股息派发 - 公司将于2025年11月13日派发中期股息每股5港仙 [1]

股息信息 - 截至2025年6月30日止六个月中期股息每股0.05 HKD[1] - 可就部分股息行使货币选择权，截止时限为2025年10月27日16:30[1] - 汇率1 HKD : 1 HKD，第一选择货币为RMB，金额及汇率待公布[1] 时间节点 - 除净日为2025年9月29日[1] - 递交股份过户文件最后时限为2025年9月30日16:30[1] - 暂停过户登记日期为2025年10月2日至10月6日[1] - 记录日期为2025年10月6日[1] - 股息派发日为2025年11月13日[1] 其他 - 2025年9月18日更新香港过户登记处相关信息[1]

股息时间安排 - 公司更改中期股息截止过户、记录及送达文件最后时限[3] - 2025年10月2日至10月6日暂停股东登记[3] - 送达股份过户文件最后时限为2025年9月30日[3] - 记录日期为2025年10月6日，支付日期为2025年11月13日[3] 股息相关操作 - 人民币股息按2025年10月6日前五个营业日汇率计算[5] - 股息货币选择表格预计2025年10月10日寄发，2025年10月27日截止[5] - 未按时提交表格自动以港元收取股息[6]

业绩表现 - 2025上半年录得净利润11.5亿港元 同比下降14% [1] - 剔除香港国际企业税制改革影响后税前利润仅略微下降5% [1] - 业绩未延续先前数年较快增长趋势 [1] 税制改革影响 - 香港国际企业税制改革自2025年初起追溯应用经合组织支柱二范本规定 [1] - 税制改革是导致净利润同比下降的主要原因 [1] 行业前景与业务驱动 - 成品油运输旺季可期 有望驱动下半年业绩改善 [1] - 公司盈利弹性主要来自短期租赁业务 [1] - 成品油轮MR船队将成为下半年业绩改善的主要驱动力 [1] - 成品油运受益于全球炼厂东移趋势 [1] - 2024下半年行业景气度回落至低位 受地缘油价与原油轮过剩产能外溢影响 [1] 股东回报 - 2024年分红率为40% [1] - 未来资本开支回落 分红率存在提升空间 [1] - 上市以来中期分红保持0.03港元/股 [1] - 2025年中期分红首次上调至0.05港元/股 彰显积极回报股东意愿 [1]

核心观点 - 国泰海通维持中国船舶租赁增持评级 上调目标价至2.72港元 主要基于PE估值5.5倍与股息率7.3%的吸引力 以及未来分红率提升至50%可能推动股息率升至9%的潜力[1][4] 业绩表现 - 2025上半年净利润11.5亿港元同比下降14% 主要受香港国际企业税制改革影响 所得税同比增加近1.2亿港元[2] - 剔除所得税影响后税前利润仅略降5% 显示主营业务保持相对平稳[1][2] - 香港实施最低补足税法案 要求综合收益超7.5亿欧元且实际税率低于15%的企业按15%标准补足税款[2] 船队结构与业务构成 - 公司船队规模143艘（含订单） 其中运营船舶121艘[2] - 长期租赁船舶86艘（融资租赁+长期经营租赁）盈利稳定[2] - 短期租赁船舶35艘（自营+合营）盈利随航运景气变化 上半年成品油轮合营公司盈利同比减半[2] 行业前景与业绩驱动 - 成品油运输旺季可期 欧洲成品油进口回暖推动西向市场运价飙升 并带动东向市场 有望改善2025第四季度业绩[3] - 全球炼厂东移趋势持续驱动成品油运输需求增长 中期盈利有望稳中有升[3] - 新增3艘集装箱船队经营租赁收益部分对冲短期波动[2] 股东回报与估值 - 2025年中期分红首次从0.03港元/股上调至0.05港元/股[4] - 2024年分红率为40% 未来资本开支回落可能推动分红率提升至50%[4] - 当前PE估值5.5倍 行业平均PB估值1.16倍[1][4]

业绩表现 - 2025上半年净利11.5亿港元同比下降14% 主要受香港国际企业税制改革影响所得税同比增加近1.2亿港元 [2] - 剔除所得税影响后税前利润仅略降5% 盈利稳定性主要来自长期租赁船舶86艘 [2] - 成品油轮合营公司盈利同比减半 新增3艘集装箱船经营租赁收益部分对冲影响 [2] 财务预测与估值 - 下调2025-2027年净利预测至22/24/25亿港元 主要考虑所得税影响 [1] - 当前PE估值5.5倍 股息率7.3% 若分红率提升至50%股息率将升至9% [1][4] - 基于行业平均PB估值1.16倍 上调目标价至2.72港元 [1] 业务展望 - 成品油运景气度自2025年以来稳步回升 欧洲进口回暖带动东西向运价上涨 [3] - 炼厂东移趋势持续驱动成品油运需求增长 MR船队有望推动下半年业绩改善 [3] - 全球炼厂东移带来结构性需求红利 成品油轮盈利预计稳中有升 [3] 股东回报 - 2025年中期分红首次由0.03港元/股上调至0.05港元/股 分红率从40%提升 [4] - 未来资本开支回落为分红率提升创造空间 股东回报持续改善可期 [4]

投资评级 - 维持增持评级 目标价上调至2.72港元 [2][9] 核心观点 - 2025上半年业绩同比承压 剔除香港税制改革影响后税前利润仅略降5% [3][9] - 成品油运旺季可期 有望驱动下半年业绩改善 [3][9] - 2025年中期分红首次上调至0.05港元/股 彰显股东回报决心 [9] 财务表现 - 2025上半年净利润11.5亿港元 同比下降14% [9] - 预测2025-2027年净利润分别为21.5/23.25/24.35亿港元 [5][9] - 当前PE估值5.5倍 PB估值0.81倍 股息率7.3% [5][6][9] 业务结构 - 船队规模143艘（含订单） 其中运营船舶121艘 [9] - 长期租赁船舶86艘盈利稳定 短期租赁船舶35艘盈利随景气变化 [9] - 上半年成品油轮合营公司盈利同比减半 [9] 行业展望 - 成品油运受益全球炼厂东移趋势 2025年以来景气稳步回升 [9] - 欧洲成品油进口持续回暖 西向市场运价飙升带动东向市场 [9] - 炼厂东移将继续驱动成品油运需求增长 盈利有望稳中有升 [9] 估值比较 - 行业平均PB估值1.16倍 显著高于公司当前0.81倍 [9][11] - 可比公司中银航空租赁PB1.18倍 远东宏信PB0.64倍 [11] - 若分红率提升至50% 股息率将升至9% [9]

南向资金净流入 - 阿里巴巴-W净流入金额最高达52.78亿港元 净流入比23.35% 收盘价154.6港元上涨2.32% [1][2] - 盈富基金净流入27.82亿港元 净流入比13.48% 收盘价27.08港元上涨0.3% [1][2] - 恒生中国企业净流入15.66亿港元 净流入比14.38% 收盘价96.34港元上涨0.27% [1][2] - 美团-W净流入6.7亿港元 百济神州净流入5.17亿港元且净流入比达38.88% [2] - 映恩生物-B净流入3.59亿港元且股价大涨13.18% 脑动极光-B净流入3.41亿港元且股价暴涨34.93% [2] 南向资金净流出 - 小米集团-W净流出7.21亿港元 净流出比10.12% 收盘价56.2港元上涨1.9% [1][2] - 信达生物净流出4.66亿港元 净流出比24.07% 收盘价95.6港元下跌2.3% [1][2] - 泡泡玛特净流出4.58亿港元 净流出比5.14% 收盘价259港元下跌6.43% [1][2] - 理想汽车-W净流出2.98亿港元 建设银行净流出2.54亿港元且股价下跌1.65% [2] - 中金公司净流出2.02亿港元且净流出比高达31.21% 腾讯控股净流出1.97亿港元 [2] 净流入比排名 - 越秀交通基建以63.76%净流入比位居榜首 净流入700.11万港元 [1][2] - 晶苑国际净流入比56.34% 华润燃气净流入比53.63%且净流入金额达4108.69万港元 [1][2] - 再鼎医药净流入比42.79%且净流入金额达2.11亿港元 为高比例流入中金额最大标的 [2][3] 净流出比排名 - 泉峰控股净流出比-59.36% 净流出3936.39万港元且股价下跌2.82% [1][3] - 雅迪控股净流出比-54.53% 净流出6582.97万港元 TCL电子净流出比-54.28% [1][3] - 九方智投控股净流出1.67亿港元 为高比例流出中金额最大标的 [3]

股息派发安排 - 公司将于2025年11月13日派发中期股息 [1] - 派息标准为每股0.05港元 [1]

股息派发 - 中国船舶租赁将于2025年11月13日派发中期股息每股0.05港元 [1]