股价表现 - 8月18日盘中下跌2.69%至9.03元/股 [1] - 当日成交额达9.65亿元 [1] 公司概况 - 专注于抗肿瘤药物研发的生物医药公司 [1] - 已成功上市4款创新药 [1] - 获批16项新药上市申请 [1] - 拥有16款潜在创新药物管线 [1] - 具备从研发到商业化的全链条运营能力 [1] 财务数据 - 2025年中报显示营业总收入4945.1万元 [2] - 同期净利润亏损2.7亿元 [2]

宏观经济与政策 - 7月国内三大经济数据增速均下滑：工业增加值同比回落至3.1%（前值3.5%），社消同比回落至2.8%（前值3.2%），固定资产投资同比回落至3.9%（前值4.3%）[1][25] - 央行Q2货币政策执行报告新增"防资金空转"表述，信贷投放从"加大力度"改为"稳固支持力度"，显示政策边际收紧倾向[1][25] - 美联储9月降息概率升至92.1%，但美国7月核心CPI同比3.1%高于预期（前值2.9%），全年降息预期从3次回落至2次[1][40] 市场趋势与策略 - A股均线距离扩大至7.96%，赚钱效应值3.73%维持正值，建议保持80%高仓位配置[2][36] - 行业配置推荐困境反转板块（港股创新药+证券保险）、政策驱动板块（光伏/煤炭/有色）及科技主线（军工/算力/电池）[2][36] - 基金回本后若出现5%回撤并快速收复，后续两个季度将吸引超额净申购，当前偏股基金历史新高比例26%[31][32] 重点行业分析 新能源车 - 北汽蓝谷与华为合作享界S9定位40万级豪华轿车，预计2025-2027年营收CAGR达60%，目标价12.68元（47%上行空间）[15] - 动力煤价格受迎峰度夏支撑，但供需宽松格局未改，年底目标价700-750元/吨[6] 电子与AI - 苹果Q3营收940亿美元同比增10%，Mac业务增速最快，中国区消费补贴显著提振需求[8] - AI应用形成四大梯队格局，移动端月活达6.8亿，搜索+服务融合成流量新范式[8] 医药与化工 - 港股创新药ETF近1年收益137%，产业进入密集兑现期，三生制药PD-1/VEGF双抗获辉瑞12.5亿美元首付款[38] - 美国对印度农药加征50%关税，中国农药对美出口占比14%（印度22%），利好扬农化工等企业[17] 流动性跟踪 - 资金利率维持"低位低波"格局，DR007小幅上行至1.48%，大行单周净融出创4.53万亿元新高[3][44] - 央行买断式逆回购操作侧重预期管理，若操作不及预期可能引发CD利率上行[6] 公司动态 - 调入组合新增腾讯控股、快手-W、工业富联等科技龙头，以及长江电力、华能国际等公用事业标的[4] - 医疗设备7月中标额126亿元同比增20%，迈瑞医疗PET/CT中标额同比增536%[18]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价12 55港元 当前价格9 28港元 [5] 核心观点 - 普拉替尼受价格调整及一次性渠道补偿影响 2025H1营收4940万元同比大幅下降 若纳入医保目录预计2026年及之后销售放量将抵消短期负面影响 [1] - CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4）三抗Ia期数据显示安全性及有效性趋势良好 预计2025年10月ESMO大会披露完整数据 有望成为新一代骨架IO疗法 [2] - CS5001（ROR1 ADC）全球多中心临床试验进展顺利 优先推进联合疗法队列 未观察到DLT 后续有望扩展为II期单臂注册研究 [3] 管线与平台 - 临床前管线包含9个以上候选药物 涵盖多特异性抗体 ADC等 聚焦FIC/BIC研究领域 [4] - 专有ADC技术平台通过优化连接子提升肿瘤选择性 支撑管线2 0多个ADC产品开发 [4] 财务预测 - 下调2025年收入预期至1 23亿元（前值5 16亿元） 同比-68 25% 主要因普拉替尼一次性影响 [5] - 预计2026-2027年收入8 29亿元（+575 37%）/11 25亿元（+35 81%） 净利润0 93亿元/3 07亿元 [5]

股价表现 - 尾盘涨幅扩大逾25% 收盘涨24.43%至9.27港元 成交额6.12亿港元 [1] 财务业绩 - 中期收入4945.1万元人民币 同比减少80.54% [1] - 研发开支1.05亿元人民币 同比增加58.75% [1] - 期内亏损2.7亿元人民币 [1] - 现金与现金等价物及定期存款合计6.528亿元人民币 [1] - 2025年7月完成配售 所得款项净额约4.2579亿元人民币 [1] 产品策略 - 为筹备国家医保药品目录谈判 对普拉替尼进行价格调整 [1] - 若获纳入国家医保目录 预计普拉替尼2026年及以后销售增长收益将抵消短期收入负面影响 [1] 研发进展 - 战略布局拓展至非肿瘤领域 首次披露自身免疫与炎症双抗全新分子CS2013(BAFF/APRIL)和CS2015(OX40L/TSLP) [1] - 计划2025年下半年启动新药临床试验申请(IND)准备工作 [1]

股价表现 - 基石药业-B(02616)尾盘涨幅扩大逾25% 截至发稿涨24.43%报9.27港元 成交额6.12亿港元 [1] 中期业绩表现 - 集团取得收入人民币4945.1万元 同比减少80.54% [1] - 研发开支1.05亿元 同比增加58.75% [1] - 期内亏损2.7亿元 [1] - 截至6月30日现金与现金等价物及定期存款合计为人民币6.528亿元 [1] - 公司于2025年7月完成配售 所得款项净额约为人民币4.2579亿元 [1] 产品战略调整 - 为筹备国家医保药品目录谈判对普拉替尼进行价格调整 [1] - 若获纳入国家医保目录 预计普拉替尼于2026年及以后的销售增长收益将抵消对收入的短期负面影响 [1] 研发管线进展 - 公司战略布局拓展至非肿瘤领域 [1] - 首次披露自身免疫与炎症双抗全新分子CS2013(BAFF/APRIL)和CS2015(OX40L/TSLP) [1] - 计划于2025年下半年启动新药临床试验申请(IND)准备工作 [1]

股价表现 - 基石药业-B(02616)午后涨超13% 截至发稿涨13 42%报8 45港元 成交额3 64亿港元 [1] 中期业绩 - 收入4945 1万元人民币 同比减少80 54% [1] - 研发开支1 05亿元人民币 同比增加58 75% [1] - 期内亏损2 7亿元人民币 [1] - 现金与现金等价物及定期存款合计6 528亿元人民币 [1] 资金动态 - 2025年7月完成配售 所得款项净额约4 2579亿元人民币 [1] 产品策略 - 为筹备国家医保药品目录谈判 对普拉替尼进行价格调整 [1] - 若获纳入国家医保目录 预计普拉替尼2026年及以后的销售增长收益将抵消短期收入负面影响 [1] 商业合作 - 2025年上半年未订立重大外部授权安排 [1] - 2025年7月与Gentili订立重大外部授权协议 预期2025年下半年获得授权费收入 [1]

股价表现 - 基石药业-B(02616)午后涨超13% 截至发稿涨13.42%报8.45港元 成交额3.64亿港元 [1] 财务业绩 - 集团取得收入人民币4945.1万元 同比减少80.54% [1] - 研发开支1.05亿元 同比增加58.75% [1] - 期内亏损2.7亿元 [1] - 现金与现金等价物及定期存款合计为人民币6.528亿元 [1] - 2025年7月完成配售 所得款项净额约为人民币4.2579亿元 [1] 产品策略 - 为筹备国家医保药品目录谈判对普拉替尼进行价格调整 [1] - 若获纳入国家医保目录 预计普拉替尼于2026年及以后的销售增长收益将抵消对收入的短期负面影响 [1] 业务合作 - 2025年上半年无订立重大外部授权安排 [1] - 2025年7月与Gentili订立重大外部授权协议 预期将于2025年下半年获得授权费收入 [1]

股价表现 - 基石药业-B(02616)午后涨超13% 截至发稿涨13.42%报8.45港元 成交额3.64亿港元 [1] 财务业绩 - 公司取得收入人民币4945.1万元 同比减少80.54% [1] - 研发开支1.05亿元 同比增加58.75% [1] - 期内亏损2.7亿元 [1] - 截至6月30日现金与现金等价物及定期存款合计为人民币6.528亿元 [1] - 公司于2025年7月完成配售 所得款项净额约为人民币4.2579亿元 [1] 产品策略 - 为筹备国家医保药品目录谈判 公司对普拉替尼进行价格调整 [1] - 若获纳入国家医保目录 预计普拉替尼于2026年及以后的销售增长收益将抵消对收入的短期负面影响 [1] 业务合作 - 2025年上半年并无订立重大外部授权安排 [1] - 2025年7月与Gentili订立一项重大外部授权协议 预期将于2025年下半年获得授权费收入 [1]

股价表现 - 8月15日盘中上涨5 23%至7 84元/股 成交额达2 25亿元 [1] 公司业务概况 - 专注于抗肿瘤药物研发 已成功上市4款创新药 [1] - 获批16项新药上市申请 拥有16款潜在创新药物 [1] - 覆盖从研发到商业化的全链条运营 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入4945 1万元 [2] - 净利润亏损2 7亿元 同比扩大1821 02% [2] - 基本每股收益-0 21人民币 [2]

财务业绩 - 公司2025年上半年收入为人民币4945.1万元，同比减少80.54% [1] - 研发开支1.05亿元，同比增加58.75% [1] - 期内亏损2.7亿元，每股基本亏损0.21元 [1] - 收入构成：药品销售(阿伐替尼及普拉替尼)2020万元、授权费收入1790万元及舒格利单抗特许权使用费收入1130万元 [1] 药品销售情况 - 普拉替尼销售收入同比大幅下降，主要因国家医保目录谈判前的价格调整及一次性渠道补偿 [1] - 若普拉替尼纳入国家医保目录，预计2026年及以后的销售增长将抵消短期负面影响 [1] 授权收入 - 授权费收入同比大幅减少，主要因2024年上半年舒格利单抗胃癌审批获得的一次性里程碑付款 [1] - 2025年上半年未订立重大外部授权安排 [1] - 2025年7月与Istituto Gentili(Gentili)订立重大外部授权协议，预计下半年获得授权费收入 [1] 战略发展 - 公司加速全球扩张战略，推进差异化管线 [2] - 通过战略合作伙伴关系强化商业版图 [2] - 在监管批准、临床进展及战略合作等方面取得重要成就 [2]