合作协议签署背景 - 四川明星电力股份有限公司与清华四川能源互联网研究院于2025年9月12日签署《合作协议》[3] - 清华四川能源互联网研究院系清华大学与四川省政府共同推动建立的高层次科研机构 成立于2016年3月18日[2][3] - 双方不构成关联关系 合作基于平等互利 优势互补与协同发展的核心理念[2][5][3] 合作机构概况 - 研究院为事业单位 负责人康重庆 注册于四川省成都市天府新经济产业园[3] - 经营范围涵盖能源技术研发 科技创新 技术服务 设备制造及高层次人才培养等多个领域[3][4] - 研究院依托清华大学电机工程与应用电子技术系 得到四川省 成都市及天府新区政府支持[2][5] 合作目标与机制 - 合作宗旨为加速科研成果转化 推动创新技术市场化 培育新质生产力[6] - 具体目标包括促进新能源 大模型与AI技术在电力行业的深度应用 实现新型电力系统关键技术突破[7] - 建立联合科技创新管理委员会负责项目决策与协调 公司投入研发资金 研究院提供技术支持与清华资源整合[8][9] 具体合作内容 - 研究院为公司提供数字化转型规划 科技创新规划及信息化建设全流程技术服务[11] - 重点领域包括新型电力系统技术研发 新能源发电优化 电力行业专用大模型开发及新型传感器部署[11] - 推动电力基建工程智能化升级 运用AI视觉识别技术实现全流程智能化管理与本质安全[12] - 拓展人工智能在电网运行 客户服务 运维管理中的应用 打造智能调度与AI客服平台[12] - 升级ERP CRM等核心信息系统 优化架构功能 实现数据整合分析以提升运营效能[12] 协议执行安排 - 协议有效期五年 自签署之日起生效[13] - 保密义务期限至协议终止后三年 违约方需承担法律责任并赔偿直接损失[14] - 具体合作项目将另行签署单项协议 依法履行决策程序及信息披露义务[3][2] 对公司业务影响 - 协议不涉及具体金额 对当期及期后经营业绩的影响需视具体项目开展情况确定[3][15] - 不影响公司业务独立性 不会对合作方形成依赖[3][15] - 合作有利于提升公司整体市场竞争能力 符合长远发展战略及全体股东利益[15]

合作协议签署 - 公司与清华四川能源互联网研究院签署合作协议[2] - 协议签署时间为2025年9月12日[2]

合作信息 - 2025年9月12日公司与清华四川能源互联网研究院签署《合作协议》[4] - 协议有效期五年，保密义务至终止后三年[12][13] - 合作目标是促进科技创新和信息化建设升级[7] 合作模式 - 设联合科技创新管理委员会负责决策、监督与协调[9] - 公司投入研发资金资源，研究院派遣人员提供技术支持[9] - 合作产生的知识产权按约定比例或方式共有或分享[9] 协议影响 - 协议为框架协议，不涉及具体金额，业绩影响视未来情况而定[4][15]

战略合作 - 公司与清华四川能源互联网研究院于2025年9月12日签署合作协议 基于平等互利、优势互补与协同发展理念开展业务合作 [1] - 研究院为公司提供数字化转型规划、科技创新规划及信息化建设规划的全流程咨询与技术服务 [1] 技术合作领域 - 开展新型电力系统技术研发与应用 包括新能源发电与储能技术优化 研发电力行业专用大模型并部署新型传感器以提升能源效率与智能化水平 [1] - 推进电力基建工程智能化升级 研发实施自动化装置 运用AI视觉识别技术实现全流程智能化管理与本质安全 [1] - 拓展人工智能在电网运行、客户服务及运维管理中的应用 打造智能调度与AI客服平台助力业务数字化转型 [1] - 升级ERP、CRM等核心信息系统 优化架构与功能 实现数据整合分析以提升企业运营管理效能 [1]

合作协议签署 - 公司与清华四川能源互联网研究院于2025年9月12日签署《合作协议》[1] - 合作基于平等互利、优势互补与协同发展的核心理念[1] 合作内容规划 - 研究院负责提供企业数字化转型规划、科技创新规划及信息化建设规划[1] - 合作涵盖数字化转型、科技创新及信息化建设的全流程咨询与技术服务[1] 技术研发与应用 - 开展新能源发电与储能技术优化研发[1] - 研发电力行业专用大模型并部署新型传感器[1] - 通过技术升级提升能源利用效率与系统智能化水平[1] 基建工程智能化 - 研发并实施自动化、智能化装置[1] - 运用AI视觉识别技术实现基建工程全流程智能化管理[1] - 通过技术应用提升工程本质安全水平[1] 人工智能场景应用 - 推动人工智能在电网运行、客户服务及运维管理中的应用[1] - 打造智能调度与AI客服等数字化平台[1] - 助力公司业务数字化转型进程[1] 信息系统升级 - 升级ERP、CRM等核心信息系统[1] - 优化系统架构与功能实现数据整合分析[1] - 通过系统改造提升企业运营管理效能[1]

合作概况 - 公司与清华四川能源互联网研究院签署五年期合作协议 有效期自签署日起 [1] - 合作旨在加速科研成果转化与应用 推动创新技术市场化进程 [1] - 双方目标是为长远发展和社会持续进步贡献力量 [1] 合作内容 - 合作范围包括促进科技创新和信息化建设升级 [1] - 双方将围绕实际需求构建稳固合作关系 [1]

股本与股份 - 公司总股本增加至547,862,471股，注册资本为人民币547,862,471元[14][23] - 公司已发行股份数为547,862,471股，全部为普通股[30] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[30] 股东大会 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为9月17日9:00，网络投票交易系统投票时间为9月17日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9月17日9:15 - 15:00[7] - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[54] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司2个月内召开临时股东会[54] 公司治理结构调整 - 公司拟扩大董事会规模，增设一名职工董事及一名独立董事，取消监事会，其职权由董事会审计委员会承接[14] 地址变更 - 公司主要办公地址于2025年6月搬迁至四川省遂宁市经济技术开发区中环大道579号，注册住所地址拟同步变更[14] 股份转让与交易限制 - 公司公开发行股份前已发行股份，上市交易之日起1年内不得转让[37] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%[37] - 公司持有5%以上股份的股东、董事、高级管理人员6个月内买卖股票收益归公司[38] 担保与重大资产事项 - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保须经股东会审议[54] - 公司一年内向他人提供担保金额超最近一期经审计总资产30%的担保须经股东会审议[54] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保须经股东会审议[54] 董事相关规定 - 董事任期为三年，任期届满可连选连任[86] - 兼任高级管理人员职务的董事及职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的二分之一[86] - 公司董事会成员中应当有1名以上职工代表[87] 独立董事规定 - 公司独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，且至少包括一名会计专业人士[111] - 独立董事连续任职不得超过六年[113] - 独立董事连续两次未亲自出席董事会会议且不委托他人出席，董事会应在30日内提议召开股东会解除其职务[116] 专门委员会规定 - 各专门委员会成员由3至7名董事组成，人数为单数，董事可兼任多委员会成员[120] - 审计委员会成员5名，其中独立董事3名[120] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，2名及以上成员提议或召集人认为必要时可开临时会议[122] 利润分配与报告披露 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年度报告，上半年结束后2个月内披露中期报告[139] - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[139] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[143]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于公司积极拓展综合能源业务及稳健增长预期 [7][58] 核心观点 - 公司为遂宁区域电水供应核心企业 供电市场占有率100% 供水市场占有率近90% 拥有完整供电供水网络及服务体系 [4][17] - 长期业绩稳健增长 2014-2024年营收和归母净利润CAGR分别达8.6%和7.9% [4][22] - 电力体制改革持续加速 四川电力现货市场将于2025年11月进入连续结算试运行 为公司综合能源服务提供发展机遇 [5][42] - 发输配一体化带来"节点"信息优势 有望通过虚拟电厂等新兴业务形成第二增长曲线 2024年底已建成15座充电站 年充电电量440.38万千瓦时 [6][52] 业务运营 - 拥有独立区域供电供水网络 2025H1供区内配备110千伏变电站20座 35千伏变电站17座 变电总容量234.99万千伏安 服务电力用户76.00万户 [5][46] - 供水能力达22.50万吨/日 服务自来水用户32.65万户 [5][46] - 水电权益装机容量11.558万千瓦 包括三星电站4.8万千瓦 过军渡电站4.5万千瓦等 [47] - 售电量与售水量持续增长 2015-2024年CAGR分别为12.9%和5.5% [5][50] 财务表现 - 2025H1营收15.2亿元(同比+13.7%) 归母净利润0.7亿元(同比-13.1%) 主因涪江来水减少18.9%致自发上网电量降16.2% [22] - 期间费用率优化 2025H1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.3%/2.9%/-0.1%/0.4% [24] - 盈利能力短期承压 2025H1毛利率和净利率分别为9.4%和4.8% 同比降1.7和1.5个百分点 [24] - 资产负债率保持低位 2025H1为28.0% 剔除预收账款后为23.5% 财务风险较低 [33] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为31.3/34.0/36.5亿元 归母净利润分别为2.1/2.2/2.2亿元 三年净利润CAGR为4.6% [7][57] - 对应摊薄EPS为0.38/0.39/0.41元 当前股价对应PE倍数分别为27/25/24倍 [7][58] - 电力业务为主要收入来源 预计2025-2027年收入28.0/30.6/33.1亿元 毛利率8.6%/8.3%/8.0% [53][55] - 市场化售电业务快速扩张 预计同期收入0.25/0.28/0.31亿元 毛利率稳定在40% [53][55]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入15.24亿元 同比上升13.73% 归母净利润7372.39万元 同比下降13.08% [1] - 第二季度营业总收入7.47亿元 同比上升16.28% 归母净利润95.31万元 同比下降93.65% [1] - 毛利率9.37% 同比减15.03% 净利率4.84% 同比减23.57% [1] - 每股收益0.13元 同比减13.05% 每股经营性现金流0.13元 同比减59.73% [1] 成本与资产结构 - 销售费用 管理费用 财务费用总计4691.46万元 三费占营收比3.08% 同比增1.69% [1] - 货币资金8.44亿元 同比减5.75% 应收账款6013.66万元 同比增5.45% [1] - 有息负债2.54亿元 同比减6.08% 每股净资产5.47元 同比增4.76% [1] 业务构成与运营 - 核心业务为电力与自来水生产供应 综合能源服务包括设计安装 智能运维 市场化售电等 [5] - 市场化售电服务费由全资子公司四川明星新能源科技通过售电业务产生 [7] - 自来水业务因关停3座水厂调整为"自制水+外购趸购"模式 2025年上半年售水量2389.76万吨 同比增1.01% [8] 战略发展与规划 - 研发聚焦三大方向：专业领域信息化建设 高新技术与智能制造融合开发 人工智能视频分析与电网调控探索 [10] - "十五五"规划目标为建设现代一流电网与公司 强化电水服务与综合能源业务拓展 探索虚拟电厂等新兴领域 [11] - 全资子公司已组建专业电力交易团队 年市场化售电量突破80亿千瓦时 业务覆盖遂宁 内江 南充等多地 [12] 投资回报与分红 - 近10年ROIC中位数4.31% 2024年净利率7.36% 历史36份年报中亏损2次 [3] - 连续16年实施分红 累计分红3.88亿元 近三年现金分红比例由21.18%上升至31.41% [14] 区域政策与自然因素 - 供电区域限于遂宁市船山区 安居区行政区域内 未发生变更 [12] - 小水电政策支持绿色改造与抽水蓄能建设 但四川省尚未出台具体实施政策 公司4座小水电暂无技改计划 [13] - 2025年上半年自发电量1.59亿千瓦时 同比减少主因涪江来水量减少18.93% 枯水时段占比高 [15]

公司治理结构优化 - 董事会规模扩大 增设一名职工董事及一名独立董事 [2] - 取消监事会 其职权由董事会审计委员会承接 [2] - 股东大会议事规则更名为股东会议事规则 [3] 公司章程修订 - 修订基于《公司法》及证监会相关规定 [2] - 修订涉及《章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》条款 [2][3] - 修订议案已获第十二届董事会第二十四次会议全票通过 尚需股东大会批准 [2] 资本结构变动 - 2024年7月实施资本公积金转增股本 以总股本421,432,670股为基数每股转增0.3股 [3] - 转增完成后总股本变更为547,862,471股 [3] 公司办公地址变更 - 2025年6月主要办公地址搬迁至四川省遂宁市经济技术开发区中环大道579号 [3] - 公司注册住所地址拟同步变更 [3] 半年度报告基本情况 - 报告未经审计 [1] - 本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] - 报告期内无控股股东或实际控制人变更 [1] - 报告期末无存续债券 [1]