战略合作框架 - 赛晶科技子公司赛晶半导体与三安半导体签订战略合作框架协议并建立全面战略合作伙伴关系 [1] - 三安半导体将确保稳定及时地向赛晶半导体供应产品 赛晶半导体在生产计划中享有优先供应权 [1] - 双方将共同评估市场增长潜力并制订产能扩展计划 [1] 业务布局 - 赛晶半导体主要从事研发及制造功率半导体器件 [1] - 三安半导体拥有碳化硅全产业链垂直整合制造服务平台 目前8英寸碳化硅芯片产线已通线 [1] - 三安半导体是三安光电的全资子公司 [1]

行业趋势 - AR技术与人工智能深度融合 AR眼镜加速向大众消费电子市场渗透 [1] - 预计2025年全球AR眼镜销量突破85万台 同比增幅高达70% [4] - AI/AR眼镜行业三年内有望突破千亿规模 [4] 技术优势 - Micro LED负责极致图像显示 SiC承担高效能源管理与光波导镜片功能 二者协同推动AR眼镜向更轻量更高清更沉浸进阶 [2] - Micro LED芯片实现小型化与高效率化 亮度对比度色彩饱和度响应速度等关键指标达行业先进水平 [2] - SiC光学晶片在400-700nm可见光波段无吸收峰 光吸收系数达光学级玻璃水平 表面粗糙度小于0.3nm 晶片总厚度变化小于1微米 [2] - SiC光学晶片关键参数完全满足AR眼镜光波导制造要求 面型参数处国际前列 [3] 业务进展 - Micro LED在AR场景应用与国内外终端厂商开展方案优化 完成技术验证进入小批量验证阶段 [2] - SiC光学晶片通过国内外头部客户认证 具备商业化应用条件 [3] - 碳化硅光学衬底产品向多家客户小批量交付 持续优化光学参数 [5] - 拥有6英寸碳化硅配套产能1.6万片/月 8英寸碳化硅衬底产能1000片/月 外延产能2000片/月 8英寸碳化硅芯片产线已通线 [4] 战略定位 - 依托Micro LED与SiC两大核心部件研发制造能力 成为AR眼镜赛道重要参与者 [1] - 行业内少有同时具备Micro LED与SiC研发制造能力的企业 形成核心部件自主可控的产业链优势 [4] - 垂直整合能力保障部件供应稳定性 通过全流程管控优化成本提升交付效率 [4] - 为AR眼镜厂商提供从核心部件到解决方案的系统性支持 助力行业规模化落地 [4] - AI/AR眼镜等领域新应用将成为碳化硅业务新增长极 [5]

行业趋势 - AR技术与人工智能深度融合 AR眼镜加速向大众消费电子市场渗透带动产业链企业加码布局[2] - 预计2025年全球AR眼镜销量突破85万台同比增幅70% AI/AR眼镜行业三年内有望突破千亿规模[7] 技术优势 - Micro LED负责图像显示 SiC承担能源管理与光波导镜片功能 二者协同推动AR眼镜向更轻量更高清更沉浸进阶[4] - 公司Micro LED产品在亮度对比度色彩饱和度响应速度等关键指标达行业先进水平 与终端厂商开展方案优化进入小批量验证阶段[4] - SiC光学晶片在400-700nm可见光波段无吸收峰 光吸收系数达光学级玻璃水平 表面粗糙度小于0.3nm 晶片总厚度变化小于1微米[4] - SiC光学晶片关键参数满足AR眼镜光波导制造要求 面型参数处国际前列 已通过头部客户认证具备商业化应用条件[5] 产能布局 - 子公司湖南三安拥有6英寸碳化硅配套产能1.6万片/月 8英寸碳化硅衬底产能1000片/月 外延产能2000片/月[8] - 8英寸碳化硅芯片产线已通线 碳化硅光学衬底产品向多家客户小批量交付持续优化光学参数[8] 战略定位 - 公司依托Micro LED与SiC两大核心部件研发制造能力成为AR眼镜赛道重要参与者[2] - 行业内少数同时具备Micro LED与SiC研发制造能力的企业 形成核心部件自主可控的产业链优势[7] - 垂直整合能力保障部件供应稳定性 通过全流程管控优化成本提升交付效率 为厂商提供从核心部件到解决方案的系统性支持[7][8] - 与AI/AR眼镜领域国内外终端厂商光学元件厂商紧密合作 碳化硅业务将成新增长极[8]

战略合作框架 - 赛晶科技子公司赛晶半导体与三安半导体签订全面战略合作伙伴关系协议 [1] - 合作涵盖产能保障、价格竞争力、技术支持、市场协同、供应链优化、可持续发展及国际合作七大领域 [2] 产能与供应保障 - 三安半导体确保稳定及时供应产品 赛晶半导体在生产计划中享有优先供应权 [2] - 双方将共同评估市场增长潜力并制订产能扩展计划 [2] 价格与技术合作 - 三安半导体承诺提供国产器件市场具有竞争力的价格机制 [2] - 双方建立技术交流平台并开展联合研发项目 [2] 市场与供应链协同 - 双方共享行业趋势信息以制定产品开发计划和市场策略 [2] - 共同建立供应链风险评估和应对机制确保供应链稳定性 [2] 业务范围与产业背景 - 赛晶半导体主要从事功率半导体器件研发及制造 [2] - 三安半导体拥有碳化硅全产业链垂直整合制造服务平台 其8英寸碳化硅芯片产线已通线 [2]

合作信息 - 2025年9月12日赛晶半导体与三安半导体签战略合作框架协议[3] - 框架协议有效期为生效之日起五年[13] 合作内容 - 三安确保稳定及时供应产品，赛晶有优先供应权[5] - 三安为赛晶提供有竞争力价格机制[6] - 双方建技术交流平台，开展联合研发[7] - 共享信息，制定策略，探索新市场[8] - 建立供应链风险评估和应对机制[9] - 建定期高层会晤制度，设工作小组和平台[12]

投资评级 - 维持买入评级 目标价格17.40元 当前股价15.02元（2025年09月08日）[3][6][12] 核心观点 - 功率半导体业务通过应用领域拓展和产品结构优化实现持续成长 碳化硅产品在新能源汽车及数据中心领域取得突破性进展[11] - LED业务高端产品占比提升展现韧性 MiniLED份额稳步增长 MicroLED与头部企业深度合作[11] - 射频前端业务受益终端市场需求回暖 光技术业务在接入网领域产品出货持续增加[11] 财务表现 - 2025年上半年营收89.9亿元 同比增长17% 毛利率15.2%同比提升3.5个百分点[11] - 2025年第二季度营收47亿元 同比增长13% 环比增长8%[11] - 预测2025-2027年营业收入分别为188.22/231.80/279.95亿元 同比增长17%/23%/21%[5] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为4.49/14.49/18.88亿元 同比增长78%/223%/30%[5] - 毛利率预计从2024年11.9%提升至2027年18.2% 净利率从1.6%提升至6.7%[5] 业务进展 - 碳化硅MOSFET已在十余家Tier1或整车厂客户处送样验证或小批量出货[11] - 氮化镓产品突破高电能利用效率数据中心应用需求 推出650V及100V耐压等级产品[11] - 车用LED供货量持续增长 安瑞光电获取多家车企智慧数字光学系统车灯项目[11] - 射频前端业务中砷化镓射频代工及滤波器营业收入实现同比增长[11] - 光技术业务FTTR产品开始批量出货 50G PON应用芯片进入研发阶段[11] 估值分析 - 基于可比公司2026年平均60倍PE估值 给予17.40元目标价[3][12] - 可比公司包括中微公司、赛微电子、士兰微等 调整后平均PE为61.78倍（2025E）和60.10倍（2026E）[13] - 预测市盈率从2024年296倍下降至2027年40倍 市净率维持在1.8-2.0倍区间[5]

股价表现 - 9月9日盘中下跌2.06%至14.71元/股 总市值733.88亿元 成交额7.85亿元 换手率1.06% [1] - 今年以来股价累计上涨21.06% 近5日涨1.31% 近20日涨13.59% 近60日涨23.40% [2] 资金流向 - 主力资金净流出9448.42万元 其中特大单买入4471.30万元(占比5.70%) 卖出1.18亿元(占比15.07%) [1] - 大单买入1.62亿元(占比20.65%) 卖出1.83亿元(占比23.31%) [1] 主营业务结构 - 材料及废料销售占比35.96% LED外延芯片占比30.88% 集成电路产品占比16.68% LED应用产品占比15.92% 租金物业及服务占比0.56% [2] - 主营业务为化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入89.87亿元 同比增长17.03% [2] - 归母净利润1.76亿元 同比减少4.24% [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数35.10万户 较上期减少8.44% [2] - 人均流通股14211股 较上期增加9.21% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现70.00亿元 [3] - 近三年累计派现4.86亿元 [3] 行业分类 - 所属申万行业为电子-光学光电子-LED [2] - 概念板块包括砷化镓、荣耀概念、植物照明、氮化镓、LED等 [2]

公司治理安排 - 三安光电将于2025年9月12日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议关于修订公司章程及部分公司制度的议案 [1]

公司技术进展 - 12吋碳化硅衬底处于研发阶段 已产出工程样品 [1] - 后续将进行设备调试 提升良率及产品性能 [1] 行业技术发展 - 碳化硅衬底技术向12吋大尺寸方向发展 [1]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会9月12日14点30分在厦门公司一楼会议室召开[1] - 网络投票9月12日进行，交易系统和互联网投票有不同时段[2] - 股东大会召集人为董事会，投票现场与网络结合[3] 议案审议 - 审议修订《公司章程》及部分公司制度议案，8月28日公告披露[5] 股权登记 - 股权登记日为2025年9月5日，股票代码600703，简称三安光电[9] 参会登记 - 拟出席股东9月12日前联系公司证券中心登记，有电话和邮箱[9] - 法人和个人股东办理登记手续要求不同[9]