股份回购与注销 - 公司于2024年10月23日至2025年9月2日期间回购股份4854.71万股，占总股本比例1.70%，回购价格区间9.10元/股至10.97元/股，回购金额4.92亿元 [1][2] - 回购股份全部用于注销，注销完成后总股本由28.53亿股变更为28.04亿股，控股股东及其一致行动人持股比例由33.34%升至33.92% [2] - 近年来多次实施回购，包括2024年4月完成8.60亿元回购及2022年7月至2023年4月期间约10亿元回购，均用于注销减资 [3] 财务表现与分红政策 - 2025年上半年营业收入122.80亿元，同比略降2.87%，净利润17.68亿元，同比增长19.96%，扣非净利润16.28亿元，同比增长24.98% [1][6] - 2024年度现金分红每股0.42597元，合计派发12亿元，加上中期分红后全年分红金额达16.99亿元，占2024年度净利润62.01% [3] - 自2010年重组上市以来累计现金分红总额超120亿元，资产负债率从2019年52.29%持续下降至2025年6月末37.59% [3][4] 产能与业务布局 - 赖氨酸、苏氨酸产能全球首位，味精产能全球第二，呈味核苷酸二钠、医药氨基酸、胶体多糖等产品产能规模居全球行业前列 [5] - 2025年上半年项目支出10.87亿元，通辽味精产能升级项目已满产并成为全球单体味精产能最大生产线之一，吉林赖氨酸项目预计2025年四季度投产试车 [6] - 2025年7月完成对日本协和发酵旗下食品、医药氨基酸及HMO业务与资产的跨境并购，新增30+专利家族核心知识产权及多种氨基酸新品类和新菌种 [7] 研发与技术创新 - 2023年至2025年上半年研发费用分别同比增长12.35%、21.86%、10.79%，两年半研发费用合计达8.97亿元 [7] - 通过合成生物学技术规模化生产氨基酸，系统推进合成生物学技术产业化以巩固行业技术领先地位 [5][7] 国际化战略 - 出口比例长期稳定在30%以上，通过跨境并购获得位于上海、泰国、北美等地多个生产经营实体，精准对接区域市场需求 [7] - 全球化布局从战略规划阶段迈入实质性运营阶段，产业链向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸，新增HMO产品管线 [7]

股份回购执行情况 - 公司于2025年9月2日收盘后完成股份回购计划实施 [1] - 实际回购股份数量为48,547,100股 [1] - 回购股份占总股本比例达1.70% [1] 公司股权结构 - 公司总股本为2,852,788,750股 [1] - 回购后流通股本相应减少 [1]

回购方案审批与内容 - 回购方案由公司董事长王爱军提议并于2024年9月24日首次披露 [1] - 回购方案于2024年10月11日经股东大会审议通过 实施期限为2024年10月11日至2025年10月10日 [1][2] - 计划回购金额区间为3亿元至5亿元 回购价格上限为12元/股 用途为减少注册资本 [1][2] - 因权益分派调整回购价格上限 2024年11月22日起调整为11.824元/股 后续进一步调整为11.398元/股 [2] 回购实施结果 - 实际回购股份数量为48,547,100股 占总股本比例达1.70% [1][2] - 实际回购金额为49,201.70万元 接近回购计划上限 [1][2] - 回购价格区间为9.10元/股至10.97元/股 平均回购价格为10.13元/股 [2] - 回购方案于2025年9月2日执行完毕 实际执行情况与披露方案无差异 [2][3] 股份注销与股本变动 - 回购股份全部用于注销 已于2025年9月4日完成注销程序 [4] - 注销后公司总股本由2,852,788,750股减少至2,804,241,650股 [4] - 控股股东孟庆山及其一致行动人持股比例提升：孟庆山持股由29.94%升至30.46% 王爱军由2.54%升至2.58% 何君由0.86%升至0.88% [4] - 注销完成后回购专户股份数量归零 [4] 公司治理与影响 - 回购期间公司董事、监事、高级管理人员及控股股东未买卖公司股票 [3] - 回购事项已履行债权人通知程序 未收到异议或担保要求 [4] - 回购实施未对公司经营、财务及上市地位产生重大影响 未导致控制权变化 [3]

股份回购完成情况 - 公司实际回购股份4854.71万股 占公司总股本1.70% [1] - 回购价格区间为9.10元/股至10.97元/股 回购均价10.13元/股 [1] - 使用资金总额4.92亿元人民币（不含交易费用） [1]

回购情况 - 预计回购3亿 - 5亿元，实际回购49,201.70万元[2] - 实际回购48,547,100股，占总股本1.70%[2][7] - 回购价格上限调至不超11.398元/股，实际9.10 - 10.97元/股，均价10.13元/股[5][7] - 2024年10月23日首次回购，2025年9月2日完成[7] 后续安排 - 2025年9月4日注销回购的48,547,100股股份[10] 股权变动 - 回购注销后股份总数从2,852,788,750股减至2,804,241,650股[11] - 控股股东孟庆山及其一致行动人持股比例上升[12]

梅花生物股份回购计划实施完毕 股份回购执行情况 - 公司实际回购股份4854.71万股，占公司总股本1.70% [1] - 回购最高价格10.97元/股，最低价格9.10元/股，回购均价10.13元/股 [1] - 使用资金总额4.92亿元（不含交易费用） [1]

股份回购完成情况 - 公司实际回购股份4854.71万股 占公司总股本比例1.70% [1] - 回购最高价格10.97元/股 最低价格9.10元/股 平均回购价格10.13元/股 [1] - 回购使用资金总额4.92亿元 不含交易费用 [1]

股份回购计划 - 公司于2024年10月11日至2025年10月10日期间实施股份回购计划 [1] - 预计回购金额在3亿元至5亿元之间 回购价格上限为12元/股 [1] - 实际回购股数达4854.71万股 占总股本比例1.70% [1] 回购执行情况 - 实际回购金额达4.92亿元 接近计划上限 [1] - 回购价格区间为9.1元/股至10.97元/股 低于12元/股的上限 [1] - 回购股份全部用于注销 减少注册资本 [1]

行业与公司 * 报告聚焦中国石油、天然气及化工行业[2] * 涉及的具体公司包括万华化学（Wanhua Chemical Group）、华鲁恒升（Hualu-Hengsheng）、恒力石化（Hengli Petrochemical）、宝丰能源（Ningxia Baofeng Energy）、卫星化学（Zhejiang Satellite Chemical）、桐昆股份（Tongkun Group）、阜丰集团（Fufeng Group）、梅花生物（Meihua Holdings Group）、中材科技（Shandong Sinocera Functional Material）、新宙邦（Shenzhen Capchem Technology）[5][42] 核心观点与论据 石油市场供需 * 布伦特原油期货价格在8月环比下跌3%至67.3美元/桶 原因是需求旺季结束和供应过剩预期加剧[2] * 主要机构预测2025年石油供应过剩量为：IEA预测180万桶/日 EIA预测150万桶/日 UBS预测110万桶/日[2] * 主要机构预测2026年石油供应过剩量为：IEA预测300万桶/日 EIA预测150万桶/日 UBS预测110万桶/日[2] * UBS维持2025年石油需求增长预测为90万桶/日不变 同时将2026年需求增长预测小幅上调4万桶/日至110万桶/日 理由是经济前景略有改善[2] 化工产品价格动态 * 8月TDI（甲苯二异氰酸酯）平均售价环比上涨13% 但月内呈下降趋势 主要原因是需求疲软以及供应增加 万华化学匈牙利基地25万吨TDI装置已复产 其福建基地二期36万吨TDI产能已投产[3] * 8月mMDI（改性MDI）平均售价环比上涨7% 主要原因是部分工厂处于维护期以及供应商挺价意愿强烈[3] * 8月制冷剂R32平均售价环比上涨7% 原因是生产商在配额限制下拥有较强的议价能力 对价格形成有力支撑[3] * 8月丙烯酸、丙烯酸丁酯、醋酸、甲醇、ABS等化工产品价格环比跌幅居前[7][8] * 8月甲醇-煤炭、苯乙烯-苯-乙烯、尿素-煤炭等价差环比涨幅居前[10][11] 潜在涨价产品与需求观察 * 8月龙佰集团（LB Group）和辉云钛业（Huiyun Titanium）等超过20家钛白粉生产商发布提价函[4] * 8月主流涤纶长丝企业多次上调报价 包括8月26日每吨上调50元人民币[4] * 可乐丽（Kuraray，聚酰胺树脂）和宇部兴产（UBE，尼龙）近期也上调了报价[4] * 根据百川盈孚（Baiinfo）信息 近期供应相对紧张或库存较低的产品包括醋酸、双氧水、制冷剂、六氟磷酸锂（LiPF6）、有机硅、草甘膦、精对苯二甲酸（PTA）[4] * 值得关注9月和10月季节性需求旺季期间需求改善情况以及这些提价能否实现[4] 投资建议与股票选择 * 仍然看好作为“反内卷”受益者的化工子行业 包括：1） 面临严重产能过剩的化肥（华鲁恒升）和炼化/烯烃（恒力/宝丰/卫星） 2） 具有涨价潜力的产品 如pMDI（万华化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、味精（阜丰/梅花）、制冷剂[5] * 在新材料公司中 看好中材科技和新宙邦[5] * 对万华化学、阜丰集团、梅花生物、华鲁恒升、中材科技、宝丰能源、新宙邦采用DCF估值法[28] * 对卫星化学、恒力石化、桐昆股份采用P/BV-ROE估值法[28] 其他重要内容 风险提示 * 石油天然气行业风险包括：1）原油价格下跌或波动 2）储量和生产率提升令人失望 3）主要石化产品价格下跌[28] * 化工行业风险包括：1）国际油价变动导致价格大幅波动 2）宏观不确定性对化学品需求构成风险 3）新产能投放快于预期导致化工基本面急剧恶化[29] * 化工新材料行业风险包括：1）技术路线变更 2）政策依赖 3）行业增长高度波动且收入/销售增长通常难以追踪[30] 数据与图表 * 报告包含大量化工产品8月份价格及价差的详细数据表格（环比、同比、年初至今变化）[24][27] * 报告包含多张图表 展示了原油价格（布伦特、迪拜、WTI）、炼油毛利、燃料-运输价差、亚洲LNG价格等走势[13][14][15][16][18][19][21][22][23][26]

股份回购进展 - 截至2025年8月底通过集中竞价方式累计回购股份3570.84万股 占公司总股本28.53亿股的1.25% [1] - 回购价格区间为9.1元/股至10.68元/股 支付总金额3.52亿元 [1] - 回购方案符合法律法规及公司股份回购要求 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月生物发酵业务占比97.34% 为主要收入来源 [1] - 医药健康业务占比1.9% 其他业务占比0.76% [1] 市值情况 - 当前市值达313亿元 [1]