公司研发进展 - 三安光电的12英寸碳化硅衬底目前尚处于研发阶段 [1] - 公司已成功生产出12英寸碳化硅衬底的工程样品 [1] - 后续工作重点包括继续进行设备调试、提升产品良率及优化产品性能 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告认为三安光电短期盈利能力承压，但长期化合物半导体增长趋势正逐渐成型 [1][4] - 公司营收稳健增长彰显龙头地位，战略业务投入拖累短期利润 [11] - 业务结构优化与产能扩张为中长期增长蓄力，化合物半导体领域未来将逐步成为公司第二增长曲线 [11] - 通过收购Lumileds强化全球布局，为未来各项业务向全球客户推进增补坚实基础 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入138.17亿元，同比增长16.55% [2][4] - 2025年前三季度实现归母净利润0.89亿元，同比下降64.15% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入48.30亿元，同比增长15.67%，环比增长3.31% [2][4] - 2025年第三季度单季归母净利润为-0.88亿元 [2][4] - 2025年前三季度毛利率同比提升2.44个百分点 [11] - 预计2025~2027年公司归母净利润分别为3.26亿元、10.52亿元、17.33亿元，对应市盈率分别为212倍、66倍、40倍 [11] 业务发展亮点 - LED领域高端化战略成效显著，产品结构改善推动毛利率提升 [11] - 碳化硅业务方面，湖南基地已形成6吋碳化硅产能1.6万片/月，8吋衬底产能1000片/月，外延产能2000片/月，8吋碳化硅芯片产线已通线 [11] - 与意法半导体合资的重庆安意法项目已通线，首次建设产能2000片/月，芯片产品已交付意法半导体进入可靠性验证阶段 [11] - 重庆三安配套碳化硅衬底的2000片/月产能已逐步开始释放产能 [11] - 全资子公司湖南三安与理想汽车成立的合资公司苏州斯科半导体一期产线已实现通线，全桥功率模块已实现批量生产 [11] - 氮化镓领域持续进行技术平台升级及拓展，推出高散热、低寄生650V及100V耐压等级GaN产品，并优化中低压GaN器件性能参数 [11] - 光通信产品产能为2,750片/月，400G产品出货持续增加，800G产品开始小批量出货 [11] - 拟以2.39亿美元收购Lumileds股权，加速渗透车用LED及高端消费电子市场 [11] 利润承压原因分析 - 滤波器与碳化硅业务仍处投入期，折旧摊销压制毛利率 [11] - 政府补助同比减少，研发费用化支出增长 [11] - 贵金属废料销售暂定价格与上海黄金交易所价格走势差异调整导致投资收益减少 [11]

公司股份质押 - 控股股东厦门三安电子有限公司办理部分股份质押手续 [2] - 本次质押股份数量为100,000,000股 [2]

股权质押情况 - 三安电子持股1213823341股，占比24.33%，本次质押后累计质押660750000股，占比54.44%[1][4] - 三安集团持股256633542股，占比5.14%，累计质押128200000股，占比49.95%[4] - 三安集团和三安电子合计持股1470456883股，占比29.47%，本次质押后累计质押788950000股，占比53.65%[1][4] 本次质押详情 - 2025年11月7日三安电子质押100000000股，占其所持股份8.24%，占总股本2.00%，用于补充流动资金[2] 到期质押情况 - 未来半年内到期质押股份266950000股，融资余额226600万元[5] - 未来一年内到期质押股份468750000股，融资余额374600万元[5] 其他说明 - 本次质押不导致控制权变更，不影响经营，无业绩补偿义务[5]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.05%至13.97元/股，成交金额5.00亿元，换手率0.73%，总市值696.97亿元 [1] - 当日主力资金净流入3488.52万元，其中特大单净买入2505.48万元（买入5364.16万元，卖出2858.68万元），大单净买入981.16万元（买入1.07亿元，卖出9718.84万元） [1] - 公司今年以来股价上涨14.97%，近5个交易日上涨0.72%，近20日下跌9.29%，近60日上涨9.40% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1月至9月实现营业收入138.17亿元，同比增长16.55%，但归母净利润为8860.10万元，同比大幅减少64.15% [2] - 公司主营业务收入构成为：材料及废料销售占比35.96%，LED外延芯片占比30.88%，集成电路产品占比16.68%，LED应用产品占比15.92%，租金及服务等占比0.56% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利70.00亿元，近三年累计派现4.86亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为37.96万户，较上期增加8.15%，人均流通股为13141股，较上期减少7.53% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，截至9月30日持股9778.07万股 [3] 行业与业务定位 - 公司主营业务为化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售 [1] - 所属申万行业为电子-光学光电子-LED，概念板块包括植物照明、碳化硅、氮化镓、砷化镓和LED等 [1]

大基金概念板块整体表现 - 2024年11月5日，大基金概念板块整体下跌0.73%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内出现显著的资金流出，当日主力资金净流出23.52亿元，而游资和散户资金分别净流入4725.98万元和23.05亿元 [2] 领涨个股表现 - 兴发集团领涨板块，收盘价为28.89元，单日涨幅达5.02%，成交量为32.50万手，成交额为9.20亿元 [1] - 佰维存储涨幅为2.44%，收盘价124.90元，成交额为25.58亿元 [1] - 拓荆科技上涨1.77%，收盘价310.20元，获得主力资金净流入1.56亿元，主力净占比达7.03% [1][3] 领跌个股表现 - 盛科通信领跌板块，跌幅为3.73%，收盘价110.25元 [2] - 国心科技下跌3.10%，收盘价30.34元 [2] - 华虹公司下跌2.58%，收盘价120.97元，成交额为25.94亿元 [2] 个股资金流向 - 深南电路获得主力资金净流入1.16亿元，主力净占比为6.89% [3] - 中微公司主力资金净流入8321.42万元，主力净占比1.89% [3] - 精测电子主力资金净流入2837.29万元，主力净占比8.69%，同时游资净流入1998.29万元，游资净占比6.12% [3]

股份质押基本情况 - 厦门三安电子有限公司持有公司股份1,213,823,341股，占公司总股本比例为24.33% [1] - 三安电子本次办理部分股份质押后，其累计质押股份数量为560,750,000股，占其所持有公司股份的46.20% [1] - 本次质押股份不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途的情形 [1] 股东累计质押情况 - 三安电子及其控股股东福建三安集团有限公司合计持有公司股份数量为1,470,456,883股，占公司总股本比例为29.47% [1] - 本次部分股份质押后，两家累计质押股份数量为688,950,000股，质押股份约占两家所持有公司股份的46.85% [1] - 公告披露日期为2025年11月5日 [2]

股权质押情况 - 三安电子持股1,213,823,341股占24.33%，本次质押后累计质押560,750,000股占46.20%[1] - 三安电子及其控股股东三安集团合计持股1,470,456,883股占29.47%，本次质押后累计质押688,950,000股占46.85%[1] - 2025年10月31日三安电子质押55,000,000股给平安证券，占其所持股份4.53%，占总股本1.10%[2] - 三安集团持股256,633,542股占5.14%，累计质押128,200,000股占49.95%，占总股本2.57%[4]

公司股价表现 - 11月3日股价下跌0.5%至13.80元/股，成交额7.90亿元，换手率1.16%，总市值688.48亿元 [1] - 公司股价连续4天下跌，区间累计跌幅达6.44% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：材料、废料销售35.96%，LED外延芯片30.88%，集成电路产品16.68%，LED应用产品15.92%，租金、物业、服务0.56% [1] 基金持仓变动 - 博时湖北新旧动能转换ETF（159743）在三季度减持三安光电10.28万股，持有股数降至19.53万股 [2] - 该基金持有三安光电占基金净值比例为2.49%，为第二大重仓股 [2] - 11月3日该基金持仓三安光电浮亏约1.37万元，连续4天下跌期间累计浮亏损失18.55万元 [2] 相关基金表现 - 博时湖北新旧动能转换ETF（159743）最新规模为1.22亿元，今年以来收益率为28.46%，同类排名1954/4216 [2] - 该基金近一年收益率为26.63%，同类排名1830/3894，成立以来收益率为13.07% [2] - 基金经理尹浩累计任职时间6年26天，现任基金资产总规模109.76亿元，任职期间最佳基金回报116.05% [3]

股价与交易表现 - 11月3日盘中股价下跌2.02%至13.59元/股，成交额3.99亿元，换手率0.58%，总市值678.01亿元 [1] - 当日主力资金净流出5315.93万元，特大单净卖出2274.04万元，大单净卖出3041.89万元 [1] - 公司股价今年以来上涨11.84%，但近5个交易日下跌7.74%，近20日下跌10.83%，近60日上涨7.18% [1] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入138.17亿元，同比增长16.55% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为8860.10万元，同比大幅减少64.15% [2] 股东结构与分红 - 截至9月30日股东户数为37.96万户，较上期增加8.15%，人均流通股13141股，较上期减少7.53% [2] - A股上市后累计派发现金红利70.00亿元，近三年累计派现4.86亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股9778.07万股 [3] 主营业务与行业 - 主营业务为化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：材料及废料销售占35.96%，LED外延芯片占30.88%，集成电路产品占16.68%，LED应用产品占15.92%，租金及服务占0.56% [1] - 所属申万行业为电子-光学光电子-LED，概念板块包括植物照明、碳化硅、快充概念、荣耀概念和LED等 [1]