股东情况 - 山东健康集团实施增持前持股175,385,227股，占总股本28.91%[2] - 增持主体为控股股东或实控人[4] 增持计划 - 12个月内拟增持1 - 2亿元A股[2] - 若持股达或超30%，将申请免要约或调金额[2] 计划相关 - 目的是基于对公司发展信心等[7] - 方式为上交所集中竞价交易等[7] 风险提示 - 计划可能因市场变化无法实施或全实施[3]

新产品和新技术研发 - 子公司山东新华血液技术有限公司获透析液过滤器三类医疗器械注册证[1] - 注册证2025年4月30日批准，有效期至2030年4月29日[1] - 透析液过滤器滤过率≥1000ml/min[2] - 经滤过后液体内细菌总数不大于1CFU/10ml[2] - 经滤过后液体内毒素含量小于0.03EU/ml[2] - 透析液过滤器150次治疗或900小时后须更换[1] - 产品可清除透析液内毒素、细菌与不溶性微粒[3] - 产品丰富血液净化产品线，提升核心竞争力[3] 未来展望 - 产品上市销售取决于市场推广，无法预测业绩影响[4] 市场情况 - 国内同行业14家公司已取得同类产品注册证[1]

控股股东增持计划 - 山东健康集团计划在未来12个月内通过集中竞价交易方式增持新华医疗A股股份，拟增持金额不低于1亿元且不超过2亿元 [1] - 山东健康集团目前持有新华医疗1.75亿股无限售流通股，占总股本的28.91% [1] - 增持资金将来源于山东健康集团自有资金或自筹资金 [1]

公司经营业绩 - 2024年度实现归属于上市公司股东的净利润69,189.70万元，同比增长2.28% [2] - 扣除非经常性损益的净利润62,319.57万元，同比增长0.60% [3] - 制药装备板块营业收入增长带动整体业绩提升 [2] - 公司总资产1,514,087.61万元，同比增长0.40% [22] 研发创新成果 - 组织实施重点创新项目130余项，突破关键技术60余项 [3] - 成功上市双模高速连续式BFS等重点新产品100余个 [3] - 新取得医疗器械注册证33个，其中三类注册证6个，8个产品取得欧盟MDR认证 [3] - 攻克"4K+荧光+3D"三合一融合成像等核心技术，推出全院物流机器人等20余款新产品 [4] - 研发费用计划43,000～45,000万元 [26] 市场拓展 - 感控、口腔、洁净等产品线成功打入欧盟高端市场 [4] - 国际营业收入计划同比增长不低于30% [26] - 在多所三甲医院实现设备中标、装机与国产替代 [5] - 新开拓多个企业性医疗集团客户并达成合同 [5] 管理优化 - 获评国家级"绿色供应链管理企业"和省级"绿色工厂"称号 [7] - 新产品境内上市取证周期缩短35% [7] - 脉动真空灭菌器等产品取得欧盟相关认证 [7] - 全面上线司库系统，提升资金管理智能化水平 [8] 财务情况 - 2024年营业收入10,020,618,625.09元 [30] - 归属于上市公司股东的净利润691,609,558.03元 [30] - 期末可供分配利润3,924,058,523.88元 [27] - 拟每10股派发现金红利2.50元（含税），现金分红比例21.93% [27] 战略规划 - 坚持"调结构 强主业 提效益 防风险"工作方针 [2] - 加快由保障设备为主向保障与诊疗设备并重的战略转型 [12] - 聚焦现代制药技术业务方向，进入生物制药和高端制剂等领域 [12] - 构建"后评价"体系，保障战略目标实现 [12]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入100.21亿元，同比增长0.09%[42] - 2024年利润总额79,566.13万元，同比增长7.73%；净利润69,189.70万元，同比增长2.28%[42] - 2024年末归属于母公司所有者的权益759,712.72万元，同比增长3.81%[42] - 2024年每股收益为1.14元，同比增长3.64%[42] - 2024年末公司总资产1,552,637.51万元，同比下降0.41%；资产负债率为48.59%，较去年同期末下降1.90个百分点[43] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为45,073.35万元，较去年减少57,938.10万元[44] - 2024年度医疗器械制造产品主营业务收入373,496.93万元，同比降低10.37%[45] - 2024年度医疗器械商贸产品主营业务收入312,482.41万元，同比增长8.04%[45] - 2024年度制药装备产品主营业务收入217,058.90万元，同比增长12.90%[45] - 2024年度医疗服务主营业务收入83,411.07万元，同比降低9.51%[45] 新产品和新技术研发 - 2024年组织实施重点创新项目130余项，突破关键技术60余项，上市重点新产品100余个[11] - 2024年新取得医疗器械注册证33个，其中三类注册证6个，8个产品取得欧盟MDR认证[11] - 2024年发布标准3项，审定标准12项[11] - 2024年新领域、新赛道推出20余款产品，攻克核心技术数十项[11] - 2024年新签订对外技术合作项目同比增长60%[12] - 新产品境内上市取证周期缩短35%[15] 市场扩张和并购 - 2024年1月29日审议收购上海远跃制药机械有限公司0.5473%股权[32] - 2024年12月30日审议收购武汉中帜生物科技股份有限公司36.1913%股权[33] - 2024年9月30日审议公开挂牌转让山东新华普阳生物技术有限公司2.6042%股权[33] - 2024年9月30日审议公开挂牌转让上海金浦健服股权投资管理有限公司2%股权[33] - 2024年9月30日审议公开挂牌转让上海聚力康医疗科技集团股份有限公司1.9%股权[33] 未来展望 - 2025年医疗器械板块向保障与诊疗设备并重转型[21] - 2025年制药装备板块进入生物制药和高端制剂等领域[21] - 2025年开展5场IPD培训，强化11个区域销售中心管理[24] - 2025年优化产业布局推动各板块转型升级[21] - 2025年治理亏损企业提升运营效率[22] - 2025年细分市场精准营销提升效率[22] - 2025年全域突破找增量构建新发展格局[24] - 2025年以全链条成本管控推动降本增效[27] - 2025年计划研发费用43,000 - 45,000万元；国际营业收入与2024年度相比增长不低于30%[51] 其他新策略 - 公司拟借助电商平台开展线上业务，实现工业产品向终端消费者延伸[127] - 公司拟增加“日用化学产品销售、专用化学产品销售、卫生洁具销售、卫生陶瓷制品销售”经营范围[127] - 公司拟对《公司章程》中涉及的条款进行修改[131] 财务分配 - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），合计拟派发现金红利151,669,479.75元（含税），现金分红占归属于上市公司股东的净利润比例为21.93%[56] - 提请股东大会授权董事会制定并实施公司2025年度中期分红方案[57][58] 担保与授信 - 公司拟为子公司提供连带责任担保，有效期内额度可循环，合计12.97亿元[122] - 公司拟申请不超85亿元综合授信额度，授信期限一年，合计68.9亿元[124]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 21 元 [2][9] 报告的核心观点 - 公司 24 年全年营收 100.21 亿元（+0.09%），归母净利润 6.92 亿元（+5.75%），扣非归母净利润 6.23 亿元（+0.60%）；单 Q4 营收 25.97 亿元（-3.63%），归母净利润 0.75 亿元（-0.97%），扣非归母净利润 0.16 亿元（-74.94%）；单 25Q1 营收 23.08 亿元（-8.74%），归母净利润 1.60 亿元（-23.97%），扣非归母净利润 1.58 亿元（-24.53%）；拟向全体股东每股派现金 0.25 元（含税） [2] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 8.0、9.3、10.3 亿元（25 - 26 年预测原值为 8.3、10.3 亿元），同比增加 15.4%、16.2%和 10.7%，EPS 分别为 1.32、1.53、1.69 元，对应 PE 分别为 12、10 和 9 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 100.21 亿、106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，同比增速分别为 0.1%、6.5%、10.3%、10.1% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.92 亿、7.98 亿、9.28 亿、10.27 亿元，同比增速分别为 5.8%、15.4%、16.2%、10.7% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.14、1.32、1.53、1.69 元，市盈率分别为 13、12、10、9 倍，市净率分别为 1.2、1.1、1.0、0.9 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 60667.79 万股，已上市流通股 60436.20 万股，总市值 93.06 亿元，流通市值 92.71 亿元 [6] - 资产负债率 46.69%，每股净资产 12.96 元，12 个月内最高/最低价 23.70/14.71 元 [6] 业务分析 - 24 年医疗器械板块收入 37.35 亿元（-10.37%），因国内招投标减少承压；制药装备板块收入 21.71 亿元（12.90%），稳健增长，冻干面膜设备在医美行业首单突破，无菌保障类耗材产品发展良好；医疗商贸收入 31.25 亿元（+8.04%），积极转变模式；医疗服务收入 8.34 亿元（-9.51%），持续瘦身，挂牌转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权 [9] - 24 年国内收入 97.39 亿元（-0.32%），海外收入 2.81 亿元（+16.51%），坚持内外并举，探索 AKD 模式，部分合作伙伴工厂取得资格认证或运营，感控等产品线打入欧盟等高端市场，多款产品首次出口销售 [9] 盈利及费用情况 - 24 年总体毛利率 26.06%，略下滑 1.31pts，净利率略提高至 6.90%（+0.14pts），因高毛利率医疗器械板块收入占比下降、低毛利率医疗商贸板块收入占比上升及制药装备毛利率下滑，但销售、管理费用率共下降 1.44pts [9] - 25Q1 毛利率下降至 23.79%（-0.89pct），销售、管理、研发费用率均提高，净利率下降至 6.99%（-1.51pct） [9] 财务预测表 - 资产负债表方面，2024 - 2027 年资产合计分别为 155.26 亿、167.40 亿、181.08 亿、195.73 亿元，负债合计分别为 75.44 亿、78.90 亿、85.39 亿、91.98 亿元 [10] - 利润表方面，2024 - 2027 年营业总收入分别为 100.21 亿、106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，净利润分别为 6.92 亿、7.99 亿、9.28 亿、10.28 亿元 [10] - 现金流量表方面，2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 4.51 亿、13.97 亿、9.04 亿、12.46 亿元，投资活动现金流分别为 -3.19 亿、-6.70 亿、-6.79 亿、-6.21 亿元，融资活动现金流分别为 -4.07 亿、3.39 亿、-1.28 亿、-1.47 亿元 [10]

报告公司投资评级 - 推荐（维持），目标价 21 元 [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年全年营收 100.21 亿元（+0.09%），归母净利润 6.92 亿元（+5.75%），扣非归母净利润 6.23 亿元（+0.60%）；单 Q4 营收 25.97 亿元（-3.63%），归母净利润 0.75 亿元（-0.97%），扣非归母净利润 0.16 亿元（-74.94%）；单 2025Q1 营收 23.08 亿元（-8.74%），归母净利润 1.60 亿元（-23.97%），扣非归母净利润 1.58 亿元（-24.53%）；拟向全体股东每股派现金 0.25 元（含税） [2] - 结合 2025Q1 业绩，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 8.0、9.3、10.3 亿元（2025 - 2026 年预测原值为 8.3、10.3 亿元），同比增加 15.4%、16.2%和 10.7%，EPS 分别为 1.32、1.53、1.69 元，对应 PE 分别为 12、10 和 9 倍；参考可比公司，给予公司 2025 年 16 倍估值，对应目标价约 21 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 100.21 亿、106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，同比增速分别为 0.1%、6.5%、10.3%、10.1%；归母净利润分别为 6.92 亿、7.98 亿、9.28 亿、10.27 亿元，同比增速分别为 5.8%、15.4%、16.2%、10.7%；每股盈利分别为 1.14、1.32、1.53、1.69 元；市盈率分别为 13、12、10、9 倍；市净率分别为 1.2、1.1、1.0、0.9 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 60667.79 万股，已上市流通股 60436.20 万股，总市值 93.06 亿元，流通市值 92.71 亿元，资产负债率 46.69%，每股净资产 12.96 元，12 个月内最高/最低价 23.70/14.71 元 [5] 业务分析 - 招投标下滑背景下，医疗器械板块承压，2024 年该板块收入 37.35 亿元（-10.37%）；制药装备稳健增长，收入 21.71 亿元（12.90%），其中冻干面膜设备在医美行业首单突破，无菌保障类耗材产品合同额和客户群倍增，新签国贸合同额度高增长；医疗商贸积极转型，收入 31.25 亿元（+8.04%）；医疗服务持续瘦身，挂牌转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权，收入 8.34 亿元（-9.51%） [8] 地区分析 - 2024 年公司国内收入 97.39 亿元（-0.32%），海外收入 2.81 亿元（+16.51%）；公司坚持内外并举，探索 AKD 模式，印尼、沙特等地合作伙伴工厂取得资格认证或正常运营，感控、口腔、洁净等产品线打入欧盟等高端市场，多款产品首次出口销售 [8] 盈利分析 - 2024 年公司总体毛利率为 26.06%，略下滑 1.31pts，净利率略提高至 6.90%（+0.14pts）；2025Q1 毛利率下降至 23.79%（-0.89pct），净利率下降至 6.99%（-1.51pct） [8] 财务预测表 - 对 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标进行预测，如 2025 - 2027 年营业总收入预计分别为 106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，归母净利润预计分别为 7.98 亿、9.28 亿、10.28 亿元等 [9]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格24.29元，当前价格14.71元 [1] 报告的核心观点 - 公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力，持续剥离非主业，聚焦核心业务，拓展海外市场 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为100.12亿元、100.21亿元、106.64亿元、113.37亿元、120.44亿元，增速分别为7.9%、0.1%、6.4%、6.3%、6.2% [3] - 2023 - 2027年，净利润（归母）分别为6.54亿元、6.92亿元、8.19亿元、9.67亿元、10.83亿元，增速分别为30.8%、5.8%、18.4%、18.2%、12.0% [3] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为1.08元、1.14元、1.35元、1.59元、1.79元 [3] - 2023 - 2027年，净资产收益率分别为8.9%、9.1%、9.9%、10.8%、11.0% [3] - 2023 - 2027年，市盈率分别为13.65、12.90、10.90、9.23、8.24 [3] 业务结构调整与海外市场拓展 - 集中优势发展医疗器械、制药装备等制造类产品，2024年该类产品收入占比58.93%，积极瘦身医疗服务，转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权 [4] - 2024年国际业务（自营）收入2.71亿元，同比增长12.43%，国际业务毛利率高于国内业务，出海品类丰富有望提升盈利能力 [4] 医疗器械板块 - 2024年营业收入37.35亿元，同比下滑10.4%，主要因设备招投标量下降 [4] - 持续布局智能化样板，探索新增量，发力第三方消毒供应中心市场；提升放射诊疗产品竞争力及口碑；体外诊断确立老产品升级等方向；手术洁净微创产品取证上市，搭建“设备 + 器械 + 耗材”体系；实验室设备及仪器研发进展顺利，打包销售项目增多 [4] 制药装备板块 - 2024年营业收入21.71亿元，同比增长12.9%，在政策、技术和市场推动下持续增长 [4] - 打造资源整合平台，挖掘新机遇，冻干面膜设备在医美行业首单突破，新签国贸合同额度高增长，产品创新强化竞争优势 [4] 可比公司估值 - 选取东富龙、楚天科技、迈瑞医疗三家器械设备企业作为可比公司，2025年平均PE为18.97 [6]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格为 24.29 元，当前价格为 14.71 元 [1] 报告的核心观点 - 公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力，持续剥离非主业，聚焦核心业务，拓展海外市场，维持优于大市评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，营业收入分别为 100.12 亿、100.21 亿、106.64 亿、113.37 亿、120.44 亿元，增速分别为 7.9%、0.1%、6.4%、6.3%、6.2% [3] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 6.54 亿、6.92 亿、8.19 亿、9.67 亿、10.83 亿元，增速分别为 30.8%、5.8%、18.4%、18.2%、12.0% [3] - 2023 - 2027 年，每股净收益分别为 1.08、1.14、1.35、1.59、1.79 元，净资产收益率分别为 8.9%、9.1%、9.9%、10.8%、11.0% [3] 股价表现 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -10%、-8%、-12%，相对指数分别为 -8%、-9%、-18% [4] 业务结构调整 - 集中优势发展医疗器械、制药装备等制造类产品，2024 年两类产品收入占比 58.93% [4] - 积极对医疗服务瘦身健体，2024 年挂牌转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权 [4] 海外市场拓展 - 2024 年国际业务（自营）收入 2.71 亿元，同比增长 12.43%，国际业务毛利率高于国内业务 [4] 医疗器械板块 - 2024 年营业收入 37.35 亿元，同比下滑 10.4%，主要系设备招投标量下降 [4] - 持续布局智能化样板，发力第三方消毒供应中心市场；提升放射诊疗产品竞争力；升级体外诊断老产品；手术洁净微创产品取证上市；实验室设备及仪器研发进展顺利 [4] 制药装备板块 - 2024 年营业收入 21.71 亿元，同比增长 12.9%，在政策、技术和市场推动下持续增长 [4] - 打造资源整合平台，冻干面膜设备在医美行业首单突破，新签国贸合同额度高增长 [4] 可比公司估值 - 选取东富龙、楚天科技、迈瑞医疗三家器械设备企业作为可比公司，2025 年 PE 平均值为 18.97 [6]

公司动态 - 新华医疗作为中国放射诊疗高端医疗设备代表性企业受邀参加巴西总统代表团在北京举办的"中国—巴西商业研讨会" [1] - 公司与巴西企业代表正式签署战略合作备忘录 [1] - 合作将围绕巴西肿瘤精准治疗创新技术应用及公共卫生服务体系升级展开 [1] 行业合作 - 中巴双方在医疗设备领域达成深度合作意向 [1] - 合作聚焦肿瘤精准治疗技术应用场景 [1] - 项目涉及巴西公共卫生服务体系升级需求 [1]