涉及的行业与公司 * 公司为SICC（天岳先进，股票代码688234SS），主营业务是碳化硅衬底[1] * 行业涉及半导体材料，特别是碳化硅衬底制造，终端市场包括电动汽车、AI眼镜和AI服务器等[1][5] 核心财务表现与运营状况 * 3Q25收入为3.18亿元人民币，环比下降18%，同比下滑14%，较高盛预期和彭博共识低37%[1][2][3] * 3Q25毛利率恢复至20.6%，环比提升800个基点，主要得益于产品组合向8英寸碳化硅衬底升级，带动毛利润环比增长34%至6600万元人民币[1][2][3] * 由于新产品的研发和销售费用增加超出预期，以及收入规模缩小，3Q25营业费用率上升至34%，导致营业利润亏损4200万元人民币，净亏损1000万元人民币[1][2][3] * 高盛将2025-2027年每股收益预测分别下调86%/9%/7%，主要反映激烈的价格竞争和公司在新产品上的投入[5][10] 未来增长驱动因素与预期 * 预计2025-2027年收入复合年增长率将达到65%，主要驱动力是产品组合升级（8英寸收入贡献预计在2027年达到92%）和终端市场扩张（从电动汽车拓展至AI眼镜、AI服务器）[1][5] * 随着产品组合升级，预计混合毛利率将在2027年恢复至37.6%，更大的收入规模将使营业费用率在2027年正常化至12.6%，从而推动营业利润率在2027年达到24.9%[5][10] * 公司全球市场份额预计从2025年的12%增长至2027年的19%[11] 估值与投资建议 * 高盛维持"买入"评级，但目标价从111元人民币下调至101元人民币，对应36.7%的上涨空间[10][17] * 新目标价基于35.8倍2029年预期市盈率（此前为36.6倍），并采用12.5%的股权成本折现至2026年[10][11] * 新目标价隐含的2026年预期市盈率为101.6倍，处于公司历史交易区间（平均147倍，±1标准差为119-175倍）的低端[11][14] 潜在风险 * 下行风险包括6英寸衬量产进度慢于预期、在高功率应用领域的渗透速度放缓、碳化硅衬底市场竞争加剧、上市历史短导致估值波动、关键设备获取受阻或产能供应紧张[16]

营业收入变化 - 第三季度营业收入为3.182亿元人民币，同比下降13.76%[8] - 年初至报告期末营业收入为11.12亿元人民币，同比下降13.21%[8] - 本报告期营业收入同比下降13.76%，年初至报告期末同比下降13.21%，主要因战略性降价以扩大碳化硅产品市场应用[17] - 2025年前三季度营业总收入为11.12亿元，较2024年同期的12.81亿元下降13.2%[34] 净利润及利润总额变化 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损976.03万元人民币，同比下降123.72%[8] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为111.99万元人民币，同比下降99.22%[8] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润同比下降123.72%，年初至报告期末同比下降99.22%，主要受产品降价、销售及研发费用增加、汇兑损益等因素综合影响[17] - 本报告期利润总额同比下降106.92%，年初至报告期末同比下降96.68%[17] - 2025年前三季度净利润为111.99万元，较2024年同期的1.43亿元大幅下降99.2%[35] - 2025年前三季度营业利润为406.50万元，较2024年同期的1.43亿元大幅下降97.2%[35] 扣非净利润变化 - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损1876.34万元人民币，同比下降147.87%[8] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降147.87%，年初至报告期末同比下降121.94%[17] 每股收益变化 - 本报告期基本每股收益及稀释每股收益均同比下降130.00%，年初至报告期末均同比下降100.00%[17] - 2025年前三季度基本每股收益为0.00元/股，而2024年同期为0.33元/股[37] 研发投入变化 - 年初至报告期末研发投入合计1.233亿元人民币，同比增长29.75%[8] - 研发投入占营业收入的比例为11.09%，同比增加3.67个百分点[8] - 年初至报告期末研发投入合计同比增长29.75%，主要因大尺寸及新应用产品研发投入增加[17] - 2025年前三季度研发费用为1.23亿元，较2024年同期的0.95亿元增长29.8%[34] 营业总成本变化 - 2025年前三季度营业总成本为12.01亿元，较2024年同期的11.85亿元增长1.4%[34] 资产减值损失变化 - 2025年前三季度资产减值损失为2044.21万元，较2024年同期的333.37万元激增513.2%[35] 其他收益变化 - 2025年前三季度其他收益为1.05亿元，较2024年同期的0.54亿元增长94.3%[34] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益项目合计为3082.80万元人民币[14] 总资产与所有者权益变化 - 报告期末总资产为97.206亿元人民币，较上年度末增长32.13%[10] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为73.983亿元人民币，较上年度末增长39.25%[10] - 本报告期末总资产同比增长32.13%，主要因报告期内完成H股发行[17] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益同比增长39.25%[17] - 2025年9月30日公司总资产为97.21亿元，较2024年末的73.57亿元增长32.1%[32] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益合计为73.98亿元，较2024年末的53.13亿元增长39.2%[32] 主要资产项目变化 - 2025年9月30日货币资金为33.78亿元，较2024年末的12.39亿元大幅增长172.6%[28] - 2025年9月30日应收账款为6.04亿元，较2024年末的5.20亿元增长16.2%[28] - 2025年9月30日存货为11.27亿元，较2024年末的10.22亿元增长10.3%[28] - 2025年9月30日长期借款为3.47亿元，较2024年末的0.86亿元大幅增长304.5%[31] 现金流量变化 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7035.68万元，而2024年同期为净流出5220.12万元，实现由负转正[42] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为净流出4.35亿元，较2024年同期的净流出2.25亿元扩大93.1%[42] - 2025年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为24.87亿元，主要因吸收投资收到21.03亿元及取得借款10.21亿元[43] - 2025年9月末现金及现金等价物余额为32.72亿元，较2024年同期的9.29亿元增长252.3%[44] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为9.47亿元，较2024年同期的12.58亿元下降24.7%[40] - 2025年前三季度购建固定资产、无形资产支付的现金为3.23亿元，较2024年同期的5.04亿元下降35.9%[42] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为29,575户，其中A股股东29,559户，H股股东16户[18][24] - 控股股东及一致行动人宗艳民、上海麦明、上海铸傲合计持有公司约34.11%的股权[19][21][23] 公司治理 - 董事会成员包括3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事，共计9人[46]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入11.12亿元 [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为111.99万元 [1]

前三季度营收约为11.12亿元，同比减少13.21%。净利润约为112万元，同比减少99.22%。 格隆汇10月27日丨天岳先进(02631.HK)公布2025年第三季度报告。营业收入约为人民币3.18亿元，同比 减少13.76%。净亏损约为976万元，同比增加123.72%。基本每股收益为-0.03元。 ...

业绩总结 - 2025年前三季度公司计提减值损失总额2387.92万元[6] - 信用减值损失343.71万元，含应收账款等坏账损失[7][9] - 资产减值损失2044.21万元，为存货跌价准备计提[7][10] - 计提减值使2025年三季度利润总额减少2387.92万元[11] - 计提为初步测算，实际以年度审计为准[11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會對本公告的全部或任何部分內容所產生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 山東天岳先進科技股份有限公司 SICC CO., LTD. （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2631） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 茲載列山東天岳先進科技股份有限公司於上海證券交易所網站( www.sse.com.cn ) 所刊發的公告，僅供參考。 承董事會命 山東天岳先進科技股份有限公司 董事長、執行董事兼總經理 宗艷民先生 香港，2025年10月27日 於本公告日期，董事會成員包括(i)執行董事宗艷民先生、高超先生及王俊國先生；(ii)非執行 董事邱宇峰先生、李婉越女士及方偉先生；及(iii)獨立非執行董事李洪輝先生、劉華女士及 黎國鴻先生。 山东天岳先进科技股份有限公司 2025 年第三季度报告 港股证券代码：02631 证券简称：天岳先进 A 股证券代码：688234 证券简称：天岳先进 山东天岳先进科技股份有限公司 ...

决议案修订 - 拟修订九项治理制度的普通决议案将分九项独立决议提请审议[2] 文件寄发与查阅 - 经修订通告及代表委任表格2025年10月23日寄发，可在公司及港交所网站查阅[2] 表格交回要求 - 未交回原表格和已交回的股东都需按修订表格指示填妥交回[3] - H股股东表格交至香港中央证券登记有限公司[4] - 最迟于股东大会指定时间24小时前交回[4] 投票相关 - 交回表格后仍可亲身出席投票，原委任视为撤销[5] - 截止前交回修订表格有效，截止后交回无效且原表格撤销[6] - 未交回修订表格，原表格（如填妥）有效[6]

股东特别大会信息 - 时间为2025年10月30日14时30分，地点在济南天岳先进公司会议室[1] - 审议特别决议案涉及变更注册资本等[2] - 审议普通决议案包括修订9项治理制度[2] 投票及表格相关 - 股东可填“✓”投票，未指示代表有权酌情投票[4] - 修订代表委任表格交香港中央证券登记有限公司[5] - 表格最迟于大会24小时前交回[5] 其他 - 公司股本每股面值为人民币1.00元[1] - 联名股东首位有权出席及投票[5] - 出席大会应提供身份证明[5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2631） 山東天岳先進科技股份有限公司 SICC CO., LTD. 股東特別大會經修訂通告 茲經修訂通告山東天岳先進科技股份有限公司（「本公司」）謹訂於2025年10月30 日14時30分假座山東省濟南市槐蔭區天岳南路99號天岳先進公司會議室召開並 舉行股東特別大會（「股東特別大會」），藉以考慮並酌情通過（無論有否修訂） 下列本公司決議案。 特別決議案 1. 考慮及批准有關變更註冊資本、取消監事會及修訂《公司章程》及其附件 的決議案。 香港，2025年10月23日 附註： – 2 – 2.5. 審議及批准建議修訂《募集資金管理制度》。 2.6. 審議及批准建議修訂《投資者關係管理制度》。 2.7. 審議及批准建議修訂《控股股東和實際控制人行為規範》。 2.8. 審議及批准建議修訂《信息披露管理制度》。 2.9. 審議及批准建議修訂《董事、高級管 ...

会议信息 - 2025年第三次临时股东大会网络投票时间为2025年10月30日9:15 - 15:00，现场会议时间为14:30[12][13] - 会议地点为山东省济南市槐荫区天岳南路99号天岳先进公司会议室[13] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长宗艳民先生[13] 股权数据 - 本次发行境外上市外资股（H股）54,907,500股（悉数行使超额配售权后）[15] - 公司总股本增加至484,618,544股，注册资本增加至484,618,544元[15] 制度调整 - 公司不再设置监事会，由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会的职权[15] - 公司拟对《公司章程》等进行修订并废止《监事会议事规则》[16] - 董事会提请股东大会授权办理修订版《公司章程》相关手续[16] - 公司修订和制定部分治理制度，涉及9项制度且均提交股东大会审批[20] 其他要点 - 股东大会采取现场投票和网络投票相结合的方式表决[10] - 股东及股东代理人发言或提问需提前登记，时间不超过5分钟[9] - 出席会议的股东及代理人须在会前20分钟签到，验证后领取资料[8] - 本次会议由公司聘请的律师见证并出具法律意见书[10] - 议案以特别决议方式表决，已通过相关会议审议[18] - 相关公告及制度文件于2025年10月15日在上海证券交易所网站披露[18] - 议案以子议案方式表决[20]