财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为122.99亿元，同比增长18.19%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为323.13亿元，同比增长12.97%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为17.64亿元，同比增长6.27%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为44.73亿元，同比增长7.53%[1] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为17.75亿元，同比下降11.00%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.22元，同比增长5.63%[1] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为3.84%，同比增加0.01个百分点[1] - 公司2024年前三季度营业收入为323.13亿元，同比增长12.9%[20] - 公司2024年前三季度营业成本为228.59亿元，同比增长13.0%[20] - 公司2024年前三季度研发费用为20.99亿元，同比增长20.2%[20] - 2024年前三季度公司实现营业利润54.30亿元，同比增长7.0%[3] - 2024年前三季度公司实现净利润47.37亿元，同比增长7.8%[3] - 2024年前三季度公司实现基本每股收益0.56元[3] - 2024年前三季度公司实现收入344.96亿元，同比增长15.0%[4] - 2024年前三季度公司资产减值损失为1.99亿元[3] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的货币资金为104.25亿元，较2023年12月31日的167.50亿元下降[15] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为73.31亿元，较2023年12月31日的56.00亿元增加[15] - 公司2024年9月30日的应收账款为282.94亿元，较2023年12月31日的264.60亿元增加[15] - 公司2024年9月30日的存货为127.83亿元，较2023年12月31日的98.04亿元增加[15] - 公司2024年9月30日的合同资产为15.09亿元，较2023年12月31日的13.17亿元增加[15] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动资产为14.84亿元，较2023年12月31日的17.76亿元下降[15] - 公司2024年9月30日的其他流动资产为14.07亿元，较2023年12月31日的7.86亿元增加[15] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为667.83亿元，较2023年12月31日的674.22亿元下降[15] - 公司2024年前三季度资产总计为868.79亿元，较年初增加2.8%[16][17][18] - 公司2024年前三季度负债总计为345.77亿元，较年初减少3.3%[16][17][18] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为460.69亿元，较年初增加2.4%[18] - 公司2024年前三季度其他权益工具投资为3.16亿元，较年初增加5.8%[16] - 公司2024年前三季度开发支出为5.34亿元，较年初减少11.5%[16] - 公司2024年前三季度递延所得税资产为13.06亿元，较年初增加2.8%[16] - 公司2024年前三季度应付账款为222.24亿元，较年初减少11.4%[16][17] 现金流情况 - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.75亿元[4] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-31.44亿元[4] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-48.72亿元[4] - 2024年9月30日公司期末现金及现金等价物余额为103.47亿元[4] 其他 - 公司参股企业国网瑞嘉进行定向减资,公司持股比例从40%增加至52.63%,成为公司控股子公司[5] - 公司对2024年期初及2023年1-9月相关财务报表数据进行了追溯调整[5] - 公司全资子公司南京南瑞信息通信科技有限公司增加注册资本11.096亿元，注册资本由3.904亿元增至15亿元[13] - 2024年前三季度公司实现归属于母公司所有者的综合收益总额44.65亿元[3]

文章核心观点 - 国电南瑞连续10年获得上海证券交易所沪市上市公司信息披露工作A类评价,这是公司在信息披露规范性和有效性方面的持续优秀表现 [1] - 全面注册制改革实施以来,信息披露的重要性不断提升,成为衡量上市公司高质量发展的重要指标 [1] - 国电南瑞通过规范运作、价值实现,不断提升信息披露的有效性和规范性,持续重视投资者关系管理,提升公司治理水平 [1] 公司信息披露工作 - 国电南瑞连续10年获得上海证券交易所沪市上市公司信息披露工作A类评价,这在沪市上市公司中仅有61家公司实现 [1] - 公司大幅提高现金分红比例,积极落实中期分红,不断提高投资者回报 [1] - 公司将继续以信息披露准则规范公司经营管理,兼顾不同利益主体需求,保障信息披露的完整性和有效性 [1] 行业信息披露监管 - 全面注册制改革实施以来,信息披露的重要性不断提升,成为衡量上市公司高质量发展的重要指标 [1] - 2024年新"国九条"和资本市场"1+N"政策落地见效,对上市公司市值管理提出更高要求 [1] 公司投资者关系管理 - 国电南瑞通过投资者关系管理,推动提升公司运作规范化水平 [1] - 公司将继续积极创新,充分发挥投资者关系管理工作的双向桥梁作用,增进投资者对公司价值的认同 [1]

财报与业绩说明会时间 - 2024年第三季度报告10月30日发布[2] - 业绩说明会11月1日11:00 - 12:00召开[1][2][4][6] 业绩说明会相关信息 - 地点为上海证券交易所上证路演中心[1][4][5][6] - 方式为上证路演中心网络文字互动[1][3][5][6] 提问预征集 - 10月25日至10月31日16:00前可预征集提问[1][6] - 方式为上证路演中心网站或公司邮箱[1][6] 参会人员与参与方式 - 董事长等人员参加业绩说明会[5] - 投资者11月1日可登录上证路演中心参与[6] 其他 - 业绩说明会联系人及电话、邮箱[6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

回购情况 - 预计回购金额5 - 10亿元，实际5.007956亿元[2] - 实际回购股数2285.3964万股，占总股本0.28%[2] - 回购价格上限由34.05元/股调为33.51元/股，实际20.24 - 25.76元/股[2][3] - 回购期限2023年10月19日至2024年10月18日[3] - 2023年11月1日首次实施回购股份[5] - 回购均价21.91元/股，使用资金5.0079557371亿元[5] 股本变动 - 2023年10月26日回购并注销370,613股，总股本减至8,033,032,979股[8] - 2024年3月1日回购并注销208,901股，总股本减至8,032,824,078股[9] 股票流通与用途 - 2024年3月13日2018年股票激励计划15,552,622股限制性股票上市流通[9] - 累计回购22,853,964股用于未来实施股权激励计划[10]

利润分配 - A股每股现金红利0.135元（含税）[2] - 股权登记日2024/10/24，除权（息）日和发放日2024/10/25[2] - 2024年半年度利润分配方案8月27日通过审议[3] 数据统计 - 可参与分配股份减至8,009,970,114股[6] - 派发现金股利1,081,345,965.39元（含税），占净利润39.91%[6] - 上半年回购A股支付306,473,523.97元，与红利合计占净利润51.23%[6] 税收政策 - 无限售流通股个人股东等持股超1年免税，1年以内转让纳税[10] - 限售股个人股东等解禁前税负10%，税后每股0.1215元[11] - QFII股东和港股通投资者按10%税率代扣，税后每股0.1215元[12]

股份回购 - 2023年10月19日决定回购股份，资金5 - 10亿元，价格不超34.05元/股，期限至2024年10月18日[8] 利润分配 - 2024年5月20日股东大会授权董事会制定半年度利润分配方案，分红上限为净利润40%[8] - 2024年8月27日董事会通过半年度利润分配方案，回购专用账户22,853,964股不参与分配[9] - 2024年半年度拟每股派发现金红利0.135元（含税）[10] 数据相关 - 截至2024年9月24日，总股本8,032,824,078股，可参与分配股份8,009,970,114股[10][11][12] - 拟派发现金红利1,081,345,965.39元（含税）[11] - 2024年9月24日股票收盘价格为25.69元/股[12] - 实际分派流通股份变动比例为0，现金红利为0.135元/股[12] - 根据实际分派计算的除权除息参考价格为25.555元/股[12] - 差异化分红对除权除息参考价格影响为0，小于1%[12]

回购方案 - 首次披露日为2023年10月20日[3] - 实施期限为2023年10月19日至2024年10月18日[3,4] - 预计回购金额5亿至10亿元[3,4] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 截至2024年9月30日，累计回购2285.3964万股，占比0.28%[3,6] - 累计回购金额50079.56万元[3] - 实际回购价格20.24元/股至25.76元/股[3,6] - 回购价格上限2024年6月14日起调为不超过33.51元/股[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 业绩稳步增长 2024年上半年公司实现营业收入201.14亿元，同比增长10.02%；实现归母净利润27.09亿元，同比增长8.36%。[4] 各业务板块同步发展 公司各业务板块包括智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等均实现营收增长,产业体系进一步完备,核心竞争力增强。[4] 国内外市场持续突破 国内市场中标多个重大项目,实现营收192.46亿元,同比增长8.12%。海外市场实现营收8.31亿元,同比增长92.8%,国际项目快速推进。[5] 财务数据总结 营收及利润预测 预计2024-2026年公司营业收入分别为566.08/623.86/684.81亿元,归母净利润分别为80.08/87.68/96.04亿元。[5][6] 盈利能力 2023-2026年公司毛利率分别为26.8%/26.5%/26.4%/25.9%,净利率分别为13.9%/14.1%/14.1%/14.0%,ROE分别为15.2%/14.8%/13.9%/13.2%。[6][7] 偿债能力 2023-2026年公司资产负债率分别为41.5%/38.6%/38.0%/36.3%,净负债比率分别为70.9%/62.8%/61.4%/56.9%,流动比率分别为1.91/2.13/2.25/2.42。[7] 估值水平 2023-2026年公司PE分别为24.80/25.92/23.67/21.61,PB分别为3.80/3.83/3.30/2.86,EV/EBITDA分别为16.62/18.53/16.16/14.27。[6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年收入 201 亿元,同比增长 10%;归母净利 27 亿元,同比增长 8% [4] - 2024 年上半年公司智能电网、数能融合、能源低碳等业务均实现同比增长,集成业务有所下滑 [5] - 公司 2024 年上半年、第二季度毛利率分别为 29%、31.7%,同比提升 0.5pct、2.4pct,主要系产品结构变化和降本增效 [5] - 公司 2024 年上半年新签合同 287 亿元,同比增长 11%;电网内外市场均有突破,海外业务快速增长 [5] - 预计公司 2024 年归母净利 80 亿元,对应 PE 25X [6] 分业务情况总结 智能电网业务 - 2024 年上半年收入 94 亿元,同比增长 2%,其中变电、用电自动化增长相对较快,特高压等部分产品受交付节奏影响 [5] - 2024 年上半年毛利率同比提升 2.6pct,主要系产品结构变化和降本增效 [5] 数能融合业务 - 2024 年上半年收入 37 亿元,同比增长 15%,反映电网数字化的景气度 [5] 能源低碳业务 - 2024 年上半年收入 51 亿元,同比增长 33%,主要是传统电源、新能源发电侧的需求景气 [5] - 2024 年上半年毛利率提升 1.7pct,主要系高毛利产品占比提升 [5] 工业互联网业务 - 2024 年上半年收入 12 亿元,同比增长 6% [5] 集成及其他业务 - 2024 年上半年收入 7 亿元,同比下滑 14%,公司逐步收缩该业务 [5]

报告评级 - 给予"谨慎增持"评级 [2] 业绩表现 - 公司2024年半年报业绩符合预期 [2] - 2024H1实现营收201.14亿元,同比增长10.02%;实现归母净利润27.09亿元,同比增长8.36% [2] - 2024Q2实现收入124.15亿元,同比增长2.99%,环比增长61.25%;实现归母净利润21.13亿元,同比增长7.1%,环比增长254.53% [2] 业务发展 - 网内业务稳步推进,在SVG、采集终端等国网集招份额进一步提升 [2] - 大力发展网外业务,相继中标多个重大项目 [2] - 海外业务不断突破,2024H1海外营收达8.31亿元,同比增长92.8% [2] 财务预测 - 下调公司2024/2025年EPS预测至1.00/1.10元 [2] - 给予公司2026年EPS预测为1.20元 [2] - 考虑公司为电网二次设备龙头,给予公司高于可比公司20%的估值溢价,对应2025年23.90xPE [2] 风险提示 - 公司产品市占率不及预期 [2] - 电网投资不及预期 [2]