股东大会信息 - 2024年4月24日公司决定召开2023年年度股东大会[2] - 2024年4月26日公布股东大会召开时间、地点及审议事项等[2][3] - 现场会议于2024年5月20日14:30在南京举行[3] - 网络投票时间为2024年5月20日[3] - 出席股东大会股东及代理人695人，代表股份6,453,513,958股，占比80.3392%[4] 议案表决情况 - 《关于2023年度财务决算的议案》同意6,430,281,992股，占比99.6400%[5] - 《关于2024年度投资计划的议案》同意6,445,568,264股，占比99.8768%[7] - 《关于日常关联交易的议案》中小投资者同意1,875,009,826股，占比99.5780%[8] - 《关于金融服务关联交易暨签订<金融业务服务协议>的议案》同意1,338,407,517股，占比71.0801%[9] - 《关于续聘2024年度财务及内控审计机构的议案》同意6404899133股，占比99.2466%[10] - 《关于调整公司独立董事津贴的议案》同意6443848486股，占比99.8502%[10][11] - 《关于变更注册资本暨修订<公司章程>的议案》同意6440983524股，占比99.8058%[12] - 《关于修订<公司股东大会议事规则>的议案》同意6439329546股，占比99.7802%[13] - 《关于修订<公司董事会议事规则>的议案》同意6439329546股，占比99.7802%[13] - 《关于修订<公司独立董事工作制度>的议案》同意6439329546股，占比99.7802%[14] - 《关于2023年度利润分配方案暨2024年半年度利润分配计划的议案》同意6441048824股，占比99.8068%[15] - 《关于2023年年度报告及其摘要的议案》同意6433935742股，占比99.6966%[16] - 《关于部分独立董事变更的议案》候选人杨雄胜同意6285741153股，占比97.4002%[16][17] - 《关于部分独立董事变更的议案》候选人曾洋同意6284543890股，占比97.3817%[18]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为695人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数6453513958股，占比80.3392%[4] 议案表决情况 - 2023年度财务决算议案A股同意票数6430281992，比例99.6400%[6] - 2023年度独立董事述职报告议案A股同意票数6438455182，比例99.7666%[6] - 2024年度财务预算议案A股同意票数6443848486，比例99.8502%[8] - 2024年度投资计划议案A股同意票数6445568264，比例99.8768%[9] - 日常关联交易议案A股同意票数1875009826，比例99.5780%[9] - 金融服务关联交易议案A股同意票数1338407517，比例71.0801%[9] - 续聘2024年度财务及内控审计机构议案A股同意票数6404899133，比例99.2466%[10] - 2023年度利润分配方案暨2024年半年度利润分配计划议案A股同意票数6441048824，比例99.8068%[14] 综合表决情况 - A股股东同意票数6433935742，占比99.6966%，反对票数3127066，占比0.0484%，弃权票数16451150，占比0.2550%[15] - 日常关联交易议案同意票数1875009826，占比99.5780%，反对票数58350，占比0.0030%，弃权票数7887344，占比0.4190%[15] - 金融服务关联交易议案同意票数1338407517，占比71.0801%，反对票数529628302，占比28.1274%，弃权票数14919701，占比0.7925%[15] - 续聘2024年度财务及内控审计机构议案同意票数1834340695，占比97.4181%，反对票数13793257，占比0.7325%，弃权票数34821568，占比1.8494%[15] - 调整公司独立董事津贴议案同意票数1873290048，占比99.4866%，反对票数1777628，占比0.0944%，弃权票数7887844，占比0.4190%[15] - 变更注册资本暨修订《公司章程》议案同意票数1870425086，占比99.3345%，反对票数123650，占比0.0065%，弃权票数12406784，占比0.6590%[15] - 2023年度利润分配方案暨2024年半年度利润分配计划议案同意票数1870490386，占比99.3380%，反对票数58350，占比0.0030%，弃权票数12406784，占比0.6590%[17] 人员选举情况 - 独立董事候选人杨雄胜得票数6285741153，占比97.4002%当选，曾洋得票数6284543890，占比97.3817%当选[16] 其他情况 - 公司控股股东南瑞集团、间接控股股东国网电科院分别持股4135564206股、434994232股，关联交易议案中回避表决[17] - 上海东方华银律所见证股东大会，认为召集和召开程序等合规，决议合法有效[19]

投资与资产处置审批 - 单项投资额低于最近一期经审计净资产1％的投资项目，董事长审批并备案[7] - 单次购买、出售资产低于最近一期经审计总资产5%且一年不超30%，董事长审批并备案[10] - 处置固定资产价值低于最近一期经审计固定资产总价值5%，董事长审批并备案[10] 理财与关联交易审批 - 12个月内保本委托理财额度低于最近一期经审计净资产10％、非保本低于1％，董事长审批并备案[10] - 与关联自然人交易金额不满30万元（除担保），总经理批准并报董事会备案[10] - 与关联法人交易金额低于300万元或占最近一期经审计净资产绝对值低于0.5％（除担保），总经理审议批准并备案[10] 捐赠与重大事项审批 - 单笔300万元（含）以下对外捐赠，总经理办公会审批；年度累计超3000万元，新捐赠提交股东大会审议[12] - 12个月内累计金额在最近一期经审计总资产10%以下的经营管理重大事项，董事会审批[12] - 董事会审批权限内累计金额在最近一期经审计总资产1%以下，董事长审批并备案[12]

会议情况 - 公司第八届董事会第二十二次会议于2024年5月20日召开，应到12名董事，实到10名[1] 议案审议 - 会议全票通过补选公司第八届董事会专门委员会委员的议案[1] - 会议全票通过修订《公司董事会授权管理办法》的议案[2] 人员选举 - 选举杨雄胜为第八届董事会审计与风险管理委员会委员并任召集人[1] - 选举曾洋为第八届董事会提名委员会委员并任召集人[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入515.7亿元，同比增长10.13%，归母净利润71.84亿元，同比增长11.44%，扣非净利润69.5亿元，同比增长10.43% [3] - 2024年一季度，公司实现营业收入76.99亿元，同比增长24.25%，归母净利润5.96亿元，同比增长13.69%，扣非净利润5.48亿元，同比增长16.38% [3] - 公司2023年末在手订单达498.52亿元，2023年全年新签合同582.87亿元，同比增加13% [3] - 公司2024年计划实现营业收入560亿元，同比增长8.6% [3] - 公司2023年分红率达60.25%，显著提升 [4] - 公司预计2024年归母净利润约80亿元，对应估值24倍 [5] 分板块总结 智能电网 - 2023年智能电网收入256.35亿元，同比增长2.57% [3] 数能融合 - 2023年数能融合收入111.34亿元，同比增长21.73% [3] 能源低碳 - 2023年能源低碳收入96.38亿元，同比增长33.47% [3] 工业互联 - 2023年工业互联收入31.69亿元，同比减少3.01% [3] 集成及其他 - 2023年集成及其他收入18.89亿元，同比减少10.53% [3] 海外业务 - 2023年海外收入达13.94亿元，同比增长104.1%，占比达2.7% [3]

回购方案 - 首次披露日为2023年10月20日[3] - 实施期限为2023年10月19日至2024年10月18日[3][4] - 预计回购金额5亿至10亿元[3][4] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数1863.2156万股，占比0.23%[3][6] - 累计已回购金额3.96988亿元[3][6] - 实际回购价格区间20.24元/股至24.87元/股[3][6] 其他 - 公告日期为2024年5月8日[10]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入515.73亿元，同比增长10.13%[1] - 公司拟派发现金红利43.3亿元，占归母净利润60.3%，较20-22年明显提升[9] - 公司24年经营目标为实现收入560亿元，同比增长8.6%；发生营业成本409.8亿元，同比增长8.6%；期间费用62.4亿元，同比增长11.7%[17] - 公司24-26年预计实现归母净利润79.37/94.62/110.13亿元，维持“买入”评级[18] 公司股价和财务数据 - 国电南瑞公司的股价为23.14亿元，EPS为0.89（23A），PE为1.18（23A），ROE为15.2%（23A）[19] - 许继电气公司的股价为26.03亿元，EPS为0.99（24E），PE为1.55（24E），ROE为9.4%[19] - 平高电气公司的股价为14.85亿元，EPS为0.60（24E），PE为1.04（24E），ROE为8.1%[19] 证券投资咨询业务 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[25] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[26] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[27]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司全年业绩实现两位数增长,现金分红比例显著提高 [8][9] - 电网二次业务量利齐增,新能源带动低碳业务快速发展 [13] - 电网行业收入保持稳健,其他行业收入大幅增长 [14] - 新增订单实现两位数增长,海外业务快速成长 [15][16] - 24年经营目标稳健,25-26年特高压与数智化有望支撑公司业绩弹性 [17] 报告内容总结 公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入515.73亿元,同比增长10.13%;归母净利润71.84亿元,同比增长11.44% [8] - 公司拟派发现金红利43.3亿元,占归母净利润60.3%,较20-22年明显提升 [9] - 四季度业绩环比高增,盈利能力保持稳定 [11] - 一季度收入快速增长,盈利能力相对稳定 [12] 业务板块情况 - 智能电网板块收入256.4亿元,同比增长2.57%;数能融合收入111.34亿元,同比增长21.73%;能源低碳收入96.38亿元,同比增长33.47% [13] - 电网行业收入359.10亿元,同比增长1.98%;其他行业收入155.54亿元,同比增长34.96% [14] - 2023年公司实现国内收入500.70亿元,同比增长8.72%;海外收入13.94亿元,同比增长104.07% [16] 订单及未来展望 - 2023年公司新签合同582.87亿元,同比增长12.64%;年底在手订单498.52亿元 [15] - 2024年公司计划实现收入560亿元,同比增长8.6%;25-26年随着特高压项目密集交付和电网数智化,公司业绩有望恢复增长弹性 [17] 投资评级及盈利预测 - 考虑到公司业务模式变化和特高压交付节奏,下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为79.37/94.62/110.13亿元 [18] - 维持"买入"评级,当前股价对应PE分别为23/20/17倍 [18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司经营业绩稳步增长,网外业务贡献增长新动能 [2] - 受益于电网投资提升,智能电网业务稳步增长 [3][4] - 公司在能源低碳领域大力拓展储能、光伏等业务,海外业务增长明显 [4] - 新签合同金额持续增长,助力公司收入提升 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现收入515.73亿元,同比增长10.13%;实现归母净利润71.84亿元,同比增长11.44% [3] - 2024年一季度公司实现收入76.99亿元,同比增长24.25%;归母净利润5.96亿元,同比增长13.69% [3] - 预测2024-2026年公司每股收益分别为1.00/1.13/1.25元,对应市盈率23.4/20.9/18.8倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持国电南瑞"优于大市"的投资评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营收515.7亿元,同比增长10.13%;实现归母净利润71.84亿元,同比增加11.44% [1] - 2024Q1公司实现营业收入77亿元,同比增加24.25%;归母净利5.96亿元,同比增加13.7% [1] - 公司2023年综合毛利率为26.80%,同比小幅下降0.24pct;2024Q1综合毛利率为24.68%,环比提升0.94pct,盈利能力有望不断增强 [1] 研发投入情况 - 2023年公司研发费用为27.12亿元,同比增加13.92%,超过营收增速3.79pct,研发费用率为5.26%,同比提升0.18pct [2] - 2023年公司获得400项专利授权,实现多项技术突破,如世界首台CLCC换流阀投运,国内首套钢铁领域SFC系统示范应用 [2][11] 特高压业务发展 - 2024年有望开工5条直流特高压和2条交流特高压,将充分收益于特高压高景气度 [3][12] - 展望"十五五"期间,大基地有165GW风光需要新建15条左右外送通道,整个版块景气度有望持续 [3][12] 其他业务发展 - 电网外业务发展势头良好,如IGBT、储能、信创、海上风电等新兴业务规模化发展 [4] - 国际业务快速回暖,成功签订多个重大项目 [4][13][14] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年营业收入分别为581.8/657.7/738.2亿元,归母净利润分别为82.9/99.7/116.2亿元 [5] - 根据DCF模型,目标价为28.92元/股,维持"优于大市"评级 [5][15] 风险提示 - 电网投资不及预期 - 市场竞争激烈导致毛利率大幅下降 - 原材料价格大幅上涨 [6][16]