文章核心观点 - 硬科技独角兽（以人形机器人公司为主）正掀起一波对A股小市值公司的收购潮 其核心目的并非简单的“借壳上市” 而是出于整合供应链、获取制造能力与资质、开辟融资渠道等战略考量 以应对行业量产前夜的竞争与资本化需求 [1][4][8][9][10] - 收购交易在手法上高度一致 均采用“协议转让+要约收购”的组合方式精准控制成本以获取控股权 并普遍承诺短期内不进行资产重组以规避“借壳”嫌疑 [2][3][7] - 收购行为在资本市场引发强烈反响 被收购公司股价普遍出现暴涨 但不同收购方背后的财务与战略驱动力存在差异 [1][5][6][12] 收购交易特征与手法 - 收购目标高度一致：目标公司均为市值小、负债低、无重大诉讼的A股公司 [1] - 交易结构高度相似：普遍采用“协议转让+要约收购”组合 先通过协议转让获得29.99%股份（避开30%监管红线） 原控股股东放弃表决权 再发起部分要约收购 以最低成本获取控股权 [2][3] - 具体案例：优必选以16.65亿元收购锋龙股份43%股权 [2] 七腾机器人及其一致行动人以11.24亿元受让胜通能源29.99%股份 之后再要约收购15%股份 [3] 主要收购案例与驱动因素分析 - **优必选收购锋龙股份**： - 财务背景：2025年上半年营收6.21亿元 消费级和教育机器人合计占收入八成 归母净利润亏损4.14亿元 毛利率降至35% 交易对价16.65亿元高于其账面资金 [5] - 战略驱动：产业布局需求急迫 意在获取锋龙股份的精密制造能力、成熟供应链、客户基础及“国家级专精特新小巨人”企业资质 可能涉足农业机器人新方向 [4][8] - 交易特点：原控股股东在交易完成后需向上市公司无偿捐赠8300万元 [6] - **智元机器人收购上纬新材**： - 财务背景：2025年预计收入超10亿元 盈利情况未知 [6] - 战略驱动：被收购公司上纬新材在母公司授权下独立开展机器人业务 收购更像是建立“资金池” [9] - **追觅科技入主嘉美包装**： - 财务背景：2025年上半年营业收入已超过2024年全年总额（150亿元） [6] - 投资主体：与智元类似 收购出自实际控制人个人及其控制的独立实体 而非上市本体 [6] 收购目的辨析：非单纯“借壳上市” - 硬科技公司有更便捷的上市途径：例如创业板第三套标准（预计市值不低于50亿元、最近一年营收不低于3亿元且无盈利要求） 优必选等公司符合此标准 可直接申请二次上市 [7] - 主板借壳门槛更高：对借壳方有盈利要求 [7] - 收购方明确排除短期借壳计划：优必选承诺未来36个月内不存在重组上市计划 智元、追觅相关案例也明确提及36个月内不借壳 [8] - 核心目的更偏向业务与融资：业务上整合供应链与制造能力 融资上为母公司开辟可靠的融资通道 由上市公司融资发展产业以减少母公司资本投入 [8][9] 行业背景：量产前夜的资本化冲刺 - 行业进入关键转折点：2026年被视为机器人公司大规模资本化的一年 [10] - 多家公司筹备上市：除收购案例外 宇树科技（已完成股改及C+轮融资并开启上市辅导）、云深处、乐聚智能等均已启动A股辅导 2025年全年港交所共有34家机器人产业链公司递表 [11] - 量产与商业化需求迫切：TrendForce预测2026年全球人形机器人出货量将超过5万台 是2025年的8倍 [11] - 公司投产计划激进：优必选计划2026年将人形机器人产能提升至万台 智元、宇树、小鹏等公司也计划在2026年实现生产放量 [11] 资本市场反应 - 被收购公司股价暴涨：锋龙股份股价连续八个交易日涨停 累计涨幅超100% 市值突破83亿元 [1] 上纬新材半年内股价从不到8元飙升至130.76元 市值达527亿元 放大17倍 [12] 胜通能源在三周内股价暴涨超200% 嘉美包装录得11个涨停板 [12] - 炒作热潮蔓延：供应链上游零部件生产商股价亦大涨 监管方已对炒作表现出警惕 [12]