公司违规行为 - 公司虚增2020年至2023年年度报告的营业收入、营业成本和利润，存在虚假记载 [1] - 公司未如实披露实际控制人，2018年至2023年年度报告披露钱群英为实际控制人，实际控制人为钱群山，存在虚假记载 [2] - 公司多家子公司通过与关联公司开展无商业实质的贸易业务，虚增营业收入、营业成本和利润，虚增金额近1亿元 [2] - 公司通过支付无商业实质的贸易业务采购款等形式向关联方提供资金，形成关联方非经营性占用资金，未在2020年至2023年年度报告中披露，存在重大遗漏 [2] 监管处罚与退市风险 - 公司收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》（处罚字〔2025〕58号），认定公司存在虚假记载和重大遗漏 [1] - 如根据正式的处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市 [1] - 公司股票可能被实施重大违法强制退市，已发布第三次风险提示公告 [1] - 如公司后续收到行政处罚决定书，将申请停牌，上海证券交易所将在停牌之日起5个交易日内发出拟终止股票上市的事先告知书 [1] 投资者索赔 - 初步判断在2019年4月20日至2025年2月26日期间买入，并在2025年2月27日之后卖出或仍持有公司股票的受损投资者可以提出索赔 [3]

事件概述 - 韩国Regen公司单方面宣布解除与*ST苏吴孙公司达透医疗的合作 撤销其在中国大陆对AestheFill（艾塑菲）的独家代理权 [1] - Regen指控达透医疗违规转让业务至母公司江苏吴中美学 且江苏吴中因财务造假等重大违规遭证监会处罚 严重损害品牌声誉 [2] - 江苏吴中坚称未转让代理权 协议中无行政处罚触发解约条款 已启动法律程序维权 [5] 财务影响 - AestheFill在2024年贡献营收3.26亿元 占总收入20.42% 毛利2.69亿元 占比34.80% 助公司净利润暴增197.97%扭亏为盈 [3] - 2025年一季度该产品营收占比飙升至35.55% 毛利占比45.77% 已成公司绝对业绩支柱 [4] - 失去代理权将导致公司医美板块下半年营收利润大幅下滑 [4] 行业竞争格局 - 2023年中国童颜针市场规模近6亿元 2024年迎来产品上市潮 [7] - 主要竞品包括圣博玛艾维岚 爱美客濡白天使（2021年获批） 江苏吴中艾塑菲 塑妍萃 普丽妍（2024年获批） 四环医药渼颜空间（2025年7月上市） [7] - 爱美客完成对Regen控股后形成"濡白天使+AestheFill"双王牌组合 具备碾压优势 [7] 商业模式挑战 - 事件折射出医美代理商模式困境 品牌方始终掌握主动权 代理商常陷博弈被动 [6] - 行业代理商群体可能因此降低市场投入力度 拖累整个医美产业链表现 [6] - 摆脱不确定性需转型自有品牌或与厂商深度绑定 [6] 公司发展风险 - 江苏吴中因财务造假等重大违法收到《行政处罚事先告知书》 退市风险高悬 [4] - 公司在退市危机与业务崩塌的双重夹击下前途凶险 [7]

新股上市 - 悍高集团于2025年7月30日上市，发行价格15.43元[1] 内地市场权益提示 - *ST紫天、*ST苏吴、*ST新潮等多只股票发布权益提示公告[1] 异常波动提示 - 横河精密、上纬新材等多只股票出现严重异常波动[1] 基金相关提示 - 标普消费ETF、纳指科技ETF等基金出现溢价停牌或风险提示[5] - 券商ETF、有色龙头ETF将于2025年8月1日进行份额拆分[5] 可转债相关提示 - 合兴转债、爱玛转债等多只可转债进行转股价格调整[5] - 楚江转债、濮耐转债等多只可转债进行赎回登记[5] - 英科转债、好客转债等多只可转债有最后转股日或交易日提示[5] 债券回售提示 - 21绿景02、星球转债等多只债券进入回售申报期[5] 香港市场（港股通）权益提示 - 微创脑科学、猫眼娱乐有以股代息申报期提示[5]

股票交易异常波动 - 公司股票连续三个交易日（2025年7月25日、7月28日、7月29日）收盘价格跌幅偏离值累计超过12%，属于股票交易异常波动情形 [4] - 公司股票连续10个交易日内4次出现同向异常波动情形，属于严重异常波动情形 [4] 公司经营及重大事项 - 公司日常生产经营及外部环境未发生其他重大变化 [5] - 公司不存在应披露而未披露的重大事项，包括重大资产重组、股份发行、收购等 [7] - 未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻 [8] 财务及退市风险 - 公司2024年度财务报告被年审机构出具无法表示意见，触及财务类退市情形 [3] - 公司2024年度财务报告内部控制被年审机构出具无法表示意见 [3] - 控股股东关联方存在非经营性占用资金情形，截至2023年末余额为169,260.71万元 [12] 行政处罚及退市风险 - 公司收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，认定2020年至2023年年度报告存在虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形 [11] - 公司股票已于2025年7月14日起被叠加实施退市风险警示 [11] 其他重大事项 - 控股孙公司达透医疗器械（上海）有限公司收到Regen Biotech Inc《解约函》，可能失去AestheFill在中国境内的独家代理权 [13] - 控股股东苏州吴中投资控股有限公司所持公司122,795,762股股份全部处于质押/司法标记/司法冻结/轮候冻结状态 [13]

股票交易异常波动情况 - 公司股票连续三个交易日（2025年7月25日、7月28日、7月29日）收盘价格跌幅偏离值累计超过12% [1][3] - 公司股票连续10个交易日内4次出现同向异常波动情形 属于严重异常波动 [1][3][5] 监管处罚及退市风险 - 公司于2025年7月13日收到证监会《行政处罚事先告知书》（处罚字〔2025〕58号） 认定公司2020年至2023年年度报告存在虚假记载 [2][6] - 公司股票自2025年7月14日起被叠加实施退市风险警示 若正式处罚决定认定触及重大违法强制退市情形 股票将被终止上市 [2][6] - 公司2024年度财务报告被年审机构出具无法表示意见 触及财务类退市情形 [2] 资金占用及内部控制问题 - 控股股东关联方存在非经营性占用资金情形 截至2023年末占用资金余额169,260.71万元 [6] - 公司2024年度财务报告内部控制被年审机构出具无法表示意见 [3] - 因资金占用及内部控制问题 公司被叠加实施其他风险警示 [3] 经营业务重大变化 - 控股孙公司达透医疗收到韩国公司《解约函》 若《独家代理权协议》解除 将失去AestheFill在中国境内的独家代理权 [6] - 预计医美板块下半年度营业收入及利润将大幅减少 [6] 公司自查声明 - 经自查公司日常生产经营及外部环境未发生其他重大变化 [3] - 不存在应披露而未披露的重大事项 包括重大资产重组、股份发行、收购等 [4] - 未发现需要澄清的媒体报道或市场传闻 [4]

股价情况 - 公司股票连续三日收盘价格跌幅偏离值累计超12%[1,4,7] - 公司股票10个交易日内4次同向异常波动，属严重异常波动[1,4,7] 退市风险 - 2025年7月13日收到《行政处罚事先告知书》，或触及重大违法强制退市[2,7] - 2024年度财报被出具无法表示意见，已实施退市风险警示[2] 财务问题 - 财务报告内控被出具无法表示意见，控股股东关联方非经营性占用资金[3] - 截至2023年末，控股股东关联方非经营性占用资金余额169,260.71万元[8] 业务影响 - 2025年7月18日，医美合作解约，预计下半年度营收及利润大减[8] 股权状态 - 2025年7月22日，控股股东所持股份全部质押/冻结[9]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][29] 报告的核心观点 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25），商贸零售、社会服务、美容护理分别上涨2.65%、2.30%、5.42%，在31个一级行业中排名第14、17、6，同期上证综指涨1.67%，深证成指涨2.33%，沪深300涨1.69% [2][14] - 细分子板块普涨，个护用品、旅游及景区、化妆品涨幅居前，分别上涨7.74%、3.93%、3.39% [2][16] - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物等标的 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25），商贸零售、社会服务、美容护理分别上涨2.65%、2.30%、5.42%，在31个一级行业中排名第14、17、6，同期上证综指涨1.67%，深证成指涨2.33%，沪深300涨1.69% [2][14] - 细分子板块普涨，个护用品、旅游及景区、化妆品涨幅居前，分别上涨7.74%、3.93%、3.39% [2][16] - A股商贸零售行业中，大连友谊、狮头股份等涨幅居前，南京商旅、国光连锁等跌幅居前；社会服务行业中，西藏旅游、中钢天源等表现较好；美容护理行业中，润本股份、拉芳家化等涨幅居前，青岛金王、锦波生物等跌幅居前；港股名创优品涨幅达7.40% [19][20] 重点行业数据及资讯 - 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动，“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74% [23] - 国常会部署逐步推行免费学前教育有关举措 [23] - 美护方面，锦波生物发布“新生针”，环球新材国际收购计划获通过，珀莱雅与华西医院合作 [23] - 出行链方面，2025年第29周全国民航执行客运航班量近11.7万架次，日均16826架次，环比降0.4%，同比2024年升1.2%，同比2019年升10.2% [4][23] - IP衍生品方面，电影《浪浪山小妖怪》定档8月2日，泡泡玛特新款LABUBU或十月推出 [4][26] - 零售方面，京东首家自营外卖门店开业，茶百道进驻新加坡市场 [24][26] 本周重点公司公告 - 爱美客子公司解除达透公司独家经销权 [27] - 江苏吴中控股孙公司收到《解约函》，预计医美板块下半年度营收及利润大幅减少 [27] - 洁雅股份发布限制性股票激励计划草案，考核目标为2025 - 2027年营业收入增长率分别不低于25%、50%、100% [28] - 中国中免2025H1预计营收281.51亿元，同比降9.96%，净利润26亿元，同比减20.81% [4][28] - 老铺黄金预计2025H1销售业绩138 - 143亿元，同比增240% - 252%，净利润22.3 - 22.8亿元，同比增279% - 288% [4][28] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等标的 [5][29]

公司股票可能被实施重大违法强制退市风险 - 公司于2025年2月26日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查[1] - 2025年7月13日收到《行政处罚事先告知书》，认定公司通过关联公司开展无商业实质贸易业务虚增收入、成本和利润[3] - 2020年至2023年年度报告中分别虚增营业收入26.46%、26.39%、21.26%、16.82%[1] - 同期虚增营业成本4.81亿元、4.48亿元、4.11亿元、3.55亿元，占披露成本的37.08%、35.47%、28.40%、20.95%[1] - 同期虚增利润总额1458.27万元、1363.19万元、1232.46万元、1066.34万元[1] 立案调查及处罚进展 - 截至公告披露日公司尚未收到正式处罚决定[2] - 公司表示将全力配合证监会工作并履行信息披露义务[2][3] - 若最终处罚认定触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市[2][3] 可能退市程序 - 若收到行政处罚决定书显示触及重大违法退市情形，公司将申请停牌[3] - 上海证券交易所将在停牌后5个交易日内发出拟终止上市事先告知书[3] - 最终是否终止上市由上交所根据《股票上市规则》决定[3]

代理权争端背景 - 江苏吴中控股孙公司达透医疗收到韩国Regen生物公司单方面终止艾塑菲产品中国大陆独家代理协议的《解约函》[3] - Regen公司宣布艾塑菲启用全新中文商标"臻爱·塑菲"，被视为对江苏吴中的"公开切割"[4][7] - 争端根源在于2024年3月爱美客以1.9亿美元(约13.86亿元人民币)收购Regen控股权，间接掌控艾塑菲品牌所有权[8] 艾塑菲产品与市场表现 - 艾塑菲是聚乳酸面部填充剂(童颜针)，2024年1月获NMPA批准成为国内第四款医美再生注射剂[12] - 2024年4月在中国上市后市场反响热烈，首年销量估算8.5万支，占全球销量一半以上[16] - 2024年为江苏吴中贡献收入约3.26亿元，毛利高达2.69亿元[16] - 获批上市的童颜针已达9款，医美产品生命周期通常仅8-12个月[17] 利益冲突与战略考量 - Regen 2024年前三季度营收7223.11万元，净利润2950.03万元，利润分配格局对爱美客难以接受[16] - 爱美客收购溢价率达1344.12%，不可能长期容忍"现金奶牛"掌握在竞争对手手中[16] - 爱美客已有"濡白天使"和"如生天使"两款童颜针产品，整合产品线减少渠道分流是重要战略考量[17] 三方影响分析 - 艾塑菲品牌受损最严重，原有品牌认知与客户口碑将"清零"[19] - 江苏吴中面临医美业绩"现金奶牛"归零，叠加财务造假被证监会处罚等压力[20][21] - 爱美客虽获得完整品牌但价值存疑，可能面临巨额赔偿(潜在赔偿金额或超1.9亿美元收购对价)[27] - 爱美客商业信誉受质疑，可能引发全球合作伙伴的信任危机[28][31] 后续发展 - 江苏吴中已启动应对方案，必要时将采取法律手段维权[24] - 爱美客或考虑在中国大陆直销艾塑菲[30] - 爱美客海外扩张计划可能受阻，全球代理商可能采取防御性措施[31]

违规情况 - 2025年2月26日公司因信披违规被证监会立案调查[2] - 2025年7月13日收到《行政处罚事先告知书》[2][4] 虚增数据 - 2020 - 2023年分别虚增营收49,526.32万等[4] - 2020 - 2023年分别虚增成本48,068.05万等[4] - 2020 - 2023年分别虚增利润1,458.27万等[4] 退市风险 - 若触及重大违法退市情形，股票将终止上市[2][5] 后续进展 - 截至披露日未收到正式处罚决定[5] - 公司全力配合，结果以正式决定为准[2][5][6]