业绩总结 - 2024年12月31日公司资产总额27333178820.72元，负债总额23027308666.76元，净资产4305870153.96元[30] - 2025年3月31日公司资产总额27845604588.77元，负债总额23918209313.32元，净资产3927395275.45元[30] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1250751243.89元，2025年为402420339.91元[30] - 公司理财产品实际投入金额为1,616,090.00元，实际收回本金1,327,190.00元，尚未收回本金金额288,900.00元，实际收益3,719.04元[36] - 最近12个月内单日最高投入金额为369,600.00元[36] - 最近12个月内单日最高投入金额占最近一年净资产的85.84%[36] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的13.63%[37] - 公司目前已使用的理财额度为288,900.00元[37] - 公司尚未使用的理财额度为561,600.00元[37] - 公司总理财额度为850,500.00元[37] 理财业务 - 2025年4 - 6月公司委托理财金额为439,200万元[2] - 委托理财受托方包括中国光大银行、中国银行等多家银行[2] - 公司购买多种理财产品，总购买金额为8400万元[24][25] - 理财产品预计年化收益率多样，如1.05%-2.09%、1.4%/2.25%/2.55%等[24][25] - 公司开展理财业务以保障经营性收支为前提，用于理财的资金周期短，不影响主营业务发展[30] - 理财产品在“交易性金融资产”列报，依据是财政部新金融工具准则[31] - 公司第十一届董事会第十三次会议及2024年度股东大会决议通过开展2025年度理财业务的议案[34] 部分产品信息 - （挂钩汇率三层区间A款）2025516350609产品金额70,000万元，预计年化收益率1.4%/2%[6] - 欧元对美元汇率区间累计结构性存款（SDGA251433Z）产品金额5,000万元，预计年化收益率1.3% - 2.34%[6] - 民生银行聚赢汇率－挂钩欧元对美元汇率区间累计结构性存款（SDGA251399Z）金额10000万元，预计年化收益率1.25%-2.3%，预计收益金额21.66万元[7] 合作方信息 - 厦门国际银行注册资本1704630.95万元[24][27] - 厦门国际银行2024年1 - 12月总资产114107295.93万元，净资产8733641.23万元，营业收入1557942.65万元，净利润150375.84万元[32]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩预告符合预期，25Q2盈利中枢继续抬升，降本增效效果显现，出口拉动销量环比提升，订单放量驱动增长，国内外市场同步突破，三龙整合与管理层换届有望推动公司进入发展新阶段，维持“买入”评级[1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|19,400|22,966|24,987|26,757|28,497| |同比（%）|6.36|18.38|8.80|7.09|6.50| |归母净利润（百万元）|75.10|157.74|444.24|644.36|827.48| |同比（%）|119.41|110.05|181.62|45.05|28.42| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.10|0.22|0.62|0.90|1.15| | P/E（现价&最新摊薄）|121.84|58.00|20.60|14.20|11.06|[1] 市场数据 - 收盘价12.81元，一年最低/最高价9.30/19.79元，市净率2.92倍，流通A股市值和总市值均为9,185.38百万元[5] 基础数据 - 每股净资产4.38元，资产负债率85.90%，总股本和流通A股均为717.05百万股[6] 业绩情况 - 2025H1归母净利润预计1.16亿元，25Q2预计0.69亿元，同环比+42%/+48%；25H1扣非归母净利润预计0.12亿元，25Q2预计0.22亿元，实现五年来首次单季度扣非归母净利润扭亏[7] 销量情况 - 2025年Q1/Q2公司销量分别为1.10/1.15万辆，同比+11.19%/-12.20%，2025Q2单车净利润为0.60万元，同环比+62%/+43%；2025Q2大中客占总销量比重分别为57%，同比-2.0pct/+5.0pct[7] 出口情况 - 2025年H1公司出口销量1.4万辆，同比+52.4%，新能源出口销量2028辆；25Q2出口0.7万辆，同环比+22.4pct/-1.3pct，新能源出口1078辆，同环比+0.3%/+13%[7] 市场突破情况 - 海外市场方面，子公司金旅客车4月向沙特发运234台定制化高端旅游客车，延续交付势头，深耕中东市场二十年累计交付超5000辆且复购率达80%，依托全球化KD工厂加速产能输出；国内市场3月中标辽宁抚顺300台公交大单，多地实现批量交付及空白市场突破，新能源重卡完成订单交付并签约示范项目，新能源车销量同比增长近40%[7] 公司发展新阶段 - 2024年12月公司与金龙旅行车公司少数股东嘉隆集团完成金龙旅行车公司40%股权交割，三龙整合完毕；2025年4月公司原董事长卸任，新任管理层上任预计将内部提效放到更重要位置，公司利润释放节奏有望进一步加快[7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|27,333|30,165|32,806|36,110| |负债合计（百万元）|23,027|25,324|27,106|29,306| |归属母公司股东权益（百万元）|3,249|3,636|4,281|5,108| |净利润（百万元）|273|592|859|1,103| |归属母公司净利润（百万元）|158|444|644|827| |毛利率(%)|10.21|12.00|13.00|14.00| |归母净利率(%)|0.69|1.78|2.41|2.90| |收入增长率(%)|18.38|8.80|7.09|6.50| |归母净利润增长率(%)|110.05|181.62|45.05|28.42|[8]

新能源重卡市场整体表现 - 2025年6月新能源重卡销量达1.8万辆，创历史新高，环比增长19%，同比增长158% [1][4] - 纯电动重卡占比97.87%，其中充电重卡销量超1.2万辆，换电重卡销量5573辆 [4][5] - 换电重卡同比增速141%，连续5个月翻倍增长但跑输行业大盘 [5][36] 换电重卡细分市场分析 - 换电重卡占纯电动重卡销量31.62%，较去年同期下降3.59个百分点 [7] - 换电牵引车占比86.38%，同比增长211%；换电自卸车占比11.72%，同比仅增26% [11][27][31] - 全国30个省级行政区覆盖换电重卡，248座城市实现上牌，61座城市上牌量超100辆 [13] 企业竞争格局 - 福田6月以1286辆销量蝉联换电重卡冠军，同比暴涨825% [16][18] - 徐工、远程、解放分列2-4位，同比分别增长96%、596%、252% [16][18] - 2025年1-6月累计销量前三为徐工(4647辆)、福田(4245辆)、重汽(3271辆) [22] 市场份额变化 - 福田市场份额同比提升9.69个百分点至16.99%，解放提升5.90个百分点至11.99% [24] - 徐工虽以18.59%份额居首，但同比下降4.12个百分点 [22][24] - 换电牵引车细分市场福田占19.21%，换电自卸车市场徐工独占40.87%份额 [29][33] 历史销量与趋势 - 换电重卡2024年12月创5584辆峰值，2025年6月5573辆为历史第二高 [9] - 2025年1-6月换电重卡累计销售2.5万辆，同比增长140% [20][22] - 行业参与者从2024年27家降至2025年24家，市场集中度提升 [20]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：客车行业、新能源客车行业、资本市场、农用车行业 - **公司**：宇通、金龙系（厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙）、比亚迪、中通、山东日照武陵县农用车企业 纪要提到的核心观点和论据 - **内需与资本市场拉动消费**：国家拉动内需及重视资本市场，若资本市场发展起来，能拉动出行、旅游等需求，维持全年微增预测[1] - **新能源客车渗透情况**：单月新能源大中型客车占比低，4月仅600多辆，行业大中型座位客车5000多辆，占比不到10%，今年以来占比10%多一点，旅游车新能源化趋势不明显，新能源客车难以胜任长距离需求[2] - **车企座位客车销量情况**：4月宇通大中型座位客车2206辆，同比下滑36.24%，环比降25.85%；金龙系4月1513辆，同比下滑19.82%，环比下滑0.98%。金龙系重点推轻客以满足市场需求，宇通产品结构有变化，轻型客车今年增长[3][4] - **车企出口情况**：4月宇通出口864辆，同比下降7.20%，环比降31.37%；金龙系大中型出口1205辆，同比增长17.33%，环比降12.17%。出口方面宇通和金龙系分化，主要受去年基数及企业对订单利润评估标准影响[5][6] - **金龙系内部协同情况**：金龙系内部协同能力后期有望提升，厦门金龙和厦门金旅协同会更强，但因历史渊源，完全协同不易，仍有待观察领导层整合推进能力[7][8] - **行业出口新情况**：山东日照武陵县农用车企业要出口德国和欧盟市场，海外市场有企业回避主流企业，主流企业溢价能力强，中小企业溢价空间小。出口应直销和分销结合，扎根当地市场[9][10] - **新能源出口格局**：新能源出口格局不稳定，比亚迪在新能源出口领域占据行业第一且稳定，宇通、金龙、中通等企业向新能源出口转移后格局可能有较大变动[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 宇通评估订单利润价值标准高，金龙系为完成KPI或考核，对利润指标值要求弱，拿单积极性更强[6] - 海外市场部分企业回避主流企业，因主流企业溢价能力强，溢价空间小[9]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 6月乘用车零售同比增长18%，新能源乘用车同比增长30%，汽车板块本周整体表现下滑，但相关概念板块表现上升，尚界汽车发布首款车型预热海报 [44] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周（2025.7.7 - 7.11）下跌0.41%，跑输沪深300指数1.23个百分点，各子板块有不同表现，零部件涨0.09%，服务涨3.13% [10] - 截至7月11日，汽车行业PE - TTM为25.83，较上周下跌0.12，乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.11、36.01和24.33，本周乘用车和商用车板块下跌，零部件上涨 [11] - 本周汽车相关概念板块表现上升，智能汽车等有不同涨跌幅 [18] - 本周上证综指上涨1.09%，26个行业上涨，4个行业下跌，汽车板块上涨 - 0.41%，在30个行业中位居第28名 [18] - 重点关注个股中，中国汽研、旭升集团涨幅靠前，川环科技等跌幅较大 [20] - 截至7月11日，沪铝等指数有不同变化，PP和碳酸锂价格也有相应变动 [24] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 东风股份6月产量、销量及1 - 6月累计产销量有同比变化 [36] - 中通客车6月产量、销量及1 - 6月累计产销量有同比变动 [36] - 朗博科技预计2025年半年度净利润增加49.51% - 66.12% [36] - 福田汽车以5亿元认购基金份额构成关联交易 [36] - 亚太股份2025年半年度净利润预增81.97% - 101.13% [36] - 继峰股份子公司获项目定点，预计2026年4月量产 [36] - 海马汽车2025年半年度业绩下滑 [36] 行业新闻 - 金龙汽车股东拟减持不超1%股份 [38] - 万里扬2025年半年度净利润预增46.68% - 57.55% [38] - 赛力斯2025年半年度净利润预增最高96.98% [38] - 四部门发布充电设施通知 [38] - 6月全国乘用车零售、批发数据及自主品牌、合资品牌表现 [38] - HERE与蔚来合作 [38] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车 [38] - 雷诺集团签署新能源汽车产业基金合伙协议 [38] - 小鹏汽车累计交付量突破80万台，G7上市订单量可观 [39] 新上市车型 - 本周（7.7 - 7.11）共有29款新车和改款车上市，涵盖多种车型和厂商，价格区间不同 [40] 投资建议 - 报告给出长安汽车等多只股票投资评级，如长安汽车“增持”、亚太股份“买入”等 [1]

业绩预告摘要 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约11,600.00万元（未经审计）[1] - 净利润同比增长74.71% 较上年同期6,639.61万元大幅提升[1] - 扣除非经常性损益后净利润约1,200.00万元（未经审计）[1] 上年同期对比 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,639.61万元[1] - 2024年上半年扣除非经常性损益后净利润为-9,679.49万元[1] - 2024年上半年每股收益为0.09元[2] 业绩增长驱动因素 - 海外市场稳步增长带动出口业务收入及占比提升[2] - 出口业务业绩贡献显著增加[2] - 非经常性损益中的信用减值损失转回减少[2] - 非经常性损益同比呈现下降趋势[2] 数据状态说明 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计[1] - 预告数据为初步核算结果[2] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准[2]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计约11,600.00万元，同比增长74.71%[2][4] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,639.61万元，扣非净利润为-9,679.49万元[6][7] - 2025年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计约1,200.00万元[2][4] - 2024年上半年每股收益为0.09元[8] 非经常性损益变化 - 非经常性损益中的信用减值损失转回减少，非经常性损益同比下降[10] 业务线表现 - 业绩增长主要得益于海外市场稳步增长，出口业务收入及占比提高[9]

新能源公交车采购项目中标结果 - 绵阳市公共交通集团有限责任公司发布新能源公交车采购项目中标结果 总金额达2.448亿元 涉及三包共279辆纯电动公交车 [1] - 第一包由厦门金龙联合汽车工业有限公司中标 中标单价77.9万元/辆 总价6387.8万元 采购82辆8米级纯电动公交车 带电量≥200kwh [1][3] - 第二包由中车时代电动汽车股份有限公司中标 中标单价89.5万元/辆 总价9755.5万元 采购109辆10米级纯电动公交车 带电量≥250kwh [1][3] - 第三包由中国重汽集团绵阳专用汽车有限公司中标 中标单价94.8万元/辆 总价8342.4万元 采购88辆10米级纯电动公交车 带电量≥300kwh [1][3] 商用车行业动态 - 6月轻卡市场格局变动 江淮汽车占据榜首 中国重汽重返前三 远程汽车进入前五 [6] - 东风汽车上半年出口量超5万辆 同比增长75% 商用车业务表现突出 [6] - 江淮汽车与宁德时代深化合作 近期有重大合作项目推进 [6] - 福田汽车管理层出现人事调整 [6] - 中国兵器工业集团高层变动 周治平接任董事长职务 [6] 项目基本信息 - 项目编号为SCCFCG【2025】002号 采用公开招标方式 评审时间为2025年7月7日 [2] - 评审委员会由7人组成 包括采购人代表2名 公示期为3天（2025年7月9日至11日） [3]

公司股东变动 - 第二大股东福建投资集团拟减持不超过71705万股股份，占总股本比例未披露，按当前股价1288元/股计算套现规模约923亿元 [1][8] - 福建投资集团当前持股739276万股（占比1031%），减持后持股比例将降至约966% [8] 经营业绩表现 - 2025年一季度销量11万辆（同比+1179%），但4月/5月销量分别同比-391%/-215%，前5月累计销量182万辆（同比+021%） [1][6] - 2025年一季度营收4922亿元（同比+2369%），净利润467613万元（同比+16479%），扣非净利润仍亏损99541万元（同比减亏6957%） [5][6] - 2022-2024年营收连续三年超额完成目标，分别为1824亿元（+1830%）、194亿元（+636%）、22966亿元（+1838%） [5] - 扣非净利润连续6年亏损（2019-2024累计亏损2156亿元），2024年亏损收窄至158亿元 [3][5] 财务状况 - 资产负债率自2021年Q4突破80%后持续攀升，2025年Q1达859%创历史新高 [7][8] - 2016年因新能源车骗补被财政部处罚26亿元并取消中央财政补贴资格，导致业绩长期承压 [1][4] 管理层变动 - 谢思瑜2020年6月-2025年4月任职期间实现营收增长但未能扭转扣非亏损，其离任后由陈锋接任董事长 [3][5][8] - 陈锋曾任福建省汽车工业集团高管，此次履新面临销量疲软、负债高企等挑战 [1][8] 战略规划 - 2025年经营目标为营收增长5%、三项费用率与2024年持平，但前5月销量增速已显著低于预期 [5][6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.6.30 - 7.4）上涨 0.1%，跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点，整体小幅上升，相关概念板块表现下降，原材料价格有变动 [1][9][36] - 6 月重卡销量大幅超预期，同比 +32%、环比 +6%，各车企表现有差异 [2][36] - 7 月 3 日小鹏 G7 正式上市，为首款具有 L3 级算力的 AI 汽车 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周（2025.6.30 - 7.4）上涨 0.1%，跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点，各子板块表现不一，零部件板块下跌，服务板块上涨 [1][9][36] - 截至 7 月 4 日，汽车行业 PE - TTM 为 25.95，较上周上涨 0.05，乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 25.48、36.4 和 24.31，本周乘用车和商用车板块上涨，零部件下跌 [10][36] - 本周汽车相关概念板块表现下降，智能汽车、车联网等涨跌幅不同 [16][36] - 本周上证综指低于沪深 300 指数 0.14 个百分点，汽车板块在 30 个行业中位居第 24 名 [9][18][36] - 重点关注的汽车个股中，本周整体下跌，宇通客车、上汽集团涨幅靠前，华懋科技等跌幅较大 [22] - 截至 7 月 4 日，沪铝、沪铜等指数及 PP、碳酸锂价格有变动 [24][36] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 隆鑫通用董事兼总经理龚晖和财务总监王建超拟减持股份 [29] - 上汽集团 6 月汽车产量 34.08 万辆，销量 36.53 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 长城汽车 6 月汽车产量 11.06 万辆，销量 10.86 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 比亚迪 6 月汽车产量 34.50 万辆，销量 38.26 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 赛力斯 6 月汽车产量 5.04 万辆，销量 5.03 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 长华集团收到新能源车企定点开发通知书，项目预计 2026 年第三季度量产，总销售金额约 9.7 亿元 [29] - 江铃汽车 6 月汽车产量 3.42 万辆，销量 3.57 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29][30][32] 行业新闻 - 华安鑫创获得 eVTOL 主机厂项目定点通知 [32] - 金龙汽车股东拟减持不超过总股本 1%的股份 [32] - 上汽集团与 OPPO 在车机互融领域合作迈入新阶段 [32] - 河南省对特定新能源汽车消费者给予每辆车 3000 元现金补贴 [32] - 6 月部分车企新能源批发销量创新高，预估 6 月全国新能源乘用车厂商批发销量 126 万辆，同比增长 29%，环比增长 3%，1 - 6 月累计批发 647 万辆，同比增长 38% [32] - 2025 款昊铂 HT/GT 正式上市，有价格和产品升级信息 [32] - 6 月全国乘用车市场零售 203.2 万辆，同比增长 15%，较上月增长 5%，今年以来累计零售 1,084.9 万辆，同比增长 10%；新能源市场零售 107.1 万辆，同比增长 25%，较上月增长 4%，零售渗透率 52.7%，今年以来累计零售 542.9 万辆，同比增长 32% [32] - 佛吉亚中国与广州华望半导体科技有限公司签署合资合同 [32] 新上市车型 - 本周（6.30 - 7.4）共有 33 款新车、换代车和改款车上市，包括小鹏 G7、2025 款昊铂 HT/GT 等，各车型有价格、版本等信息 [33][34][36] 投资建议 - 报告给出长安汽车、亚太股份等多只股票的投资评级、EPS 和 PE 数据 [1]