大会概况与行业趋势 - 中华医学会第二十四届骨科学术会议暨第十七届COA学术大会于2025年11月13日-16日在天津国家会展中心召开，国内外注册人数达20188人，收到投稿37222篇，设有25个分会场、45个专题板块，安排特邀发言697人次、教育课程79次、专题讨论27场 [2] - 本届COA以“数智骨科 共拓未境”为核心主题，展区趋势显示传统“关节/脊柱/创伤”划分被打破，机器人、导航、影像、生物材料与植入物加速耦合，连接复杂临床场景与更可及、可复制的诊疗路径 [2] - 机器人已从“关节一隅”覆盖至关节、脊柱、创伤、运动医学等多细分场景，围绕“更精准、更标准化、更可复制”目标迭代，多家企业推出“全骨科平台”和“多术式一体化方案” [4] - 影像+导航+机械臂闭环成型，移动3D C形臂、4D CBCT、全程三维导航与术中神经监测频次增加，企业强调从影像采集到路径规划再到执行控制的整体解决方案 [4] - 骨修复与生物材料维度竞争升温，材料厂商围绕成骨活性、抗感染、可吸收、可重建等维度展开系统竞争，不再只是“填补缺损” [4] - 国产关节与国产陶瓷体系加快“补链”，国产生物型膝关节、组配式关节系统及Artica/Alpha等国产陶瓷股骨头、ZTA陶瓷头在材料、假体设计、工艺三层面发力 [4] - 跨国公司与本土企业同台，叙事重心从“单品展示”走向“生态与标准”，本土企业在团体标准、临床指南、真实世界应用路径参与度提升 [4] 手术机器人与导航系统 - 史赛克Mako智慧机器人是全球首个集成全髋、全膝及单髁膝关节置换三大术式的手术机器人，依托CT的3D智能建模与动态软组织评估生成个体化术前规划，术中实现亚毫米级精准控制，Mako Hip 4.0软件引入骨盆动态评估与虚拟运动范围分析功能 [5][7] - 罗森博特与香港中文大学签署战略合作协议，推动骨科手术向更精准、智能、微创发展，并在技术研发、临床验证、人才培养等多维度合作 [12] - 罗森博特举办“骨盆骨折机器人辅助手术治疗指南启动会”，40多位专家探讨机器人技术在复杂骨盆骨折治疗应用，将推出首部权威临床操作指南 [14] - 佗道医疗Trinity超融合骨科手术机器人系统以统一软硬件平台实现脊柱、关节、创伤等术式快速切换，融合自研AI规划、自动配准与工具可视化模块，实现术中三维影像采集、路径生成与导航执行全流程协同 [17][19] - 元化智能锟铻®全骨科手术机器人具备髋、膝、单髁、脊柱与创伤五大术式协同能力，实现“一台系统，五种术式”集成应用，其国产骨科专用机械臂采用高精度零重力补偿系统、柔顺控制与触觉反馈算法，具备亚毫米级定位能力 [22][25] - 美敦力康辉擎航™EngineNav™脊柱外科手术导航系统具备O-arm™三维影像融合、光学追踪与路径规划功能，覆盖颈椎、胸椎、腰椎等多节段手术，结合脊柱内镜系统实现软硬一体化可视操作 [26][28] - 歌锐科技“牛顿”智能化内镜微创机器人手术解决方案完成首次全自动化演示，集成三维移动影像平台、AI个性化规划、双机械臂协同执行与术后量化评估，实现低剂量3D成像、个体化操作路径生成及亚毫米级精准操作 [33][35] - 鑫君特正式发布ORTHBOT X®膝关节置换手术导航定位设备，面向全膝置换与单髁置换两类术式，延续自动化技术积累，实现部分截骨操作自动化执行，搭载柔顺力控机械臂 [43][45] - 微创骨科鸿鹄®骨科手术机器人用于辅助全膝关节置换和全髋关节置换手术，具备平台化、标准化、精准化、个性化特点，术前根据CT数据建立三维模型生成个性化假体植入方案 [56][58][59] - 键嘉医疗Arthrobot智能全关节手术机器人为国内首台全面涵盖髋、膝、单髁关节置换的国产关节手术机器人，YOZX智能全骨科手术机器人为全球首台全面覆盖髋、膝、脊柱、创伤的全骨科手术机器人 [69][71][73] - 纳通集团“纳通骨科智能体”整体解决方案包括国际首款运动医学手术机器人、三位一体关节手术机器人及智能手术室整体解决方案，运动医学机器人利用多模态影像融合技术结合CT和MR影像实现精准规划 [89][91] 影像与可视化技术 - 美亚光电展示“AI+骨科全可视化解决方案”，包括导航+机械臂、导航+内窥镜、导航+显微镜三大核心产品体系，自研双目导航仪结合AI算法实现亚毫米级空间精度 [46][48][50] - 霖晏医疗展示国内首款使用AR技术的脊柱外科手术导航系统，适用于成人全脊柱各节段外科内固定术及脊柱内镜下通道建立等手术，采用“超视觉·纯直觉”引导交互设计，实现导航信息集中管理和全程指引 [53][55] - 爱视睿展示天璇星耀三维C形臂与天智航天玑系列手术机器人联合应用方案——Tinavi One Step®智能手术方案，实现影像数据与机器人导航系统无缝衔接，导航精度达毫米级 [147][149][151] - 世德医疗带来第三代CMOS平板高端C形臂“明见”系列与“亮见”系列智慧平板C形臂，“明见”搭载960万像素CMOS平板及西门子组合式X射线源，配合低剂量成像技术 [161][163] 生物材料与植入物创新 - 苏生生物创新骨修复材料Smartbone®正式登陆国内市场，兼具卓越成骨性能与操作便利性，可配合数字骨科技术实现精准3D定制，为复杂、大体积骨缺损提供一体化再生方案 [77] - 嘉思特医疗推出国家创新医疗器械产品“磐石自加压3D分区骨小梁生物型膝关节假体”，基于国人胫骨骨密度差异构建分区化骨小梁结构，通过自加压机械稳定设计实现主动锁定，3D打印一体成型强化多孔结构与稳定机制协同 [40][42] - 北京安颂科技展示国产髋关节Artica®氧化锆陶瓷股骨头假体，填补国内市场空白，分享G3、G4、G5三款陶瓷材料体系科学数据，G5第五代氧化锆陶瓷临床成功率100% [125][127] - 亚洲生物展出优骼生®高活性人工骨修复材料，为国内首款不含生长因子的多级结构仿生人工骨，具有双重增强的骨诱导和骨整合特性，NMPA注册数据显示24周植骨融合率达到100% [168][170] - 华钽医疗展示骨科内植物抗菌材料2.0时代产品，采用钛基钽银涂层技术，利用PVD技术结合钛、钽、银三种金属特性，具有高生物相容性、高愈合能力及有效抗菌抗感染功能 [177][178][180] 智能化与数字化生态 - 长木谷参与发布中国首个《骨科人工智能与机器人系统辅助下临床手术技术指南》，明确AI规划、三维打印与机器人辅助三大核心技术路径在关节外科四大典型术式中的规范化应用 [36][38] - 长木谷以AI规划系统、配准导航与机器人协同技术为核心，构建贯穿术前分析、术中引导与术后验证的全流程解决方案，AI模块基于CT影像自动生成三维模型并完成个体化术式规划 [38][39] - 威高骨科发布智能诊疗全解方案，展示智慧关节全链条数智化解决方案，包括负重位CT、搭载数字压力感应垫片的骨科手术机器人、膝关节假体及髋关节假体，提供基于负重位详细解剖信息的个性化3D模型术前诊疗 [100][102] - 朗迈医疗发布“个性化医疗与使能科技”“骨科介入可视化解决方案”及“电磁导航系统”三大创新业务模块，与既有产品线构成涵盖术前、术中到术后评估的多维度技术体系 [171][173][174][175] - 鼎健医疗呈现3D打印髋关节系列、生物型翻修系列产品与混合现实创伤解决方案，以虚实融合优化诊疗流程 [199]

公司业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月4日9:00-10:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式举行 [2][5] - 投资者可在2025年11月27日至12月3日16:00前通过网站或邮箱进行提问预征集 [2][6] 会议参与人员 - 公司董事长王玉全先生将出席会议 [4] - 公司副总经理兼董事会秘书李财祥先生将出席会议 [4] - 公司董事兼财务总监周娟娟女士及独立董事将出席会议 [4] 投资者参与方式 - 投资者可于会议期间登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 投资者可通过电话0533-3587766、传真0533-3587768或邮箱shinva@163.com进行会前咨询 [8] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看会议主要内容 [8] 会议内容与目的 - 说明会将针对公司2025年第三季度的经营成果及财务指标进行交流 [3] - 会议旨在便于投资者更全面深入地了解公司第三季度经营成果和财务状况 [2] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2][3]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年12月4日9:00 - 10:00举行[3][6][7][9] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6][7] - 参加人员有董事长王玉全、副总经理李财祥等[8] 投资者参与方式 - 2025年12月4日9:00 - 10:00可登录上证路演中心在线参与[9] - 2025年11月27日至12月3日16:00前可通过“提问预征集”栏目或邮箱提问[3][9] 其他 - 公司已于2025年10月31日发布2025年第三季度报告[3]

股价与资金流向 - 截至2025年11月13日收盘，公司股价报收于15.55元，下跌0.51%，当日成交额1.19亿元，换手率1.27% [1] - 11月13日，主力资金净流出1442.02万元，占总成交额12.1%，游资资金净流入809.83万元，散户资金净流入632.19万元 [1] - 近5个交易日（11月7日至11月13日）资金流向波动较大，其中11月11日主力资金净流出1638.04万元，占比达-17.61%，而11月10日主力资金净流入1318.00万元，占比8.78% [2] 关键财务指标与行业对比 - 公司总市值为94.34亿元，低于医疗器械行业均值116.76亿元，在124家同行业公司中排名第41 [3] - 公司净资产为81.64亿元，显著高于行业均值38.93亿元，行业排名第11，净利润为4.34亿元，高于行业均值2.12亿元，行业排名第15 [3] - 公司动态市盈率为16.29，远低于行业均值60.24，行业排名第3，市净率为1.19，低于行业均值4.15，行业排名第10 [3] - 公司毛利率为25.11%，显著低于行业均值51.22%，行业排名第111，净利率为6.36%，低于行业均值9.57%，行业排名第76 [3] - 公司净资产收益率（ROE）为5.65%，显著高于行业均值0.15%，行业排名第45 [3] 近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现主营收入69.78亿元，同比下降6.0%，归母净利润4.34亿元，同比下降29.61%，扣非净利润3.7亿元，同比下降38.98% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入21.88亿元，同比下降2.2%，单季归母净利润4859.29万元，同比下降63.39%，单季扣非净利润3766.15万元，同比下降71.77% [3] - 公司前三季度负债率为45.85%，实现投资收益4828.2万元，发生财务费用2129.74万元 [3] 机构观点与业务构成 - 最近90天内，共有2家机构给出评级，均为增持评级，机构目标均价为19.7元 [4] - 公司主营业务为医疗器械和制药装备两大核心业务，并协同发展医疗商贸与医疗服务，构成“2+2”业务结构 [3]

山东国企改革板块整体表现 - 11月13日山东国企改革板块整体上涨1.17%，领涨股为孚日股份[1] - 当日上证指数上涨0.73%至4029.5点，深证成指上涨1.78%至13476.52点[1] - 板块内个股表现分化，10只个股涨幅超过3%，其中孚日股份、石大胜华、济高发展涨停，涨幅分别为10.05%、10.00%和9.92%[1] 领涨个股表现 - 孚日股份收盘价10.51元，成交量18.20万手，成交额1.91亿元，主力资金净流入6437.65万元，主力净占比达33.65%[1][3] - 石大胜华收盘价91.38元，成交量7.24万手，成交额6.55亿元，主力资金净流入7882.26万元，主力净占比12.03%[1][3] - 济高发展收盘价3.88元，成交量56.19万手，成交额2.16亿元，主力资金净流入4775.51万元，主力净占比22.11%[1][3] 板块资金流向 - 山东国企改革板块整体呈现主力资金净流出1.32亿元，游资资金净流出530.67万元，散户资金净流入1.38亿元[2] - 山东黄金获得主力资金净流入1.66亿元，主力净占比10.51%，为板块内主力资金流入最多的个股[3] - 红星发展主力资金净流入7975.03万元，主力净占比12.24%，位列资金流入前列[3] 个股资金动态 - 山东墨龙主力资金净流入6112.00万元，主力净占比4.41%，成交量达173.54万手[1][3] - ST晨鸣主力资金净流入3828.93万元，主力净占比29.70%，涨幅5.14%[1][3] - 山东海化主力资金净流入3199.62万元，主力净占比13.44%，涨幅3.21%[1][3]

股价与资金流向 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报收于15.57元，当日股价持平，换手率为0.99%，成交量为6.0万手，成交额为9303.94万元 [1] - 11月11日主力资金净流出1638.04万元，占总成交额17.61%，游资资金净流入438.32万元，散户资金净流入1199.73万元 [1] - 近5个交易日中，主力资金在11月10日净流入1318.00万元（占比8.78%），但在11月6日和11月11日分别净流出730.66万元和1638.04万元，显示资金流向波动较大 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入69.78亿元，同比下降6.0%，归母净利润4.34亿元，同比下降29.61%，扣非净利润3.7亿元，同比下降38.98% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入21.88亿元，同比下降2.2%，单季度归母净利润4859.29万元，同比下降63.39% [3] - 公司毛利率为25.11%，净利率为6.36%，负债率为45.85% [3] 公司估值与行业对比 - 公司总市值为94.46亿元，低于医疗器械行业均值115.92亿元，在行业内124家公司中排名第39 [3] - 公司净资产为81.64亿元，远高于行业均值38.93亿元，排名第11，净利润为4.34亿元，高于行业均值2.12亿元，排名第15 [3] - 公司动态市盈率为16.31，显著低于行业均值62.82，排名第3，市净率为1.19，低于行业均值4.02，排名第10 [3] 机构评级与业务结构 - 最近90天内共有2家机构给出增持评级，机构目标均价为19.7元 [4] - 公司主营业务为医疗器械和制药装备两大核心业务，并形成以医疗商贸、医疗服务为协同的"2+2"业务结构 [3]

融资活动分析 - 11月6日融资买入2080.0万元，融资偿还1817.45万元，融资净买入262.55万元 [1] - 融资余额为6.22亿元，占流通市值比例为6.71% [1][2] - 近3个交易日连续融资净买入累计1398.86万元，近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入 [1] 融券活动分析 - 11月6日融券净卖出800.0股，融券余量为12.65万股，融券余额为194.24万元 [2][3] - 近3个交易日连续融券净卖出累计4900.0股，近20个交易日中有11个交易日出现融券净卖出 [2] 两融余额趋势 - 11月6日融资融券总余额为6.24亿元，较前一日上涨0.42% [4] - 自10月31日以来，两融余额从5.95亿元持续增长至6.24亿元，累计增加约2900万元 [4]

业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入约69.78亿元，同比下降6% [3] - 2025年前三季度归母净利润约4.34亿元，同比下降29.61% [3] - 2025年前三季度扣非归母净利润约3.70亿元，同比下降38.98% [3] - 单三季度公司实现营业收入约21.88亿元 [3] - 单三季度利润总额同比下降59.15% [3] - 前三季度公司经营性现金流净流入约2.20亿元，同比增长逾7倍，现金流显著改善 [4] 增长结构分析 - 本期营收下降主要来自商贸板块基数回落，医疗设备与医院业务韧性相对更强 [4] - 利润端回调与投资收益减少、成本刚性投入有关 [4] - 现金流好转反映公司加强了回款管理，制造端与服务端的订单与执行节奏更加均衡 [4] 制造业务 - 制造业务覆盖手术室装备、消毒灭菌系统、影像及IVD设备等，提供医院基础装备与综合科室解决方案 [7] - 前三季度研发投入达3.22亿元，较去年继续增长，研发强度维持在较高水平 [7] - 研发强化方向包括智能消毒与自动化体系、手术室智慧化数字化集成平台、医疗影像设备自主研发及IVD平台扩展 [7][16] 医院服务业务 - 公司在医院投资、托管与医技服务领域布局多年，具备设备与医院管理平台能力 [8] - 医院管理与医技服务业务呈稳步恢复态势，手术量、检查量逐步回归健康区间 [9] - 医院服务业务具有回款周期稳定、长期复利属性、与基层及区域医疗建设联动紧密的特点 [9][17] 战略进展 - 装备平台强化：消毒灭菌、手术室装备、医学工程服务为底盘，影像与IVD扩展增强产品体系 [11] - 医工协同：智慧病区、全流程感控管理、智能运维等方案落地更多医院 [12] - 医院服务深化：区域医疗协作中心、医技托管等模式在政策催化下加速拓展 [13] - 智能与数字化升级：研发投入指向智能装备与医院智能管理系统，形成设备加数字系统加维护闭环 [14] - 公司向综合医疗解决方案提供商转型，而非单线设备制造商 [14]

医疗器械板块整体表现 - 10月31日医疗器械板块整体上涨1.13%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内呈现分化格局，采纳股份以19.98%的涨幅领涨，而可孚医疗下跌4.35%表现最弱 [1][2] - 板块整体获得主力资金净流入4.75亿元，但游资和散户资金分别净流出3.67亿元和1.08亿元，显示机构资金与散户资金流向出现背离 [2] 领涨个股表现 - 采纳股份收盘价30.38元，涨幅19.98%，成交量9.10万手，成交额2.59亿元，为板块涨幅第一 [1] - 春立医疗上涨14.47%，收盘价28.88元，成交量8.42万手，成交额2.35亿元 [1] - 振德医疗上涨9.07%，收盘价95.00元，成交额高达19.51亿元，是成交最活跃的领涨股之一 [1] - 热景生物上涨8.70%，收盘价160.00元，成交额9.81亿元，同时获得主力资金净流入4695.50万元 [1][3] 资金流向分析 - 迈瑞医疗虽股价微跌0.76%，但获得主力资金净流入2.62亿元，主力净占比达11.16%，显示大资金逢低布局 [2][3] - 福瑞股份主力净流入7421.40万元，主力净占比11.46%，资金关注度较高 [3] - 乐普医疗主力净流入7353.23万元，主力净占比9.82%，资金流入显著 [3] - 振德医疗在上涨同时，主力净流入3947.74万元，游资净流入4295.04万元，但散户资金净流出8242.78万元 [3]

公司董事会会议 - 公司于2025年10月29日召开第十一届第二十二次董事会会议 [1] - 会议审议关于换选第十一届董事会各专门委员会委员的议案等文件 [1] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份公司医疗器械业务收入占比68.46% [1] - 制药装备业务收入占比21.66% [1] - 医疗服务业务收入占比8.32% [1] - 其他业务收入占比1.56% [1]