - 长城人寿是资本市场举牌“常客”，除新天绿能外，近年还举牌了浙江交科、中原高速、无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速、绿色动力、中国水务、大唐新能源、秦港股份等十多家上市公司 [4] - 2025年11月6日，长城人寿以均价4.72港元/股增持新天绿能H股773.7万股，增持后合计持有新天绿能H股22698.7万股，占其港股股本的12.34% [3] 财务与经营业绩 - 2025年第三季度单季，长城人寿投资收益率为2.10%，前三季度累计投资收益率为4.65% [4] - 2025年第三季度单季综合投资收益率为-0.69%，前三季度累计综合投资收益率为6.07% [4] - 2025年前三季度，公司累计实现保险业务收入214.55亿元，较去年同期228.06亿元减少5.92% [4] - 2025年前三季度，公司净利润约1.56亿元，较去年同期约5.36亿元大幅减少70.92% [4] - 截至2025年9月30日，公司签单保费229.05亿元，同比下降12.46% [5] - 2025年前三季度，新单规模保费累计62.28亿元，同比下降43.04%，续期保费累计166.77亿元，同比增长9.50% [5] 公司战略与业务展望 - 公司表示2025年三季度续期保费保持正增长，新单保费同比下降幅度收窄，负债业务结构持续优化，符合公司战略发展方向 [5] - 公司坚持中长期战略目标，将持续推动业务高质量发展，以客户为中心提升服务能力、丰富产品供给、优化业务队伍 [6]