营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为7.95亿元，同比增长11.02%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元，同比增长68.11%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为21.35亿元人民币，同比增长6.1%[16] - 公司2024年前三季度净利润为2.24亿元人民币，同比增长21.4%[18] - 公司2024年前三季度营业利润为2.58亿元人民币，同比增长16.9%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为4.21亿元，同比增长3.53%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.21亿元人民币，同比增长3.5%[20] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为24.31亿元人民币，同比增长7.2%[20] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为13,160.53万元[21] - 投资活动现金流入小计为25,977,924.91万元[21] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为216,550,979.74万元[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-190,573,054.83万元[21] - 取得借款收到的现金为20,000,000.00万元[21] - 偿还债务支付的现金为20,000,000.00万元[21] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为46,484,206.77万元[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-46,587,041.19万元[21] - 现金及现金等价物净增加额为183,861,589.78万元[21] - 期末现金及现金等价物余额为1,044,827,439.91万元[21] 资产与负债 - 总资产为42亿元，同比增长7.85%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为29.98亿元，同比增长6.35%[3] - 公司总股本转增后为5.48亿股[3] - 公司2024年第三季度货币资金为1,045,750,374.42元，较2023年底的861,889,549.40元增长21.3%[12] - 应收账款从2023年底的38,902,185.75元增长至73,741,627.60元，增幅为89.6%[12] - 在建工程从2023年底的189,573,588.51元增长至403,966,428.19元，增幅为113.1%[13] - 公司总资产从2023年底的3,894,611,438.41元增长至4,200,367,039.56元，增幅为7.9%[13] - 应付账款从2023年底的360,377,922.64元增长至468,210,150.63元，增幅为29.9%[13] - 合同负债从2023年底的194,841,335.27元增长至229,211,718.77元，增幅为17.6%[13] - 公司实收资本从2023年底的421,432,670.00元增长至547,862,471.00元，增幅为30.0%[14] - 未分配利润从2023年底的1,658,649,748.73元增长至1,840,317,711.19元，增幅为11.0%[14] - 公司所有者权益从2023年底的2,818,782,021.50元增长至2,997,661,917.14元，增幅为6.3%[15] 财务指标 - 基本每股收益为0.2537元，同比增长68.12%[3] - 加权平均净资产收益率为4.74%，同比增加1.84个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发费用为520.18万元人民币，同比增长398.1%[16] - 公司2024年前三季度投资收益为1785.17万元人民币，同比下降3.5%[16] - 公司2024年前三季度管理费用为5634.43万元人民币，同比下降5.0%[16] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为2.91亿元人民币，同比增长13.5%[20] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为4.66万元人民币[20] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助为230.58万元，同比增长227.80万元[4] 售电量 - 公司售电量同比增长，主要原因是高温天气持续时间较长[7]

公司持股与债权 - 公司对华龙公司出资2668万元，持股46%[2] - 公司已全额收回对华龙公司债权款9636.27万元[3] 破产清算进程 - 2022年3月康定法院受理华龙公司破产清算申请[2] - 2023年10月华龙公司相关资产拍卖成交[2] - 2023年11月通过《华龙公司破产清算案破产财产分配方案》[2] 后续影响 - 华龙公司注销预计增加公司2024年度利润总额约650万元[5]

明星商社情况 - 2003年9月成立，注册资本2亿，公司出资1.5亿持股75%[1] - 2005年停止经营，2006年起不纳入合并范围[1] 破产清算进度 - 2007年6月批准清算，2019年4月受理申请[1] - 2022年4月宣告破产，11月终结程序[1] 对公司影响 - 已计提长期股权投资和债权减值准备[4] - 注销预计增加2024年度净利润约500万[4]

公司概况 - 公司源于1926年成立的明星电灯公司,1997年在上交所上市,目前控股股东为国网四川省电力公司 [9][10] - 公司主要业务包括电力、自来水、综合能源服务等,其中电力和自来水生产供应为核心业务 [10][11] - 公司在遂宁市拥有完整的供电网络和自来水制水供水系统,供电市场占有率100%,供水市场占有率近90% [10][11] - 公司发展战略为建设"现代一流遂宁电网、现代一流明星公司",重点围绕电网升级、供电供水保障、综合能源服务等方面开展投资 [12] 业绩表现 - 公司营业收入和归母净利润呈现增长态势,2024年上半年实现营业收入13.40亿元(+3.37%)、归母净利润0.15亿元(-65.63%) [13][14] - 公司电力生产、供应业务稳健,综合能源服务业务快速发展,为公司带来新的利润增长点 [19][20][25] - 公司毛利率、净利率有所下降,主要受自发电量下降、电网资产折旧增加等因素影响 [20][21][22] - 公司现金流状况良好,资产负债率较低,为未来发展提供有力支撑 [24][26][27] 行业政策 - 电力市场化改革持续推进,工商业用户全面进入电力市场,售电侧市场化程度不断提升 [30][31][32] - 新型电力系统建设提速,加快推进源网荷储一体化发展,为拥有电网资产的企业带来发展机遇 [36][40][41] - 四川省电力市场化交易电量持续增加,现货市场建设逐步推进,为公司业务发展提供支撑 [47] 业务展望 - 电力生产业务稳健,公司水电资产利用小时数较高,电力供应业务规模有望持续扩张 [49][50][52] - 公司积极发展综合能源服务业务,包括市场化售电、充电站建设、智能运维等,为公司带来新的利润增长点 [59][60][61] - 遂宁市经济发展向好,为公司电力供应业务发展带来积极影响 [56][57] - 公司与同行业公司相比,自有水电装机容量、电网资产规模、售电量等方面较为接近 [57] 估值与投资建议 - 我们采用绝对估值和相对估值两种方法,预计公司合理估值区间为8.36-8.50元,较当前股价有9%-11%的溢价 [69][74] - 首次覆盖,给予"优于大市"评级,认为公司长期发展稳健向好 [76] - 主要风险包括电价波动、政策变化、宏观经济下行等 [77][78]

破产进程 - 2022年3月12日法院受理华龙公司破产清算申请[1] - 2023年10月26日华龙公司相关资产拍卖成交，金额1.8560449245亿元[3] 债权回收 - 公司共收回9636.271443万元债权，含普通和劣后债权[4] - 2023年11月末收回首笔破产债权款6106.083616万元[4] - 2023年12月全额收回普通债权款，收回劣后债权款增加2024年利润[5]

市场合作 - 2024年9月13日公司与电科院签署《合作协议》[3] - 协议有效期五年，不涉及具体金额，业绩影响视合作开展而定[3][10][11] 股东情况 - 国网四川省电力公司持股109,968,464股，占总股本20.07%[4] 合作目标 - 短期三年内实现科研成果转化与市场推广[6] - 长期构建合作关系推动行业进步与升级[6] 合作业务 - 围绕物资检测等业务推广成果[7] - 围绕政企合作探索盈利模式[7]

公司概况 - 公司主营业务包括发电、售电、综合能源服务等 [1][2][3] - 公司在遂宁地区拥有较强的综合能源业务布局，包括电水设计安装、智能运维、市场化售电、电动汽车充电、能源托管等 [2][3][4] - 公司持续推动配电网提档升级，开展电网项目投资，完善电网网架，提升供电保障能力 [3] 经营情况 - 2024年上半年公司综合能源业务实现营收占比9.89%，净利润占比15.45% [2] - 公司售电量保持持续增长，经营效益也保持稳步增长 [3] - 公司上半年毛利有小幅下降,主要原因包括上游来水偏枯、在建工程转固增加折旧、低谷时段用电量增加等 [3] - 下半年随着上游来水变化和供区内电量增长,公司业绩有望实现预期目标 [3] 发展规划 - 公司将聚焦主业提质增效,深耕电力市场,推广"电能替代",做大售电市场增量 [2] - 公司将围绕综合能源产业拓展,优化布局,积极拓展市场化售电、电动汽车充电、能源托管等业务 [2] - 公司制定了十四五电网发展规划,将继续按规划有序推进配电网提档升级 [4] - 公司将视情况继续投建电动车充电站 [4] 其他事项 - 公司子公司遂宁市明星自来水有限公司的水厂关停后,改为向其他公司购进清水进行销售 [3] - 公司目前无矿产资源开发计划,主要以维护矿权延续工作为主 [3] - 输配电价监管周期三年一次调整,第四监管周期从2026年开始,具体影响尚不确定 [3]

公司概况 - 公司主要从事水电、电网输配电、新能源等综合能源业务[1] - 公司积极融入新型能源体系建设，加快布局电动汽车充电站建设[1] - 截至2024年6月30日，公司已建成10座电动汽车充电站，约占遂宁市城区充电终端总数的三分之一[1] 电力供应 - 公司水电上网自发电量主要在公司供区范围内消纳，未参与水电上网市场化交易[1] - 公司从国网四川公司外购电的价格水平随用户实时交易价格变化而波动[1] - 近年来西南地区存在一定的缺电情况，但电力供应总体正常[2] 输配电价改革 - 公司自2023年6月1日起执行第三轮输配电价改革，盈利模式全面从购销价差向收取输配电费转变[2] - 第三轮输配电价改革简化了用户分类，真正按"准许成本+合理收益"原则核定输配电价[2] - 第四轮输配电价改革尚未开始，最终价格水平由政府电价主管部门确定[2] 经营情况 - 2024年上半年毛利率下降的主要原因为上游来水偏枯、在建工程转固、低谷时段用电量增加等[2] - 后续水电资本开支主要围绕现有水电站设备改造，综合能源资本开支主要围绕充电站建设等[2] - 公司高度重视投资者回报，未来将持续制定合理持续的利润分配方案[2]

售电业务情况 - 第三监管周期输配电价执行后,2024年1-6月公司售电业务净利润保持基本稳定[1] - 2024年第二季度净利润大幅下滑的主要原因包括:上游来水偏枯导致自发上网电量减少、在建工程转固增加致电网资产累计折旧增加、售电结构发生变化、公司提前预判天气状况与供区用电需求形势并加大配电网检修力度导致成本同比增加[1] 水电业务情况 - 2023年上半年,涪江来水略低于去年同期,预计全年来水与去年情况相近[1] - 公司水电自发电量全部在公司供区范围内消纳,未参与水电上网的市场化交易,电价严格按照相关文件执行[1] 综合能源服务业务 - 2024年上半年公司综合能源服务营业收入13,229.82万元,净利润1,310.04万元[2] - 未来公司综合能源服务业务主要围绕设计安装、智能运维、市场化售电、电动汽车充电、能源托管等方面进行拓展[2] 其他 - 国网四川省电力公司作为公司控股股东,在行业管理、电网建设、人员培训等方面给予支持[2] - 目前公司没有收到政府价格主管部门关于水价调整的通知[2]

盈利能力与售电量 - 公司售电量从2016年的17.49亿千瓦时增长至2023年的44亿千瓦时 [1] - 2020年以来公司盈利能力有所提升，主要由于配电网建设投资增加和遂宁地区招商能力增强 [1] - 2020年以来每度电盈利能力进一步收窄，主要由于国家降低电价政策 [1] 特许经营权与投资方向 - 公司电力业务许可证有效期至2027年9月11日，期限为20年 [2] - 公司重点投资方向为电水网络提档升级、供电供水保障能力提升、综合能源业务发展 [2] - 公司积极关注其他地方优质水电或供水项目，将科学决策 [2] 自来水业务与毛利率 - 2023年自来水毛利率下降主要由于房地产行业疲软和供水维修成本增加 [2] - 2024年上半年自来水毛利率提升主要由于业务转型，不再开展代理售电业务 [2] 在建工程与投资 - 公司大力推动配电网提档升级，主要在建工程包括220千伏同盟站110千伏配套出线工程等 [2] - 后续公司主要投资方向为电水网络提档升级、供电供水保障能力提升、综合能源业务发展 [2]