公司分拆与资本运作 - 紫金矿业分拆紫金黄金国际于香港上市 集资规模250亿至280亿元[1] - 分拆引入29名基石投资者 认购比例占发行规模近50%[1] - 分拆能以有限摊薄效应带来业务增长潜力 获投资银行正面看待[1] 资金用途与资产收购 - 分拆所得资金将用于收购哈萨克Raygorodok金矿及未来扩张与勘探项目[1] 产量增长预期 - 紫金黄金国际2025年下半年产量因Akyem矿全面合并而提升 全年产量预计达130万盎司[1] - 2026年并入Raygorodok金矿后产量同比增长约20%[1] 盈利能力预测 - 按投资银行金价预测2024年每盎司3210美元及2025年3400美元计算[1] - 2025年海外金矿业务净利润预计达12亿美元[1] - 2026年净利润可再增长40%[1] 评级与目标价 - 投资银行维持紫金矿业买入评级 目标价29.6港元[1] - 近期金价持续破顶为业绩带来上行空间[1]

智通财经APP获悉，紫金黄金国际(02259)于9月19日起至24日招股，预期9月29日挂牌。不过，面对超强 台风"桦加沙"迫近香港，紫金黄金国际或要推迟认购期以至挂牌日期。 目前，天文台于9月23日(周二)下午2时20分改发8号烈风或暴风信号，并会考虑桦加沙与香港的距离及 本地风力变化，评估周二较后时间至9月24日(周三)初时是否需要改发更高热带气旋警告信号。 根据紫金黄金国际招股书，如果香港在9月24日上午9时至中午12时之间发布8号或以上热带气旋警告信 号，公司将需要推迟散户投资者提交认购申请的截止日期。 根据弗若斯特沙利文的资料，紫金黄金国际截至2024年12月31日的黄金储量和2024年的黄金产量分别位 居全球第九和第十一。2022年至2024年黄金产量的复合年增长率达到21.4%，母公司拥有人应占净利润 的复合年增长率为61.9%。 紫金黄金国际预期，集资款项所得用作支付收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿的款项；未来五年内升级及 建设现有矿山，全面提升产能；用于营运的所有矿山的勘探活动；及一般公司用途。 根据香港交易所规则，这将使认购期推迟至少一个工作日，并将上市的所有后续步骤包括上市交易顺延 ...

公司评级与目标价 - 富瑞维持紫金矿业买入评级 目标价29 6港元 [1] - 分拆紫金黄金国际上市有助释放公司价值 [1] 分拆上市细节 - 紫金黄金国际集资规模250亿至280亿元 [1] - 引入29名基石投资者 认购比例近发行规模50% [1] - 分拆能以有限摊薄效应带来业务增长潜力 [1] 资金用途与收购计划 - 集资所得用于收购哈萨克Raygorodok金矿 [1] - 资金将投入未来扩张与勘探项目 [1] 产量预测 - 2025年下半年Akyem矿全面合并推动产量提升 [1] - 2025年全年产量预计达130万盎司 [1] - 2026年并入Raygorodok后产量同比增长约20% [1] 金价与盈利预测 - 2024年金价预测每盎司3210美元 2025年3400美元 [1] - 2025年海外金矿业务净利润预计达12亿美元 [1] - 2026年净利润可再增长40% [1] 行业环境利好 - 近期金价持续破顶为业绩带来上行空间 [1]

随着更多细节的披露，紫金黄金国际的市值、估值已经可以大致确定。 上周五，紫金矿业发布分拆上市进展公告，其子公司紫金黄金国际此次计划发行3.49亿股至4.01亿股 （约占全球发售完成后13.3%至15%），发行价格则确定为71.59港元/股。 由此计算，紫金黄金国际上市后市值有望达到1878.5亿港元。此前，紫金矿业所希望达到的"推动公司 黄金资产价值重估"，也将取得明显成效。 如果按照紫金黄金国际上半年归母净利润年化后估算，公司全年净利润约为10.4亿美元，上述发行价所 对应的市盈率可以达到23倍左右，显著高于紫金矿业A股当前15倍左右的动态估值。 而以上超过200亿港元的融资规模，在创下今年港股市场第二大IPO的同时，也将为高度依赖外部并购 的紫金矿业、紫金黄金国际带来更多资金支持。 接下来，随着9月29日在港股的正式挂牌交易，公司也将形成以紫金矿业A股为主，藏格矿业A股、紫金 黄金国际H股为辅，市值总额逼近1万亿元人民币的"紫金系"资本矩阵。 如今，随着公司发行价格、发行规模等上市细节的披露，不仅可以获得更多数据层面的验证，紫金黄金 国际潜在的市值规模也超过了此前预期。 根据公告，此次紫金黄金国际全球发售 ...

公司背景与上市计划 - 紫金黄金国际是紫金矿业旗下专注海外黄金开采的子公司，计划通过香港上市筹集250亿港元，有望成为5月以来全球最大规模的IPO交易 [1] - 公司是纯金股标的，整合了紫金矿业除中国以外所有黄金矿山资产，在黄金暴涨阶段业绩实现快速放量 [3] - 紫金矿业对分拆上市寄予厚望，直言将显著提升集团整体价值与股东价值 [5] 行业环境与金价表现 - 2024年全球黄金价格创下3500美元/盎司的历史新高，受地缘政治紧张、全球通胀压力及央行购金需求驱动 [2] - 现货黄金价格2024年上涨逾40%，政策不确定性、地缘冲突及央行购金行为共同支撑金价上涨 [8] - 全球央行2024年共购入1045吨黄金，连续第三年购买量超1000吨，2025年上半年又增持超400吨黄金，提供长期看涨逻辑支撑 [12] 财务与运营表现 - 2022-2024年公司黄金产量复合年增长率21.4%，归母净利润复合年增长率61.9%，2024年股本回报率跃升至21.4% [4][9] - 2025年上半年营收20亿美元同比增长42.86%，净利润6.25亿美元同比增长125.6%，利润规模超2024年全年 [10] - 毛利率从2022年34.1%提升至2025年上半年46.5%，净利率从16.0%提升至31.3%，盈利质量持续优化 [11] - 2022-2024年收入从18.18亿美元增至29.9亿美元，复合年增长率28.2% [9] 业务规模与资源储备 - 截至2024年公司黄金储量和产量分别位居全球第九和第十一，拥有8座境外金矿，黄金储备856吨 [7][11] - 2025年6月以12亿美元收购新金矿，持续拓展战略版图 [11] - 资源总量包括合并总计黄金储量1796.5吨，应占总量1614.4吨，覆盖哥伦比亚、苏里南、加纳等多地区 [30] 成本结构与效率 - 2024年黄金开采全维持成本(AISC)为1458美元/盎司，略高于全球平均水平，但低于巴里克黄金(1484美元/盎司)和新蒙特(1516美元/盎司) [14][17] - 每吨采矿成本从2022年38.6美元降至2024年33.3美元，每吨磨矿选矿成本从20.6美元降至19.3美元，体现持续降本能力 [15] - 母公司紫金矿业2024年AISC为1120美元/盎司，低于全球均值23%，成本竞争力全球前20%，为子公司提供降本支持 [16][17] 客户结构与现金流 - 2024年前五大客户贡献收益占比84.2%，最大客户占比42.6%，该客户大概率是紫金矿业 [20] - 2025年上半年前五大客户及最大客户贡献收入分别提升至98.4%和49.6%，大客户增长路径清晰 [21] - 经营活动现金流净额连续三年为正，现金及等价物从2022年8650万美元增至2025年上半年3.641亿美元，无短期流动性风险 [21] 同业对比与估值 - 2025年上半年毛利率46.5%、净利率31.3%，高于赤峰黄金(48.1%、24.32%)和招金矿业(43.74%、20.65%) [25] - 港股IPO后市值约241亿美元，对应2025年预计净利润11亿美元的PE约22倍，处于合理范围 [30] - 市值体量与山东黄金相近，但盈利能力和股东资源更具优势，未来市值有望拉开距离 [31] 风险与挑战 - 公司金矿多为低品位资源，单位成本高于行业平均，加工耗时更长导致经济效益压力 [13][14] - 海外矿山面临跨国治理风险，2024年哥伦比亚金矿遭贩毒集团掠夺价值2亿美元的黄金 [25] - 尽管存在非法采矿和暴力袭击风险，公司仍持续出海收购资源，在金价上行期追求经济效益 [28]

核心观点 - 紫金矿业分拆紫金黄金国际于香港上市 募资规模达249.8亿-287.3亿港元 为2025年港股第二大IPO 旨在强化全球黄金资源控制力并缓解母公司流动性压力 [1] 上市进程与市场背景 - 上市进程仅81天 创2022年以来港股IPO最快速度之一 仅慢于新加坡公司IFBH的72天 [2] - 国际金价持续攀升至3760美元/盎司历史高位 推动募资目标从10亿美元两度上调至32亿美元 [2] - 2025年港股前8个月IPO融资达1329亿港元 创近4年新高 但后续资金面可能承压 [9] 资产与生产规模 - 整合8座全球矿山 覆盖南美、大洋洲、中亚、非洲四大资源区 黄金年产量1.3百万盎司（约40.4吨） 储量27.5百万盎司（约856.0吨） 全球排名第九 [3] - 核心资产哥伦比亚武里蒂卡金矿年产量超10吨 但面临非法采矿及安全风险 2023年5月遭遇爆炸袭击 2024年11月被非法组织盗采 [5] 投资者结构与认购情况 - 26家基石投资者认购124.7亿港元 占基础发行规模49.9% 为2023年以来百亿港元以上港股IPO最高基石占比 [6][8] - 国际投资者包括GIC、贝莱德、施罗德等11家机构 认购59.2亿港元 规模在港股IPO中排名第二 [7] - 中资投资者包括高瓴、景林、高毅、中国太保、泰康、招金矿业等 形成多元化资本矩阵 [7][8] - 采用定价发行模式 体现市场热度与公司信心 [8] 财务表现与估值 - 2022-2024年营业收入从127亿元增至215亿元 复合增速30.3% 归母净利润从12.8亿元增至34.6亿元 复合增速64.5% [10][11] - 2025年上半年营业收入143亿元 同比增长43% 归母净利润37.2亿元 已超2024年全年 [10][11] - 2025年上半年毛利率46.5% 归母净利润率26.1% 领先同行 [10][11] - 发行市值至少1879亿港元 为港股黄金股最大 2024年PE 49.5倍 低于山东黄金50.2倍和招金矿业63.5倍 [10][11] 经营风险与母公司动机 - 客户高度集中 2025年上半年前五大客户占比98.4% 最大客户紫金矿业集团占比49.6% [12] - 母公司紫金矿业2024年货币资金317亿元 但短期负债487亿元 长期借款615亿元 流动比率0.97 速动比率0.66 均低于行业安全阈值 [12] - 分拆后可独立融资 降低母公司负担 形成业务与资本协同效应 [12]

每天解读一家上市企业 买股票就是买公司的未来，解读上市公司，分析投资价值 2022至2024年，紫金黄金收入从18.18亿美元增长至29.90亿美元，复合年增长率高达28.2%；净利润从2.9亿美元增长至6.21亿美元，复合年增长率达到 46.2%。 公司2025年上半年业绩呈现加速增长态势。 上半年收入达到19.97亿美元，同比增长42.86%；净利润6.25亿美元，同比增长125.6%，已经超过2024年全年利润。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | | 美元 | 0/0 | 美元 | % | 美元 | 0/0 | 美元 | 0/0 | 美元 | 0/0 | | | | | | | (以千計,百分比除外) | | | | | | | | 1.817.981 | 100.0 | 2,262,365 | 1 ...

智通财经APP获悉，紫金黄金国际(02259)、西普尼(02583)、博泰车联(02889)正在招股中。截止9月22 日，富途、辉立、耀才等券商合计为紫金黄金借出953.208亿港元，超购逾37倍；合计为西普尼借出 63.2568亿港元，超购逾203倍；合计为博泰车联借出4.2465亿港元，超购逾2.9倍。 | | | | 新股 | 券商 | 开展(亿元) | 自率(%) | | --- | --- | --- | --- | | 紫金黄金国际 | 富途 | 466.80 | 0.00 | | | 辉立 | 204.00 | 0.00 | | | 耀才 | 57.00 | 0.00 | | | स्टेड | 30.08 | 0.00 | | | 信诚 | 30.00 | 0.00 | | (02259) | 盈立 | 10.32 | 0.00 | | | 时富 | 0.87 | 0.00 | | | 其他总和 | 154.138 | | | | 共计 | 953.208 | | | | | 集资额: 24.98亿元 | | | | | 认购:超购逾37倍 | | | 西普尼(02583) | | | | | ...

港交所上市活动概览 - 上周（9月15日至9月21日）共有11家公司递表，2家公司通过聆讯，4家公司招股，3只新股上市 [1] 递表公司业务与业绩 - 美联股份为预制钢结构建筑分包服务提供商，2024年收入15.23亿元人民币，市场份额3.5%，行业排名第三 [2] - 新元素药业专注代谢、炎症和心血管疾病领域，核心产品ABP-671处于2b/3期临床试验，2024年亏损4.34亿元人民币 [2][3] - 中润光能为全球光伏电池片制造商，2024年出货量市场份额14.6%，2024年亏损13.63亿元人民币 [4] - 北京君正为计算+存储+模拟芯片提供商，2024年收入42.13亿元人民币，利润3.64亿元人民币 [5][6] - 爱科百发专注呼吸系统和儿科疾病药物开发，2024年亏损1.97亿元人民币 [7] - 暖哇科技为保险行业AI科技公司，2024年收入9.44亿元人民币，净亏损1.55亿元人民币 [8] - 华勤技术为智能产品ODM平台，2024年收入1098.78亿元人民币，利润29.16亿元人民币 [9] - 赛美特为智能工业软件解决方案提供商，2024年收入4.997亿元人民币，利润7383.2万元人民币 [10] - 若羽臣为电商代运营公司，2024年收入17.66亿元人民币，利润1.06亿元人民币 [11][12] - 量化派控股为消费电商平台运营商，2024年收入9.93亿元人民币，利润1.47亿元人民币 [12] - 先为达生物科技专注体重管理领域，2025年上半年收入9107万元人民币，亏损1.08亿元人民币 [13] 通过聆讯公司业务与业绩 - 西普尼为黄金表壳手表设计制造商，2024年收入4.57亿元人民币，利润4934.8万元人民币 [14] - 轩竹生物为创新生物制药公司，2024年收入3009.4万元人民币，净亏损5.56亿元人民币 [15][16] 招股公司详情 - 劲方医药全球发售8924万股，发售价20.39港元，净筹资16.7亿港元，基石投资者认购1亿美元 [17] - 不同集团全球发售1098.09万股，发售价62.01-71.20港元，基石投资者认购1500万美元 [17] - 奇瑞汽车全球发售2.97亿股，发售价27.75-30.75港元，基石投资者认购5.87亿美元 [18] - 紫金黄金国际全球发售3.49亿股，发售价71.59港元，基石投资者认购16亿美元 [19] 新股上市表现 - 禾赛-W上市首日收盘价234.0港元，涨幅9.96% [20] - 健康160上市首日收盘价28.22港元，涨幅137.34% [21] - 劲方医药-B上市首日收盘价42.10港元，涨幅106.47% [22]

紫金黄金国际分拆上市 - 紫金矿业子公司紫金黄金国际计划发行3.49亿股至4.01亿股（占发行后总股份13.3%至15%），发行价71.59港元/股，上市后市值有望达1878.5亿港元（约1720亿元人民币）[1][2][3] - 基于上半年归母净利润5.2亿美元年化估算，全年净利润约10.4亿美元，发行价对应市盈率23倍，显著高于紫金矿业A股15倍动态估值[1][6] - 此次IPO募集资金至少249.85亿港元，成为年内港股第二大IPO（仅次于宁德时代410亿港元），港股市场今年首发募资总额超1300亿港元创2022年以来新高[7][8] 紫金系资本矩阵构建 - 紫金矿业A股（市值6742.73亿元）、藏格矿业A股（市值851.69亿元）与紫金黄金国际H股（预估市值1720亿元）共同形成"紫金系"上市平台，总市值逼近1万亿元[4][5] - 战略投资企业包括招金矿业（市值1055.63亿港元）、万国黄金集团（410.23亿港元）、四川黄金（118.78亿元）及龙高股份（44.67亿元）[4] - 藏格矿业未来或成为钾、锂业务整合平台，紫金黄金国际将聚焦海外黄金业务国际化运营[10] 资产整合与业务布局 - 紫金黄金国际整合八座海外金矿，2024年产量46.22吨占紫金矿业总产量63%，未整合国内资产（如陇南紫金、山西紫金等）暂无置入计划[9] - 分拆上市旨在推动黄金资产价值重估，提升紫金矿业整体市值与资产证券化水平，尤其受益于当前黄金价格上行周期[1][2] - 募集资金将支持紫金黄金国际海外资源并购，强化资源储备与项目建设，符合公司通过外部并购实现增长的策略[8][9]