公司技术实力与行业认可 - 公司旗下德泰储能获中国液流电池储能创新突破奖 科研带头人贾传坤教授获科研教育先锋人物奖[1] - 依托产学研用创新体系 公司成功转化全钒液流电池核心专利技术二十余项 覆盖关键材料及电堆结构等全产业链环节[1] - 累计拥有储能专利23项 子公司张家港德泰储能申请专利25项（含14项发明专利） 其中15项已获授权[1] 核心产品技术突破 - 2024年4月自主开发32kW电堆通过中国电科院检测 2025年9月完成电堆迭代升级[2] - 新一代电堆工作电流密度提升至180mA/cm² 能量效率突破80% 功率提升至45kW 单堆功率成本大幅降低28%[2] - 完成500kW/2MWh集装箱式储能模块研发 集成自研BMS系统 提供模块化解决方案[2] 关键技术痛点突破 - 子公司Vnergy研发第一代正极固体增容材料 1公斤材料可替换1.45升传统钒电解液 成本仅为传统电解液40%-60%[2] - 结合短流程工艺使综合成本再降40%以上 工作温度范围拓宽至5℃-70℃ 兼容现有电堆系统[2] - 5kW系统产品已进入生产阶段 第二代正极增容材料性能翻倍 负极材料实验室测试启动[2] - 计划2027年底实现负极钒用量降低50%[2] 上游资源布局 - 通过收购优质钒矿拥有五氧化二钒资源量158.89万吨[3] - 丰富优质的钒矿资源储备为全产业链布局提供稳定原材料保障[3] 行业发展机遇 - 《新型储能规模化建设专项行动方案》要求2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上[3] - 钒液流电池行业迎来发展机遇期[3]

板块表现 - 煤炭开采板块当日下跌0.69% [1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 [1] - 深证成指上涨0.67%至13157.97点 [1] 个股表现 - 永泰能源领跌板块 [1] 资金流向 - 主力资金净流出3.65亿元 [2] - 游资资金净流入7945.56万元 [2] - 散户资金净流入2.85亿元 [2]

核心技术突破与行业认可 - 公司旗下新加坡Vnergy解决钒液流电池卡脖子技术难题[1] - 德泰储能获中国发明协会颁发发明创业奖创新奖二等奖[1] - 德泰储能子公司获中国液流电池储能创新突破奖 首席科学家贾传坤教授获科研先锋人物称号[1] 专利布局与技术迭代 - 公司通过产学研合作成功转化全钒液流电池核心专利技术二十余项[2] - 累计拥有储能专利23项 其中张家港德泰储能申请专利25项（发明专利14项）[2] - 电堆工作电流密度提升至180mA/cm² 能量效率突破80% 功率提升至45kW 单堆功率成本降低28%[2] - 完成500kW/2MWh集装箱式储能模块研发 集成自研BMS系统[2] 上游资源控制与产业优势 - 公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨[3] - 汇宏矿业钒矿平均品位1.06% 规划建设6000吨/年高纯五氧化二钒生产线[3] - 嘉阳矿业钒矿资源量134.74万吨 平均品位0.93%[3] 政策环境与行业前景 - 国家新型储能专项行动方案要求2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上[3] - 政策将带动项目直接投资约2500亿元[3] - 钒液流电池被明确为长时储能主力技术路线之一[3] 核心竞争力构建 - 公司形成核心技术+产品落地+成本优势完整竞争力[4] - 依托资源+技术+装备全产业链布局优势[4] - 定位为能源结构转型和全球储能技术发展提供支撑[4]

行业背景 - 全球能源转型加速推动长时储能需求攀升 全钒液流电池因高安全性和长寿命优势成为储能领域焦点[1] 技术实力 - 公司旗下德泰储能获"2024-2025年度中国液流电池储能创新突破奖" 首席科学家获评科研先锋人物[1] - 累计拥有23项储能专利 子公司申请25项专利（含14项发明专利） 其中15项已获授权[1] - 与新加坡国立大学等院校合作成功转化二十余项核心专利技术 覆盖关键材料与电堆结构[1] 产品性能突破 - 32kW电堆通过中国电科院检测 升级后电堆工作电流密度达180mA/cm² 能量效率突破80%[2] - 电堆功率提升至45kW 单堆功率成本大幅下降28%[2] - 完成500kW/2MWh集装箱式储能模块研发 提供模块化解决方案[2] 核心材料创新 - 研发正极固体增容材料 1公斤可替代1.45升传统钒电解液 成本仅为40%-60%[2] - 结合短流程工艺使综合成本再降40%以上 工作温度范围拓宽至5℃-70℃[2] - 第二代材料性能翻倍 1公斤可替换3.7升电解液 负极材料实验室测试已启动[2] - 计划2027年底实现负极钒用量降低50% 两项核心专利推进中[2] 上游资源布局 - 通过收购钒矿拥有158.89万吨五氧化二钒资源量[3] - 汇宏矿业钒矿平均品位1.06% 6000吨/年高纯五氧化二钒生产线入选国家2024重大项目库[3] - 嘉阳矿业钒矿资源量134.74万吨 平均品位0.93% 正推进资源扩储[3] 政策与产业协同 - 国家政策要求2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上[3] - 公司形成"资源+技术+装备"全产业链布局 具备核心技术、产品落地与成本优势[3]

**永泰能源电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业概况** * 公司为煤电一体化能源企业 同时积极布局储能产业[3] * 公司控股电力装机容量918万千瓦 参股装机容量400万千瓦[4] * 公司是焦煤行业核心供应商 总产能规模2110万吨（焦煤1110万吨 动力煤1000万吨）[6] * 公司在山西省内拥有15座优质焦煤矿 总资源量38.21亿吨（优质焦煤9.13亿吨 优质动力煤29.08亿吨）[6] **二 财务与经营业绩** * 上半年实现发电量179亿千瓦时 原煤产量691万吨 精煤产量115万吨[2][3] * 上半年实现营业收入107亿元 归母净利润1.26亿元[2][3] * 上半年经营性净现金流27.26亿元[2][3] * 资产负债率降至51.58% 低于行业平均水平[2][3] * 有息负债从9年前的710亿元降至382.85亿元[33] * 每年还本付息规模约55亿元[33] **三 电力业务表现** * 上半年电力业务毛利达16.4亿元 同比增长20.51%[2][5] * 电力业务毛利率达21% 同比增加5.5个百分点[2][5] * 燃煤机组供电煤耗平均为294.51克/千瓦时 低于全国平均水平约10克/千瓦时 每年节省标煤约35万吨[2][5] * 七八月份三大主力燃煤电厂发电量创历史新高 单月维持在47亿度左右[5][23] * 主要以外购煤为主[24] **四 煤炭业务现状与展望** * 6月底以来焦炭价格回升 主要精炼品种价格提升200-300元/吨 三季度利润有望修复[2][6] * 海子凼煤矿资源储量11.45亿吨 预计2026年6月底试生产300万吨 2027年全面投产达1000万吨[2][6][26] * 海则滩矿区正在进行跨区整合修编 已报国家部委审批 预计2026年底前有望批复[26] * 精煤产量根据市场情况及客户需求灵活调整 采用定量不定价模式[20] * 煤炭单位成本同比下降近100元/吨[31] * 公司严格按照产能规模组织生产 已通过省市两级核查 产量基本稳定[22] * 焦煤资源在国内占比约20%-25% 属于稀缺资源[29] * 从2024年开始 煤炭行业新增产能和准产能明显下降[30] **五 储能产业布局与发展** * 公司拥有150.89万吨五氧化二钒资源[4][11] * 已获得23项核心专利 覆盖电池系统、电堆结构、改性电极、交换膜等[4][11] * 研发1.2代32千瓦电堆产品通过国家级检测认证 能量效率达82%[4][13] * 第一代正极固体增容材料可减少40%-60%正极用量 工作温度区间扩大至5℃-70℃[12] * 启用增容材料后 电解液正极用量降低50% 整体装机成本可下降12.5%[4][17] * 若负极技术也商业化 总体储能系统成本可降低25%（从2元/瓦时降至1.5元/瓦时）[17] * 在山西南山煤矿建设兆瓦级光储一体化重氢电站 于2024年9月底正式投运[13] * 新加坡Wind Energy公司开发出以无机材料为核心的全钒液流增溶剂[14] * 第二代增溶剂一公斤可替代3.7升原有产品 提高效能100%以上[14] * 计划与大连融科、大力电工、天孚储能等企业合作 加快中试方案及项目落地[4][15] * 自2023年成立以来 储能业务总投资规模接近10亿元[19] **六 政策与市场环境** * 国家发改委与国家能源局方案明确 到2027年全国新型储能装机规模达180吉瓦以上 带动约2500亿元投资[2][8] * 工信部文件明确 到2027年液流电池储能装机规模达180吉瓦以上 到2030年新型储能全面市场化 装机规模预计达240吉瓦以上[2][9] * 2024年国内新增液流电池并网项目同比增长超10倍 钒液流电池占比高达97%[2][10] * 全球钒电池产业在2023年规模预计突破20亿美元[10] **七 其他业务** * 石化业务目前主要开展码头和仓储业务 原规划的油品贸易和加工因战略调整未重点推进[34] * 石化板块维持稳定运营 并在处置相关业务 对公司经营资金占用维持合理范围内[34] **八 未来发展计划** * 2025年四季度计划完成千瓦级电堆测试[18] * 2026年一季度完成千瓦级别第三方测试 10月前完成百公斤级试生产[18] * 2026年上半年进行吨级生产测试 6月开始搭建产线实现量产[18] * 新加坡公司同步进行国外市场布局 产品应用将面向全球[16] * 公司将根据政府政策要求申报储备产能[26]

行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 核心观点 - 动力煤产地价格持续上涨 榆林5800大卡指数598.0元/吨（周环比+44.0元/吨） 鄂尔多斯5500大卡指数521.0元/吨（周环比+19.0元/吨） 大同5500大卡指数576.0元/吨（周环比+21.0元/吨）[1][10] - 焦煤市场价格企稳反弹 京唐港山西主焦煤1610元/吨（周环比+60元/吨） CCI山西低硫指数1482.0元/吨（周环比+63元/吨）[1][10] - 非电需求与冬储补库支撑煤价反弹 冶金/化工等行业刚需补库持续推进 东北地区部分终端启动冬储采购[1][10] - 供应端收紧主因煤矿设备检修与停产整顿 港口发运成本高企且优质资源偏紧[1][10] - 短期煤价易涨难跌但上行空间有限 终端采购积极性可能随价格上涨减弱 进口煤涨幅缓和形成制约[1][10] 价格跟踪 - 港口动力煤价格显著上涨 秦皇岛港5500价格704.0元/吨（周环比+21.0元/吨） 5000价格613.0元/吨（周环比+24.0元/吨）[3] - 进口煤价同步上行 CCI进口4700指数69.3美元/吨（周环比+1.8美元/吨） 3800指数53.7美元/吨（周环比+1.4美元/吨）[3] - 电厂日耗小幅回落 沿海六大电厂日耗87.7万吨（周环比-2.1万吨） 总库存1345.1万吨（周环比-1.9万吨） 可用天数15天[3] 行业供需数据 - 8月全国原煤产量39040万吨 同比下降3.2%（降幅较7月收窄0.6个百分点） 环比增长2.5%[2][15] - 1-8月累计原煤产量316517万吨 同比增长2.8%（增幅较1-7月收窄1.0个百分点）[2][15] - 国际动力煤市场分化 印尼低卡煤受降雨影响供应收紧 澳大利亚高卡煤因需求走弱价格下滑[17] 上市公司表现 - 煤炭开采指数上涨3.77% 显著跑赢沪深300指数（下跌0.44%）[11] - 涨幅前三上市公司 永泰能源（+13.42%） 潞安环能（+13.04%） 华阳股份（+8.73%）[11] - 重点公司估值水平 中国神华PE-TTM 13.9倍 陕西煤业PE-TTM 10.6倍 中煤能源PE-TTM 9.0倍[42] 行业规模 - 煤炭行业涵盖35家上市公司 占总股票家数0.7%[4] - 总市值1482.2十亿元 占全市场1.4% 流通市值1468.5十亿元 占全市场1.6%[4]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 动力煤价格再度反弹至700元/吨以上，秦港Q5500动力煤平仓价达704元/吨，环比上涨24元/吨（涨幅3.53%）[3] - 炼焦煤价格从底部显著反弹，京唐港主焦煤报价1670元/吨，较七月初1230元/吨低点反弹；焦煤期货从6月初719元/吨反弹至1232元/吨，累计涨幅71.3%[3] - 动力煤价格修复至第二目标价（地方国企长协实际成交价700元/吨）之上，后续有望修复至第三目标价750元/吨（煤电盈利均分点）及第四目标价860元/吨（电厂盈亏平衡线）[4] - 炼焦煤目标价参考动力煤价格比值（2.4倍），对应动力煤四个目标价的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元[4] - 煤炭板块具备周期弹性与稳健红利双重属性，当前持仓低位且基本面处于拐点右侧，建议四主线布局[5] 行业走势与估值表现 - 本周煤炭指数上涨3.51%，跑赢沪深300指数3.96个百分点（沪深300下跌0.44%）[8][24] - 板块市盈率（PE-TTM）为13.59倍，位列A股全行业倒数第四；市净率（PB）为1.28倍，位列倒数第五[8][25] - 涨幅前三公司：永泰能源（+13.42%）、潞安环能（+13.04%）、华阳股份（+8.73%）[24] 动力煤产业链动态 - **价格表现**： - 秦港Q5500动力煤价704元/吨（周涨3.53%）；广州港神木块价1033元/吨（周涨4.30%）[20] - 产地价格普涨：鄂尔多斯Q6000坑口价610元/吨（+3.39%）、榆林Q5500坑口价515元/吨（+7.29%）、大同Q5600坑口价535元/吨（+3.88%）[20] - **长协价格**：9月CCTD年度长协价674元/吨（环比微涨0.90%）[20][38] - **国际价格**：纽卡斯尔NEWC（Q6000）跌至101.11美元/吨（-6.19%），纽卡斯尔FOB（Q5500）微涨至69.6美元/吨（+0.22%）[20] - **供需数据**： - 晋陕蒙煤矿开工率82.3%（周涨2.5个百分点）[20] - 沿海八省电厂日耗222.7万吨（+0.32%），库存3455.5万吨（+1.14%），可用天数15.5天（+0.65%）[20] - 环渤海港口库存2278.5万吨（+1.94%），净调入49.9万吨[20] - **非电需求**：甲醇开工率79.39%（-1.81pct）、尿素开工率81.22%（+1.88pct）、水泥开工率44.88%（+1.1pct）[20] 炼焦煤产业链动态 - **价格表现**： - 京唐港主焦煤1670元/吨（周涨8.44%）；山西吕梁主焦煤1400元/吨（+3.70%）[21][23] - 焦煤期货1232元/吨（+7.93%），贴水现货168元/吨[23] - **国际价格**：澳洲峰景矿硬焦煤203美元/吨（+0.67%），到岸价1755元/吨（+0.62%）[21][23] - **下游需求**： - 247家钢厂日均铁水产量241.1万吨（+0.20%），盈利率58.85%（-1.34pct）[23] - 焦化厂开工率下降（产能<100万吨：51.88%，-0.88pct）[23] - **库存情况**： - 独立焦化厂炼焦煤库存804万吨（+6.89%），可用天数11.5天（+9.52%）[23] - 样本钢厂焦炭库存645万吨（+1.78%）[23] 无烟煤与其他品种 - 无烟煤价格持平：晋城Q7000无烟中块860元/吨，阳泉Q7000无烟中块830元/吨[24] - 喷吹煤价格持平：长治喷吹煤910元/吨，阳泉喷吹煤830元/吨[21] 投资建议与主线布局 - **周期逻辑**：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能[5][14] - **红利逻辑**：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业（合计中期分红241.3亿元）[5][14] - **多元化弹性**：推荐神火股份（铝业务）、电投能源[5][14] - **成长逻辑**：推荐新集能源、广汇能源[5][14] 上市公司盈利预测 - 中国神华2025E归母净利润519.9亿元（EPS 2.6元，PE 14.7倍）[15] - 陕西煤业2025E归母净利润199.0亿元（EPS 2.1元，PE 10.1倍）[15] - 兖矿能源2025E归母净利润100.0亿元（EPS 1.0元，PE 13.6倍）[15]

市场整体表现 - 沪指9月19日下跌0.30% [2] - 申万行业分类中16个行业上涨 煤炭和有色金属行业涨幅居前分别为1.97%和1.19% [2] - 汽车和医药生物行业跌幅居前分别为1.94%和1.41% [2] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出587.33亿元 [2] - 8个行业实现主力资金净流入 有色金属行业净流入规模居首达8.72亿元 传媒行业净流入6.92亿元 [2] - 23个行业出现主力资金净流出 计算机行业净流出107.23亿元居首 汽车行业净流出79.29亿元 机械设备和电力设备行业净流出规模显著 [2] 煤炭行业表现 - 煤炭行业上涨1.97%位居涨幅榜首位 但主力资金净流出4.17亿元 [3] - 行业37只个股中33只上涨 26只个股获得资金净流入 [3] - 资金净流入超3000万元的个股共9只 山西焦煤净流入1.38亿元居首 华阳股份和陕西煤业分别净流入1.07亿元和8937.11万元 [3][4] - 资金净流出超千万元的个股共5只 永泰能源净流出10.16亿元 中煤能源和美锦能源分别净流出6208.92万元和2612.91万元 [3] 煤炭个股资金流向详情 - 永泰能源下跌1.17% 换手率18.28% 主力资金净流出10.16亿元 [3] - 中煤能源上涨4.07% 换手率0.59% 主力资金净流出6208.92万元 [3] - 晋控煤业上涨5.54% 换手率3.14% 主力资金净流入4430.57万元 [4] - 潞安环能上涨5.63% 换手率2.85% 主力资金净流入4578.93万元 [4] - 淮北矿业上涨4.62% 换手率1.66% 主力资金净流入6171.98万元 [4]

成交表现 - 永泰能源成交额达36.30亿元 创2024年12月20日以来新高 [2] - 最新股价上涨1.75% 换手率为9.39% [2] - 上一交易日成交额为36.26亿元 [2] 公司基本信息 - 永泰能源集团股份有限公司成立于1992年07月30日 [2] - 公司注册资本为2181776.4145万人民币 [2]

股价表现与交易数据 - 永泰能源今日涨停 换手率9.83% 成交额36.26亿元 振幅8.23% [2] - 日涨幅偏离值达11.47%上榜 沪股通净买入1668.97万元 [2] - 近5日主力资金净流入9.10亿元 其中今日主力资金净流入8.56亿元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大营业部合计成交7.59亿元 净买入2.86亿元 买入5.22亿元 卖出2.36亿元 [2] - 沪股通为第五大买入营业部(买入8135.90万元)及第一大卖出营业部(卖出6466.93万元) [2] - 买入前四均为证券营业部 华鑫证券上海宛平南路营业部买入1.23亿元居首 [3] 融资融券情况 - 最新两融余额11.58亿元 融资余额11.45亿元 融券余额1236.20万元 [2] - 近5日融资余额增加4224.80万元 增幅3.83% [2] - 近5日融券余额增加37.46万元 增幅3.12% [2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入106.76亿元 同比下降26.44% [3] - 上半年净利润1.26亿元 同比下降89.41% [3]