核心财务表现 - 2024年公司收入100.21亿元同比增长0.09% 归母净利润6.92亿元同比增长5.75% [1] - 2024年Q4收入25.97亿元同比下滑3.63% 归母净利润0.75亿元同比下滑0.97% [1] - 2025年Q1收入23.08亿元同比下降8.74% 归母净利润1.60亿元同比下降23.97% [1] - 2024年公司毛利率26.1%同比下降1.3个百分点 净利率6.9%同比提升0.14个百分点 [4] 业务板块发展 - 医疗器械板块收入占比从2017年22%提升至2024年37% 毛利率从36.0%提升至42.2% [2][3] - 制药装备板块收入占比从2017年8%提升至2024年22% 毛利率从15.7%提升至23.6% [2][3] - 2024年海外收入2.8亿元同比增长16.5% 收入占比提升至2.8% [3] - 海外市场在印尼、沙特取得资格认证 感控、口腔、洁净产品线成功打入欧盟市场 [3] 成长驱动因素 - 2025年招投标恢复和高基数出清将推动下半年收入利润增长 [1][2] - 以旧换新等政策落地将促进主业板块恢复 [2] - 公司发明专利数量较多形成专利壁垒 研发投入持续增长推动创新产品放量 [3] - 海外渠道拓展有望构建新增长曲线 打开长期成长空间 [3] 盈利能力展望 - 2025年Q1毛利率23.8%同比下降0.89个百分点 净利率6.99%同比下降1.51个百分点 [4] - 管理优化和招投标恢复将推动2025年净利率提升 [4] - 高毛利率的医疗器械和制药装备板块占比提升将带动整体盈利能力改善 [2][3][4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为106.79亿元、116.72亿元、127.87亿元 同比增长6.57%、9.30%、9.56% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.90亿元、9.27亿元、10.83亿元 同比增长14.16%、17.43%、16.84% [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入100.21亿元同比增长0.09%，归母净利润6.92亿元同比增长5.75%；2025年Q1营业收入23.08亿元同比下降8.74%，归母净利润1.60亿元同比下降23.97%，受2024年招投标及高基数影响收入利润下滑，2025年随着招投标恢复、高基数出清及公司聚焦主业、管理优化，下半年利润增长可期 [1] 成长性 - 收入短期承压，2025年H2在招投标恢复、高基数出清等驱动下收入增速有望恢复，随着招标恢复和以旧换新落地，主业板块有望恢复，带来2025年尤其是H2收入利润高增长 [2] - 自2017年公司提出聚焦主业转变以来，2018 - 2024年医疗器械收入占比由22%提升至37%、制药装备收入占比由8%提升至22%，随着2025年院内招投标恢复，主营业务占比有望稳步提升，收入与利润有望实现较高增长 [2] - 公司发明专利数量多，有较高专利壁垒，新品放量拉动下，2018 - 2024年医疗器械与制药装备板块占比提升，医疗器械板块毛利率由36.0%提升至42.2%，制药装备板块毛利率由15.7%提升至23.6%，研发投入增长下创新产品有望拉动收入和利润增长 [3] - 2024年公司海外收入2.8亿元，同比增长16.5%，海外收入占比提升至2.8%，海外合作持续推进，多款产品首次出口销售，海外市场空间大，随着海外渠道拓展，有望形成新增长曲线 [4] 盈利能力 - 2024年公司毛利率26.1%，同比下降1.3pct，净利率6.9%，同比提升0.14pct；2025年Q1毛利率23.8%，同比下降0.89pct，净利率6.99%，同比下降1.51pct，2025年随着招投标恢复和管理持续优化，净利率仍有望提升 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为106.79/116.72/127.87亿元，同比增长6.57%、9.30%、9.56%；归母净利润7.90/9.27/10.83亿元，同比增长14.16%、17.43%、16.84%；对应EPS分别为1.30/1.53/1.79元（2025年12倍PE） [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|10020.62|10678.77|11671.60|12787.39| |营业收入(+/-) (%)|0.09%|6.57%|9.30%|9.56%| |归母净利润（百万元）|691.61|789.51|927.13|1083.23| |归母净利润(+/-) (%)|5.75%|14.16%|17.43%|16.84%| |每股收益(元)|1.14|1.30|1.53|1.79| |P/E|13|12|10|8| [11] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括营业收入、营业成本、各项费用、资产、负债、现金流等，还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率及每股指标、估值比率等数据 [12]

业绩说明会信息 - 2025年5月23日09:00 - 10:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[3] - 2025年5月16日至5月22日16:00前可进行提问预征集[3] 参会及联系信息 - 参加人员有董事长王玉全等[6] - 投资者可在线参与，联系电话0533 - 3587766等[7][8]

证券代码：600587 证券简称：新华医疗 公告编号：临 2025-023 山东新华医疗器械股份有限公司 关于参加 2025 年山东辖区上市公司投资者 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，山东新华医疗器械股份有限公司（以下简 称"公司"）将参加由山东证监局、山东上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联 合举办的"2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将相关事项 公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）；或关注微信公众号（名称：全景财经）；或下载全景路演 APP, 参与本次互动交流。活动时间为 2025 年 5 月 15 日（周四）15:00-16:30。届时公司 高管将在线就公司 2024 年度和 2025 年第一季度业绩、公司治理、发展战略、经营状 况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交 流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告！ 山东新华医疗器械股份有限公司董事会 2025 年 5 月 1 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年收入端增长稳健，降本增效带动期间费用率改善，利润端增速快于收入端；四大板块表现分化，制药装备引领增长，感控业务深化出海布局；海外开拓成效初显，持续推进海外市场准入，国际业务成长可期 [2] - 2024年公司经营稳健，利润端好于收入端因期间费用率改善；2025Q1受医疗商贸板块收入下降影响，收入端短期承压，利润端不及收入端因收入增长放缓后规模效应下毛利率及期间费用率阶段性承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入100.21亿元，同比增长0.09%；归母净利润6.92亿元，同比增长5.75%；扣非后归母净利润6.23亿元，同比增长0.60%；2024Q4实现营业收入25.97亿元，同比下滑3.63%；归母净利润0.75亿元，同比下滑0.97%；扣非后归母净利润0.16亿元，同比下滑74.94% [1] - 2025Q1公司实现营业收入23.08亿元，同比下滑8.74%；归母净利润1.60亿元，同比下滑23.97%；扣非后归母净利润1.58亿元，同比下滑24.53% [1] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为107.71、115.61、124.19亿元，分别同比增长7.5%、7.3%、7.4%；归母净利润分别为7.93、9.03、10.30亿元，分别同比增长14.7%、13.9%、14.0% [3] 业务板块表现 - 医疗器械制造：收入37.35亿元（同比 - 10.37%），毛利率42.17%（同比 + 2.49pp）；感染控制成立国际贸易部，2024年完成多项产品MDR认证；体外诊断全自动糖化设备、全自动血栓弹力图设备分别于2024年8月、2025年1月取得注册证；手术洁净4K荧光内窥镜摄像系统等7个全新二类产品取得注册证 [8] - 制药装备：收入21.71亿元（同比 + 12.90%），毛利率23.56%（同比 - 1.65pp） [8] - 医疗商贸：收入31.25亿元（同比 + 8.04%），毛利率9.87%（同比 - 0.16pp） [8] - 医疗服务：收入8.34亿元（同比 - 9.51%），毛利率16.28%（同比 - 2.04pp） [8] 海外业务 - 2024年实现国内业务收入95.93亿元（同比 - 0.72%）；国际业务（自营）收入2.71亿元（同比 + 12.43%），国际业务毛利率47.69%（同比 - 3.26pct），远高于国内业务毛利率（25.03%） [3] - 公司在印尼、沙特等地的合作伙伴工厂取得认证/运营资格，感控、口腔、洁净等产品线成功打入欧盟等高端市场，多款产品实现首次出口销售 [3] 财务比率 - 2024年毛利率26.06%（同比 - 1.31pp），销售费用率8.67%（同比 - 0.45pp），管理费用率4.21%（同比 - 0.98pp），研发费用率4.35%（同比 - 0.08pp） [2] - 2025Q1毛利率23.79%（同比 - 0.89pp），销售费用率8.30%（同比 + 0.22pp），管理费用率3.66%（同比 + 0.17pp），研发费用率4.07%（同比 + 0.77pp） [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年收入端增长稳健，降本增效带动期间费用率改善，利润端增速快于收入端；四大板块表现分化，制药装备引领增长，感控业务深化出海布局；海外开拓成效初显，持续推进海外市场准入，国际业务成长可期 [2] - 2024年公司经营稳健，利润端好于收入端因期间费用率改善；2025Q1受医疗商贸板块收入下降影响，收入端短期承压，利润端不及收入端因收入增长放缓后规模效应下毛利率及期间费用率阶段性承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入100.21亿元，同比增长0.09%；归母净利润6.92亿元，同比增长5.75%；扣非后归母净利润6.23亿元，同比增长0.60%；2024Q4实现营业收入25.97亿元，同比下滑3.63%；归母净利润0.75亿元，同比下滑0.97%；扣非后归母净利润0.16亿元，同比下滑74.94% [1] - 2025Q1公司实现营业收入23.08亿元，同比下滑8.74%；归母净利润1.60亿元，同比下滑23.97%；扣非后归母净利润1.58亿元，同比下滑24.53% [1] 公司业务板块表现 - 医疗器械制造收入37.35亿元，同比-10.37%，毛利率42.17%，同比+2.49pp；感染控制成立国际贸易部，2024年完成多项产品MDR认证；体外诊断全自动糖化设备、全自动血栓弹力图设备分别于2024年8月、2025年1月取得注册证；手术洁净4K荧光内窥镜摄像系统等7个全新二类产品取得注册证 [8] - 制药装备收入21.71亿元，同比+12.90%，毛利率23.56%，同比-1.65pp [8] - 医疗商贸收入31.25亿元，同比+8.04%，毛利率9.87%，同比-0.16pp [8] - 医疗服务收入8.34亿元，同比-9.51%，毛利率16.28%，同比-2.04pp [8] 公司海外业务情况 - 2024年国内业务收入95.93亿元，同比-0.72%；国际业务（自营）收入2.71亿元，同比+12.43%，国际业务毛利率47.69%，同比-3.26pct，远高于国内业务毛利率（25.03%） [3] - 公司在印尼、沙特等地的合作伙伴工厂取得认证/运营资格，感控、口腔、洁净等产品线成功打入欧盟等高端市场，多款产品实现首次出口销售 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为107.71、115.61、124.19亿元，分别同比增长7.5%、7.3%、7.4%；归母净利润分别为7.93、9.03、10.30亿元，分别同比增长14.7%、13.9%、14.0% [3] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 10,012 | 10,021 | 10,771 | 11,561 | 12,419 | | 增长率yoy（%） | 7.9 | 0.1 | 7.5 | 7.3 | 7.4 | | 归母净利润（百万元） | 654 | 692 | 793 | 903 | 1,030 | | 增长率yoy（%） | 30.8 | 5.8 | 14.7 | 13.9 | 14.0 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.08 | 1.14 | 1.31 | 1.49 | 1.70 | | 净资产收益率（%） | 8.8 | 8.7 | 9.4 | 9.9 | 10.2 | | P/E（倍） | 13.9 | 13.1 | 11.4 | 10.0 | 8.8 | | P/B（倍） | 1.2 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [9]

公司股价与估值 - 5月7日收盘价14.95元，上涨1.22%，滚动市盈率PE为14.15倍，总市值90.70亿元 [1] - 公司PE显著低于行业平均49.02倍和行业中值36.25倍，在医疗器械行业中排名第33位 [1] - 股东户数增至38959户，较上次增加5308户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 主营业务与行业地位 - 主营业务为医疗器械、制药装备制造销售及医疗服务和商贸，产品涵盖医疗器械制造、制药装备、医疗商贸和医疗服务 [2] - 公司是中国医疗器械行业协会会长单位，拥有多项国家级行业职务，包括感染与控制技术专业委员会理事长单位等 [2] - 研制全球首台过氧乙酸低温灭菌器、国内首台高能医用电子直线加速器，建成国内首个智慧化消毒供应中心 [2] 技术创新与资质荣誉 - 国家重点高新技术企业，拥有国家认定企业技术中心和博士后科研工作站等省级研发平台 [2] - 每年新增重点技术创新项目百余项，获国家级制造业单项冠军企业称号，入选国务院国资委"科改标杆企业" [2] - 拥有享受国务院特殊津贴专家3名，承担国家重点研发项目20余项，获省市级科技进步奖10余项 [2] 财务表现与行业对比 - 2025年一季度营业收入23.08亿元，同比下降8.74%，净利润1.60亿元，同比下降23.97%，销售毛利率23.79% [3] - 公司PE(TTM)14.15倍低于行业平均49.02倍，市净率1.15倍显著低于行业平均4.56倍 [3] - 总市值90.70亿元低于行业平均104.18亿元，但高于行业中值46.91亿元 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入100.21亿元，同比增长0.09% [2][3] - 2024年归属于母公司净利润6.92亿元，同比增长5.75% [2][3] - 2024年毛利率26.06%，同比下降1.32个百分点 [3] - 2024年经营活动现金净流入4.51亿元，同比下降56.24% [2][5] - 2025年一季度营业收入23.08亿元，同比下降8.74% [4][8] - 2025年一季度归母净利润1.60亿元，同比下降23.97% [4][8] - 2025年一季度毛利率23.79%，同比下降3.63个百分点 [8] - 2025年一季度净利率6.99%，同比下降17.84个百分点 [8] 费用与现金流 - 2024年销售费用8.69亿元，同比增长5.48% [5] - 2024年管理费用4.22亿元，同比减少18.87% [5] - 2024年研发费用4.36亿元，同比减少1.64% [5] - 2024年财务费用0.19亿元，同比增长32.63% [5] - 2025年一季度经营活动现金流量净额-1.64亿元，较上年同期增加5027.78万元 [8] 业务结构 - 公司主营业务涵盖医疗器械、制药装备、医疗商贸和医疗服务四大板块，形成"2+2"业务结构 [7] - 医疗器械板块包括感染控制设备及耗材、放射治疗及影像、体外诊断试剂及仪器等，感染控制设备市场占有率居国内前列 [9] - 制药装备板块涵盖注射剂、生物制药、固体制剂、中药制剂四大类 [9] - 医疗商贸板块依托完善的营销和配送体系与国外公司合作 [9] - 医疗服务板块重点发展血液透析专科医院 [9] 技术创新与市场拓展 - 2024年公司组织实施130余项重点创新项目，突破60余项关键技术，上市100余个新产品 [8] - 攻克"4K+荧光+3D"三合一融合成像技术，推出全院物流机器人、血液透析管路等20余款新产品 [8] - 海外市场取得进展，感控、口腔、洁净等产品线打入欧盟市场，2024年国外市场营收2.71亿元，同比增长12.43% [8] 资产与负债 - 2024年末归属于上市公司股东的净资产75.97亿元，同比增长3.81% [2] - 2024年末总资产155.26亿元，同比减少0.41% [2] - 2025年一季度末总资产153.24亿元，较上年度末减少1.30% [4] - 2025年一季度资产负债率46.69%，较上季度减少1.89个百分点 [8]

政策动向 - 海南省发布方案支持首仿品种加快注册上市，实施专人负责、主动对接、全程服务，在审评审批、注册核查、产品检验等方面给予支持 [1] - 方案支持跨省协同监管检查结果互认，支持质量保证和风险防控能力较强的企业接受委托生产 [1] - 方案支持开展仿制药质量与疗效一致性评价，对符合条件的品种给予资金支持 [1] 药械审批 - 华神科技三七通舒胶囊获批国家首家中药二级保护品种，保护期限七年，该产品具有抗血小板聚集、防止血栓形成等多重功效 [2] - 联影医疗自主研发的数字减影血管造影系统uAngioAVIVA获美国FDA批准，是首个且唯一获准进入美国市场的国产DSA设备 [3] - 华纳药厂全资子公司硫酸钾原料药获上市申请批准，适用于成人进行肠道清洁操作 [4] - 新华医疗多舱式清洗消毒器获二类医疗器械注册证，与全自动清洗消毒器相比每批次处理物品占用时间为1/3 [5] 财报披露 - 科伦药业一季度营业收入43.89亿元同比下降29.42%，净利润5.84亿元同比下降43.07% [6][7] - 阿斯利康一季度总营收135.88亿美元同比增长10%，其中美国市场收入56.46亿美元同比增长10%，中国区收入18.05亿美元同比增长5% [8] 资本市场 - 科塞尔医疗完成近亿元B+轮融资，资金将用于核心产品研发、全球市场推广及产能扩建 [9] - 耀速科技获数千万元战略投资，资金将用于加速器官芯片、湿实验室与AI算法闭环体系建设 [10] 行业大事 - 复星医药董事会调整，陈玉卿担任董事长全面负责公司战略 [11] - 默沙东投资10亿美元在美国特拉华州建生产基地，目标为美国患者生产K药 [12] - Prilenia与Ferrer就S1R激动剂Pridopidine达成合作，Prilenia将获得8000万欧元预付款及最高5亿欧元交易总价值 [13] - 复宏汉霖HLX13与Sandoz订立许可协议，复宏汉霖获得3100万美元首付款及最高2.7亿美元里程碑款 [14] 舆情预警 - 美迪西股东陈建煌拟减持不超过2.23%股份 [15]

公司治理 - 2024年召开8次董事会和1次股东大会，独董出席所有董事会会议[3] - 2024年未更换会计师事务所，仍聘天职国际为审计机构[6] 分红转增 - 2024年以总股本466,681,989股为基数，每10股派现5元（含税）转增3股，6月6日实施完毕[6] 信息披露 - 2024年完成年报、季报编制披露，发布45项临时公告[6] 市场扩张和并购 - 2024年收购武汉中帜生物36.1913%股权[7] 其他事项 - 2024年控股股东履行同业竞争、关联交易承诺[6] - 2024年董事会通过调整激励计划回购价格等议案[8] - 2024年独董认为募资使用及募投项目结项合规[8] - 2024年建立并执行有效内控体系[7] - 截至2024年12月31日，无为股东等关联方提供担保情况[5]