收入和利润表现 - 第三季度营业收入为63.52亿元人民币，同比下降10.51%[4] - 年初至报告期末营业收入为204.71亿元人民币，同比下降6.90%[4] - 营业总收入为204.71亿元，同比下降6.9%[19] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.60亿元人民币，同比下降59.57%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为23.40亿元人民币，同比上升7.55%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为12.64亿元人民币，同比下降39.51%[4] - 净利润为35.25亿元，同比上升24.9%[20] - 归属于母公司股东的净利润为23.40亿元，同比上升7.6%[20] - 基本每股收益为0.565元，同比上升7.4%[21] 成本和费用 - 研发费用为14.76亿元，同比上升7.6%[19][20] - 财务费用为净收益5037.69万元，主要由于利息收入高于利息支出[20] 投资收益 - 公司转让沁南能源股权导致年初至报告期末投资收益大幅增加1,598.97%[9] - 投资收益大幅增加至29.17亿元，去年同期为1.72亿元[20] 现金流状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-36.36亿元人民币[4] - 经营活动产生的现金流量净额为负36.36亿元，较去年同期负16.24亿元，恶化幅度达123.9%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为127.65亿元，较去年同期的134.49亿元下降5.1%[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金为86.32亿元，较去年同期的78.90亿元增长9.4%[23] - 支付给职工及为职工支付的现金为54.81亿元，较去年同期的48.34亿元增长13.3%[23] - 收到的税费返还为0.93亿元，较去年同期的1.06亿元下降11.9%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为负11.03亿元，较去年同期负22.61亿元，改善幅度达51.2%[23] - 投资支付的现金为68.50亿元，较去年同期的28.47亿元大幅增长140.6%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为负23.95亿元，较去年同期负19.87亿元，恶化幅度达20.5%[24] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为23.36亿元，较去年同期的16.99亿元增长37.4%[24] - 期末现金及现金等价物余额为54.27亿元，较去年同期的108.08亿元下降49.8%[24] 资产和负债变动 - 公司货币资金为61.28亿元人民币，较年初140.62亿元减少56.4%[14] - 应收账款为150.56亿元人民币，较年初102.88亿元增长46.4%[15] - 报告期末应收账款较期初增加46.34%，主要因煤价下降导致客户付款意愿减弱[9] - 存货为67.69亿元人民币，较年初56.42亿元增长20.0%[15] - 债权投资为122.59亿元人民币，较年初68.50亿元增长79.0%[15] - 流动资产合计为344.34亿元人民币，较年初377.96亿元减少8.9%[15] - 固定资产为65.23亿元人民币，较年初64.82亿元略有增长[15] - 在建工程为10.40亿元人民币，较年初15.70亿元减少33.8%[15] - 报告期末总资产为584.36亿元人民币，较上年度末增长2.05%[5] - 资产总计为584.36亿元，较期初570.62亿元上升2.4%[16][17] - 短期借款为1.29亿元，较期初3.21亿元大幅下降59.8%[16] 所有者权益 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为255.06亿元人民币，较上年度末增长4.41%[5] - 未分配利润为172.00亿元，较期初161.72亿元上升6.3%[17] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为70,840户[11] - 控股股东中国煤炭科工集团有限公司持股2,298,757,109股，占总股本55.54%[11]

公司业绩概览 - 前三季度公司实现营业收入204.71亿元，同比下降6.90% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为23.4亿元，同比增长7.55% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.64亿元，同比下降39.51% [1]

报告与会议信息 - 公司将于2025年10月30日发布2025年第三季度报告[2] - 2025年第三季度业绩说明会于10月30日15:00 - 16:00召开[2][5] 会议安排 - 业绩说明会在上海证券交易所上证路演中心网络互动进行[2][5] - 参加人员有总经理等（特殊情况可能调整）[5] 投资者参与 - 投资者可在10月23 - 29日16:00前提问，10月30日参会[2][6] - 联系人谭嘉琦，电话010 - 87986211，邮箱tzz@tdtec.com[7][8] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年10月22日，标普中国A股红利机会指数成份股中，隧道股份以6.38%的日涨幅位列第一，其年内涨幅为0.67%，近12个月股息率为4.57% [1] - 天山铝业年内涨幅高达60.71%，为TOP20成份股中最高，其日涨幅为3.26%，股息率为3.21% [1] - 常宝股份和润邦股份年内涨幅分别为24.78%和45.34%，日涨幅分别为4.46%和4.19% [1] - 多只成份股展现出强劲的年内表现，例如神火股份年内上涨42.33%，农业银行年内上涨54.20% [1] - 成份股普遍具备可观股息率，云图控股股息率达5.69%，健盛集团股息率为5.25%，天地科技股息率为5.13% [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示短期涨势良好 [3]

F5G概念板块整体表现 - F5G概念板块领涨，单日整体上涨3.52% [1] 板块内主要公司股价表现 - 中际旭创股价表现突出，上涨6.21% [1] - 仕佳光子股价上涨2.92% [1] - 剑桥科技股价上涨2.7% [1] - 天地科技、星网锐捷、亨通光电股价涨幅均超过2% [1]

F5G概念板块市场表现 - F5G概念板块整体领涨 涨幅达3.52% [1] - 中际旭创股价上涨6.21% [1] - 仕佳光子股价上涨2.92% [1] - 剑桥科技股价上涨2.7% [1] - 天地科技 星网锐捷 亨通光电股价涨幅均超过2% [1]

公司发展理念与战略 - 公司始终坚持创新驱动发展理念，以科技创新提升企业价值创造力、品牌影响力和核心竞争力 [1] - 公司积极服务国家能源安全新战略，推动煤炭行业高质量发展 [1] - 公司扎实推进布局前瞻性战略性新兴产业，努力开启企业增长“第二曲线” [1] 科技创新与研发成果 - 公司持续提升科技资源配置水平，加大科技投入和激励力度，引进培养了一批高端人才和高层次科技创新团队 [1] - 公司科技成果不断涌现，突破了透明矿井、智能化控制、检测监控、钻锚一体化快掘、煤焦油制取高价值新材料等几十余项关键核心技术 [1] 新兴产业与业务拓展 - 公司积极助力国家大水网建设，开展深部特殊地下空间资源的开发利用 [1] - 公司加快新一代信息技术、智能装备产业、非煤矿山装备发展，打破原有增长瓶颈 [1]

公司经营理念与战略 - 公司始终坚持价值创造为核心，专注主营业务 [1] - 公司持续做好信息披露工作，加强与投资者的沟通互动 [1] - 公司相信稳健经营能够得到市场的认同 [1] 对投资者的回应 - 公司表示二级市场股票价格波动受多种因素影响 [1] - 公司提醒投资者注意投资风险 [1]

文章核心观点 - 提出"五维正增长"概念，即总资产、营业收入、归母净利润、研发投入及应付员工薪酬在2022至2024年间均实现连续三年正增长，作为衡量企业内生动力与可持续发展能力的重要标尺[2][3] - A股市场中共有156家企业满足五项指标的三年连续增长要求，展现出系统性成长能力与战略定力[3] - 这些企业广泛分布于以高端制造和硬科技为核心的实体经济领域，行业分布集中度揭示明确时代特征[4][6] 行业分布特征 - 156家"五维正增长"企业行业分布高度集中，汽车（30家）、电力设备（22家）、机械设备（20家）、电子（14家）、医药生物（13家）五大行业合计占比超过63%[6] - 行业分布结构与国家推动实体经济发展、建设现代化产业体系的战略方向高度契合[8] - 这些行业通过持续技术迭代与人才集聚，构筑起日益深厚的竞争壁垒[8] 汽车行业代表企业分析 - 比亚迪作为行业龙头，通过垂直整合供应链与技术闭环，在电池、电机、电控等核心领域构建强大壁垒，实现系统性增长[9] - 福耀玻璃将传统挡风玻璃升级为集成多种功能的高附加值产品，单车配套价值显著提升，实现从"制造"到"智造"的稳健跨越[10] - 拓普集团精准卡位产业变革，从减震、内饰成功拓展至底盘系统、热管理等核心赛道，单车配套价值激增，展现卓越战略前瞻性[10] 电力设备行业代表企业分析 - 阳光电源作为光伏逆变器与储能系统全球双龙头，深度受益于全球绿色能源装机需求爆发，高强度研发投入确保核心技术领先地位[12] - 国轩高科专注于动力与储能电池领域，凭借技术深耕与产能扩张驱动增长，在磷酸铁锂及固态电池等前沿技术构建差异化优势[12] - 川投能源作为清洁能源投资运营平台代表，增长依托优质水电资产稳健收益及新能源项目稳步拓展，体现高质量能源资产配置能力[12] 机械设备行业代表企业分析 - 时代电气将轨道交通装备领域的技术优势延伸至新能源、工业控制等新兴领域，实现多元化技术布局[13] - 天地科技通过智能化、绿色化技术推动煤炭开采革命，在智能矿山、清洁利用等领域保持领先[13] - 豪迈科技凭借技术优势持续扩大全球市场份额，在轮胎模具细分领域展现中国制造的卓越竞争力[14] 电子行业代表企业分析 - 北方华创在半导体设备领域占据重要地位，技术突破推动营收与资产规模快速扩张，支撑国产半导体产业链持续发展[14] - 海光信息在国产CPU与DCU领域建立重要影响力，通过高强度研发投入不断优化产品性能，完善产业生态[15] - 沪电股份在高端PCB制造领域具备显著优势，深度受益于AI服务器与数据中心建设的蓬勃需求[15] 医药生物行业代表企业分析 - 迈瑞医疗在生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域形成核心竞争力，通过持续技术创新和产品迭代推动增长[15] - 华东医药在医药工业和医美业务双轮驱动下实现稳健发展，通过创新药研发和医美产品管线布局拓展新增长空间[16] - 科伦药业从传统输液企业向创新药企稳步迈进，通过研发创新推动业务转型升级[16] 五维指标内在逻辑 - 五项指标组合存在严谨内在逻辑和勾稽关系，共同刻画企业健康度与可持续性[20] - 总资产与营业收入增长是企业市场份额扩张和经营规模实力的直接体现，构成企业发展"基本盘"[21] - 归母净利润持续增长验证商业模式盈利能力和管理效率，是企业生存发展"动力源"[22] - 研发投入稳步提升是面向未来的战略性投资，决定技术护城河深度与宽度，是驱动增长"创新引擎"[23] - 应付员工薪酬连年增长反映企业对人力资本重视程度，是凝聚团队、激发创造力"稳定器"[23] 长期主义双重锚点 - 应付员工薪酬与研发投入构成企业长期主义"双重锚点"，156家企业2024年平均应付员工薪酬较2021年增长约35%，平均研发投入增长约42%[25] - 部分企业出现"薪酬增速高于利润增速"或"研发强度持续提升但利润仍稳中有升"现象，说明已将人力与创新视为核心资产[25] - 这种选择在短期可能影响报表利润率，但从三年周期看有效提升组织稳定性、技术壁垒与客户黏性，最终反哺财务表现[25]

文章核心观点 - 企业价值评判标准正从单一盈利转向多维能力综合体现，具备长期竞争力的企业需在总资产、营业收入、归母净利润、研发投入及应付员工薪酬五个维度实现连续三年正增长，即“五维正增长” [1] - A股市场共有156家企业满足五维正增长要求，这些企业展现出系统性成长能力与战略定力，其发展逻辑强调研发投入与人力资本作为长期主义的双重锚点 [1][17][18] - 五维正增长企业广泛分布于以高端制造和硬科技为核心的行业，其发展轨迹与国家推动实体经济、建设现代化产业体系的战略方向高度契合 [2][3][5] 行业分布特征 - 156家五维正增长企业集中分布于汽车（30家）、电力设备（22家）、机械设备（20家）、电子（14家）、医药生物（13家）五大行业，合计占比超过63% [3] - 行业分布凸显中国制造业在转型升级过程中，通过技术积累与人才投入构建新竞争优势 [2] - 这些行业得益于广阔市场机遇，并通过持续技术迭代与人才集聚构筑竞争壁垒 [5] 汽车行业分析 - 汽车行业是五维正增长企业数量最多的行业，涵盖传统整车、新能源汽车、零部件及智能化解决方案 [6] - 中国新能源汽车产业实现从“跟跑”到“领跑”的跨越，成为引领绿色出行、推动高质量发展的战略支柱 [6] - 比亚迪作为行业龙头，通过垂直整合供应链与技术闭环，在电池、电机、电控等核心领域构建强大壁垒，驱动营收、资产、研发投入与员工薪酬同步增长 [6] - 福耀玻璃将传统挡风玻璃升级为集成多功能的高附加值产品，单车配套价值显著提升，通过全球化产能布局与持续研发实现稳健增长 [7] - 拓普集团从减震、内饰拓展至底盘系统、热管理等核心赛道，通过与头部新能源车企深度绑定，实现营收与资产规模快速扩张 [7] 电力设备行业分析 - 电力设备行业增长动力贯穿发电、输电、用电全环节，紧扣“双碳”战略 [8] - 阳光电源作为光伏逆变器与储能系统全球双龙头，受益于全球绿色能源装机需求爆发，通过高强度研发确保技术领先 [8] - 国轩高科专注于动力与储能电池领域，凭借技术深耕与产能扩张驱动增长，在磷酸铁锂及固态电池等前沿技术构建差异化优势 [8] - 川投能源作为清洁能源投资运营平台，增长依托优质水电资产稳健收益及新能源项目拓展，体现高质量能源资产配置能力 [9] 机械设备行业分析 - 机械设备行业作为工业母机与制造业基石，受益于国内产业升级与设备更新需求，并在国际市场赢得竞争力 [9] - 时代电气将轨道交通装备技术优势延伸至新能源、工业控制等新兴领域，资产与营收持续增长得益于轨道交通稳健需求与新兴产业快速突破 [9] - 天地科技通过智能化、绿色化技术推动煤炭开采革命，在智能矿山、清洁利用等领域保持领先 [10] - 豪迈科技凭借技术优势持续扩大全球轮胎模具市场份额，推动模具向大型化、精密化发展 [10] 电子行业分析 - 电子行业作为数字经济核心引擎，在半导体、高端元件、新型显示等领域多点开花，受益于5G、AI、物联网等新业态需求及国产替代浪潮 [10] - 北方华创在半导体设备领域占据重要地位，受益于国内晶圆厂大规模扩产，技术突破推动营收与资产快速扩张 [10] - 海光信息在国产CPU与DCU领域建立影响力，营收与利润高速增长源于政务、金融等领域对国产算力需求释放 [11] - 沪电股份在高端PCB制造领域具备优势，深度受益于AI服务器与数据中心建设需求，技术积累转化为盈利能力持续提升 [11] 医药生物行业分析 - 医药生物行业在人口老龄化与健康意识提升驱动下，展现出刚性需求与创新活力 [11] - 迈瑞医疗在生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域形成核心竞争力，通过技术创新和产品迭代推动营收与资产稳步提升 [11] - 华东医药在医药工业和医美业务双轮驱动下实现稳健发展，通过创新药研发和医美产品管线布局拓展增长空间 [12] - 科伦药业通过研发创新推动从传统输液企业向创新药企转型，研发投入为创新转型提供动力 [12] 五维增长内在逻辑 - 五维正增长要求企业实现总资产、营业收入、归母净利润、研发投入及应付员工薪酬的系统性共振，截至2024年底A股5383家上市公司中仅156家符合标准 [13] - 总资产与营业收入增长构成企业发展的“基本盘”，归母净利润增长验证商业模式盈利能力和管理效率 [14][15] - 研发投入提升是企业面向未来的战略性投资，决定技术护城河深度与宽度，应付员工薪酬增长反映企业对人力资本的重视，是凝聚团队、激发创造力的稳定器 [16] - 五维指标之间存在严谨内在逻辑，任何一方面的长期滞后都可能引发系统性问题，156家企业实现了关键机能的均衡发展与协同增效 [16] 长期主义与投入表现 - 应付员工薪酬与研发投入构成企业长期主义的“双重锚点”，156家企业2024年平均应付员工薪酬较2021年增长约35%，平均研发投入增长约42% [17][18] - 部分企业出现“薪酬增速高于利润增速”或“研发强度持续提升但利润仍稳中有升”的现象，说明其将人力与创新视为核心资产 [18] - 这种选择在短期可能影响报表利润率，但从三年周期看提升了组织稳定性、技术壁垒与客户黏性，最终反哺财务表现 [18]