估值与市场定位 - 公司现价相当于7.7倍2026年EV/EBITDA 较同业平均值低15% [1] - 目标EV/EBITDA倍数由8.8倍上调至10.6倍 较长期均值低0.5个标准差 [1] - 目标价由18.3港元上调至22.7港元 [1] 投资评级与前景 - 维持"跑赢大市"评级 [1] - 公司具备重估潜力 评估基于市场份额、利润率、资本回报率及股息派付率增长等前瞻性指标 [1]

行业收入预测 - 维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测 [1] - 预计2025年总博彩收入同比增长9%，恢复至2019年水平的84% [1] - 预计2026年总博彩收入同比增长5%，恢复至2019年水平的88% [1] 细分市场收入预测 - 预计2025年中场博彩收入同比增长7%，恢复至2019年水平的119% [1] - 预计2026年中场博彩收入同比增长6%，恢复至2019年水平的126% [1] - 预计2025年贵宾博彩收入同比增长19%，恢复至2019年水平的29% [1] - 预计2026年贵宾博彩收入同比下降5%，恢复至2019年水平的28% [1] 行业盈利能力 - 预计第三季度行业EBITDA达21.08亿美元，同比增长9%，环比增长2%，恢复至2019年同期水平的91% [1] - 总博彩收入维持韧性，但市场竞争加剧和再投资率上升拖累EBITDA [1] 公司股份观点 - 较看好美高梅中国(02282)，预计第三季度经调整EBITDA为23.52亿港元，同比上升19%，目标价19.8港元，评级"跑赢行业" [1] - 较看好金沙中国(01928)，预计第三季度经调整EBITDA为5.90亿美元，同比上升1%，目标价23.8港元，评级"跑赢行业" [1]

博彩收入预测 - 维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测 [1] - 预计2025年和2026年总博彩收入分别同比增长9%和5%，恢复至2019年水平的84%和88% [1] - 预计2025年和2026年中场博彩收入分别同比增长7%和6%，恢复至2019年水平的119%和126% [1] - 预计2025年贵宾博彩收入同比增长19%，2026年同比下降5%，恢复至2019年水平的29%和28% [1] 行业EBITDA表现 - 预计行业第三季EBITDA达21.08亿美元，同比增长9%，环比增长2%，恢复至2019年同期水平的91% [1] - 期内总博彩收入维持韧性，但市场竞争加剧及再投资率上升拖累EBITDA [1] 公司股份观点 - 较看好美高梅中国(02282)及金沙中国(01928) [1] - 预计美高梅中国第三季经调整EBITDA为23.52亿港元，同比升19% [1] - 预计金沙中国第三季经调整EBITDA为5.90亿美元，同比升1% [1] - 美高梅中国目标价为19.8港元，金沙中国目标价为23.8港元，均予"跑赢行业"评级 [1]

澳门博彩行业收入预测 - 维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测 [1] - 预计2024年总博彩收入按年增长9%，恢复至2019年水平的84% [1] - 预计2025年总博彩收入按年增长5%，恢复至2019年水平的88% [1] 行业EBITDA表现 - 预计2024年第三季度行业EBITDA达21.08亿美元，按年增长9%，按季增长2% [1] - 第三季度行业EBITDA恢复至2019年同期水平的91% [1] - 总博彩收入维持韧性，但市场竞争加剧及再投资率上升拖累EBITDA [1] 重点公司表现与评级 - 看好美高梅中国，预计其第三季度经调整EBITDA为23.52亿港元，按年升19% [1] - 美高梅中国目标价为19.8港元，评级为"跑赢行业" [1] - 看好金沙中国，预计其第三季度经调整EBITDA为5.90亿美元，按年升1% [1] - 金沙中国目标价为23.8港元，评级为"跑赢行业" [1]

行业整体表现 - 港股濠赌股普遍拉升反弹 新濠国际发展 金沙中国 永利澳门均上涨4[1]6% 银河娱乐 汇彩控股上涨4% 美高梅中国上涨近3% 澳博控股上涨超2% [1] - 中金公司维持2025年澳门总博彩收入预测 同时上调2026年预测 [1] - 预计2024年及2025年总博彩收入分别按年增长9%和5% 恢复至2019年水平的84%和88% [1] 细分市场收入预测 - 预计2024年及2025年的中场博彩收入按年增长7%和6% 恢复至2019年的119%和126% [1] - 预计贵宾博彩收入2025年按年增长19% 2026年按年下降5% 恢复至2019年的29%和28% [1] 重点公司分析与评级 - 中金公司较看好美高梅中国及金沙中国 [1] - 预计美高梅中国第三季经调整EBITDA为23[1]52亿港元 按年上升19% 目标价19[1]8港元 评级为跑赢行业 [1] - 预计金沙中国第三季经调整EBITDA为5[1]90亿美元 按年上升1% 目标价23[1]8港元 评级为跑赢行业 [1]

港股濠赌股行情反弹 - 银河娱乐股价上涨2.87%至36.600港元，永利澳门股价上涨2.58%至6.350港元，均止步连跌行情 [1] - 金沙中国股价上涨1.82%至18.460港元，新濠国际发展股价上涨1.53%至4.640港元，美高梅中国股价上涨0.80%至13.900港元 [1] 行业赌收数据与分析 - 10月首12日总赌收按年减少5%，表现低于预期，而本月首5日赌收则按年增加3% [1] - 高盛认为近期“正向趋势已经逆转”的论调为时过早，考虑到台风及海外旅游等因素影响 [1] - 11月、12月至明年2月的按年比较基础仍相当有利 [1] 机构预测与公司展望 - 高盛略微下调今年行业赌收预测至按年增长8% [1] - 高盛看好金沙中国及银河娱乐，均给予“买入”评级 [1] - 预期永利澳门第三季业绩将超出预期，或短期内为股价带来正面动力 [1]

花旗发表报告，预期澳门娱乐场营运商第三季行业EBITDA按年升约7%，当中，美高梅中国料将录得 13%按年增长。该行相信，美高梅中国EBITDA潜在高于行业的增长可能在公司公布业绩前(10月30日) 转化为正面的股价动力。花旗予其"买入"评级，目标价为19港元，并列入30日正面催化观察名单。 ...

市场整体表现 - 港股三大指数高开低走单边下跌，恒生指数下跌1.73%至25441.35点，国企指数下跌1.55%至9079.16点，恒生科技指数跌幅最大达3.62%至5923.26点 [1] - 市场下跌主因是经贸摩擦升级，导致风险市场持续承压，午后开盘加速走低 [1] - 南向资金当日净买入86.03亿港元，其中港股通（沪）净买入49.72亿港元，港股通（深）净买入36.31亿港元 [17] 科技与半导体行业 - 大型科技股集体下跌，华虹半导体跌13.08%，中芯国际跌8.48%，金蝶国际跌8.48%，哔哩哔哩-W跌7.04%，商汤-W跌7.00% [4][5] - 半导体芯片股大幅下挫，华虹半导体跌超13%，中兴通讯跌10.16%，上海复旦跌9.73% [7][8] 金属与大宗商品相关行业 - 黄金及贵金属板块下跌5.40%，紫金矿业跌6.89%，赤峰黄金跌6.74%，万国黄金集团跌5.41% [3][6] - 国际金银价格剧烈波动，伦敦金现一度冲上4179美元/盎司历史高位，伦敦银现突破53美元/盎司，但午后一小时遭遇快速跳水 [6] - 铜业股走弱，中国有色矿业跌10.79%，中国大冶有色跌10.10%，五矿资源跌7.53%，江西铜业股份跌7.11% [9][10] - 高盛报告指出，铜、铝、锌的高价格反映投资者对2026年看涨情绪，预计2026及27年铜价将保持在每吨10,000至11,000美元区间 [10] 金融与防御性板块 - 内银股逆势上涨，板块整体上涨1.12%，重庆农村商业银行涨6.14%，招商银行涨4.70%，重庆银行涨3.58% [3][13] - 中国银河证券分析认为，不确定性加剧催生防御性配置需求，银行板块分红稳定且股息率性价比回升，有望吸引避险资金流入 [14] 其他行业表现 - 濠赌股延续下跌，新濠国际发展跌8.78%，银河娱乐跌5.47%，金沙中国跌4.73% [11][12] - 里昂报告预期澳门博彩行业今年第三季EBITDA按年增长10%至20.63亿美元，但将今明两年行业EBITDA预测分别下调1.4%及0.5% [12] - 影视娱乐股表现活跃，欢喜传媒大涨19.72%，大麦娱乐涨2.02%，IMAX CHINA涨1.05% [15][16] 后市展望 - 浦银国际研报指出，中美贸易摩擦升级将提升短期市场不确定性，可能导致市场波动加大 [19] - 研报认为短期回调难以改变港股中期向好态势，建议关注AI、创新药和新消费等赛道核心资产的逢低买入机会 [19]

澳门博彩收入表现 - 过去7天日均博彩毛收入为5.93亿澳门元，按年下跌8% [1] - 过去7天日均博彩收入较十一黄金周首五天大幅下跌46% [1] - 过去7天日均博彩收入表现较市场预期的7亿澳门元疲弱 [1] - 本月至今日均博彩毛收入为8.04亿澳门元，按年下跌5% [1] - 博彩毛收入自本月6日中秋节后出现显著放缓 [1] 行业估值与预测 - 行业现价相当于明年EV/EBITDA预测估值8.5倍，较两年平均值低0.8个标准差 [1] - 预计本月余下19天日均博彩毛收入将达到7.07亿澳门元 [1] 行业首选股 - 永利澳门被视为行业首选股 [1] - 美高梅中国被视为行业首选股 [1] - 银河娱乐被视为行业首选股 [1]

港股博彩股市场表现 - 10月14日，港股博彩股延续近期跌势，主要公司股价普遍下跌 [1] - 新濠国际发展股价下跌5.19%，报4.75港元 [1] - 金沙中国股价下跌4.2%，报18.23港元 [1] - 银河娱乐股价下跌3.56%，报36.3港元 [1] - 美高梅中国股价下跌3.39%，报13.97港元 [1]