协议签署与参与方 - 安徽皖通高速公路股份有限公司与宣广公司、广祠公司、宁宣杭公司、安庆大桥公司、阜周公司及泗许公司共同签署了两份2025年费用分摊协议 [1] - 协议合作方包括交通数科及安徽高速联网运营 [1] - 协议签署日期为2025年11月4日 [1] 费用分摊机制 - 各参与公司将按照各自上年度拆分后月均通行费收入比例分摊协议期限内产生的费用 [1] - 分摊比例的计算依据为上年度拆分后月均通行费收入比例 [1][2] 协议一涵盖项目 - 协议一要求分摊的费用项目为异地双系统灾备中心建设项目 [1] 协议二涵盖项目 - 协议二要求分摊四个项目的费用，包括异地双系统灾备中心建设项目、收费系统优化升级项目、国密改造及车道软件升级项目、视频云平台优化提升及阳光救援平台建设项目 [1] 项目背景与目的 - 项目建设费用分摊是根据《全省高速公路联网收费管理委员会会议纪要》的相关要求执行 [2] - 该等项目属于维持高速公路正常运营的必要工程 [2] - 项目将提升集团所营运高速公路的基础设施建设水平 [2] - 项目有助于为高速公路使用者提供优质服务，符合公司利益 [2]

协议签署与参与方 - 安徽皖通高速公路与宣广公司、广祠公司、宁宣杭公司、安庆大桥公司、阜周公司及泗许公司共同签署了两份2025年费用分摊协议 [1] - 协议合作方包括交通数科及安徽高速联网运营 [1] 费用分摊机制 - 各参与公司将按照其上年度拆分后月均通行费收入比例分摊协议期限内产生的费用 [1] - 费用分摊比例依据上年度拆分后月均通行费收入比例计算 [2] 协议涵盖项目内容 - 2025年灾备中心建设等项目费用分摊协议一涵盖异地双系统灾备中心建设项目的费用 [1] - 2025年灾备中心建设等项目费用分摊协议二涵盖四个项目的费用，包括异地双系统灾备中心建设项目、收费系统优化升级项目、国密改造及车道软件升级项目、视频云平台优化提升及阳光救援平台建设项目 [1] 项目性质与影响 - 所述项目属于维持高速公路正常运营的必要工程 [2] - 项目建设将提升集团所营运高速公路的基础设施建设水平 [2] - 项目有助于集团为高速公路使用者提供优质服务，符合公司利益 [2]

安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED 香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 持 續 關 連 交 易： 安徽省高速公路聯網收費管理平台 異地雙系統災備中心建設等項目 費用分 攤 協 議 董事會宣佈，於2025年11月4日，本公司、宣廣公司、廣祠公司、寧宣杭公司、 安 慶 大 橋 公 司、阜 周 公 司 及 泗 許 公 司 分 別 與 交 通 數 科 及 安 徽 高 速 聯 網 運營簽訂2025年 災備中心建設等項目費用 分 攤 協 議 一 及2025年災備中 心建設等項目費用分攤協議二，據 此，本 公 司、宣 廣 公 司、廣 祠 公 司 ...

股本情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为1,708,591,889元[2] H股情况 - H股法定/注册股份542,991,889股，股本542,991,889元，本月无增减[1] - H股已发行股份542,991,889股，库存股0，本月无增减[3] A股情况 - A股法定/注册股份1,165,600,000股，股本1,165,600,000元，本月无增减[1] - A股已发行股份1,165,600,000股，库存股0，本月无增减[3]

板块整体表现 - 铁路公路板块在11月4日整体上涨0.3%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，福建高速以5.87%的涨幅领涨，而广深铁路下跌1.63%领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 福建高速收盘价为3.79元，涨幅5.87%，成交量为149.70万手，成交额达5.62亿元 [1] - 四川成渝涨幅3.90%，收盘价6.12元，成交额2.49亿元 [1] - 三丰司涨幅3.56%，收盘价48.84元，尽管成交量仅7.42万手，但成交额高达3.60亿元 [1] 资金流向分析 - 铁路公路板块整体呈现主力资金净流出1.63亿元，但游资资金净流入3739.99万元，散户资金净流入1.25亿元 [2] - 福建高速获得主力资金净流入4224.12万元，主力净占比达7.51%，但散户资金净流出5068.06万元 [3] - 粤高速A主力资金净流入2125.67万元，主力净占比7.47%，同时散户资金净流出2663.63万元 [3]

投资评级 - 维持公司的"强烈推荐"评级 [3][4] 核心观点 - 宣广高速全线贯通带动公司第三季度通行费收入同比增长16.24%，归母净利润同比增长8.19%，扣非归母净利润同比增长29.19%，业绩略超预期 [1] - 公司拟收购山东高速股份有限公司7%股份，交易金额30.19亿元，完成后有望通过权益法核算增厚投资收益 [2] - 公司具备较强的分红意愿，2019年至今分红金额持续提升，被视为优秀的高股息标的 [3] 三季度业绩表现 - 前三季度实现通行费收入39.15亿元，同比增长13.83%；第三季度实现通行费收入13.89亿元，同比增长16.24% [1] - 前三季度实现归母净利润14.77亿元，同比增长5.43%；第三季度实现归母净利润5.17亿元，同比增长8.19% [1] - 第三季度扣非归母净利润5.33亿元，同比增长29.19% [1] 宣广高速运营情况 - 宣广高速广祠段三季度完成贯通，实现宣广高速整体贯通 [1] - 三季度宣广全段实现通行费收入1.89亿元，较去年同期的0.40亿元大幅提升 [1] - 前三季度宣广全段通行费收入已恢复至2022年改扩建前的95%，其中第三季度收入较2022年同期增长5.75% [1] 其他路产运营情况 - 三季度排除宣广高速影响后，公司其他路产实现通行费收入12.0亿元，同比增长3.9% [2] - 除连霍高速、宁宣杭高速和泗许高速外，其余路产收入均实现正增长 [2] - 宁宣杭高速第三季度收入同比下降16.9%，与宣广高速贯通后车辆回流有关 [2] 战略投资与财务预测 - 收购山东高速7%股份对应交易价格为8.92元/股，投资完成后公司将占有山东高速1个董事席位 [2] - 调高公司2025-2027年盈利预测至19.7亿元、20.5亿元和19.1亿元，对应EPS分别为1.19元、1.23元和1.15元 [3] - 预计2027年盈利同比下降主要因205国道天长段收费到期及高界高速改扩建对车流的负面影响 [3] - 当前盈利预测暂未包含收购山东高速可能带来的投资收益增长 [3] 公司基本情况 - 公司主要业务为持有、经营及开发安徽省境内收费高速公路及公路 [5] - 目前拥有十条高速公路、一条一级公路及一座长江大桥 [5] - 总市值254.92亿元，流通市值173.91亿元 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 交通运输行业红利资产配置正当时，公路业绩韧性凸显，大宗供应链业绩拐点已现 [1][4] - 2025年第三季度行业业绩增速排序为：高速公路（+7.1%）> 铁路运输（-3.6%）> 港口（-7.4%）[4] - 2025年前三季度行业业绩增速排序为：高速公路（+4.6%）> 港口（-2.0%）> 铁路（-8.2%）[4] 分行业总结 公路行业 - **经营数据**：6家主要高速公路上市公司2025年第三季度合计通行费收入121.82亿元，同比增长1.5%；前三季度合计通行费收入337.1亿元，同比增长2.4% [7][8][9] - **业绩表现**：2025年第三季度行业归母净利润同比增长7.1%，其中赣粤高速（+64.7%）、中原高速（+43.8%）增速领先；前三季度行业归母净利润同比增长4.6% [10][11][12][13] - **分红与股息率**：以2024年分红计算，四川成渝股息率最高（5.1%），另有7家公司股息率在4%-5%区间 [17][18] 港口行业 - **经营数据**：2025年第三季度全国港口总货物吞吐量同比增长5.8%，集装箱吞吐量同比增长5.2%；前三季度总货物吞吐量同比增长4.6%，集装箱吞吐量同比增长6.3% [19][21] - **货种表现**：前三季度主要货种增速分化，集装箱（+6.8%）> 铁矿石（+5.0%）> 原油（0.0%）> 煤炭（-2.6%）[21][23] - **业绩表现**：2025年第三季度行业归母净利润97.9亿元，同比下降7.4%；前三季度业绩同比下降2.0% [25][26][27] - **分红与股息率**：唐山港股息率最高（5.0%），青岛港、招商港口等4家公司股息率在3%-4%区间 [32][33] 铁路行业 - **经营数据**：2025年第三季度全国铁路旅客发送量13.01亿人次，同比增长4.7%；货运总发送量13.54亿吨，同比增长4.8% [34] - **重点公司业绩**：京沪高铁第三季度归母净利润39.86亿元，同比增长8.96%；大秦铁路第三季度归母净利润21.09亿元，同比下滑23.01%，但环比改善趋势明确 [35][36][39][40][42] - **分红与股息率**：大秦铁路股息率最高（4.7%），京沪高铁与广深铁路股息率均为2.3% [44][45] 大宗供应链行业 - **业绩拐点显现**：厦门象屿2025年第三季度归母净利润6.01亿元，同比大幅增长443.17%；前三季度归母净利润16.33亿元，同比增长83.57% [46] - **经营企稳**：厦门国贸第三季度实现归母净利润0.54亿元，同比扭亏为盈，经营逐步企稳 [51] 投资建议 - **公路**：首推股息率最高的四川成渝，并重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [58] - **港口**：推荐招商港口、青岛港、唐山港，认为国际局势凸显港口网络资产价值，长久期价值或推升估值弹性 [63] - **铁路**：推荐京沪高铁、大秦铁路，并关注广深铁路与铁龙物流的改革潜力 [64][65] - **大宗供应链**：重点推荐业绩拐点明确的厦门象屿和破净的低估红利资产厦门国贸 [66][68]

板块整体表现 - 铁路公路板块在11月3日整体上涨0.95%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内呈现普涨格局，领涨个股为富临运业，单日涨幅达5.95%[1] - 从资金面看，板块主力资金净流入1.15亿元，但游资资金净流出1.19亿元，散户资金净流入409.29万元[2] 领涨个股表现 - 富临运业收盘价为10.69元，成交量为18.01万手，成交额为1.89亿元，主力资金净流入1816.34万元，主力净占比达11.41%[1][3] - 海南高速涨幅为3.77%，收盘价7.70元，成交量为82.19万手，成交额6.28亿元，主力资金净流入3041.67万元，主力净占比5.62%[1][3] - 四川成渝上涨2.79%，收盘价5.89元，成交量为34.91万手，成交额2.05亿元[1] 资金流向分析 - 海汽集团获得主力资金最大净流入，达4597.26万元，主力净占比4.90%，但游资净流出2344.72万元，散户净流出2252.54万元[3] - 锦江在线主力净流入1568.11万元，主力净占比高达15.79%[3] - 大众交通主力净流入1475.61万元，主力净占比17.23%[3] - 广深铁路获得主力净流入1416.45万元，同时游资净流入964.04万元[3] 个股成交活跃度 - 广深铁路成交量最大，达88.13万手，成交额2.70亿元[2] - 福建高速成交量46.27万手，成交额1.65亿元[2] - 海南高速成交最为活跃，成交额达6.28亿元，成交量82.19万手[1] - 海汽集团成交额高达10.57亿元，成交量36.98万手[1]

股价表现 - 安徽皖通高速公路股价上涨4.3%，报12.85港元 [2] - 成交额为2547.8万港元 [2]

公司股价表现 - 公司股价现涨超4%，截至发稿涨4.3%，报12.85港元，成交额2547.8万港元 [1] 公司2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入53.855亿元，同比下降2.07% [1] - 2025年前三季度净利润14.77亿元，同比增长5.43% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润5.17亿元，同比增长8.19% [1] 公司核心路段运营数据 - 三季度公司核心路段车流量保持高增速 [1] - 宣广高速改扩建通车后，三季度车流量同比增长321.35% [1] - 宣广高速改扩建通车后，三季度通行费收入同比增长381.22% [1] 公司战略投资与收购 - 公司上半年完成阜周、泗许高速的收购 [1] - 公司于10月公告拟以30.19亿元现金受让山东高速集团所持有的山东高速7%股份 [1] - 交易完成后公司将占有山东高速1个董事席位并实现权益法核算 [1] - 本次收购旨在扩大公司有效投资，推动主业做强做优做大 [1] - 收购可加深与山东高速的战略合作，在信息互通、业务协同等方面打开合作通道 [1]