行业投资评级 - 通信行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 全球电信设备市场在经历连续两年投资下滑后，于2025年上半年迎来改善逆转，总收入同比增长4% [4][15] - 市场竞争格局发生细微变化，华为位列电信设备供应商首位，占据31%的市场份额并持续扩大优势 [4][15] - 展望后市，2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [4] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [4] - 投资建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇，建议关注标的包括中国移动、中国电信、烽火通信、长飞光纤、威胜信息等 [36][38] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（9/26-10/9）累计下跌2.70%，跑输沪深300指数5.22个百分点，在31个申万一级行业中位列第29位 [4][11] - 申万通信板块10月累计上涨0.48%，跑输沪深300指数1.01个百分点；今年累计上涨63.39%，跑赢沪深300指数43.70个百分点 [4][11] - 三级子板块近2周表现分化，涨幅从高到低依次为：SW通信线缆及配套（+3.91%）> SW其他通信设备（+0.21%）> SW通信终端及配件（+0.13%）> SW通信工程及服务（-1.15%）> SW通信应用增值服务（-2.98%）> SW通信网络设备及器件（-4.90%） [4][14][18] 产业新闻摘要 - Dell'Oro Group数据显示，2025年上半年全球电信设备市场六大领域总收入同比增长4%，移动核心网、光传输及服务提供商路由器和交换机领域增幅领先 [15] - LightCounting指出，2024年以太网光模块市场实现翻倍增长，但EML和CW激光器芯片短缺将制约市场增长直至2026年底 [16][19] - 2025世界智能网联汽车大会将于10月16日-18日在北京举办，主题为“汇智聚能 网联无限” [20] - 中国信息通信研究院数据显示，2024年我国人工智能产业规模超9000亿元，同比增长24%；截至2025年9月，人工智能企业数量超5300家，全球占比达15% [21] - 工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，中国移动、中国联通已获得资质，可依法开展手机直连卫星等业务 [22] 公司公告摘要 - 广和通审议通过H股全球发售及在香港联合交易所上市的相关安排 [23] - 天邑股份与中国电信签订双频宽带融合终端采购框架协议 [24] - 海能达股东陈清州拟向恒顺资产转让公司5.00%股权，共计9096.74万股，转让总价款为10.17亿元 [25] 行业数据更新 - 用户规模：2025年8月移动电话用户约18.19亿户，同比上升2.67%，环比上升0.22%；互联网宽带接入用户约6.89亿户，同比上升4.97%，环比上升0.45% [26][27][30] - 光纤光缆：2025年第二季度光缆线路长度约7,377万公里，同比增长9.91%，环比下降1.03%；2025年8月光缆产量为2,044.00万芯千米，同比下降10.70%，环比下降2.13% [28][29][31][33] - 5G发展：2025年8月5G基站总数达464.6万个，比上年末净增39.5万个，占移动基站总数的36.3% [33][35]

债券发行与转股 - 2019年12月2日发行308,835万元烽火转债，期限6年，各年有不同利率[2] - 2020年6月8日起开始转股，初始转股价25.99元/股，现修正为21.71元/股[4] - 2025年7 - 9月转股金额394,979,000元，形成股份18,192,554股[1][5] - 截至2025年9月30日，累计转股395,950,000元，股数18,231,620股[1][5] - 截至2025年9月30日，未转股金额2,692,398,000元，占发行总量87.17917%[1][5] 股份情况 - 2025年7月1日有限售条件流通股17,884,680股，9月30日变为104,430,706股[6] - 2025年7月1日无限售条件流通股1,166,589,384股，9月30日变为1,184,781,938股[6] - 2025年7月1日总股本1,184,474,064股，9月30日变为1,289,212,644股[6]

回购计划 - 预计回购金额7500万元至15000万元[15] - 回购价格上限40.53元/股[15] - 回购股份数量1850482股至3700962股[15] - 回购股份占总股本比例0.146%至0.291%[15] - 回购资金来源为自有或自筹资金[15] - 回购方案实施期限为股东大会通过后6个月[15] - 回购股份种类为人民币普通股A股[18] - 回购股份方式为集中竞价交易[19] - 回购股份将全部注销并减少注册资本[29] 股份情况 - 回购前限售股104430706股，占比8.22%；无限售股1166590724股，占比91.78%[24][25] - 按回购下限，限售股占比8.23%；无限售股占比91.77%[24][25] - 按回购上限，限售股占比8.24%；无限售股占比91.76%[24][25] 财务数据 - 截至2025年6月末，总资产430.16亿元，净资产140.68亿元，货币资金36.03亿元[26] - 最高回购资金占总资产、净资产和货币资金比例分别为0.35%、1.07%和4.16%[26] 其他 - 2025年8月向特定对象发行86546026股A股[27] - 回购前董监高、控股股东未来3、6个月无减持计划[28] - 董事会提请授权办理相关事宜[31][32] - 回购方案存在股东大会审议、股价超上限、资金未到位等风险[33]

展会概况 - 第三十届圣保罗通信展在巴西举行，是拉美地区规模最大的通信行业展会之一 [2] - 本届展会吸引了全球超过300家企业参展 [2] 中国企业参与情况 - 数十家中国企业参展，包括中国电信、中兴通讯、烽火通信、中天科技等 [2] - 不少参观者在中国展区驻足了解产品情况 [2] - 一中国企业展台有工作人员向参观者介绍通信产品 [2]

公司股份回购决议 - 烽火通信科技股份有限公司第九届董事会第八次临时会议于2025年9月23日审议通过《关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》[1] - 相关议案详情参见2025年9月24日在上海证券交易所网站披露的《烽火通信科技股份有限公司关于以集中竞价方式回购股份的预案》（公告编号：2025-048）[1] 股东信息披露 - 根据监管规定披露董事会公告回购股份决议前一个交易日（2025年9月23日）登记在册的前十大股东及前十大无限售条件股东信息[1] - 披露内容包括股东名称、持股数量及持股比例情况[1]

公司股份回购决议 - 公司第九届董事会第八次临时会议于2025年9月23日审议通过以集中竞价交易方式回购股份的议案 [1] - 回购股份预案于2025年9月24日在上海证券交易所网站披露 [1] 股东持股信息披露 - 根据监管要求披露董事会公告回购股份决议前一个交易日（2025年9月23日）的股东持股情况 [1] - 披露内容包括前十大股东及前十大无限售条件股东的名称、持股数量和持股比例 [1] 公告发布信息 - 本次持股情况公告由烽火通信科技股份有限公司董事会于2025年9月27日发布 [2]

采购项目概况 - 中国电信政企融合网关增强版产品（2024-2025年）集中采购项目第二次询比 采购总量55万套 标包1为标准款（WiFi6） 标包2为增强款（WiFi7）[3] - 标包1三位成交供应商按排名依次为华为 中兴通讯 瑞斯康达 标包2两位成交供应商为华为和中兴通讯 烽火通信作为两个标包备选供应商[3] 报价差异分析 - 标包1华为报价11398.08万元 瑞斯康达报价7064.35万元 两者价差达4333.73万元 中兴通讯报价9987.98万元居中标者中位[5] - 标包2华为报价8001万元 中兴通讯报价6657.77万元 价差1343.23万元[5] - 首次询比时标包1出现更大价差 华为报价21812.93万元 瑞斯康达报价15218.57万元 价差达6594.36万元[6] 市场竞争格局 - 华为在两个标包报价均显著高于竞争对手 但持续获得中标资格 显示其产品技术或品牌存在差异化优势[5][6][7] - 电信采购采用按年周期预选评审机制 在预算有效期内按需组织询比 供应商需持续保持竞争力[3]

公司股份回购及股东结构 - 公司第九届董事会第八次临时会议于2025年9月23日审议通过集中竞价交易方式回购股份议案 [1] - 前十大无限售条件股东合计持股约6亿股 占总股本比例50.7% [1] - 控股股东烽火科技集团有限公司持股4.94亿股 占比41.75% 香港中央结算有限公司持股2373万股 占比2.01% [1] 业务收入构成 - 2024年度营业收入中光通信业务占比98.63% 其他业务占比1.37% [2] 市值表现 - 公司当前市值358亿元 [3]

股权结构 - 烽火科技集团持股494097741股，占总股本38.36%[1] - 中国信息通信科技集团持股86546026股，占6.72%[1] - 香港中央结算有限公司持股23734930股，占1.84%[1] - 北京行动天地电子科技持股18956067股，占1.47%[1] 无限售股占比 - 烽火科技集团持有无限售股占比41.75%[3] - 香港中央结算有限公司持有占比2.01%[3] - 北京行动天地电子科技持有占比1.60%[4] 其他新策略 - 2025年9月23日公司通过回购股份议案[1]

行业产量数据 - 2025年5月中国移动通信基站设备产量达43万射频模块 同比增长7.8% [1] - 2025年1-5月累计产量达179.9万射频模块 累计增长3.1% [1] 重点上市企业 - 涉及移动通信基站设备领域的上市企业包括中兴通讯 大唐电信 信科移动 烽火通信 盛路通信 *ST日海 超讯通信 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局与智研咨询整理 [1] - 智研咨询发布《2025-2031年中国通信设备行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 [1]