融资活动 - 公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元永续次级公司债券 [1] - 批复有效期24个月 允许在有效期内分期发行债券 [1] 债券类型 - 本次发行债券为永续次级公司债券 面向专业投资者公开发行 [1] 发行主体 - 发行主体为中国银河证券股份有限公司（股票代码：601881/06881） [1]

股价表现 - 公司今日涨停 成交额81.09亿元 换手率5.76% [1] 资金流向 - 深股通专用席位买入4.73亿元并卖出3.16亿元 [1] - 1家机构专用席位净买入4044.63万元 [1] - 1家机构专用席位净卖出8493.77万元 [1] - 中国银河大连黄河路席位净卖出9721.95万元 [1]

融资活动 - 公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元永续次级公司债券 [1] - 批复有效期为24个月 允许在有效期内分期发行债券 [1] 债券类型 - 发行债券为永续次级公司债券 面向专业投资者群体 [1]

公司融资动态 - 中国银河证券股份有限公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元永续次级公司债券 [1] - 债券注册批复有效期为24个月 公司可在有效期内分期发行 [1] - 本次发行债券类型为永续次级公司债券 面向专业投资者公开发行 [1]

股价表现 - 中油资本单日股价上涨10.03% [1] - 成交额达81.09亿元 [1] - 换手率为5.76% [1] 资金流向 - 深股通专用席位买入4.73亿元并卖出3.16亿元 [1] - 一家机构专用席位净买入4044.63万元 [1] - 另一家机构专用席位净卖出8493.77万元 [1] - 中国银河大连黄河路席位净卖出9721.95万元 [1]

新策略 - 公司获中国证监会批复，可向专业投资者公开发行不超200亿元永续次级公司债券[2] - 批复有效期24个月，公司可在有效期内分期发行[2]

核心观点 - 中国银河证券发布中矿资源研报 给予买入评级 公司2025年上半年营收增长但净利润大幅下滑 主要因锂价下跌导致锂业务承压 而铯铷盐板块表现强劲支撑业绩 同时铜矿与多金属项目取得新进展 [1][2][3][4][5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入32.67亿元 同比增长34.89% [2] - 归属于上市公司股东净利润0.89亿元 同比下降81.16% [2] - 扣非后归属于上市公司股东净利润0.08亿元 同比下降98.31% [2] - 2025年第二季度单季度营业收入17.30亿元 同比增长33.61% 环比增长12.62% [2] - 2025年第二季度归属于上市公司股东净利润-0.46亿元 亏损同比扩大121.05% 环比扩大133.87% [2] - 2025年第二季度扣非后归属于上市公司股东净利润-0.35亿元 亏损同比扩大116.27% 环比扩大182.44% [2] 锂电新能源原料业务 - 自供原料实现锂盐销量17869吨 同比增长约6.37% [3] - 直接销售自产锂辉石精矿34834吨 [3] - 2025年上半年国内氢氧化锂均价67385.47元/吨 同比下跌26.98% [3] - 2025年第二季度国内氢氧化锂均价64748.67元/吨 同比下跌32.02% 环比下跌7.71% [3] - 2025年上半年国内电池级碳酸锂均价70385.38元/吨 同比下跌32.15% [3] - 2025年第二季度国内电池级碳酸锂均价65237.17元/吨 同比下跌38.38% 环比下跌13.94% [3] - 锂电新能源原料开发与利用营业收入13.07亿元 同比下降17.84% [3] - 锂电新能源原料板块毛利润1.42亿元 同比下降74.82% [3] - 锂电新能源原料毛利率10.89% 同比下降24.66个百分点 [3] - 投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目 预计停产检修及技改时间6个月 [3] - 项目投产后将拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [3] 铯铷盐业务 - 稀有轻金属铯铷盐板块营业收入7.08亿元 同比增长50.43% [4] - 铯铷盐板块毛利5.11亿元 同比增长50.15% [4] - 铯铷盐精细化工业务营业收入4.07亿元 同比增长24.93% [4] - 铯铷盐精细化工业务毛利3.11亿元 同比增长26.63% [4] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元 同比增长107.63% [4] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元 同比增长110.63% [4] 多金属业务布局 - Kitumba铜矿采选冶一体化项目完成初步设计 采选工程设计规模原矿350万吨/年 [5] - 冶炼项目设计产能阴极铜6万吨/年 [5] - 采矿、选矿厂工程于2025年3月、7月开工建设 [5] - 纳米比亚Tsumeb项目20万吨/年多金属综合循环回收项目设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [5] - 报告期内开展火法冶炼工艺第一条回转窑安装建设工作 [5] 机构预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、12.70亿元、24.70亿元 [6] - 对应2025-2027年EPS分别为0.79元、1.76元、3.42元 [6] - 对应2025-2027年PE分别为51.78倍、23.11倍、11.88倍 [6] - 华源证券田源研究员团队预测2025年度归属净利润8.89亿元 预测PE33.07倍 [7] - 该股最近90天内共有4家机构给出评级 买入评级3家 增持评级1家 [9]

券商股表现 - 光大证券和信达证券涨停 [1] - 广发证券上涨超过6% [1] - 华鑫股份上涨超过5% [1] - 中国银河上涨超过4% [1] - 东兴证券、华泰证券、国信证券、首创证券和中信证券上涨超过3% [1]

空调内销表现 - 7月空调内销出货量1058万台 同比增加14.3% 超出市场预期 主要受全国炎热天气驱动需求释放 [1][2] - 7月空调零售量线上同比增32.3% 线下同比增37.4% 表现优于出货数据 [2] - 8/9/10月内销排产较去年同期实绩分别下降11.9%/7.7%/4.7% 反映对高基数的谨慎预期 [2] - 龙头表现分化：格力/美的内销出货量同比+0%/+1.7% 海尔/海信/奥克斯同比+57.9%/+62.5%/+53.3% [2] 空调出口状况 - 7月空调出口出货量585万台 同比下滑15.5% 受美国关税及海外高库存压力影响 [1][3] - 美的/海尔出口出货量分别下降22.2%/30% 格力/海信出口分别下降15%/11.9% [3] - 8/9/10月出口排产较去年同期实绩分别下降14.7%/16.6%/3.3% 反映订单转移至高基数预期 [3] - 新兴市场及欧洲地区空调渗透率仍低 全球气候变暖趋势未改变长期增长逻辑 [3] 价格竞争态势 - 线下零售均价7月达3978元/台 较4月下降10% [4] - 线上零售均价7月达2632元/台 环比6月上升8.3% 第32周继续上涨至2733元/台 [4] - 华凌品牌25W32线上零售均价2560元/台 较6月均价大幅上升24.7% 多品牌价格均有改善 [4] - 行业竞争格局自2022年以来持续优化 二三线公司利润率与市场份额同步提升 [4] 行业估值与投资方向 - 家电行业估值处于历史偏低水平 具备长期投资价值 [1] - 重点推荐科技消费类（石头科技/科沃斯）、MiniLED渗透受益（TCL电子/海信视像）、高分红标的（美的集团）、份额提升企业（海尔智家）及细分领域龙头（欧圣电气/三花智控/盾安环境） [5]

核心观点 - 中国银河给予雅化集团推荐评级 锂价下跌拖累业绩但民爆业务稳定且未来项目带来增量 [2] 业绩表现 - 锂价下跌拖累公司业绩 [2] 业务分析 - 民爆业务保持稳定 [2] - 西藏与海外项目或将带来未来增量 [2]