报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][22] 报告的核心观点 - 2024年受市场环境影响广告主需求，公司收入下滑3%，经营端持续拓展红人营销商业边界，红人营销平台效率提升，持续完善红人经济产业布局，AIGC商业化逐步落地，海外业务有初步进展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司营业收入40.7亿元，同比下滑3.2%，归母净利润0.51亿元，同比下降44.5%，包括0.76亿信用减值损失和0.1亿资产减值损失；单四季度收入10.2亿元，同比下降1.1%，降幅环比收窄0.8个百分点，归母净利润 -0.1亿元，同比增长29.9% [1][9] - 毛利率同比下降0.9个百分点至17.2%，费用率整体下降0.1个百分点至13.6%，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.6%/5.8%/0.2%/2.0%，分别同比 -0.4%/+0.6%/+0.2%/-0.5% [1][12] 业务发展 - 主业红人营销平台活跃客户与红人数持续提升，截至2024年末，WEIQ累计注册商家客户数20.8万，较2023年底增长8423个，红人账户累计数量达346.6万，专职红人账户数/MCN机构数分别为212.7/1.91万，同比增长30.9%/9.8%，还通过数据产品、技术工具提升红人商业化效率 [2][17] - 新业务持续完善红人经济行业布局，构建去中心化创作者经济商业生态体系，布局红人商业服务等创新业务，将AIGC、MR、VR等技术运用到相关领域，创建“虹宇宙”和“灵感岛” [2][17] - AI方面，2024年完成“灵感岛文本生成算法”备案，灵感岛产品涵盖多种AI运营，赋能品牌方和MCN提高营销效率；跨境业务方面，日本子公司获小红书2025年度商业化跨境营销代理商资质，拓展非中国大陆地区客户，旗下孵化器挖掘日本华人内容创作者，天下秀教育持续出海东南亚 [3][18] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年收入分别为42.7/47.0/50.3亿，净利润分别为1.2/1.4/1.6亿；红人营销平台2025 - 2027年收入增速分别为0.9%/8.7%/6%，创新业务收入增速预计为30%/50%/30%，综合未来3年收入增速分别为5%/10%/7% [19] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为17.0%/17.2%/17.2%，红人营销平台毛利率约为17%，创新业务毛利率将逐步恢复至20% - 22% [20] - 预计2025 - 2027年销售费用率在5.6% - 6.0%左右，管理费用率/财务费用率/研发费用率预计分别为5.3%/0.5%/2.0%左右，净利润分别同比增长125.1%/18.5%/17.7% [21] 投资建议 - 看好公司在红人经济行业布局，因宏观经济影响广告主需求、公司调整客户结构，下调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为1.2/1.4/1.6亿，同比125.1%/18.5%/17.7%；摊薄EPS = 0.06/0.08/0.09元，当前股价对应PE = 73x/61.6x/52.3x，维持“优于大市”评级 [4][22]

财务表现 - 2025年一季度实现营业收入8.97亿元，归属于上市公司股东的净利润1333万元，扣非净利润1296万元，同比增长44.99% [1] - 2024年全年营收超40亿元，通过数据化系统完善、客户结构优化及红人资源拓展形成抗风险能力 [1] 业务战略与技术布局 - 一季度研发费用达2199万元，聚焦"AI+出海"战略推动商业模式创新 [1] - 基于Hashii链技术支持文创品牌联盟链，春节期间在北京、昆明、延安等地开展"数字文旅·城市打卡"活动 [1] - 企业级AIGC平台"灵感岛"完成升级，爆款规律分析时间从分钟级缩短至28秒，单次生成成本降至行业平均1/3 [2] 行业生态与全球化 - 作为A股首家红人新经济平台型企业，构建去中心化红人经济基础设施 [1] - 2024年境内及境外资源协同效应显现，为中国品牌出海及海外本土品牌提供跨区域营销支持 [2] - 未来坚持"超级连接器"战略，以技术驱动红人经济全产业链升级 [2]

财务业绩 - 2025年一季度营业收入8.97亿元，归属于上市公司股东的净利润1333万元，扣非净利润1296万元同比增长44.99% [1] 业务定位 - 公司是红人新经济领域的平台型企业，核心服务内容包括红人、MCN、品牌商家和中小商家，致力于通过技术和服务驱动红人商业变现和企业经营效益提升 [1] 技术研发 - 2025年一季度研发费用2199万元，重点聚焦AI和区块链技术 [2] - 旗下AIGC平台"灵感岛"完成产品迭代，爆款规律提取时间从分钟级缩短至28秒，单次生成成本降至行业平均水平的1/3 [2] - 基于Hashii链技术为北京文创品牌联盟链提供支持，2025年春节期间在多地落地"数字文旅·城市打卡"项目 [2] 行业活动 - 举办首届"CONNECT 2025"合作伙伴大会，300余家生态伙伴参与，发布WEIQ平台服务升级并启动战略合作伙伴计划 [3] - "克劳锐新媒体生态大会"汇聚全球16个国家和地区数千位内容创作者，颁发数百项行业奖项 [3] - 公司董事长指出红人经济正从流量追逐向生态构建升级 [3]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.0074元，较2024年一季报的0.0081元减少8.64%，2023年一季报为0.0105元 [1] - 2025年一季报每股净资产2.13元，较2024年一季报的2.12元增加0.47%，2023年一季报为2.09元 [1] - 2025年一季报每股公积金0.42元，与2024年和2023年一季报持平 [1] - 2025年一季报每股未分配利润0.68元，较2024年一季报的0.67元增加1.49%，2023年一季报为0.64元 [1] - 2025年一季报营业收入8.97亿元，较2024年一季报的9.65亿元减少7.05%，2023年一季报为9.55亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.13亿元，较2024年一季报的0.15亿元减少13.33%，2023年一季报为0.19亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.35%，较2024年一季报的0.38%减少7.89%，2023年一季报为0.50% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有79815.72万股，累计占流通股比44.15%，较上期减少4513.82万股 [1] - ShowWorld HongKong Limited持有33261.58万股，占总股本比例18.40%，持股不变 [2] - WB Online Investment Limited持有14772.66万股，占总股本比例8.17%，持股不变 [2] - 北海利兹利投资合伙企业(有限合伙)持有12718.64万股，占总股本比例7.04%，持股不变 [2] - 北海永盟投资合伙企业(有限合伙)持有9551.09万股，占总股本比例5.28%，持股不变 [2] - 北京宏远伯乐投资中心(有限合伙)持有1778.80万股，占总股本比例0.98%，持股不变 [2] - 嘉兴腾元投资合伙企业(有限合伙)持有1748.96万股，占总股本比例0.97%，较上期减少482.69万股 [2] - 厦门赛富股权投资合伙企业(有限合伙)持有1676.63万股，占总股本比例0.93%，较上期减少476.03万股 [2] - 海南庥隆金实私募基金管理中心(有限合伙)持有1629.43万股，占总股本比例0.90%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有1371.93万股，占总股本比例0.76%，较上期减少1162.96万股 [2] - 王蕊持有1306.00万股，占总股本比例0.72%，为新进股东 [2] - 吕强上期持有3698.14万股，占总股本比例2.05%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

公司概况 - 公司2009年成立，立足红人新经济领域，在上海证券交易所主板上市，代码600556.SH[27][28] - 总部在广西北海市，于北京、上海等城市及日本、新加坡等海外国家有业务布局[28] - 资产总额54.42亿元，营业收入40.66亿元，员工总数1279人[28] 用户数据 - 灵感岛平台累计服务个人创作者数400万+，累计服务客户数50万+[104] - 2024年公司客户续约率提升10%，流失率降低5%[92] - 2024年公司客户满意度目标≥90%，实际达95%[94] 未来展望 - 公司将ESG治理体系建设作为推动企业可持续发展的战略支点[55] - 公司围绕高效连接商家和红人的战略，加强数据化平台建设及配套服务[79] - 公司以“完善红人经济生态链布局”为目标，加大研发投入[113] 新产品和新技术研发 - 2024年灵感岛业务功能链路全面升级，推出智能化社交红人内容解决方案[107] - 2024年灵感岛上线“剪简单”数字人极速版小程序[107] - 虹宇宙发布文旅沉浸式数字化云平台“云游中国”[109] 市场扩张和并购 - 2024年公司立足新媒体营销行业，在高校合作等方面取得显著成效[135] - 天下秀教育与上海师范大学天华学院合作累计培养超百名视觉传达设计专业学生[141] 其他新策略 - 2024年建立完善供应商管理系统，构建数字化平台并开展沟通工作[126] - 公司实施人力成本预算统一管控，结合业务实际动态调控人员配置及成本支出[173] - 公司建立自上而下的数据安全与客户隐私保护治理架构，管理层每季度召开会议评估调整策略[157]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为8.967亿元，同比下降7.09%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1333万元，同比下降8.80%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1296万元，同比大幅增长44.99%[4] - 基本每股收益为0.0074元/股，同比下降8.64%[4] - 加权平均净资产收益率为0.35%，较上年同期减少0.03个百分点[4] - 公司2025年第一季度营业总收入为896,709,381.90元，同比下降7.08%[18] - 归属于母公司股东的净利润为13,332,627.11元，同比下降8.80%[19] - 基本每股收益0.0074元/股，较上年同期0.0081元下降8.64%[19] - 2025年第一季度营业收入为18,357,525.77元，同比增长6.2%[31] - 2025年第一季度净利润为9,802,930.45元，同比下降33.3%[31] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本为889,632,108.07元，同比下降6.34%，其中营业成本占比82.55%（734,419,782.46元）[18] - 研发费用21,989,931.38元，同比下降23.24%[18] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-6343万元，同比下降100.29%[4] - 经营活动现金流量净额为-63,426,300.88元，同比恶化100.23%[22] - 销售商品提供劳务收到现金979,287,997.54元，同比下降4.50%[22] - 公司2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为60,038,375.71元[35] - 公司2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为58,103,271.23元，较2024年同期的-2,317,156.63元显著改善[35] 投资活动现金流 - 投资活动现金流出小计为250,986,410.66元，其中投资支付的现金为250,000,000元[23] - 公司2025年第一季度投资活动现金流入小计为814,820,971.06元，其中收到其他与投资活动有关的现金占比99.7%[35] - 公司2025年第一季度投资活动现金流出小计为1,277,682,724.56元，其中投资支付的现金占比97.8%[35] - 公司2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-462,861,753.50元[35] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流入小计为153,979,478.35元，其中取得借款收到的现金为153,979,478.35元[23] - 筹资活动现金流出小计为304,083,032.32元，其中偿还债务支付的现金为287,887,525.63元[23] - 公司2025年第一季度筹资活动现金流入小计为9,139,045.71元[35] - 公司2025年第一季度筹资活动现金流出小计为2,000,000.00元[36] 现金及现金等价物 - 期末现金及现金等价物余额为2,073,607,343.13元，较期初下降224,814,663.73元[23] - 货币资金从972,283,621.98元下降至567,525,139.71元，降幅达41.6%[26] - 公司2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为-404,758,482.27元[36] - 公司2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为567,525,139.71元[36] 资产和负债 - 总资产为51.62亿元，较上年度末下降4.80%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为38.49亿元，较上年度末微增0.48%[5] - 公司货币资金从2024年末的1,552,079,180.81元降至2025年3月末的1,459,463,613.91元[13] - 公司交易性金融资产从2024年末的110,502,082.05元降至2025年3月末的10,502,082.05元[13] - 公司应收账款从2024年末的2,365,710,166.85元降至2025年3月末的2,335,175,778.83元[13] - 租赁负债22,506,395.75元，较期初增长7.21%[15] - 非流动负债合计29,036,241.21元，较期初增长5.69%[15] - 长期股权投资从444,000,000元大幅增加至1,694,000,000元，增幅达281.5%[26] - 其他应收款从1,156,070,946.48元下降至367,995,446.97元，降幅达68.2%[26] - 资产总计从3,117,301,712.96元微增至3,133,078,114.51元，增幅0.5%[26] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为111,017户[9] - 北海永盟投资合伙企业持有公司股份95,510,860股，占比5.28%[10] - 北京宏远伯乐投资中心持有公司股份17,787,970股，占比0.98%[10] - 嘉兴腾元投资合伙企业持有公司股份17,489,647股，占比0.97%[10] - 厦门赛富股权投资合伙企业持有公司股份16,766,303股，占比0.93%[10] - 海南庥隆金实私募基金管理中心持有公司股份16,294,349股，占比0.90%[10] - 香港中央结算有限公司持有公司股份13,719,301股，占比0.76%[10] - 王蕊持有公司股份13,060,000股，占比0.72%[10] 其他财务数据 - 非经常性损益项目中政府补助收入为85.02万元[6] - 其他综合收益税后净额5,536,839.81元，同比转正（上年同期为-7,519,344.49元）[19]

会议情况 - 公司第十一届监事会第十四次会议于2025年4月28日召开[1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 审议议案 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[1] - 审议通过《关于公司2024年度可持续发展报告的议案》[3] 表决结果 - 《关于公司2025年第一季度报告的议案》3票同意、0票反对、0票弃权[2] - 《关于公司2024年度可持续发展报告的议案》3票同意、0票反对、0票弃权[3]

会议信息 - 公司第十一届董事会第十四次会议于2025年4月28日召开[1] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[1] 议案审议 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》，表决7票同意、0票反对、0票弃权[1][2] - 审议通过《关于公司2024年度可持续发展报告的议案》，表决7票同意、0票反对、0票弃权[3][5] 前置审议 - 《关于公司2025年第一季度报告的议案》已通过审计委员会审议[1] - 《关于公司2024年度可持续发展报告的议案》已通过战略委员会审议[4]

市场扩张和并购 - 2019年公司向15名交易对方发行股份吸收合并天下秀，交易年内完成[8] - 公司向天下秀全体股东发行股份购买其100%股权并吸收合并[14] 诉讼相关 - 违规事项致公司确定需承担赔偿171,147,774.36元，瑞莱嘉誉需支付[11] - 2024年10月19日广西高院作出终审判决，公司申请再审[12][13] 其他事项 - 瑞莱嘉誉承诺承担违规担保损失，锁定责任金额上限与尾款差额[11] - 天下秀46,040,052股公司股票待注销，公司推进流程[14][15]

财务表现 - 2024年全年实现营收40.66亿元人民币 净利润0.51亿元人民币 [1] - 平台注册商家客户数超20万 较2023年底增长8423个 [3] - 平台注册红人账户数累计达346.4万 其中职业化红人账户数达212.7万 [3] 业务运营 - 职业化红人账户数相比2023年的146.9万增长44.7% [3] - WEIQ红人营销平台累计注册商家客户数达20.82万 [1][3] - AIGC产品"灵感岛"获得国家网信办深度合成服务算法备案及北京市生成式人工智能服务登记 [3] 行业前景 - 2023年红人新经济行业关联市场规模达6.4万亿元人民币 同比增速18.3% [3] - 2025年红人新经济关联产业规模有望突破8万亿元人民币 [3] - 2025年全球网红营销市场规模预计达325.5亿美元 [4] 技术创新 - "灵感岛"实现批量AI图文生成 爆款内容复刻和多语言翻译功能 [3] - 推出日文 英文版本 支持数字人克隆与多语言内容生成 [4] - 通过"红人+AI+出海"方式推动AI技术在数据服务和内容服务领域的应用 [3] 战略发展 - 出海业务成为公司第二增长曲线 [4] - AI技术助力品牌跨境营销和内容创作者效率提升 [3][4]