公司章程修订 - 公司拟对《公司章程》进行修订，以响应国家关于加强上市公司党建工作的要求，并严格执行《上市公司章程指引》（证监会公告〔2025〕6号）的规定 [1] - 修订内容包括补充党建管理规定及党委、纪委职责规定，补充高级管理人员范围，调整董事会成员任免及报酬的决议事项，删除法规已有规定的董事关联交易限制及实际控制人认定条款 [1] - 修订后的《公司章程》需经股东会审议，并获得出席股东所持表决权的三分之二以上同意方可生效 [1] 董事会决议 - 公司第十一届董事会第二次会议于2025年7月29日召开，以8票赞成审议通过了《关于修订〈公司章程〉的议案》 [1] - 修订详情参见附件《中炬高新公司章程修订对比表》 [2][3]

公司章程修订背景 - 为响应国家加强上市公司党建工作的要求并严格执行《上市公司章程指引》规定 公司拟修订《公司章程》[1] - 修订议案已于2025年7月29日经第十一届董事会第二次会议审议通过 获得8票赞成[1] 具体修订内容 - 补充党建管理规定及党委 纪委相关职责规定[2] - 补充公司高级管理人员的范围[2] - 将董事会成员任免及其报酬支付方法由股东会特别决议事项调整为普通决议事项[2] - 删除法规已有规定的关于董事关联交易限制及实际控制人与一致行动人认定条款[2] - 因条款增删导致序号变化但不涉及实质内容变更的未逐项列示[2] 生效条件 - 修订须经公司股东会审议[2] - 需获得出席股东会股东所持表决权三分之二以上同意方可生效[2]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价19.12元 单日下跌0.26% 换手率1.48% [1] - 当日成交量11.44万手 成交金额2.18亿元 [1] - 主力资金净流出2720.27万元 占成交额12.49% 其中超大单净流出1544.77万元（占比7.09%）大单净流出1175.50万元（占比5.4%）[1] - 中小单资金流向分化 中单净流出428.25万元（占比1.97%）小单净流入3148.52万元（占比14.45%）[1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入11.02亿元 同比大幅减少25.81% [1] - 归属净利润1.81亿元 同比下降24.24% 扣非净利润1.80亿元 同比下降23.87% [1] - 流动比率2.382 速动比率1.736 资产负债率30.16% [1] 公司基本信息 - 成立于1993年 总部位于中山市 从事计算机通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本7.83亿元人民币 实缴资本7.83亿元人民币 [1] - 法定代表人余健华 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资18家企业 参与招投标项目35次 [2] - 知识产权储备包括8条商标信息与5条专利信息 [2] - 持有行政许可60个 [2]

公司基本信息 - 公司注册名称为中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 英文名称为JONJEE HI-TECH INDUSTRIAL AND COMMERCIAL HOLDING CO LTD [3] - 公司注册地址位于中国广东省中山市中山火炬高技术产业开发区 邮政编码528437 注册地址需永久保留在开发区 变更需董事会全体董事一致同意后提交股东会审议 [3] - 公司注册资本为人民币778,991,206元 公司为永久存续的股份有限公司 [3] - 公司成立于1992年 经广东省企业股份制试点联审小组和广东省体改委批准以定向募集方式设立 营业执照统一社会信用代码为91442000190357106Y [2] - 公司于1994年6月9日经中国证监会批准首次公开发行人民币普通股2800万股 并于1995年1月24日在上海证券交易所上市 [3] 公司治理结构 - 董事长为公司的法定代表人 董事长辞任视为同时辞去法定代表人 法定代表人变更办法由《董事会议事规则》规定 [3] - 公司股东以其认购的股份为限对公司承担责任 公司以其全部财产对债务承担责任 [4] - 高级管理人员包括总经理 常务副总经理 副总经理 董事会秘书 财务负责人及章程规定的其他人员 [4] - 公司设立共产党组织并为党组织活动提供必要条件 [4] 经营宗旨与范围 - 公司经营宗旨为聚焦健康食品主业 推动多元业务协同发展 实现股东长期价值 员工成长 合作伙伴共赢 [4] - 公司经营范围包括城市基础设施投资 房地产开发 物业管理 二次供水服务 高新技术产业投资开发 实业投资 设备租赁 技术咨询 信息咨询 销售工业生产资料 百货 五金 交电 化工 纺织 针织品 建筑材料 进出口业务及加工贸易 [5] 股份结构与管理 - 公司股份采取股票形式 发行遵循公开公平公正原则 同类股份具有同等权利 [5] - 公司已发行股份总数为778,991,206股 全部为普通股 股本结构无优先股或其他类别股份 [6] - 公司成立时向发起人发行股份占当时普通股总数64.76% 设立时发行股份总数为28,000,000股 面额每股金额1元 [6] - 公司不接受本公司股份作为质权标的 公开发行前股份自上市之日起1年内不得转让 [11] 股东权利与义务 - 股东权利包括获得股利分配 请求召开股东会 行使表决权 监督公司经营 查阅公司章程 股东名册 会议记录 财务报告 会计账簿 参与剩余财产分配及要求公司收购异议股份 [13] - 股东义务包括遵守法律法规章程 依认购股份缴纳股款 不得抽回股本 不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 不得滥用公司法人独立地位损害债权人利益 [17] - 控股股东实际控制人需依法行使权利 履行义务 维护公司利益 不得占用资金 强令违规担保 从事内幕交易 操纵市场等违法违规行为 [18] 股东会职权与运作 - 股东会职权包括选举更换董事 审议董事会报告 利润分配方案 增减注册资本 发行债券 公司合并分立解散清算 修改章程 聘用解聘会计师事务所 审议担保事项 重大资产购买出售 变更募集资金用途 股权激励员工持股计划及股份回购事项 [19] - 股东会分为年度股东会和临时股东会 年度股东会每年召开1次 临时股东会在董事人数不足 未弥补亏损达股本总额1/3 单独或合并持有10%以上股份股东请求 董事会认为必要 审计委员会提议或法律法规规定情形下召开 [21] - 股东会通知需包括会议时间地点期限 审议事项提案 股东出席权限 股权登记日 联系人信息及网络投票方式 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日 [28] 董事会组成与职责 - 董事会由9名董事组成 设董事长1人 职工董事1人 可设副董事长 董事长和副董事长由董事会过半数选举产生 [47] - 董事会职权包括召集股东会 执行股东会决议 决定经营计划投资方案 制订利润分配方案 增减注册资本方案 发行债券方案 拟订重大收购回购合并分立方案 决定对外投资收购出售资产担保委托理财事项 审议关联交易 决定内部管理机构设置 聘任解聘高级管理人员 制定基本管理制度及管理信息披露事项 [49] - 董事会授权权限包括最近一期经审计净资产30%金额以下对外投资项目 收购出售资产 委托理财 3000万元以下关联交易 章程第四十七条规定额度以下对外担保及贷款融资事项 [50] 独立董事制度 - 独立董事需保持独立性 不得在公司或附属企业任职 持有公司1%以上股份或前十大股东自然人 在持有5%以上股份股东或前五大股东任职 在控股股东实际控制人附属企业任职 有重大业务往来人员 提供财务法律咨询服务人员及最近12个月内曾有相关情形人员 [56] - 独立董事特别职权包括独立聘请中介机构 提议召开临时股东会 提议召开董事会会议 公开征集股东权利 对损害公司或中小股东权益事项发表独立意见 [59] - 独立董事专门会议机制用于审议关联交易 变更豁免承诺方案 被收购董事会决策及法律法规规定事项 [60] 专门委员会设置 - 审计委员会成员5名 其中独立董事3名 由独立董事中会计专业人士担任召集人 负责审核财务信息 监督评估审计工作内部控制 审议财务会计报告 聘用解聘会计师事务所 解聘财务负责人 会计政策变更及法律法规规定事项 [61] - 提名委员会负责拟定董事高级管理人员选择标准程序 对人选任职资格进行遴选审核 就提名任免董事 聘任解聘高级管理人员事项向董事会提出建议 [63] - 薪酬与考核委员会负责制定董事高级管理人员考核标准薪酬政策 就薪酬决定机制 股权激励员工持股计划 分拆子公司持股计划事项向董事会提出建议 [63] - 战略与可持续发展委员会负责长期发展战略可持续发展重大投资决策 就发展战略规划 重大投资决策 可持续发展战略环境社会治理政策方针向董事会提出建议 [63]

公司章程修订核心内容 - 中炬高新董事会于2025年7月29日以8票赞成通过《公司章程》修订议案 需经股东会表决权三分之二以上同意生效 [1][2] 党建相关新增条款 - 新增第七章党建工作章节 明确根据《中国共产党章程》设立公司党委和纪委 [9][10] - 党组织机构及人员编制纳入公司管理体系 工作经费从公司管理费列支 [9] - 公司党委职责包括发挥政治核心作用 保证监督国家政策执行 支持股东会及董事会行使职权 [9][10] - 公司纪委职责涵盖监督执纪问责 处理党员违纪案件 保障党员合法权益 [10] 高级管理人员范围调整 - 高级管理人员定义扩充为总经理 常务副总经理 副总经理 董事会秘书 财务负责人及章程规定的其他人员 [3] 股东会议决议事项调整 - 董事会成员任免及报酬支付方法从股东会特别决议事项调整为普通决议事项 [4][5] - 特别决议事项保留注册资本变更 债券发行 分立合并 章程修改等条款 删除原第(八)项董事任免相关条款 [5] 条款删减与序号调整 - 删除法规已明确的董事关联交易限制及实际控制人认定条款 [1][12][13] - 因新增和删除导致条款序号变化 不涉及实质内容变更 [1]

基本信息 - 公司于1994年6月9日获批发行2800万股人民币普通股，1995年1月24日在上海证券交易所上市[9] - 公司注册资本为人民币778,991,206元[9] - 公司已发行股份数为778,991,206股，均为普通股[18] 股份相关规定 - 公司收购股份后，不同情形有不同注销或转让时间要求[23] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%，上市交易1年内及离职后半年内不得转让[26] 股东权利义务 - 股东享有获股利分配、参与股东会表决等权利[30] - 股东承担遵守法规章程、缴纳股款等义务[35] 重大事项审议 - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%需股东会审议[40] - 公司对外担保多项情形需股东会审议[42] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[42] - 多种情形需召开临时股东会[42] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[62] 董事会相关 - 公司董事会由9名董事组成，设董事长1人，职工董事1人[79] - 董事会每年至少召开两次会议，召开前10日书面通知全体董事[84] - 董事会会议由过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[85] 独立董事相关 - 担任独立董事有持股和工作经验要求[89][90] - 应当披露的关联交易等事项需经全体独立董事过半数同意后提交董事会审议[93] 审计委员会相关 - 审计委员会成员为5名，其中独立董事3名[97] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，会议须三分之二以上成员出席方可举行[97] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金[115] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润原则上不少于该三年实现的年均可分配利润的30%[119] 公司合并与解散相关 - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议[136] - 持有公司10%以上表决权股东，可请求法院解散公司[143]

公司章程修订 - 2025年7月29日董事会通过《关于修订<公司章程>的议案》[1] - 修订须经股东会审议且三分之二以上表决权同意生效[2] 公司规则 - 不得为他人取得股份提供资助及为股东关联方担保[4] - 一年内重大资产交易或担保超30%总资产由股东会特别决议[4] 董事规定 - 董事任期三年可连选连任，兼任及职工代表董事不超总数1/2[5] 股东定义 - 控股股东指持股超50%或表决权影响重大的股东[7] 实际控制情形 - 可选出半数以上董事、行使30％以上表决权、持有30％以上股份属实际控制[7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒经历极致压力测试，报表出清筑底，大众品需求偏淡但零食、饮料等景气居前，投资上短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 白酒板块 - 二季度行业经历极致压力测试，处于深度出清阶段，报表端进入加速出清见底 [5][10] - 高端酒中茅台维持增长，五泸调整纾压；基地型次高端加大费投，出清下滑；扩张型次高端大幅下滑，释放压力 [5] - 各公司具体情况：茅台二季度平稳过渡，预计收入/利润同增7%/8%；五粮液需求阶段性承压，预计Q2收入同增1%，利润持平；泸州老窖Q2梳理市场秩序，预计收入/利润分别下滑8%/10%等 [11][12][13] 大众品 - 整体需求偏淡，零食、饮料等景气居前，主要原料与包材价格同比回落，多数企业原材料成本红利延续 [5][20] - 各细分板块情况：乳业低基数下销售环比改善，盈利能力有望修复；啤酒销量预计同比转正，成本红利持续释放；休闲及功能食饮中软饮料细分景气延续，零食企业间表现分化等 [25][26] - 各公司具体情况：伊利预计25Q2收入/利润分别同比+2%/+40%；蒙牛预计25H1收入/利润分别同比-7%/-24%；青岛啤酒预计Q2收入/利润同增1%/5%等 [27][28][29] 投资建议 - 短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，新场景和新品类结构性机会频出 [7][47] - 白酒板块建议底部吸筹头部龙头，推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖 [7] - 大众品推荐酵母龙头安琪、山姆供应链企业立高，建议打包配置伊利、蒙牛，持续推荐东鹏、农夫等 [7]

核心观点 - 白酒中长期配置价值凸显，目前高端和次高端白酒受经济和政策影响有压力，普飞批价下降，但名酒市占率提升逻辑、消费升级中长期趋势、主力饮酒人群等因素使中长期配置价值凸显，推荐高端和部分地产酒 [4] - 啤酒24年旺季不旺使25年夏天有低基数效应，炎热少雨天气、新兴消费模式、经济刺激政策等因素或使行业需求复苏，成本端平稳，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒 [4] - 乳制品短期处于库存调整期，奶价低位，中长期消费升级有空间，产品结构将改善，推荐伊利股份、新乳业 [4] - 调味品行业竞争格局改善，B端餐饮市场增长和C端需求稳健提供保障，推荐海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业 [4] - 速冻食品龙头优势明显，行业长期增长可期，随着餐饮连锁化发展，速冻企业大B端有望受益，推荐安井食品、千味央厨 [4] 2025H1行业回顾 整体表现 - 食品饮料涨幅靠后，休闲食品/饮料乳品表现较优，整体估值21倍，较年初回落明显，食品饮料/A股估值较年初保持平稳 [7][9] - 板块内部分化明显，顺周期消费表现承压，受益于零售渠道变迁等因素，相关标的股价表现突出，功能饮料等赛道成长性延续，白酒和部分零食标的承压 [13][15] 白酒行业 - 产量延续下降趋势，酒企竞争加剧，24年上市公司收入和利润市占率提升，规模以上白酒企业数量减少 [16][18] - 淡季需求显著承压，普飞批价边际走弱，高端酒销量持续稳定增长，茅台、五粮液、国窖批价均有下行 [25][29] - 高端酒批价是行业景气度风向标，当前行业处于深度调整期，高端酒需求走弱，价格出现恐慌式下跌 [30][31] - 名优白酒占位品牌优势，次高端阶段性承压，汾酒表现较好，舍得等动销承压，区域地产酒次高端部分价格带需求有差异 [34][35] - 渠道方面，名酒引流效应显著，渠道优化加速集中度提升，厂家对渠道管控趋严 [37][39] - 库存方面，大商库存压力仍存，终端主动去化库存，名优白酒库存周期有望平滑 [40] 啤酒行业 - 25年上半年行业整体普遍保持平稳增长态势，部分高端啤酒销量承压，政策对啤酒冲击影响较小 [42] - 行业进入寡头垄断阶段，CR5突破90%，高端化成为行业共识，各龙头产品结构升级态势明显 [43][47] - 行业步入成熟期，量稳价增为常态，国内啤酒产量企稳，吨价呈上升趋势 [48][51] - 2025年啤酒成本端基本维持平稳态势，大麦价格低位且酒企锁定价格，包材价格上涨温和可控 [52][54] - 各酒企倾力打造高端大单品，24年各龙头在高端大单品方面有不同表现 [55][56] 乳制品行业 - 奶价仍处下行周期，头部乳企盈利能力提升，原奶供需差收窄，奶价下跌趋势放缓，预计2025年下半年后企稳回升 [58] - 乳制品需求偏刚性，有较大增长空间，人口基数和居民收入水平为消费增长提供动力，城乡差距大，长期需求仍将增长 [63] - 原奶供给稳健增长，奶牛数量稳中有升，单产提升，全国牛奶产量充足 [66] - 饲料价格高涨后逐步回落，高品质苜蓿进口为主，价格企稳 [69] - 全球原奶产量平稳，大包粉进口价格回落，我国减少进口，国际奶价低位 [70] - 乳制品短期利润弹性已释放，中长期盈利有望持续向上，推荐伊利股份、新乳业 [74] 调味品行业 - 25年上半年行业在量价层面承压，B端餐饮需求复苏缓慢，C端延续销量平稳+单价微降趋势 [76] - 25年下半年B端有望受益于餐饮复苏，C端产品结构有望改善，成本端仍具备部分红利 [76] - 行业持续稳定增长，过去5年复合增速约为8.4%，外卖和团餐渠道增长快 [77][79] - 下游餐饮持续复苏，行业集中度加速提升，中国调味品行业集中度低于海外成熟市场，未来头部企业将受益 [80][84] - 复合化和健康化是行业未来两大发展趋势，复调行业规模增长快，基础调味品向健康化方向发展 [85][88] 速冻食品行业 - 疫情期间产能无序扩张带来价格战，龙头企业凭借优势攫取中小企业市场份额，随着餐饮消费场景恢复，行业有望高增 [91] - 餐饮行业高景气，连锁化率持续提升，需求端和供给端因素推动行业发展 [92][95] - 对标海外，速冻食品B端占比尚有大幅提升空间，餐饮连锁化趋势拉动食材标准化需求 [96][98] - 速冻火锅料行业保持高速增长，格局分散，龙头企业受益于行业集中度提升 [99][102] - 速冻面米制品行业规模大，传统米面增速放缓，新式面点蓄势待发，C端和B端竞争格局不同 [103] 食品添加剂行业 - 甜味剂借无糖之风乘势而上，品类向天然健康升级迭代，代糖市场扩容，渗透率提升，应用场景广泛 [108][111] - 植物提取物需求蓬勃发展，行业格局分散，全球和中国市场规模均增长，各细分领域有龙头企业 [120][123] 食品综合行业 - 休闲食品行业进入稳态扩容阶段，竞争格局分散，中式零食崛起，辣味零食市场规模增速高 [130] - 辣味零食大赛道有望孕育大规模龙头，本土企业逐渐起势，该赛道成长潜力大 [132] - 行业渠道结构持续变革，渠道变迁对行业影响较大，零食企业需根据新渠道特征调整 [138] - 零食量贩“高性价比+高周转”冲击市场，传统渠道加价环节为量贩留下折扣空间，部分企业有望受益 [141] - 坚果炒货行业消费者基础坚实，籽坚果格局分散，树坚果发展潜力大，集中度提升趋势明显 [146] 重点推荐标的 白酒企业 - 贵州茅台积极布局三个转型，管控供给稳定批价，预计2025 - 2027年EPS分别为75.48元、82.68元、90.24元，给予“买入”评级 [149][150] - 五粮液千元价位绝对龙头，25Q2动销环比走弱，提高分红比例，当前估值低，股息率高，预计2025 - 2027年EPS分别为8.76元、9.41元、10.12元，给予“买入”评级 [155] - 泸州老窖坚守长期主义，25Q2动销端环比走弱，管控供给稳定批价，坚持长期主义，预计2025 - 2027年EPS分别为9.39元、10.31元、11.31元，给予“买入”评级 [160][161] - 山西汾酒青花和玻汾双轮驱动，持续推进“汾享礼遇”，产品矩阵多点开花，预计2025 - 2027年EPS分别为11.14元、12.36元、13.68元，给予“买入”评级 [166][167] - 水井坊短期需求承压，扎实推进品牌高端化，次高端核心品牌长期向好，预计2025 - 2027年EPS分别为2.81元、3.03元、3.31元，维持“买入”评级 [172][173] - 酒鬼酒渠道深度变革，优化市场布局，短期调整，中长期极具弹性，预计2025 - 2027年EPS分别为0.21元、0.33元、0.47元 [178][179] - 洋河股份主动调整蓄势，聚焦核心大单品，深化营销体系改革，未来有望恢复性增长，预计2025 - 2027年EPS分别为3.74元、3.90元、4.15元，给予“买入”评级 [182][183] - 古井贡酒徽酒龙头韧性十足，外部需求承压时库存上升，综合竞争优势突出，市占率有望提升，预计2025 - 2027年EPS分别为11.53元、12.68元、13.99元，给予“买入”评级 [188] - 今世缘省内稳扎稳打，省外谋求突破，江苏消费潜力大，公司产品结构升级路径清晰，预计2025 - 2027年EPS分别为2.96元、3.25元、3.56元，给予“买入”评级 [193][194] - 迎驾贡酒洞藏势能延续，积极推进双核战略，大众消费韧性凸显，预计2025 - 2027年EPS分别为3.27元、3.50元、3.80元，给予“买入”评级 [199][200] - 口子窖加大兼系列培育力度，营销改革扎实推进，预计2025 - 2027年EPS分别为2.82元、2.99元、3.22元，给予“买入”评级 [205][206] - 老白干酒多品牌联动赋能，降本增效效果显现，短期受益本部势能改善，中长期利润弹性十足，预计2025 - 2027年EPS分别为0.96元、1.11元、1.25元，给予“买入”评级 [211] - 金徽酒高档势能强劲，全国化布局稳步推进，省内夯实省外开拓，产品结构升级，预计2025 - 2027年EPS分别为0.81元、0.90元、1.05元，给予“买入”评级 [216][218] - 天佑德酒全国化步伐坚定，聚焦核心大单品，深度调整，营销转型，预计2025 - 2027年EPS分别为0.17元、0.20元、0.23元 [223] - 伊力特深度改革战略明晰，新疆经济有潜力，公司巩固核心单品优势，深化改革，预计2025 - 2027年EPS分别为0.68元、0.77元、0.90元，给予“买入”评级 [228][229] 啤酒企业 - 华润啤酒推进喜力全国化，产品和费用方面有优势，预计2025 - 2027年EPS分别为1.60元、1.73元、1.85元，给予“买入”评级 [234][235] - 青岛啤酒坚持产品战略，推进渠道战略，随着餐饮端需求复苏和低基数效应，销量有望增长，预计2025 - 2027年EPS分别为3.41元、3.62元、3.84元，给予“买入”评级 [240][241] - 重庆啤酒腰部产品发力，大城市计划精耕，随着餐饮和啤酒需求复苏，盈利能力有望修复，预计2025 - 2027年EPS分别为2.53元、2.72元、2.90元，给予“买入”评级 [246][247] - 燕京啤酒贯彻U8大单品战略，提升品牌影响力，深化改革，未来业绩值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.51元、0.62元、0.71元，给予“买入”评级 [252][253] - 珠江啤酒高端化战略清晰，产品结构升级，业绩长期稳定增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.46元、0.55元、0.64元，给予“买入”评级 [258][259] 乳制品企业 - 伊利股份液奶收入降幅收窄，奶粉延续强劲表现，战略明确，未来业绩增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为1.69元、1.82元、1.97元，给予“买入”评级 [264][265] - 新乳业确立战略路径，产品和渠道端有优势，净利率提升趋势明确，预计2025 - 2027年EPS分别为0.78元、0.94元、1.09元，给予“买入”评级 [270][271] 调味品企业 - 海天味业行业龙头壁垒深厚，产品、渠道和产能方面有优势，随着渠道库存去化，长期稳健增长可期，预计2025 - 2027年EPS分别为1.26元、1.39元、1.52元，给予“买入”评级 [276][277] - 中炬高新内部改革持续推进，产品和营销方面有改进，后续主业有望改善，预计2025 - 2027年EPS分别为1.17元、1.35元、1.53元，给予“买入”评级 [282] - 千禾味业推进渠道扩张和产品丰富，全国化扩张提速，作为零添加酱油龙头，业绩高增值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.55元、0.61元、0.67元，给予“持有”评级 [287][288] - 恒顺醋业贯彻产品战略，优化渠道布局，深化改革，中长期稳健增长值得期待，预计2025 - 2027年EPS分别为0.17元、0.19元、0.21元，给予“持有”评级 [293][294] - 天味食品坚持产品战略，优化渠道运营，作为复调行业龙头，有望享受行业扩容红利，预计2025 - 2027年EPS分别为0.68元、0.76元、0.83元，给予“买入”评级 [299][300] - 涪陵榨菜拟并购，有望发挥协同效应，收入和利润端有望改善，预计2025 - 2027年EPS分别为0.74元、0.79元、0.84元，给予“买入”评级 [305][306] 速冻食品企业 - 安井食品深耕速冻食品优质赛道，产品和渠道方面有策略，作为龙头有望实现业绩增长，预计2025 - 2027年EPS分别为5.46元、6.02元、6.67元，给予“买入”评级 [310][311] - 三全食品推进渠道和产品改革，作为速冻米面行业龙头，长期业绩有望稳健增长，预计2025 - 2027年EPS分别为0.64元、0.67元、0.70元，给予“持有”评级 [316] - 千味央厨大B和小B业务有发展，产品有新品增量，作为餐饮供应链龙头，长期业绩有望高增，预计2025 - 2027年EPS分别为1.02元、1.14元、1.26元，给予“持有”评级 [321][322] 其他企业 - 安琪酵母25Q1海外市场高增，产能和成本有优势，未来国内外市场有望增长，预计2025 - 2027年EPS分别为1.78元、2.05元、2.31元，给予“买入”评级 [327][328] - 洽洽食品产品战略清晰，渠道精耕和原料布局有优势，经营节奏稳健，预计2025 - 2027年EPS分别为1.42元、1.65元、1.81元，给予“买入”评级 [333] - 盐津铺子打造品类品牌，供应链提效，品类与渠道共振，业绩成长性强，预计2025 - 2027年EPS分别为3.04元、3.74元、4.39元，给予“买入”评级 [338][339] - 卫龙美味核心品类和第二曲线发展好，经营质量和渠道扩张有优势，预计2025 - 2027年EPS分别为0.57元、0.71元、0.84元，给予“买入”评级 [343][344] - 劲仔食品大单品和渠道调整有优势，品类与渠道共振，利润弹性将释放，预计2025 - 2027年EPS分别为0.74元、0.87元、0.97元，给予“买入”评级 [349][3

管理层变动 - 中炬高新完成董事会换届选举，黎汝雄出任新一届董事长，形成职业经理人领航、"国有股东+市场化高管"混合董事模式 [1] - 黎汝雄职业背景横跨消费零售与资本管理领域，历任多家知名企业高管，具备丰富的企业管理、资本运作、财务及资本市场经验 [2] - 黎汝雄曾主导多项重大资本运作项目，包括300亿港币重组华润啤酒、华润雪花收购金威啤酒/西湖啤酒等 [2] - 此次管理层变动正值公司战略转型关键期，有望为公司注入新动能 [2] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入55.19亿元，同比增长7.39% [3] - 归母净利润8.93亿元，同比减少47.37% [3] - 扣非归母净利润6.71亿元，同比增长27.97% [3] - 总体呈现增收不增利态势，净利润接近腰斩 [3] 发展战略 - 调味品行业已步入存量竞争阶段，公司计划通过消费者调研、专家合作等方式改进现有产品 [5] - 将在复合调味料、餐饮、电商等渠道开发上灵活利用合作、合资、并购等形式发展第二增长曲线 [5] - 2025年计划对生产、采购、营运等环节成本做进一步优化，同时优化人力成本以提高人效 [5] - 公司提出"再造一个新厨邦"战略目标，计划到2026年实现美味鲜公司全年营业收入100亿元、营业利润15亿元 [5] 公司治理 - 董事会新增职业经理人董事席位，展现推进市场化改革、提升治理效能的决心 [6] - 原有董事会成员包括来自大股东中山火炬集团有限公司和投资方鼎晖的代表 [6] - 近期新增黎汝雄董事、余健华职工董事，引入外部专家黄著文担任独立董事 [6] - 中山市领导指出公司具备国资支持和市场化机制双重优势，鼓励加快开拓新兴市场、加强技术创新和人才培育 [6]