公司业绩与行业背景 - 2023年上半年公司营收增加且亏损收窄，继续强化研发核心竞争力和研运一体模式 [1] - 2023年国产网络游戏版号获批数量已超过去年，支撑行业基本面复苏 [1] - 行业科技价值获官方认可，游戏厂商积累的价值蓄势待发 [1] 研发能力与产品表现 - 2018-2022年研发费用逐年增加，2023年上半年通过降本增效控制开支，研发人员占比达78.15% [2] - 截至2023年6月30日，公司推出的19款手游中，1款全球流水超40亿元，3款超30亿元，6款超10亿元 [4] - 产品储备丰富，2023年下半年至2025年计划推出9款新游戏，涵盖MMORPG、SLG等多品类 [4] - 《以闪亮之名》大陆上线首日登顶iOS免费榜，活动首日进入畅销榜前3名 [4] 重点产品与AIGC应用 - 《以闪亮之名》在欧美、东南亚等地上线推动2023年上半年营收增长 [6] - 公司积极应用AIGC技术，在算法模型、美术创作等多维度升级产品 [6] - 行业研究认为AIGC落地可帮助公司构筑差异化口碑，强化创新竞争力 [7] 研运一体化与全球化 - 2023年上半年综合游戏发行及运营收入占比达74.9%，较2022年全年59.1%显著提升 [8] - 截至2023年6月底，公司在170个地区推出19款手游，支持14种语言 [10] - 代理发行的《Madtale: Idle RPG》出海首周进入多国iOS免费榜前10，精细化运营能力突出 [10] - 2022年海外收入占比69.3%，2023年上半年保持在40%以上 [11] - 行业进入精细化运营阶段，公司研发+运营双驱动模式适配精品化趋势 [11]

公司表现 - 祖龙娱乐新作《龙族幻想：勇者集结》在港澳台地区上线后迅速登顶免费榜并跻身畅销榜前列 [1] - 游戏延续了公司对经典IP的深度开发能力，基于《龙族》系列小说与动画改编，集结超人气角色，唤醒IP粉丝情怀共鸣 [3] - 游戏持续火爆表现印证了IP的持久生命力，取得免费榜登顶与畅销榜双区前十的战绩 [3] 产品创新 - 游戏主打"一键式"轻量化体验，通过"一键战斗""一键清日常"等核心功能简化操作流程 [6] - 推出"首日400抽""十连三金高爆率"等福利机制降低玩家养成门槛 [6] - 游戏通过虚幻引擎4实现高精度角色立绘与战斗特效，制作原画级动态特写 [8] - 特邀日本作曲家泽野弘之打造主题曲《Ivory Tower》，提升沉浸式体验 [8] 行业趋势 - 2024年海外流水TOP100新游中卡牌类占比达22.9%，成为仅次于策略、消除品类的第三大热门赛道 [8] - 祖龙娱乐凭借"研运一体"模式在卡牌领域积累显著优势 [8] - 公司另一产品《龙族：卡塞尔之门》上线首月流水破亿，验证了强大的用户粘性与长线运营潜力 [8] 战略布局 - 《龙族幻想：勇者集结》作为全球化战略第一站，在港台市场表现亮眼 [10] - 产品通过IP深耕、文化融合与技术创新稳步推进全球化布局 [10] - 融合顶级IP与创新体验的产品有望延续国内市场的长线成功并开启全球化增长新篇章 [10]

公司基本信息 - 公司为祖龙娱乐有限公司，于开曼群岛注册成立，股份于联交所主板上市，股份代号为9990[1] 公司相关日期 - 购股股权计划修订日期为2022年12月22日[4] - 组织章程细则于2020年6月24日采纳，自上市日期起生效[4] - 上市日期为2020年7月15日[9] - 股权质押协议和独家购买权协议订立日期为2020年3月10日[7] - 独家代理及运营协议订立日期为2022年8月26日[7] - 授权协议订立日期为2022年6月18日[9] - 招股章程日期为2020年6月30日[13] - 首次公开发售前受限制股份单位计划于2020年4月1日获董事会批准及采纳[13] - 受限制股份单位计划于2022年12月22日获股东批准及采纳[13] - 购股计划于2021年2月5日获批准，2022年12月22日被采纳[13] - 2020年公司首次公开发售及行使超额配股权后，全球发售所得款项净额约23.585亿港元[90] - 公司于2020年7月15日在联交所上市[96] - 2025年6月10日至13日暂停办理股份过户登记[101] 公司子公司及关联公司成立日期 - 北京幻想美人鱼于2014年9月9日成立[4] - 北京祖龙于2014年9月9日成立[4] - 淮安祖龙于2016年8月19日成立[9] - 宁波千策于2019年11月28日根据中国法律成立[11] - 完美世界游戏于2008年11月14日根据中国法律成立[11] - 完美世界控股于2013年8月14日根据中国法律成立[11] - 天津祖龙于2015年4月15日根据中国法律成立[15] 公司股东持股情况 - 截至2024年12月31日，Perfect World Interactive持有公司16.55%的股份[11] - 截至2024年12月31日，腾讯持有公司17.19%的股份[15] - 截至2024年12月31日，李青先生拥有282,266,802股公司股份，占已发行股本的35.23%[180] - 截至2024年12月31日，白玮先生拥有15,447,304股公司股份，占已发行股本的1.93%[180] - 截至2024年12月31日，公司已发行股本总额为801,196,130股股份[180] - 李青先生拥有282,266,802股股份，占已发行股本的35.23%[182] - Cresc Chorus拥有278,329,802股股份，占已发行股本的34.74%[182] - LuckQ拥有278,329,802股股份，占已发行股本的34.74%[182] - Perfect World Interactive拥有132,593,999股股份，占已发行股本的16.55%[182] - 意像架构拥有105,077,999股股份，占已发行股本的13.12%[182] - 腾讯拥有137,698,399股股份，占已发行股本的17.19%[182] 公司财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为11.411亿元，较2023年的9.085亿元增长25.6%[21] - 2024年公司毛利为8.26亿元，较2023年的6.504亿元增长27%[21] - 2024年公司运营亏损3.414亿元，较2023年的3.57亿元亏损幅度收窄4.37%[21] - 2024年公司年内亏损2.872亿元，较2023年的3.156亿元亏损幅度收窄9%[21] - 2024年经调整亏损净额为2.7亿元，较2023年的2.829亿元亏损幅度收窄4.56%[21] - 截至2024年12月31日，公司资产总值为25.984亿元，较2023年的27.436亿元下降5.29%[23] - 截至2024年12月31日，公司负债总额为4.931亿元，较2023年的4.097亿元增长20.36%[23] - 2024年公司收益为11.411亿元，较2023年的9.085亿元增长25.6%[39] - 2024年公司毛利为8.26亿元，较2023年的6.504亿元增长27.0%[39] - 2024年公司研发开支为5.321亿元，较2023年的5.822亿元下降8.6%[39] - 2024年公司销售及营销开支为5.65亿元，较2023年的2.745亿元增长105.8%[39] - 2024年公司运营亏损为3.414亿元，较2023年的3.57亿元下降4.4%[39] - 2024年公司年内亏损为2.872亿元，较2023年的3.156亿元下降9.0%[39] - 2024年公司经调整亏损净额为2.7亿元，较2023年的2.829亿元下降4.6%[39] - 2024年开发与授权业务收益1.055亿元，较2023年的1.859亿元减少43.2%；综合游戏发行及运营收益10.35亿元，较2023年的7.093亿元增加45.9%[54] - 2024年中国大陆收益8.845亿元，较2023年的5.921亿元增加49.4%；大陆以外地区收益2.566亿元，较2023年的3.164亿元减少18.9%[55] - 2024年收益成本3.151亿元，较2023年的2.581亿元增加，主要因综合游戏发行及运营业务收入增加[58] - 2024年毛利8.26亿元，较2023年的6.504亿元增加27.0%；毛利率从2023年的71.6%上升至2024年的72.4%[59] - 2024年研发开支5.321亿元，较2023年的5.822亿元减少8.6%，因雇员福利开支及外包技术服务成本控制改善[60] - 2024年销售及营销开支5.65亿元，较2023年的2.745亿元增加105.8%，因《龙族：卡塞尔之门》上线及《以闪亮之名》推广开支增加[61] - 2024年行政开支1.001亿元，较2023年的1.051亿元减少4.8%，保持相对稳定[62] - 2024年其他收入810万元，较2023年的760万元增加6.6%，因金融资产利息收入部分抵消政府补贴减少[63] - 2024年其他收益净额2250万元，2023年为其他亏损净额3790万元，因金融资产收益部分抵消外汇亏损增加[64] - 2024年财务收入净额为5070万元，较2023年的4730万元增加7.2%[65] - 2024年所得税开支为10万元，2023年所得税抵免为1220万元[66] - 2024年经调整亏损净额为2.7亿元，较2023年的2.829亿元有所减少[67] - 2024年集团流动资产净值为13.557亿元，现金及现金等价物等为11.392亿元[70] - 2024年公司拥有人应占集团总权益为21.053亿元，较2023年的23.339亿元减少9.8%[70] - 2024年经营活动所用现金净额为1.88亿元，较2023年的7950万元增加136.5%[72][73] - 2024年投资活动产生现金净额为1.225亿元，2023年投资活动所用现金净额为5.891亿元[72][74] - 2024年融资活动所用现金净额为6020万元，较2023年的1920万元增加213.5%[72][75] - 2024年资产负债比率为19.0%，2023年为14.9%[76] - 2024年资本开支总额为2080万元，较2023年的440万元增加372.7%[77] - 2024年公司认购摩根士丹利亚洲相关金融产品，可赎回阶梯式固定票息票据账面价值约7420万元，预期年化收益率第一年5.68%、第二年5.38%、第三年5.08%、第四年4.78%、第五年4.48%；US TREASURY NOTE账面价值约7270万元，预期年化收益率4.43%[79] - 2024年12月31日，公司可分派储备为64.439亿元人民币[107] - 2024年公司在联交所回购股份656.3万股，总代价893.595万港元[108] - 2024年12月31日，219.2万股回购股份尚未注销[108] 公司游戏业务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司共推出23款精品手游，在超170个地区市场发行支持14种语言的版本[26] - 2024年自研自發项目《龍族：卡塞爾之門》首月流水超1亿元[26] - 《以閃亮之名》在2024年通过多版本更新保持可观收入和优秀用户长線留存率[27] - 2024年9月上线的《龙族：卡塞尔之门》上线首日登顶iOS应用商店游戏免费榜榜首并持续霸榜一周，连续数日冲入游戏畅销榜前十名[29] - 公司在逾170个地区市场推出23款手游，支持14种语言，全球累计注册用户超2亿人，全球累计总流水超220亿元[41] - 2款游戏全球累计流水超40亿元，1款在30 - 40亿元之间，4款在10 - 30亿元之间，9款在中国发行首月流水超1亿元[41] - 《以闪亮之名》2025年1月单月利润创新高，3月4日iOS畅销榜第八、iPad畅销榜第二，当日流水达周年庆以来峰值[43] - 《以闪亮之名》官方微博超1800万个转评赞，TapTap评分8.9分，截至2024年12月31日全球累计注册用户超2000万[43] - 《龙族：卡塞尔之门》2024年9月12日上线，首日登顶iOS免费榜并霸榜一周，首月流水超1亿元[44] - 《龙族幻想》和《梦幻诛仙》分别运营超5年和8年，通过跨界联动和多元化运营保持收益稳定[45] - 公司预期2025 - 2027年在全球推出8款不同类型游戏[46] - 2025年计划推出《龙族：卡塞尔之门》（全球除中国大陆）、《踏风行》（亚洲）、项目代号逍遥（中国大陆）[47] - 2026年计划推出项目代号Odin（全球）、项目G（全球）、项目I（全球）[47] - 2027年计划推出项目代号One（全球）、项目H（全球）[47] - 2024年公司录得收益11.411亿元，较2023年的9.085亿元增加25.6%，主要因《龙族：卡塞尔之门》上线及《以闪亮之名》发力[52] 公司社会责任相关 - 2024年公司开展“鸿鹄筑梦公益计划”“龙行公益”等活动，走访云南省红河哈尼族彝族自治州并捐赠物资，增设爱心路灯[34] - 2024年公司在“第五届财联社企业ESG论坛”中获得“ESG先锋奖”[34] - 截至2024年12月31日止年度，公司慈善及其他捐款总额约为人民币0.6百万元[176] 公司资金使用情况 - 截至2024年12月31日，增强开发能力及技术等用途所得款项净额已动用情况：增强开发能力及技术以及扩大游戏组合已动用9.435亿港元；扩展游戏发行及运营业务已动用4.717亿港元；为战略收购及投资提供资金已动用2.256亿港元；扩大IP储备及丰富内容供应已动用2.358亿港元；运营资金及一般企业用途已动用2.358亿港元；合计已动用21.124亿港元，余下2.461亿港元预期2025年1月至2026年12月动用[91] - 自上市至2024年12月31日，全球发售所得款项净额约21.124亿港元已使用[93] 公司合约安排相关 - 2020年3月10日天津祖龙与北京幻想美人鱼订立独家业务合作协议，天津祖龙委聘北京幻想美人鱼为独家服务供应商 [154][156] - 2020年3月10日北京幻想美人鱼、天津祖龙及登记股东订立独家购买权协议，登记股东授权北京幻想美人鱼可要求转让股权和资产 [154] - 2020年3月10日北京幻想美人鱼、天津祖龙及登记股东订立股权质押协议，登记股东将股权质押给北京幻想美人鱼 [154] - 2020年3月10日登记股东签立授权委托书，委任北京幻想美人鱼或其指定人士为实际代理人 [154] - 独家业务合作协议服务费用与天津祖龙综合净利润总额相关，北京幻想美人鱼有权调整费用水平 [156] - 2020年3月10日，北京幻想美人鱼、天津祖龙及登记股东订立独家购买权协议，协议无固定年期，直至特定情况终止[159] - 登记股东向北京幻想美人鱼不可撤回授权，可要求其转让天津祖龙股权和资产，转让价按法规最低或免费、名义价格[159] - 2020年3月10日，三方订立股权质押协议，登记股东将天津祖龙股权质押给北京幻想美人鱼作担保[160] - 股权质押自登记后生效，至合约安排责任履行等情况终止[162] - 2020年3月10日，登记股东签授权委托书，委任北京幻想美人鱼为天津祖龙股东权利实际代理人[163] - 授权委托书无固定年期，至北京幻想美人鱼单方面终止等情况终止[163] - 公司因业务从事增值电信和互联网文化业务，外国投资者开展相关业务有股权限制[

纪要涉及的行业或者公司 行业为游戏行业，公司为子虹娱乐 纪要提到的核心观点和论据 - **产品表现** - 闪云全球游戏用户突破两千万，今年一月登陆人数创历史新高，长线流程数据出色 [1] - 展明国服上线两周年进行功能升级，上线首日成绩优异，当日流水达20年周年庆以来新高 [2] - 24年公司共发布23款经典手游，《独自幻想》和《乐团》全球累计流水超40亿，一款超30亿，9款在中国阿拉伯地区首月流水破纪录 [11] - 《一二两之名》上线后保持稳定且出色的长线表现 [11] - 《梦幻初心》通过更新玩法、开展联动活动等保持活力 [14] - 《创风行》以高解析度3D画面和丰富场景呈现沉浸式森林体验，有国风美术风格和多样战斗玩法 [15] - 《圣诞号逍遥》是全新卡通风格MMO回合制游戏，优化体系并采用先进摄影技术打造高品质表现 [16] - **产品规划** - 今年上半年将在中国大陆上线某款产品，另一款博文卡通朋友相关产品在开发制作中 [4] - 今年下半年计划自主发行轮渡卡并做好全球区域规划 [13] - 展明后续将拓展模拟轻盈等创新玩法，推出更多轻量化社交体验任务 [22] - 预计20年后推出代号2的新零件产品体验项目 [24] - 汉培城计划今年上半年在中国大陆自主发行，后续开展亚洲其他区域上线安排 [28] - **市场与运营** - 通过多平台沟通、线上直播、战略合作和社区互动运营拉近与玩家距离，及时反馈并针对性开展活动 [9] - 搭建市中卡牌室内严密一级化架构，针对海南市场和不同区域文化设定差异化策略，多元化产品布局 [10] - 与公英博物院开展联合联动合作，3月下旬开启首期联动内容 [23] - **技术研发** - 推进游戏单元设备优化，开发资源全面关照系统和全天候解决方案 [6] - 实现NPC帐篷型本地化配置，即将登陆版本中实现NPC陆地营运，发展自研核心架构并拓展NPC生态 [7] - 在UA5U型和手机端设备语音化上取得进展，基于UA5U型系统研发全局观望等系统 [4] - 技术团队关注大语言模型，结合产品研究布局，建立大模型本地化构图 [35] - 即将推出的新版本中引入第一线驱动的智能NPC，体现智能NPC互动 [36] - 尝试用自主研发的人工智能模型架构打造高互动感和情感链接的智能游戏 [37] - 在展明中用多种创新性人工智能手段提升玩家创作和游戏效果，促进长线生态 [38] - **财务情况** - 24年中国大陆地区收入约8.8亿元，占比77.6%，25年龙卡将在中国大陆以外地区上线，预计该区域收入提升 [17] - 24年研发费用增速约5.3亿元，较2013年下降8.6%；消费资资0.57亿元，较去年同期有增长 [18] - 24年公司收入毛利率约1.83亿，较去年同期增长27%，毛利率为7.4% [19] - 24年公司收入稳定增长，较23年增长超25%，下半年增长趋势更明显；自发运用系统未开销收益2.3亿元，较23年增加30% [31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司培养启用新一代明星制作人物团队，发展出经验丰富的核心中产团队并培育专业人才系列 [11] - 公司在闪明等已上线自发产品游戏持续运营投入，短期内带来销售规模大幅增长，为产品打造长线生命周期和营业生态 [33] - 公司在信用资产投资和权力表现上有积极效果，健康资本结构能为战略投入和创新提供资金支持 [34]

文章核心观点 - 祖龙娱乐通过《龙族：卡塞尔之门》验证“AI+IP”模式可行性，为行业提供长线运营参考样本，未来有望引领“技术+内容”融合创新浪潮 [1][17] 技术突破 智能NPC的差异化价值 - 传统AI助手功能导向、交互单一，《龙卡》基于DeepSeek的智能NPC聚焦IP角色人格化塑造，实现从“工具”到“伙伴”跨越 [3] - 以《龙族》“诺玛”为对象深度训练AI模型，精准还原其特点，玩家互动能探讨剧情、触发隐藏对话，维持IP严谨性并增添探索乐趣 [3] - 技术团队反复打磨AI模型，确保NPC忠于原著又能灵活应对玩家提问 [5] 快速落地的技术实践 - 《龙卡》智能NPC从构想到灰度测试仅两个月，高效落地得益于祖龙娱乐技术积累、入局果断及DeepSeek适配能力 [6] - 祖龙娱乐早年布局相关技术为AI应用迭代打下基础，DeepSeek降低开发成本，“技术沉淀+工具适配”模式为行业提供可复制路径 [6] 玩家体验升级与未来场景拓展 - 智能NPC增强IP粉丝代入感，缓解玩家“孤独感”，未来计划扩展应用场景至陪玩组队等领域，释放AI社交与玩法创新潜力 [8] IP长线运营方法论 IP内核与用户共鸣 - 《龙族》“青春伤痛文学”内核能跨越代际引发情感共鸣，《龙卡》通过“IF线剧情”弥补原著遗憾，满足玩家情感需求 [8] - “情感导向”运营策略吸引大量年轻用户，《龙卡》年轻群体占比超七成，内容更新实现用户黏性与活跃度逆势增长 [8] 内容生态的精细化打造 - 高频更新与质量保障是《龙卡》长线运营核心，上线后内容量提升至初始三倍，保持每周稳定更新 [10] - 祖龙娱乐通过联动画师创作、推出角色歌曲等构建多元化IP衍生内容生态，满足玩家对高质量内容需求 [10] 发行运营的细节把控 - 《龙卡》采用宽松抽卡策略，SSR基础出货率达4.3%，提升玩家体验，塑造“高获得感”口碑 [12] - 通过线上线下联动强化IP沉浸感与社区凝聚力 [12] 全球化布局 技术沉淀辐射海外市场 - 祖龙娱乐早年通过《龙族幻想》在UE4领域积累技术经验，在部分市场积累用户基础，为全球化布局提供底层能力储备 [14] - 《龙卡》结合AI技术与IP情感运营，计划今年进军全球市场，延续技术驱动出海策略 [14] 未来储备 - 祖龙储备多个有情感积淀的知名IP，持续推出衍生作品，形成多元化产品矩阵，降低单一IP风险，提供全球化用户覆盖可能性 [15]

文章核心观点 - 祖龙娱乐2024年凭借《以闪亮之名》和《龙族：卡塞尔之门》等精品游戏实现收入稳健增长，通过技术创新和“研运一体”模式铸就高质量成长底色，未来发展动能充足，在资本市场有较大投资价值 [1][13] 公司业绩表现 - 2025年3月21日公布的2024年财报显示，公司期内收益达11.41亿元，同比增长25.6%；毛利为8.26亿元，同比增长27% [1] - 2024年综合游戏发行及运营业务营收达10.35亿元，同比增长45.9%，占公司收入比重达90.7%，同比提升12.6个百分点 [1] - 开发与授权业务2024年收益为1.055亿元，占总收益9.2%；2023年为1.859亿元 [2] - 其他业务2024年收益为60万元，占总收益0.1%；2023年为1330万元 [2] 产品矩阵情况 - 截至业绩公告日期，公司共推出23款精品手游，在超170个地区市场发行支持14种语言的版本，产品矩阵涵盖MMORPG、SLG、女性向和策略卡牌等品类，已上线游戏全球累计注册用户超2亿人，全球累计总流水超220亿元 [3] 重点游戏成绩 - 《以闪亮之名》全球累计注册用户超2000万，在国内十余次跻身中国大陆iOS游戏畅销榜前十，2025年1月单月利润创历史新高，3月4日两周年庆活动时跃居中国大陆地区iOS游戏畅销榜第八、iPad畅销榜第二，当日流水达一周年庆以来峰值 [4] - 《龙族：卡塞尔之门》2024年9月12日在中国大陆上线后迅速登顶iOS应用商店游戏免费榜并霸榜一周，连续数日冲入游戏畅销榜前十，首月流水超1亿元，获“Next World2024年度风采奖”之“年度实力游戏奖”，并与金坛刻纸联动 [5] “研运一体”模式 - 公司将技术创新视为核心竞争力，2024年投入研发开支5.32亿元，截至2024年12月31日，约77.65%的1083名全职员工为研发人员 [7] - 《以闪亮之名》计划搭建自主研发模型架构推进高度智能化NPC，引入AIGC + UGC融合创作模式；《龙族：卡塞尔之门》将接入Deep Seek并本地部署，实现智能化交互设计 [8] - 公司凭借“研运一体”模式精准把握玩家需求，对游戏优化更新，通过举办活动、与知名IP联动提升游戏热度和玩家参与度，如《以闪亮之名》与中国邮政等联动，融入非遗内容 [9] 投资价值分析 - 2024年12月至2025年3月19日，公司股价从1.17港元低点升至1.97港元，最大涨幅68.38%，随着基本面改善，长线投资价值有望攀升 [10] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物等为11.39亿元，游戏内虚拟物品销售的未摊销收益同比增长31.8%至2.33亿元，为业绩增长提供保障 [10] - 从长期看，公司业务规模扩大有望带来规模效应，降低费用率，盈利端有望加速迎来“拐点” [11] 未来产品规划 - 2025 - 2027年公司预计全球推出8款不同类型游戏，《踏风行》计划2025年上半年在中国大陆上线，项目代号逍遥的产品计划2025年对外测试 [12] - 《踏风行》是虚幻引擎4打造的中国风修真放置RPG手游，有PvP和GvG回合制战斗模式，可实现真3D立体飞行战斗；项目代号逍遥是回合制MMORPG游戏，融合国风和卡通美学 [12]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为11.411亿元，较2023年的9.085亿元增长25.6%[5] - 2024年公司毛利为8.26亿元，较2023年的6.504亿元增长27.0%[5] - 2024年公司研发开支为5.321亿元，较2023年的5.822亿元下降8.6%[5] - 2024年公司销售及营销开支为5.65亿元，较2023年的2.745亿元增长105.8%[5] - 2024年公司运营亏损为3.414亿元，较2023年的3.57亿元下降4.4%[5] - 2024年公司年内亏损为2.872亿元，较2023年的3.156亿元下降9.0%[5] - 2024年公司录得收益1141.1百万元，较2023年同期908.5百万元增加25.6%[31] - 收益成本从2023年的2.581亿元增至2024年的3.151亿元，主要因分销渠道商及支付渠道佣金和支付IP持有人分成增加[36] - 2024年毛利为8.26亿元，较2023年的6.504亿元增加27.0%，毛利率从71.6%升至72.4%[37] - 研发开支从2023年的5.822亿元降至2024年的5.321亿元，减少8.6%，因成本控制改善[38] - 销售及营销开支从2023年的2.745亿元增至2024年的5.65亿元，增加105.8%，因新游戏上线和推广增加[39] - 行政开支从2023年的1.051亿元降至2024年的1.001亿元，减少4.8%，保持相对稳定[40] - 其他收入从2023年的760万元增至2024年的810万元，增加6.6%，利息收入部分抵消政府补贴减少[41] - 2024年其他收益净额为2250万元，2023年为亏损净额3790万元，金融资产收益部分抵消外汇亏损增加[43] - 财务收入净额从2023年的4730万元增至2024年的5070万元，增加7.2%，保持相对稳定[44] - 2024年所得税开支为10万元，2023年为抵免1220万元，因金融资产公允价值增加[45] - 2024年经调整亏损净额为2.7亿元，2023年为2.829亿元，亏损减少但被推广开支增加部分抵消[46] - 2024年经营活动所用现金净额为1.88亿元，2023年为7950万元，增加136.5%[50][51] - 2024年投资活动产生现金净额为1.225亿元，2023年所用现金净额为5.891亿元，变动为 - 120.8%[50][52] - 2024年融资活动所用现金净额为6020万元，2023年为1920万元，增加213.5%[50][53] - 2024年末资产负债率为19.0%，2023年末为14.9%[54] - 2024年资本开支总额为2080万元，2023年为440万元，增加372.7%[55] - 2024年现金及现金等价物减少净额为1.257亿元，2023年为6.878亿元，变动为 - 81.7%[50] - 2024年末现金及现金等价物为4.337亿元，2023年末为5.55亿元，减少21.9%[50] - 2024年收益为11.41079亿元人民币，较2023年的9.08489亿元人民币增长25.6%[89] - 2024年毛利为8.26004亿元人民币，较2023年的6.50407亿元人民币增长27%[89] - 2024年运营亏损为3.41396亿元人民币，较2023年的3.57029亿元人民币收窄4.4%[89] - 2024年年内亏损为2.87246亿元人民币，较2023年的3.15561亿元人民币收窄9%[89] - 2024年基本及摊薄每股亏损均为0.37元人民币，较2023年的0.40元人民币收窄7.5%[89] - 2024年全面亏损总额为2.37653亿元人民币，较2023年的2.85706亿元人民币收窄16.8%[91] - 2024年非流动资产为7.76281亿元人民币，较2023年的5.26767亿元人民币增长47.4%[94] - 2024年流动资产为18.22079亿元人民币，较2023年的22.16856亿元人民币下降17.8%[94] - 2024年资产总值为25.9836亿元人民币，较2023年的27.43623亿元人民币下降5.3%[94] - 2024年末公司权益总额为2,105,284千元，负债总额为493,076千元，总权益及负债为2,598,360千元；2023年末对应数据分别为2,333,933千元、409,690千元、2,743,623千元[96] - 2024年经营活动所用现金净额为188,009千元，投资活动产生现金净额为122,463千元，融资活动所用现金净额为60,202千元，现金及现金等价物减少净额为125,748千元；2023年对应数据分别为79,537千元、589,097千元、19,159千元、687,793千元[97] - 2024年网络游戏收益为1,141,079千元，2023年为908,489千元[108] - 2024年来自五大单一外部客户的收益约为105,027,000元，2023年约为185,706,000元[108] - 2024年来自最大客户的收益约为81,769,000元，占收益总额的7.2%；2023年约为145,144,000元，占比16.0%[109] - 2024年中国大 陆收益为884,536千元，中国大 陆以外地区为256,543千元；2023年对应数据分别为592,142千元、316,347千元[112] - 2024年开发与授权业务中收益分成101,879千元，不可退还的固定授权费3,617千元；2023年对应数据分别为146,470千元、39,426千元[108] - 2024年综合游戏发行及运营业务收益为1,034,972千元，2023年为709,300千元[108] - 2024年其他网络游 戏收益为611千元，2023年为13,293千元[108] - 2024年于某一时间点确认收益101,879千元，于某一时间段确认收益1,039,200千元；2023年对应数据分别为173,520千元、734,969千元[108] - 2024年网络游戏收益的合约履约成本为54,377千元，2023年为45,225千元[113] - 2024年游戏内虚拟物品销售的未摊销收益为233,201千元，2023年为176,869千元[113] - 2024年按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产收益为46,638千元，2023年亏损30,049千元[116] - 2024年雇员福利开支为551,220千元，2023年为589,812千元[117] - 2024年推广及广告开支为500,666千元，2023年为208,791千元[117] - 2024年财务收入净额为50,691千元，2023年为47,290千元[119] - 2024年所得税开支为157千元，2023年抵免12,283千元[120] - 2024年本公司拥有人应占亏损为287,246千元，2023年为315,561千元[127] - 2024年每股基本亏损为0.37元/股，2023年为0.40元/股[127] - 公司在2024年和2023年均未宣派或派付股息[129] - 2024年应收账款为134,377千元，2023年为121,971千元；2024年应收账款净额为120,023千元，2023年为110,081千元[130] - 2024年关联方应收账款为24,130千元，第三方为110,247千元；2023年关联方为42,654千元，第三方为79,317千元[131] - 2024年应收账款按货币计值，人民币为89,529千元，美元为40,034千元，港元为4,739千元，其他为75千元；2023年人民币为62,419千元，美元为54,279千元，港元为5,173千元，其他为100千元[131] - 2024年3个月以内应收账款为106,562千元，3至6个月为7,821千元，6个月至1年为421千元，超过1年为19,573千元；2023年对应分别为84,254千元、11,755千元、24,851千元、1,111千元[131] - 2024年应收账款减值拨备年初为(11,890)千元，减值拨备为(2,464)千元，年末为(14,354)千元；2023年年初为(2,510)千元，减值拨备为(9,421)千元，减值拨回为41千元，年末为(11,890)千元[133] - 2024年和2023年法定普通股数目均为5,000,000,000股，面值均为50,000美元[134] - 2024年12月31日已发行普通股数目为786,249,192股，股份溢价为6,980,625千元；2023年12月31日已发行普通股数目为786,651,812股，股份溢价为6,964,953千元[136] - 截至2024年和2023年12月31日止年度，股份酬金开支分别为1.7171亿元和3.2724亿元人民币[148] - 截至2024年12月31日，应付账款及其他应付款项为1.92883亿元人民币，2023年为1.5432亿元人民币[150] - 2024年应付账款中关联方为2.0207亿元人民币，第三方为8.191亿元人民币；2023年对应为0.9728亿元和5.7458亿元人民币[150] - 2024年应付账款按账龄6个月以内为8.1648亿元人民币，6 - 12个月为0.7183亿元，超1年为1.3286亿元；2023年对应为4.8595亿元、1.4383亿元和0.4208亿元人民币[150] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年开发与授权业务收益105.5百万元，较2023年185.9百万元减少43.2%[33] - 2024年综合游戏发行及运营收益1035.0百万元，较2023年709.3百万元增加45.9%[33] - 2024年中国内地收益884.5百万元，较2023年592.1百万元增加49.4%[34][35] - 2024年中国内地以外地区收益256.6百万元，较2023年316.4百万元减少18.9%[34][35] 游戏业务产品情况 - 截至2024年12月31日，公司共推出23款精品手游，在超170个地区市场发行支持14种语言的版本[7] - 2024年自研自發项目《龍族：卡塞爾之門》首月流水超1亿元[7] - 2024年9月上线的《龍族：卡塞爾之門》上线首日登顶iOS应用商店游戏免费榜榜首并持续霸榜一周[9] - 公司多款在运营产品如《龍族幻想》《夢幻誅仙》等保持优异的长线运营成绩[9] - 截至业绩公告日期，公司在逾170个地区市场推出23款手游，支持14种语言，全球累计注册用户数超2亿人，全球累计总流水超220亿元[20] - 公司有2款游戏全球累计流水超40亿元，1款在30亿 - 40亿元之间，4款在10亿 - 30亿元之间，9款在中国大陆地区发行后首月流水超1亿元[20] - 《以闪亮之名》2025年1月单月利润创历史新高，3月4日跃居iOS游戏畅销榜第八、iPad畅销榜第二，当日流水达一周年庆以来峰值[22] - 2024年《以闪亮之名》与中国邮政等开展联动活动，融入蜀绣等非遗定制内容[22] - 《以闪亮之名》宠物系统单只可达三千万根毛发，玩法多样获玩家关注[22] - 《以闪亮之名》官方微博累计获超1700万个转评赞，TapTap平台评分高达8.9分[22] - 截至2024年12月31日，《以闪亮之名》全球累计注册用户数超2000万[22] - 2024年9月上线的《龙族：卡塞尔之门》成绩斐然，彰显公司在卡牌游戏品类的探索成果[19] - 《龙族：卡塞尔之门》2024年9月12日在中国大陆上线，首月流水超1亿元，获“Next World 2024年度风采奖”之“年度实力游戏奖”[23] -

关键要点 行业或公司 * **行业**：游戏行业 * **公司**：未明确提及具体公司名称，但提到“我们”和“公司”，暗示为参与电话会议的公司 核心观点和论据 * **游戏玩法和玩家需求**：公司注意到不同玩家对游戏玩法的需求不同，将针对不同需求提供不同的游戏体验[1]。 * **开放世界游戏**：公司认为开放世界游戏对玩家的自由度和深度要求很高，未来产品需满足更高要求[2]。 * **开放世界游戏的挑战**：开放世界游戏在MO类游戏中，广度和深度要求非常高，对研发和团队配合要求严格[3]。 * **玩家喜好变化**：玩家对游戏产品的口味越来越高，公司需在精度、广度和深度上打磨游戏[3]。 * **付费测试和生命周期**：公司已进行两次付费测试，整体符合预期，后续测试将持续进行[3]。 * **IP开发**：公司有成功的IP产品，通过授权IP和原创IP进行周边商品开发，提升用户关注度和商业表现[5]。 * **中国大陆版号申请**：公司正在申请中国大陆版号，海外投入将有所变化[6]。 其他重要内容 * **游戏测试**：公司正在进行第三次复制测试，后续情况将随时更新[4]。 * **投资者互动**：电话会议中，投资者通过网络端和电话端提问，公司进行解答[4][6]。

一、涉及公司 祖龙娱乐[1] 二、核心观点及论据 （一）产品研发与技术应用 1. 在研发和技术方向，减轻市场变化影响，结合创新玩法提升品牌成绩，积极推进虚幻引擎（优有引擎）在产品中的应用，如在奥丁项中落地，解决了虚幻引擎P基端迁移到移动端的适配和应用难点，使移动端表现效果与主机端相媲美[2]。 2. 持续推进人工智能在创意激发、交互体验、成本效益管理等多维度的应用，提升产品表现力和市场竞争力[2]。 （二）游戏品类方面 1. 巩固MMORPG游戏核心优势，确立女性向游戏品类的行业领先地位，迭代推出SLG新游、成功推出策略卡牌游戏，放置RPG游戏探索已见成效，以中重度游戏结合轻量游戏发展[3]。 2. 深度挖掘经典龙族系列授权IP商业价值，在原创IP矩阵中持续升高[3]。 （三）游戏发行与运营 1. 在发行与研发团队深度配合下，采用口碑经营、联动活动等多种宣发方式精准构建女性向品类忠实粉丝群体，9月上线的《龙族卡塞尔之门》发行团队策略成熟，实现市场积极反馈[3]。 2. 截至20年上半年，公司总人数约1000人，研发中心人员占比约80%，发行及运营人员占比约12%，完善不同研发区域协作机制，提升工业化研究体系[4]。 （四）已上线游戏情况 1. 《以闪之名》是公司首款自研自发女性向产品，在中国上线约一年半，玩法推陈出新、品质持续提升，游戏十余次冲入IOS畅销榜前十名，今年上半年流水对比去年下半年同期实现反转，截至6月30日全球累计用户超1600万，长线流存活跃用户等核心数据表现优秀，7月后在主机档延续和扩大市场，下半年继续推出新卡池更新并投入研发，玩家讨论热烈，未来将继续提升品质深挖创意[4]。 2. 《龙族卡塞尔之门》是基于龙族系列小说和动画改编的初约卡牌手游，9月12日在中国大陆上线后表现亮眼，持续一周在划榜、免费榜，连续多日冲进游戏创造榜前十名，深入挖掘和扩展IP内容和剧情，实现IP用户和传统用户平衡，卡池更新活动使游戏呈现接待性反转态势，积极推进中国大陆以外地区的发行[5]。 3. 《三国群传红狐发业》7月13日在中国大陆由三星互娱代理发行，10月30日在中国港澳台地区以及新加坡和马来西亚地区由台湾影像奥丁公司代理发行，细致打磨玩法和战斗平衡性，提升用户体验，是公司第二款SLG游戏，承接首款SLG游戏经验积累[6]。 4. 经典游戏《浓度幻想》《红厨之下》《梦幻周天》等持续为公司贡献稳定流水[7]。 5. 《X风行》是上海研发中心制作的放置RPG手游，修真品类中实现真3D立体飞行战斗，酷配测试中玩家对高品质画面、时装和器皿等细节给予高度评价，将继续推出画面质感优势并增加玩法吸引更多玩家，计划在中国大陆自主发行，后续开启新一轮OK测试，中国大陆以外地区的发行安排也在推进中[7]。 6. 《弹幕代号奥丁》是基于UX5引进打造的全3DMMORPG游戏，制作工艺前沿尖端，体现公司在中重度精品游戏开发实力，基于龙族IP开发升级迭代，龙族IP全球影响力大且挖掘潜力大，将借助IP优势呈现该作品[8]。 （五）未来产品规划 1. 在25年和26年预计继续在MMORPG和卡牌等品类上进行升级和拓展，推出多款该品类游戏[8]。 2. 《X风行》已拿到榜号并进行两次付费测试，测试情况不错，玩家关注度高，近期将开启新一轮付费测试，希望测试时间更长以获取更多市场数据反馈用于后续版本更新和优化，第三次付费测试后推进游戏上线及覆盖区域安排，主要受众为中国大陆及亚洲部分国家和地区，将重点布局中国大陆地区[12][13]。 3. 《项目代号D》是在龙族幻想IT基础上的全新产品，在剧情、玩法、战斗体验上有更高级别设计，上半年做过小规模玩家互动，玩家对玩法设计、世界观和人物立绘形象等安排认可，游戏在紧张推进中，希望在MOG品类实现玩法创新，承接过往经验和技术实力[14]。 （六）公司发展战略 1. 在两个方向发展，一方面在MRPG制作核心赛道持续深耕，通过迭代产品在市场寻找突破角度，承接上一代优秀产品市场表现；另一方面在休闲品类结合自身优势和市场需求进行拓展[16][17]。 （七）财务相关 1. 自发型产品摊销数据从去年上半年到今年上半年有所提升，去年上半年约1.7亿，去年下半年约1.9亿，今年上半年约2.4亿[21]。 2. 发行游戏时市场推广和买量投放一方面促使收入正向健康增长，但当期会形成费用，今年整体财务状况要看后续财务报告呈现，目前已发产品取得阶段性突破和成绩，公司健康趋势在慢慢形成和稳固[22]。 3. 今年业绩发布后做了回购安排，上市后也曾进行回购，未来会结合特定时间和市场状态做回购安排，向市场和投资人传达对公司战略、业务和产品的信心[23]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 在自发型与言语一体的建设中取得持续进展[3]。 2. 《以闪之名》游戏后续将推出大世界探索、解谜、作址系统等内容[9]。 3. 《龙族卡塞尔之门》后续版本将有新玩法、剧情推演，在人物推出节奏上会有安排，配合元旦、春节等假期计划推进游戏，通过不断更新内容、宣发和市场推广投入实现长线效果[10]。 4. 公司在休闲品类以及技术团队储备相结合的角度进行拓展，在新品拓展上已取得阶段性成绩，如闪明和龙卡两个已上线产品在精美程度、玩家认可和商业化角度都有亮眼成绩[16]。 5. 宏观经济和消费波动下，公司运营较久的成熟游戏稳定性较好，DAU数据和流水状态稳定，核心用户稳定，通过定期版本更新、资料篇传播以及结合节日假期宣发推广实现不同阶段的流水反响，虽然玩家消费习惯和偏好有变化，但消费意愿较稳，在付费体验和不同类型玩家平衡性上会做调整[18][19]。

一、纪要涉及的公司 祖龙娱乐[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）技术研发方面 1. 继续推进U15引擎的应用和成品相结合，解决虚幻引擎从PC端迁移至移动端的适配和屏幕难点，提升移动端表现效果[2]。 2. 持续推进人工智能等前沿科技在创意激发、交互体验、成本效益管理等多方面的应用，提升产品竞争力[2]。 （二）游戏品类方面 1. 巩固MMORPG游戏的核心优势，确立在影像游戏品类的领先地位，迭代推出全新的SLG金流，成功推出罪恶卡牌品类游戏，在放置RPG游戏探索初见成效，形成中重度游戏结合影像化剧剪游戏的多元产品矩阵[2]。 （三）IP方面 1. 结合玩家和市场需求，深度挖掘经典IP的商业价值，在以闪亮之名为核心的原创IP区域持续深耕并取得进展[2]。 （四）游戏运营方面 1. 发行与研发团队深度配合，采用多种宣发方式聚焦精准用户构建女性向品类的忠实群体，发行团队策略更成熟，实现产品积极的市场反馈[3]。 （五）具体游戏情况 1. 《以闪亮之名》 - 在中国上线约一年半，玩法和品质不断提升，游戏十余次冲入IR上交榜，上半年二次增长亮眼，截至6月30日全球累计用户超1600万，长线流存活跃用户数等核心数据优秀，7月后延续并扩大市场关注度和优秀表现，8月全渠道封锁后新增用户和流水持续上涨，后续将继续提升品质、创新玩法并深耕影像摆稿，目前流水和产品利润率处于健康的长线状态，还将推出大世界探索、宠物玩法、做棋玩法等[3][4][8][9]。 - 其大世界玩法是在换装核心玩法之外的拓展，将家园系统和宠物互动等进行升级，人物可在大世界地图自由探索，与动物、植物互动可与换装形成链接，坐骑也能在大世界互动，该玩法深度和对玩家提供玩法的多样性会更上一层楼，具体上线时间未公布但已在日程安排上[11][12][13]。 2. 《龙族卡赛尔之门》 - 9月12日在中国大陆上线，基于龙族系列小说和动画改编的卡牌游戏，上线后表现亮眼，持续一周霸榜免费版且多日冲入超销榜前十名，深入挖掘和扩展IP内容和剧情，实现IP用户和传统卡牌用户的平衡，卡池更新后流水呈现反转态势，正在积极推进中国大陆以外地区的上线安排[4][5]。 3. 《三国平庸传红户八叶》 - 7月13日在中国大陆地区推出上线由三七互联带领发行，在中国港澳台地区10月30日上线由IT的授权方台湾以及澳洲公司带领发行，细致打磨玩法和战斗平衡性，提升用户体验和留存，为公司在SLG赛道布局和多元化曲线提供支撑[5]。 4. 《踏空行》 - 由上海研发中心制作的放置RPG手游，真3D立体飞行战斗游戏，在互配测试中玩家对高品质画面、游戏氛围、精美服装等细节给予高度评价，继续突出画面质感优势并留下精致玩法吸引不同玩家，实现良好场景生态，已拿到榜号并推进两次复飞测试，即将进行第三次复飞测试，测试结束后有计划在中国大陆及中国港澳台地区发行，游戏体现真3D的云游、历练、洞福、修真核心玩法，在付费系统和战斗体系搭建上根据玩家反馈和市场观察做了安排，还加入单机打法、游戏迭代、邻游玩法、交友互动等，目前游戏完成度很高，还需再经历一次较长时间的测试[22][23][24]。 5. 《奥丁》 - 基于优务引擎打造的全3DMMORPG游戏，制作工艺尖端，体现公司在中重度精品游戏上的开发实力，是次时代作品，基于龙族IP开发升级，龙族IP在全球年轻人中有影响力和挖掘潜力，公司将借助IP优势为玩家呈现该作品，目前版本主要针对手游端，但会做PC端的同时利益安排且率先推出手游端，定位为次世代产品，公司希望做好其长线生命周期，通过游戏内容不断迭代、剧情推进、世界观形成、人物及大地图和玩法的持续变化吸引新用户和留住老用户，在老用户沉睡后通过关键节点推广、福利等方式让其回归并跟上成长曲线[7][25][26][29][30]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 1. 截至20年上半年公司总人数有提及，但未给出具体数字[3]。 2. 公司除了上述重点介绍的游戏外，经典游戏《龙族幻想》、《从初之夏》、《梦幻初仙》等在持续贡献长线稳定的流水和收益[6]。 3. 在偏情感陪伴互动类游戏中植入AI功能方面，虽然看到通过AI实现更亲密互动的可能性，但也要考虑硬件发展阶段、监管和游戏开发内容向的管理安排，《闪云》游戏中有类似与男性角色互动的玩法且在不断变化，未来可能在更多游戏中有深刻变化，在寻找合适时机做更深入活动安排[16][17]。 4. 《龙族卡赛尔之门》在研发、发行、运营三个维度做了很好的策略安排，研发上通过人事内活动、版本迭代更新、卡池剧情推荐获取核心和破圈用户，运营和发行上在上线之初积极市场投放，后期配合大版本更新和受关注卡池推进做营销投放，该游戏是龙族IP下唯一的卡牌游戏，可触达龙族小说和动画的用户，其玩家有切断性特点，会通过内容迭代唤醒老用户[19][20]。 5. 有一款在海外上线的未提及名字的游戏，新增数据不错，靠自传播，目前在做付费方面的调优，11月下旬有付费调优版本，根据数据判断下一步安排，因没有国内版号，需看海外情况和版号情况再定国内安排[21][22]。 6. 公司在PC端和其他终端有产品储备，技术不是最大难度，更多从产品类型、用户具体程度和商业化角度做整体安排，以闪亮之名在PC端有上线安排[27]。