报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”投资评级[3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年Q1 - Q3实现营业收入134.09亿元（同比+2.11%），归母净利润11.01亿元（同比+11.63%），扣非归母净利润9.65亿元（同比+13.84%）其中Q3实现营业收入44.00亿元（同比 - 0.11%），归母净利润2.98亿元（同比 - 9.18%），扣非归母净利润2.45亿元（同比 - 12.7%）[1] - 国内需求有所放缓出口市场表现强劲，2024年9月全国叉车销量达到106002台，同比增长6.06%，国内销量为62755台，同比下降5.32%，出口销量为43247台，同比增长28.5%，公司加快海外市场布局和业务拓展[1] - 公司近年来积极布局智能物流领域，2024年投资并购安徽宇锋智能科技有限公司，智能物流业务2023年公司收入同比增长42%，AGV销量同比增长127%，2024年H1营业收入同比增长161.20%，2024年10月LogiMAT SEA 2024开展首日达成多个意向订单[1] - 2024年Q1 - Q3公司销售费用率为4.49%（同比+0.99pct），管理费用率为2.69%（同比+0.22pct），研发费用率为5.45%（同比+0.49pct），财务费用率为0.03%，2023年同期为0.02%，销售毛利率21.53%（同比+1.29pct），销售净利率8.82%（同比+0.47pct）[2] - 预测报告研究的具体公司2024 - 2026年收入分别为193.78、216.88、242.76亿元，EPS分别为1.73、2.04、2.35元，当前股价对应PE分别为10.3、8.8、7.6倍[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年Q1 - Q3实现营业收入134.09亿元（同比+2.11%），归母净利润11.01亿元（同比+11.63%），扣非归母净利润9.65亿元（同比+13.84%）其中Q3实现营业收入44.00亿元（同比 - 0.11%），归母净利润2.98亿元（同比 - 9.18%），扣非归母净利润2.45亿元（同比 - 12.7%）[1] 市场情况 - 国内需求有所放缓出口市场表现强劲，2024年9月全国叉车销量达到106002台，同比增长6.06%，国内销量为62755台，同比下降5.32%，出口销量为43247台，同比增长28.5%，公司加快海外市场布局和业务拓展[1] 智能物流业务 - 公司近年来积极布局智能物流领域，2024年投资并购安徽宇锋智能科技有限公司，智能物流业务2023年公司收入同比增长42%，AGV销量同比增长127%，2024年H1营业收入同比增长161.20%，2024年10月LogiMAT SEA 2024开展首日达成多个意向订单[1] 费用与盈利情况 - 2024年Q1 - Q3公司销售费用率为4.49%（同比+0.99pct），管理费用率为2.69%（同比+0.22pct），研发费用率为5.45%（同比+0.49pct），财务费用率为0.03%，2023年同期为0.02%，销售毛利率21.53%（同比+1.29pct），销售净利率8.82%（同比+0.47pct）[2] 盈利预测 - 预测报告研究的具体公司2024 - 2026年收入分别为193.78、216.88、242.76亿元，EPS分别为1.73、2.04、2.35元，当前股价对应PE分别为10.3、8.8、7.6倍[3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年1-3季度，公司实现营收134.09亿元，同比增2.11%，归母净利润11.01亿元，同比增11.63%[2] - 2024年第3季度，公司实现营收44.00亿元，同比下滑0.11%，归母净利润2.98亿元，同比下滑9.18%[2] 毛利率和净利率情况 - 2024年1-3季度，公司毛利率21.53%，同比增1.29个百分点，净利率8.82%，同比增0.47个百分点[2] - 2024年第3季度，公司毛利率21.42%，同比增0.26个百分点，净利率7.26%，同比下滑0.83个百分点[2] 期间费用情况 - 2024年1-3季度，公司销售费用、研发费用和管理费用同比分别增长30.81%、12.23%和11.20%[2] - 2024年第3季度，公司销售费用、研发费用和管理费用同比分别增长23.58%、1.84%和5.88%[2] 业务板块情况 - 公司零部件、后市场及智能物流业务持续增长，2024年上半年分别同比增长14.30%、10.50%和161.20%[2] 其他内容 - 公司作为国内叉车龙头，出口业务毛利率高于国内，锂电叉车毛利率也相对较高，带来公司第3季度毛利率继续提升[2] - 公司加大海内外布局，尤其海外市场，拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，有序推进国际化战略落地[2] - 公司围绕新能源工业车辆和智能物流系统打造原创技术策源地，今年上半年推出新产品200余款，获得授权专利224件[2]

报告投资评级 - 投资评级为买入 -A维持评级12个月目标价为21.48元 [5][8] 报告核心观点 - 报告期内安徽合力业绩有增有减国内市场有所承压出口保持高增长且公司有望受益于内需顺周期复苏 [1][2] - 公司毛利率持续提升但费用增长拖累净利率不过国际化+锂电化结构优化等因素有望对公司盈利能力形成较好支撑 [3] - 预计公司2024 - 2026年的收入分别为180.9、197.2、220.3亿元净利润分别为14.6、16、18.1亿元增速分别为14.2%、9.4%、13.4%对应PE分别为11.4、10.4、9.2倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年1 - 9月公司实现营业收入134.09亿元同比+2.11%实现归母净利润11.01亿元同比+11.63%单Q3公司实现营业收入44亿元同比-0.3%实现归母净利润2.98亿元同比-9.18% [1] - 2024年1 - 9月中国叉车内销61.64万台同比+6.17%出口35.43万台同比+19.9%单Q3内销同比-1.8%出口同比+20.38% [2] - 1 - 9月公司毛利率21.53%同比+1.29pct单Q3公司毛利率21.42%同比+0.26pct环比-1.03pct1 - 9月公司净利率8.82%同比+0.47pct单Q3公司净利率7.26%同比-0.83pct [3] - 预计公司2024 - 2026年主营收入分别为180.9、197.2、220.3亿元净利润分别为14.6、16、18.1亿元每股收益分别为1.63、1.79、2.03元每股净资产分别为9.50、10.65、11.94元 [10] 业务发展方面 - 公司收入微降主要受国内市场下滑拖累出口保持较好增长未来国内市场有望随宏观基本面复苏而改善海外市场出口有望持续增长 [2] - 公司毛利率提升受出口规模提升锂电高端产品占比提升原材料成本下行等积极因素影响也受人民币升值海外市场价格与运费波动等负面因素影响净利率下滑主要系费用增长所致 [3] - 公司目前保持较好盈利水平国际化+锂电化结构优化等因素有望对公司盈利能力形成较好支撑 [3] - 国内市场政策驱动行业顺周期复苏公司有望受益且公司估值处于相对低位 [8]

会议信息 - 安徽合力第十一届监事会第三次会议于2024年10月28日通讯召开[1] - 会议通知于2024年10月18日发出[1] - 5名监事全部参会，由宗学彬主持[1] 审议结果 - 会议审议通过《公司2024年第三季度报告》[1] - 表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票[2] 公告日期 - 公告日期为2024年10月29日[3]

业绩说明会信息 - 2024年11月8日9:00 - 10:00举行2024年第三季度报告业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络文字互动[2][5] - 2024年11月1日至11月7日16:00前可预征集提问[2][5] 参会及联系信息 - 参加人员包括董事长杨安国等[5] - 联系人刘翔、方源，电话0551 - 63689787，邮箱zqb@helichina.com[6] 报告发布信息 - 公司于2024年10月29日发布2024年第三季度报告[2]

证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-101 安徽合力股份有限公司 第十一届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 安徽合力股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会第六次会议于 2024年10月28日以通讯会议方式召开，会议通知于2024年10月18日以邮件和专人 送达等方式发出。公司9名董事全部参加了本次会议，公司5名监事及部分高级管 理人员列席了会议，符合《公司法》、《证券法》及《公司章程》的有关规定。 会议由董事长杨安国主持，审议并通过了以下议案： 1、《公司2024年第三季度报告》： 该报告已经董事会审计委员会审议通过，并同意提交公司董事会审议。 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票 2、《关于修订<公司领导班子成员及相关高管履职待遇、业务支出实施细则> 的议案》。 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票 特此公告。 安徽合力股份有限公司董事会 1 2024 年 10 月 29 日 ...

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为44.00亿元人民币，同比下降0.11%[2] - 年初至报告期末营业收入为134.09亿元人民币，同比增长2.11%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.98亿元人民币，同比下降9.18%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为11.01亿元人民币，同比增长11.63%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为13,408,712,120.65元，同比增长2.1%[14] - 公司2024年前三季度净利润为1,182,103,291.79元，同比增长7.86%[15] - 归属于母公司股东的净利润为1,101,410,915.78元，同比增长11.63%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2.58亿元人民币，同比下降75.58%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为257,848,722.25元，同比下降75.59%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,189,362,077.51元，同比减少7.05%[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为-233,463,119.31元，同比减少138.71%[17] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11,285,756,576.99元，同比增长7.17%[16] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为9,269,401,115.97元，同比增长18.75%[16] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1,465,148,973.23元，同比增长9.03%[16] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为814,959,203.43元，同比下降64.48%[17] 资产与负债 - 总资产为187.18亿元人民币，同比增长10.77%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为102.28亿元人民币，同比增长31.84%[3] - 2024年9月30日货币资金为1,616,317,911.13元，较2023年12月31日的2,833,359,029.74元减少[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为5,235,020,232.87元，较2023年12月31日的4,680,244,857.93元增加[11] - 2024年9月30日应收账款为2,531,548,624.51元，较2023年12月31日的2,045,776,638.17元增加[11] - 2024年9月30日存货为3,064,868,799.14元，较2023年12月31日的2,284,720,230.62元增加[11] - 2024年9月30日流动资产合计为13,458,160,029.98元，较2023年12月31日的12,380,725,246.32元增加[12] - 2024年9月30日非流动资产合计为5,259,595,756.70元，较2023年12月31日的4,516,990,965.14元增加[12] - 2024年9月30日资产总计为18,717,755,786.68元，较2023年12月31日的16,897,716,211.46元增加[12] - 2024年9月30日短期借款为1,150,000,000.00元，较2023年12月31日的530,162,777.78元增加[12] - 2024年9月30日应付账款为2,415,533,545.00元，较2023年12月31日的2,138,768,202.39元增加[12] - 流动负债合计为6,184,184,516.74元，同比增长28.5%[13] - 非流动负债合计为1,710,367,302.12元，同比下降55.3%[13] - 归属于母公司所有者权益合计为10,227,599,415.42元，同比增长31.8%[13] - 少数股东权益为595,604,552.40元，同比增长18.2%[13] - 负债和所有者权益总计为18,717,755,786.68元，同比增长10.8%[13] 每股收益与净资产收益率 - 加权平均净资产收益率为3.42%，同比减少1.27个百分点[3] - 公司发行在外普通股加权平均数为812,332,067股，本报告期每股收益为0.37元/股[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.36元，同比增长2.26%[15] 非经常性损益 - 非经常性损益项目本期金额为5319.55万元人民币，年初至报告期末金额为1.37亿元人民币[5] 股本变动 - 公司总股本从2023年6月18日的740,180,802股增加至2024年7月3日的890,692,761股[10] 营业成本与利润 - 营业总成本为12,297,580,105.52元，同比增长2.5%[14] - 营业利润为1,343,286,035.24元，同比增长7.4%[14] - 利润总额为1,350,818,893.91元，同比增长7.2%[14]

证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-100 安徽合力股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、前次使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回情况 2024 年 9 月 2 日，公司认购了兴业银行股份有限公司合肥分行的企业金融 人民币结构性存款产品（编号：CC49****29027-000****0），认购金额 17,000 万 元，具体内容详见公司于 2024 年 9 月 3 日披露于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）的《公司关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进 展公告》（临 2024-097）。10 月 8 日，公司对上述结构性存款产品进行了到期 赎回，收回本金人民币 17,000 万元，获得收益人民币 37.00 万元，具体内容详 1 本次现金管理产品种类：结构性存款 本次现金管理受托方：兴业银行股份有限公司合肥分行（以下简称"兴业银 行"） 本次现金管理金额：13,000 万元 本次现金 ...

证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-099 安徽合力股份有限公司 一、本次使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回情况 2024 年 9 月 2 日，公司认购了兴业银行股份有限公司合肥分行的企业金融 人民币结构性存款产品（编号：CC49****29027-000****0），认购金额 17,000 万元，具体内容详见公司于 2024 年 9 月 3 日披露于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）的《公司关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进 展公告》（临 2024-097）。10 月 8 日，公司对上述结构性存款产品进行了到期 赎回，收回本金人民币 17,000 万元，获得收益人民币 37.00 万元，本次赎回的 结构性存款产品本金及其收益均已归还至公司募集资金账户。具体情况如下： 单位：万元 | 受托方名称 | 产品 | 产品名称 | 本次赎 | 本次赎回 | 起息日 | 到期日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 类型 | | 回金额 | 收益金额 | | | | 兴业银行股份有限 公司 ...

公司发展目标和国内外市场策略 - 公司致力于打造全球领先的叉车企业，目标是进入世界前五，并实现百年合力[1][2][3] - 在国内市场，公司已连续33年位居市场份额第一，并积极拓展海外市场，预计今年海外市场份额将从去年的6.9%提升至9%左右，未来几年将持续提升，到2030年实现海外收入超过国内收入[1][2][3][5] 业务板块发展情况 - 公司拥有四大业务板块：整机、零部件、后市场和智能物流[1][4] - 零部件业务是公司的独特优势，今年预计产值达到60亿元，其中25%以上对外销售[1][4] - 后市场业务将通过正品配件管控、新策略以及区域性服务中心建设来提升收入，预计未来五年内后市场收入占比将达到15%以上[1][4] - 智能物流板块发展迅速，今年并购宇通制冷，预计营收可达5-5.5亿元，未来几年将保持高速增长[1][4] 国际化战略及布局 - 公司的国际化战略包括产品出海、渠道服务出海、研发资源出海以及产能出海[1][5][6] - 公司已在全球多个地区布局，并于今年9月在德国成立欧洲总部及研发中心[1][5][6] - 公司在不同地区采取针对性的策略，如在欧洲重点推进高端产品及技术创新，在亚太地区则注重成本效益及本地化生产[5] - 公司在海外已设立9家分支机构，目标是在全球每个国家都建立合力品牌[6] 核心竞争优势 - 公司拥有强大的制造工艺与能力、品质与口碑以及研发能力[8] - 公司拥有近1,500名技术人员，其中高级职称占比20%-30%，专注于基础研究和系统开发，并拥有多个国家级、省级研发机构[8][10] - 公司在专利方面拥有近5,000项专利，在行业内遥遥领先[8] 未来发展方向 - 公司将继续聚焦高端化、电动化和智能化的发展方向[9][16] - 在电动化方面，公司在电池、电机、电控、充电机及智能终端等核心部件领域均有布局[16] - 公司认为电动叉车将逐步替代内燃叉车，智能物流也将成为未来的重要发展方向[16] 行业需求及公司增长点 - 随着全球经济复苏和基础设施建设投资增加，对工业车辆特别是高端、高效、环保型产品需求将持续增长[17][18] - 公司未来几年的增长点主要集中在整机高端化和电动化、零部件高端化、高性能电池和电机等领域[18] - 后市场和智能物流也是公司重点发展的领域，未来几年将有较大增幅[18] 海外市场表现 - 公司海外主要市场如北美、欧洲、东南亚等地区当前销量均保持良好增长势头，即使受到海运费影响，销售交货节奏也未出现显著延缓[19] - 公司整体海外营收增加约22%，显示公司在全球各主要市场均保持良好态势[19] 海外产能布局规划 - 公司的海外战略是分步骤进行的，包括从海外销售到建立海外中心、海外研发能力直至未来可能的战略并购[20] - 公司正在调研包括墨西哥、东南亚和东欧等地建厂的可能性，预计在半年内会有相关公告[20] 投资者回报计划 - 公司将继续努力，以最好的成绩回报投资者，在全球化、电动化、高端化以及新领域拓展方面保持中高速成长[22] - 目前公司估值具有吸引力，值得投资者持续关注[22]