募投项目情况 - 募投项目总投资146,369.08万元，拟用募集资金110,000.00万元，达产后新增约2万条巨型工程子午胎产能[7] - 募投项目内部收益率为22.86%（所得税后），投资回收期为6.36年（所得税后，含建设期）[7] - 募投项目预计第三年生产负荷30%、第四年60%、第五年80%、第六年100%[72] - 募投项目满产时预计年产量2万条巨型工程子午胎，预计销售收入15.6311亿元[64][65] 市场规模与行业数据 - 全球巨型工程子午胎市场规模由2017年的16.7万条增长至2022年的21.5万条，年复合增长率达5.2%[14] - 中国巨型工程子午胎市场规模从2017年的1.5万条增长至2022年的2.7万条，年复合增长率达12.47%，预计2027年将达6.3万条[18] - 2022 - 2024年公司巨胎产量复合增长率近44%[27] 产量与销量数据 - 2024年度公司年化后巨胎产能为7900条/年，产能利用率近86%[28] - 2025年1 - 6月公司巨胎产量近3900条[28] - 2024年公司巨胎销量为5925条，2025年上半年销量为3749条，全年目标近8000条[29] - 2026年公司全年巨胎销量目标近1万条，与2025年增速持平[29] 财务数据 - 2024年海安橡胶营业收入23.00亿元，净利润6.79亿元，巨胎产量1.53万条[34] - 2024年赛轮轮胎营业收入318.02亿元，净利润40.63亿元[34] - 2024年三角轮胎营业收入101.56亿元，净利润11.03亿元[34] - 2024年中策橡胶营业收入392.55亿元，净利润37.87亿元[35] 订单情况 - 2025年1 - 6月公司巨型工程子午胎销量超3700条，截至6月底已签订合同订单超3000条[36] - 截至2025年6月底公司已中标订单数超8700条，持续跟进客户预计新增年度招标订单超3.0万条[37][39] 产品性能 - 募投产品在硬质金属矿环境下行驶里程预计较现有水平增长33%左右[12] - 募投产品在软质矿环境下行驶里程预计较现有水平增长24%左右[12] - 募投产品TKPH较现有水平提高25% - 43%不等[12] 原材料与成本 - 募投项目原材料测算价格按近5年均价提高20%，年需用量54,685.00吨，金额62,888.82万元[77] - 2025年1 - 6月天然橡胶采购单价14,831.34元/吨，2月21日高点17,500元/吨，8月29日约14,800元/吨[77] - 募投项目新增员工457人，年均工资福利费每人每年11万元，年工资福利费5,027万元[82] 费用情况 - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月，公司期间费用合计分别为48786.19万元、55433.38万元、65896.97万元和32149.03万元，占比分别为9.78%、9.66%、9.82%和9.14%[88] - 募投项目平均每年费用合计27354万元，占新增营业收入比例18.11%[88] 资金与融资 - 截至2025年6月30日，公司可自由支配资金64010.08万元，近期资金缺口129889.40万元[108][109] - 2025年、2026年预计营业收入分别为771,437.24万元、887,152.82万元[115][121] - 2025年、2026年预计归属于母公司所有者的净利润分别为32,323.22万元、37,171.70万元[121] 关联交易 - 截至决议日募投项目已投入15,252.76万元，其中向关联方采购已投入9,159.40万元[125] - 募投项目后续建设预计新增关联交易合同总金额30,410.00万元，已付款9,159.40万元[127] 业务发展趋势 - 募投产品与公司现有巨胎产品技术共通、规格与应用领域相同，募投符合投向主业要求，具备必要性和产能消化能力[138] - 募投项目效益测算关键指标与公司现有业务及可比公司无较大差异，费用率高于现有业务平均水平，确定依据合理[138] 应收账款情况 - 2022 - 2025年6月末，公司应收账款账面价值分别为55,743.87万元、60,024.39万元、79,449.64万元和115,181.24万元，占同期末流动资产比例分别为14.41%、16.13%、20.79%及29.97%[172] - 2022 - 2025年各期末一年以内应收账款占比分别为75.90%、80.17%、84.33%和91.57%，占比持续上升[180][181]

业绩总结 - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月公司营业收入分别为49.88亿、57.39亿、67.08亿及16.29亿，扣非归母净利润分别为0.51亿、3.30亿、2.36亿及0.18亿，2025年一季度同比下滑73.26%[139] - 2025年1 - 6月卡客车轮胎收入234893.50万元，占比68.74%；子午工程胎收入80921.64万元，占比23.68%[143] - 2024年度卡客车轮胎收入447027.87万元，占比68.96%；子午工程胎收入151570.69万元，占比23.38%[143] - 2025年1 - 6月公司主营业务毛利率为14.78%，其他业务毛利率为19.15%[144] - 2024年度公司主营业务毛利率为17.37%，其他业务毛利率为8.35%[144] 用户数据 - 2024年公司全球销量0.59万条，独联体市场销量0.35万条[38] - 独联体市场若合作稳定可获近1.5万条增量订单[39] 未来展望 - 预计2027年全球巨型工程子午胎产量将达35.8万条[49] - 预计2026年公司现有产能利用率达90%左右，2027年及以后产能将达约3.12万条/年[30] 新产品和新技术研发 - 公司推出仿生学花纹、低压缩力胎圈等多项国家专利技术[57] 市场扩张和并购 - 公司在海外划分6大营销区域，产品销往140多个国家和地区[55] 其他新策略 - 募投项目总投资146,369.08万元，拟用募集资金110,000.00万元，达产后新增约2万条巨型工程子午胎产能[125] - 公司拟通过股权融资募集11亿元投入募投项目，剩余资金缺口以自有资金及银行贷款支付[124]

投资评级 - 增持(首次) [1][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入35.18亿元同比增长11.71%但净利润1.03亿元同比下滑55.38%主要受原材料价格上涨导致盈利能力下滑影响 [3] - 二季度盈利环比显著改善净利润0.75亿元环比增长164.75%因原材料价格下行及产销增长 [3] - 巨型工程子午胎扩能增效项目进入实质性施工阶段海外市场开拓取得进展为长期增长提供动力 [5] - 预计2025年2026年EPS分别为0.42元0.62元对应PE为15.06倍10.13倍 [5] 财务表现 - 上半年轮胎产量299.66万条同比增长7.00%销量295.32万条同比增长10.25%平均售价1157元/条同比上涨0.8% [3] - 综合毛利率14.90%同比下降3.89个百分点净利率2.93%同比下降4.4个百分点 [3] - 二季度综合毛利率16.14%环比提升2.67个百分点净利率3.96%环比提升2.22个百分点 [3] - 预计2025年营业收入73.56亿元同比增长9.66%净利润3.03亿元同比增长7.77% [6] 业务进展 - 国内持续推进产品结构升级和优化市场结构调整海外通过渠道下沉开拓弱势市场优化优势市场产品结构 [3] - 二季度轮胎产销154.32万条158.6万条同比分别增长1.78%11.67%环比分别增长6.19%16.00% [3] - 主要原材料入库均价同比上升6.23%但二季度综合采购成本环比下降2.04% [3] - 巨型工程胎项目完成开工前审批主厂房土建于4月启动海外关键矿区建立本地化销售与服务团队布局中转仓库 [5] 行业地位与前景 - 公司是我国卡车胎和非公路轮胎龙头产品畅销全球140多个国家和地区具备全系列设计生产能力 [3] - 全球巨型工程胎市场被米其林普利司通固特异垄断公司在该领域布局多年产品与市场开拓取得积极进展 [5] - 巨胎项目达产后产能有望大幅提升产品结构进一步改善为业绩增长提供长期动力 [5]

财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比减少55.38% [1] - 原材料采购价格同比增长6.23%，销售价格基本持平导致盈利能力下滑 [1] 国内市场表现 - 国内市场销量同比提升9.78%，收入同比提升13.26% [1] - 新产能释放导致供需压力增加，行业竞争加剧 [1] - 公司推进产品结构升级和市场结构调整，推出新产品并实施精准营销 [1] 海外市场表现 - 海外市场销量同比提升10.97%，收入同比提升8.78% [1] - 全球经济形势下行导致客户购买力下降，海外市场竞争加剧 [1] - 公司通过渠道下沉开拓弱势市场，优化优势市场产品结构以增加销售机会 [1] 战略项目进展 - 2万套巨胎项目稳步推进，产品性能和品牌认可度不断提升 [1] - 公司定位打造世界一流工业轮胎制造企业，具备全系列卡客车和非公路轮胎设计生产能力 [1] - 公司为中国中化控股的上市公司，成长性被看好 [1]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月23日星期二16:00-17:00举行2025年半年度业绩说明会 [2]

会议基本信息 - 会议召开时间为2025年9月23日下午16:00-17:00 [1] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心（网址http://roadshow.sseinfo.com） [1][2] - 会议采用网络互动方式召开 [1][2] 参会人员 - 公司董事长兼总经理王建军出席 [2] - 独立董事张功富、钱树刚、晁文广参与 [2] - 董事会秘书张琳琳及财务副部长刘春等相关人员参加 [2] 投资者参与方式 - 投资者可于2025年9月22日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目提交问题 [1] - 投资者可通过公司邮箱company@aeolustyre.com提前提问 [1][2] - 会议期间可登录上证路演中心在线互动 [2] 会议内容 - 重点讨论2025年半年度经营成果及财务指标 [2] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [1][2] 后续安排 - 会议结束后可通过上证路演中心查看说明会召开情况及主要内容 [2] - 联系人为投资者关系管理部（电话0391-3999080） [2]

业绩说明会安排 - 2025年9月23日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 方式为上证路演中心网络互动[5] 参与人员及投资者安排 - 董事长、总经理王建军等参加，情况可变[5] - 投资者可在说明会时在线参与，会前可提问[1][6] 联系信息 - 联系人是投资者关系管理部，有电话和邮箱[7] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况[7]

市场走势 - 国内市场主要指数普遍下跌 上证指数收盘3,765.88点 下跌1.25% 深证成指收盘12,118.70点 下跌2.83% 沪深300收盘4,365.21点 下跌2.12% 中小板指收盘7,357.46点 下跌2.37% 创业板指收盘2,776.25点 下跌4.25% 科创50收盘1,226.98点 下跌6.08% [4] 券商行业表现 - 上市券商2025年上半年业绩显著回升 42家上市券商实现营业收入合计2,518.66亿元 同比增长11.37% 实现归母净利润合计1,040.17亿元 同比增长65.08% 年化ROE达到8.05% 较上年提升2.63个百分点 [7] - 经纪业务和投资业务成为主要增长动力 经纪业务收入634.54亿元 同比增长43.98% 投资业务收入731.81亿元 大幅增长53.53% 两项业务合计贡献净额法下收入的71.09% [7] - 自营资产规模持续扩张 截至6月末金融投资规模合计6.75万亿元 较年初增长11.28% 其中交易性金融资产增长14.43%至4.76万亿元 权益OCI资产规模提升30.80%至0.57万亿元 [7] 通信行业动态 - 英伟达2026财年第二季度业绩表现强劲 营收达到467亿美元 同比增长56% 数据中心业务收入411亿美元 同比增长56% 网络业务收入73亿美元 同环比分别增长98%和46% [8] - 谷歌在Hotchips2025展示TPUv7芯片 IO带宽达到1.2TB/s 支持通过OCS光交换机技术扩展到9216颗芯片的超节点 每瓦性能是上一代的两倍 [8] - 阿里云季度收入同比大涨26%至334亿元 增速创3年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 2025年上半年阿里云收入635亿元 同比增长22% 二季度资本开支达386亿元 同环比分别增长220%和57% [8] 重点公司业绩表现 - 华丰科技2025年上半年实现营收11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 同比增长940.64% 二季度单季营收6.99亿元 同比增长170.52% 组件产品毛利率达39.88% 较2024年报大幅增长23.67个百分点 [10] - 中广核矿业2025年上半年实现营业收入17.09亿港元 同比下降58% 归母净亏损0.68亿港元 主要受贸易业务会计准则影响 矿山权益产量为650吨标准铀 旗下矿山上半年完成率均超过100% [12][15] - 长江证券2025年上半年实现营业收入47.05亿元 同比增长64.79% 归母净利润17.37亿元 同比增长120.76% 投资业务收入14.79亿元 同比增长668.35% 经纪业务收入16.04亿元 同比增长29.24% [30] - 华鲁恒升2025年上半年实现营业收入157.6亿元 同比下降7.1% 归母净利润15.7亿元 同比下降29.5% 二季度盈利水平改善 销售毛利率和净利率分别环比提升3.3和2.1个百分点 [34][37] - 玲珑轮胎2025年上半年实现营业收入118.1亿元 同比增长13.8% 轮胎销量4439万条 同比增长11.2% 二季度轮胎产品单条价格同比提升5.24% [38] - 风神股份2025年上半年实现营业总收入35.2亿元 同比增长11.7% 二季度销量158.6万条 同比增长11.7% 轮胎产品平均销售价格环比上升1.81% [43] - 佰维存储2025年上半年营业收入39.12亿元 同比增长13.70% 二季度营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 6月单月销售毛利率回升至18.61% [47] 技术创新与产业布局 - 华丰科技成功研制112G铜缆高速产品 包括背板高速线模组、IO高速线模组等 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 深度绑定华为等主流通信设备制造商 [10][11] - 同益中机器人灵巧手腱绳研发取得阶段性进展 已掌握腱绳结构设计、编织及上胶关键技术 完成多款高分子纤维腱绳开发 并通过部分下游重点用户的测试验证 [27] - 佰维存储在AI端侧技术领先布局 推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存储产品 量产12GB、16GB大容量LPDDR5X产品 覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等多场景应用 [48] - 蓝晓科技拟投建生命科学高端材料产业园 项目预计总投资11.50亿元 建设层析介质、聚合物色谱填料等产能 公司与全球碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作 已建成样板工程并形成吸附材料规模化供货 [21] - 昊华科技在电子气体领域产能持续扩张 6000吨/年六氟化硫装置力争在年内投产 西南地区新建6000吨/年三氟化氮装置 一期3000吨即将在年内投产 [23]

业绩表现 - 2025H1营业总收入35.2亿元 同比增长11.7% 归母净利润1.0亿元 同比下降55.4% 扣非归母净利润0.9亿元 同比下降57.0% [1] - 2025Q2营业总收入18.9亿元 同比增长12.4% 环比增长15.9% 归母净利润0.7亿元 同比下降52.2% 环比增长164.7% 扣非归母净利润0.7亿元 同比下降49.3% 环比增长299.1% [1] - 2025Q2销售毛利率16.14% 环比提升2.67个百分点 净利率3.96% 环比提升2.22个百分点 [2] 产销情况 - 2025H1轮胎产量299.6万条 同比增长7% 销量295.3万条 同比增长10.3% [2] - 2025Q2轮胎销量158.6万条 同比增长11.7% 环比增长16.0% 平均销售价格环比上升1.81% 同比上升1.35% [2] 成本结构 - 截至2025年8月31日原材料价格指数114.6 较2024年平均值下降8.8% [2] - 2025Q1原材料价格指数平均值131.5 环比下降3.0% 2025Q2平均值112.8 环比下降14.2% 2025Q3以来平均值112.2 环比下降0.6% [2] - 原材料成本下降对毛利率影响存在约一个季度滞后 预计2025Q3将形成正面影响 [2] 业务发展 - 巨型工程子午胎销量从2021年约3100条增长至2024年超5900条 年复合增长率近80% 2025Q1销量达1800条 [3] - 产品覆盖49-63寸全轮辋尺寸 销往全球140多个国家和地区 与三一重工等主机制造商开展配套合作 [3] - 高性能巨型工程子午胎扩能增效项目总投资14.64亿元 拟募集资金不超过11亿元 预计新增2万条产能 达产后年营业收入约15.63亿元 [3] - 项目主厂房土建工程于2025年4月启动 标志2万套巨胎产能建设进入实质性施工阶段 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元/4.5亿元/6.7亿元 对应PE分别为15倍/10倍/7倍 [4] - 特种轮胎产品矩阵持续丰富 雅下水电站项目有望进一步提振需求 [4]

投资评级 - 风神股份投资评级为买入-B 且评级为上调 [2] 核心观点 - 2025Q2盈利水平环比显著改善 销售毛利率和净利率分别环比提升2.67和2.22个百分点至16.14%和3.96% [4] - 原材料成本大幅下降 2025Q2原材料价格指数平均值环比下降14.2% 预计2025Q3将形成正面影响 [5] - 公司聚焦特种轮胎 巨胎项目成为新兴增长点 销量从2021年约3100条增长至2024年超5900条 年复合增长率近80% [6] - 公司推进高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 总投资约14.64亿元 预计新增2万条产能 达产后年营业收入约为15.63亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0/4.5/6.7亿元 对应PE分别为15/10/7倍 [6] 财务表现 - 2025H1实现营业收入35.2亿元 同比增长11.7% 归母净利润1.0亿元 同比下降55.4% [3] - 2025Q2实现营业收入18.9亿元 同环比分别增长12.4%和15.9% 归母净利润0.7亿元 同比下降52.2%但环比大幅增长164.7% [3] - 2025H1轮胎产量299.6万条 同比增长7% 销量295.3万条 同比增长10.3% 其中2025Q2销量158.6万条 同环比分别增长11.7%和16.0% [4] - 2025Q2轮胎产品平均销售价格环比上升1.81% 同比上升1.35% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为74.99/81.96/87.49亿元 同比增长11.8%/9.3%/6.7% [10] 业务发展 - 公司具备49-63寸全轮辋尺寸巨型子午胎产品自主知识产权和生产能力 [6] - 巨型工程子午胎产品主要面向海外市场和配套市场 在海外划分6大营销区域 产品销往140多个国家和地区 [6] - 与国内主要主机制造商如三一重工等开展配套合作 [6] - 2万套巨胎产能建设项目主厂房土建工程于2025年4月启动 进入实质性施工阶段 [6]