公司信息 - 公司名称为佳鑫国际资源投资有限公司[1] - 证券代号为03858[2] 股份数据 - 截至2025年12月31日，已发行股份（不含库存股）455,700,000股，库存股0股，总数455,700,000股[2] - 2025年12月已发行股份（不含库存股）和库存股数目无增减[2] 呈交日期 - 呈交日期为2026年1月2日[1]

董事会及高管变动 - 查克兵先生因工作调动辞任非执行董事及审核委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1] - 谢文波先生获委任为执行董事、ESG委员会主席及首席执行官 自2025年12月31日起生效 [1] - 公云帆先生获委任为非执行董事及ESG委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1] 高管职务调整 - 汪中伟先生由执行董事调任为非执行董事 并获委任为审核委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1] - 汪中伟先生不再担任ESG委员会成员及首席执行官 自2025年12月31日起生效 [1] ESG委员会调整 - 因董事会调整ESG委员会组成 邱怀智先生不再担任ESG委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1]

公司人事变动 - 查克兵因工作调动辞任非执行董事及审核委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1] - 谢文波获委任为执行董事及环境、社会及管治委员会主席 并同时担任首席执行官 自2025年12月31日起生效 [1] - 公云帆获委任为非执行董事及ESG委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1] 公司职务调整 - 汪中伟由执行董事调任为非执行董事 并获委任为审核委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1] - 汪中伟不再担任ESG委员会成员及首席执行官 自2025年12月31日起生效 [1] - 邱怀智因ESG委员会组成调整 不再担任ESG委员会成员 自2025年12月31日起生效 [1]

格隆汇12月31日丨佳鑫国际资源(03858.HK)宣布，查克兵已因工作调动原因辞任非执行董事及公司审核 委员会成员，自2025年12月31日起生效。谢文波已获委任为公司执行董事及公司环境、社会及管治委员 会(「ESG委员会」)主席，并同时担任公司首席执行官，自2025年12月31日起生效。公云帆已获委任为 非执行董事及ESG委员会成员，自2025年12月31日起生效。 ...

公司信息 - 佳鑫国际资源投资有限公司，股份代号3858[1] 人员信息 - 董事会主席兼执行董事为刘力强先生[2] - 执行董事包括谢文波先生、邱怀智先生[2] - 非执行董事有汪中伟先生、陈克琴女士、公云帆先生[2] - 独立非执行董事为朱国山先生、王剑峰先生、黄学斌先生[2] 委员会信息 - 董事会设立审核、薪酬、提名、环境社会及管治四个委员会[3] - 刘力强是薪酬委员会成员[4] - 谢文波是环境社会及管治委员会主席[4] - 汪中伟是审核委员会成员[4] - 公云帆是环境社会及管治委员会成员[4]

人事变动 - 查克兵于2025年12月31日辞任非执行董事及审核委员会成员[4] - 谢文波于2025年12月31日获委任为执行董事、ESG委员会主席及首席执行官，年薪约114万元[5][6] - 公云帆于2025年12月31日获委任为非执行董事及ESG委员会成员[8] - 汪中伟于2025年12月31日由执行董事调任为非执行董事，加入审核委员会，不再担任相关职务[11] - 邱怀智自2025年12月31日起不再为ESG委员会成员[12] 董事会情况 - 截至2025年12月31日，董事会有3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事[12]

行业核心观点 - 钨价近期加速上涨，主要驱动因素为大型钨企长单采购价大幅上调，以及钨产业链关键环节企业减产停产消息发酵[1] - 供应端紧缩态势加剧，市场探高热度不减，推动钨产品价格整体延续抬升走势[1] - 中金公司认为，钨价短期有望继续偏强运行并持续创下新高，长期价格中枢或将升至45-50万元/吨，并延续到2028年[2] 价格表现与驱动因素 - 截至12月18日，钨粉（≥99.7%）报价已达101万元/吨，较年初上涨219.6%[1] - Wind采集的国产钨粉（≥99.7%）价格升至104.5万元/吨，且上涨速率较11月明显提升[1] - 近期加速上涨与临近年末的供给收缩及长单价格上调有关[2] 供需基本面分析 - 国内因品位下降、规范化要求趋严等影响，供给侧产量收缩压力加大[2] - 海外主要增量项目投产进度存在不确定性，叠加地缘冲突和通胀压力，全球钨供给增量需要更高的激励价格[2] - 预计2025年至2028年，全球原钨生产量从8.28万吨增加至8.99万吨，同期需求由10.21万吨提升至11万吨，供需缺口持续存在[2] - 全球钨供需关系预计将维持紧缺，驱动钨价中枢持续上行[2] 长期需求展望 - 随着制造业转型升级加速，AI、可控核聚变、新基建等新应用领域对钨基新材料的边际需求将进一步释放，为钨价提供长期支撑[2] 相关公司动态 - 佳鑫国际资源 - 公司巴库塔钨矿项目已于2025年4月开始一期商业生产，2025年目标年度采矿及矿物加工能力为330万吨钨矿石[3] - 2025年上半年已处理矿石94.5万吨，实现钨精矿产量1205吨[3] - 2025年下半年目标矿石产量为165万吨，钨精矿产量3638吨，较上半年翻3倍[3] - 二期项目预计2027年一季度投产，届时目标年度采矿及矿物加工能力将提高至495万吨[3] - 招商证券预计，2026-2027年选矿量分别为380万吨和495万吨，对应钨精矿产量1.1万吨和1.37万吨[3] - 市场普遍预计钨精矿中长期价格中枢为45万-50万元/吨，公司2027年每吨精矿成本可低至4.9万元[3]

核心观点 - 钨产品价格近期加速上涨，主要受大型钨企长单采购价上调及产业链关键环节企业减停产消息驱动，供应端紧缩态势加剧，市场看涨情绪高涨 [1] - 行业分析认为，受国内供给收缩压力加大及海外增量项目不确定性等因素影响，全球钨供给增量需要更高激励价格，钨价短期有望继续偏强运行并创新高 [1] - 中长期看，全球钨供需关系预计维持紧缺，驱动价格中枢持续上行，新兴应用领域的需求将为钨价提供长期支撑 [2] 近期价格走势与驱动因素 - 截至12月18日，钨粉（≥99.7%）报价达到101万元/吨，较年初上涨219.6% [1] - 同期采集的国产钨粉（≥99.7%）价格升至104.5万元/吨，且12月上涨速率较11月明显提升 [1] - 价格上涨主要驱动因素包括：大型钨企新一轮长单采购价大幅上调，以及从钨矿到钨粉、碳化钨粉等关键原料生产企业的减停产消息发酵 [1] - 业内人士指出，钨价加速上涨与临近年末的供给收缩及长单价格上调有关 [1] 行业供需与价格展望 - 国内钨供给因品位下降、规范化要求趋严等因素，产量收缩压力加大 [1] - 海外主要增量项目的投产进度存在不确定性，叠加地缘冲突和通胀压力，全球钨供给增量需要更高的激励价格 [1] - 预计全球钨供需关系将维持紧缺，驱动钨价中枢持续上行，市场预期长期价格中枢或将升至45-50万元/吨，并延续到2028年 [2] - 2025年至2028年，全球原钨生产量预计从8.28万吨增加至8.99万吨，同期需求将由10.21万吨提升至11万吨，供需缺口持续存在 [2] - 中长期随着制造业转型升级加速，AI、可控核聚变、新基建等新应用领域对钨基新材料的边际需求将进一步释放，为钨价提供长期支撑 [2] 相关公司动态（佳鑫国际资源） - 佳鑫国际资源的巴库塔钨矿项目已于2025年4月开始一期商业生产，2025年目标年度采矿及矿物加工能力为330万吨钨矿石 [3] - 2025年上半年，公司已处理矿石94.5万吨，实现钨精矿产量1205吨 [3] - 2025年下半年目标矿石产量为165万吨，钨精矿产量3638吨，较上半年翻3倍 [3] - 二期项目预计2027年一季度投产，届时目标年度采矿及矿物加工能力将提高至495万吨 [3] - 招商证券预计，公司2026-2027年选矿量分别为380万吨和495万吨，对应钨精矿产量1.1万吨和1.37万吨 [3] - 市场普遍预计钨精矿中长期价格中枢为45万-50万元/吨，公司2027年每吨精矿成本可低至4.9万元 [3]

贵金属市场表现 - 12月22日，白银涨幅超6%，铂和钯期货主力合约涨停，沪银期货主力合约涨超5%突破16000元/千克关口续创历史新高，广期所钯、铂期货主力合约盘中涨约7%触及涨停 [1][2] - 伦敦现货黄金盘中触及4384美元/盎司涨近1%，突破10月20日创下的历史纪录（4381.484美元/盎司）再创新高，国际现货黄金价格年内涨幅超65% [2] - 白银现货价格突破68.8美元/盎司，年内涨幅已达137%，过去一周白银上涨8.27% [1][2] - 国内股市申万二级行业中，贵金属板块涨幅超3%年内涨幅超80%，其中白银有色涨幅一度超9% [2] - 规模较大的黄金股ETF（159562）近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4934.18万元，近1周份额增长2100万份，今年以来该基金累计上涨超92% [2] 稀有金属市场表现 - 国内钨等稀有金属价格涨幅更为明显，钨精矿价格年内涨幅已达202% [1] - 截至12月19日，钨精矿、仲钨酸铵、钨粉价格单周涨幅在12%—18%左右，年内累计涨幅均突破200%，其中钨粉（≥99.7%）报价达到103万元/吨，较年初涨225.92% [4] - 65%黑钨精矿价格报43万元/标吨，单周环比涨15.3%，较年初涨202.1% [4] - 稀有金属ETF（562800）近半年累计净流入资金逾20亿元，年内涨幅超85% [5] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期构成贵金属价格上涨的核心支撑，但地缘局势缓和压制了涨幅 [3] - 白银价格弹性远高于黄金，且白银整体流动性相对较小，大资金涌入易放大白银价格的波动 [3] - 充裕的流动性叠加供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点 [3] - 基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行 [3] - 刺激钨价格年内涨200%的关键原因在于供给端的紧张以及需求端结构性增长明确 [5] - 国内钨供给由于品位下降、规范趋严等因素持续偏紧，海外除哈萨克斯坦之外增量供应不确定性较大且放量较慢，未来3—5年全球钨供给依然维持偏紧态势 [5] 市场观点与预期 - 白银工业需求例如绿色能源、人工智能领域的故事仍有潜力 [3] - 在全球央行购金、美元走弱、外汇储备“多元化”需求以及实际利率预期下行的背景下，金银比有望进一步收敛，白银或较黄金价格上行更加强势 [3] - 按钨金属量算，预计2023—2028年全球原钨生产量有望从7.95万吨增至8.99万吨，但全球原钨需求将从9.62万吨增至11万吨 [5] - 随着全球钨供需缺口扩大，市场预期钨的长期价格中枢或将升至45万元—50万元/吨，并将延续到2028年 [5] 相关公司表现 - 佳鑫国际资源（03858.HK）12月22日再度大涨，截至午间收盘涨幅超11%，该股于8月28日港股上市，目前股价较发行价已有3倍涨幅，12月22日盘中触及47.5港元/股的历史新高 [1][4] - 市场将佳鑫国际誉为“钨矿涨价周期弹性之王” [4]

有色金属板块市场表现 - 截至发稿，港股有色金属股普遍大涨，其中中铝国际(02068)涨11.39%报2.64港元，佳鑫国际资源(03858)涨13.17%报48.82港元，中国黄金国际(02099)涨7.26%报162.6港元，中国有色矿业(01258)涨6.68%报15.33港元，中国白银集团(00815)涨4.35%报0.72港元 [1] 主要金属品种价格动态 - 贵金属方面，现货黄金站上4400美元/盎司再创新高，现货白银涨破68美元/盎司关口刷新历史高点，广期所铂期货全部合约触及涨停 [1] - 工业金属方面，LME铜价飙升至创纪录高位，逼近每吨12000美元 [1] - 稀有金属方面，国内钨价涨幅显著，据中钨在线数据，周一65%黑钨精矿价格报45.4万元/标吨，较年初上涨217.5% [1] 机构观点与驱动因素分析 - 中信建投证券指出，美国虹吸非美区域库存，造成非美区域供应紧张的白银、铜价格不断刷新历史记录 [2] - 供应持续受到威胁的锡也进入到供应紧张无法被证伪的阶段，价格刷新年内新高 [2] - 基本面稳扎稳打的铝价也在尝试更高的价格空间，由供给定价的基本金属牛市正在进行时 [2] - 东方证券认为，随着后续商品价格持续新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化，建议积极关注相关板块的投资机会 [2]