核心观点 - 瑞声科技股价正处于关键的技术位争持阶段，短期围绕均线整固，中期技术信号偏弱，市场情绪分歧，等待更多催化剂 [1][2][6] - 在股价方向不明朗时，可运用窝轮及牛熊证等衍生工具进行策略部署，需重点关注产品条款如“上市日期”对街货量和时间值损耗的影响 [1][7][15][16] 短線技術形態與關鍵價位分析 - 股价报38.54港元，上涨1.64%，正围绕短期均线整固 [1] - 股价围绕10天移动平均线（约38.23港元）窄幅波动，与30天移动平均线（约38.33港元）几乎粘合，形成短期压力 [2] - 60天移动平均线（约39.86港元）高悬于现价之上并呈下行趋势，与多条长期均线共同发出“强力卖出”信号，表明中期趋势尚未扭转 [2] - 相对强弱指数（RSI）处于46的中性偏弱水平，成交量比率（VR）指标显示市场处于“超跌，可能筑底”状态，但MACD等趋势类指标仍发出卖出信号 [3] - 股价短期大概率在区间内运行，下方第一重要支持位于37.0港元，若失守可能下探36.3港元，上方首个阻力位于39.0港元，下一阻力位于39.9港元附近 [3] 市場投資者看法與宏觀環境 - 市场情绪呈现分歧，有观点认为股价在40港元整数关口面临较大压力，技术形态尚未摆脱空头排列，态度偏向谨慎观望 [6] - 也有部分投资者认为股价已从高位回调，结合“超跌可能筑底”的技术信号，探讨在关键支持位附近寻找反弹机会 [6] - 公司表现与全球智能手机市场需求、创新周期紧密相连，投资者更关注其短期业绩能见度 [6] - 市场观点正处于等待更多催化剂的观望阶段 [6] 輪證產品策略：條款解析與選擇思路 - 窝轮和牛熊证提供内置杠杆效应，允许以较少资金追踪正股价格变动，在股价波动阶段可灵活针对上行突破或下行破位进行策略部署 [7] - 窝轮价值受正股价格、剩余时间和引伸波幅共同影响，没有强制收回机制；牛熊证设有“收回价”，触及则可能被强制收回并导致本金全损 [7] - 基于股价在37至39港元区间震荡的判断，衍生产品主要分为认购和认沽两大方向 [8] - 对于看涨并预期强劲反弹的投资者，可关注行使价较高的认购证，例如瑞银认购证（17098）和（18352），行使价均为54.04港元，提供约5倍实际杠杆，溢价率分别为43.88%和44.53%，引伸波幅处于52%-55%区间，属于进取型策略 [8] - 对于看淡后市的投资者，可留意行使价相对接近的认沽证，例如汇丰认沽证（21079）和瑞银认沽证（19352），行使价均为40.86港元，提供约2倍实际杠杆，溢价和引伸波幅相对较低，时间值损耗压力相对温和，适合风险相对可控的看空部署或对冲 [8] 衍生工具关键条款：上市日期 - “上市日期”是常被忽视但极其关键的条款，决定了产品的“年龄”，直接影响其“街货量”和时间值损耗速度 [15] - 上市时间较长的窝轮，“街货量”（公众投资者持有数量）可能较高，高街货量可能导致产品价格受市场供需影响而暂时偏离理论值，增加价格波动不确定性 [16] - 所有窝轮价值都会随时间流逝而损耗，且损耗速度在接近到期时会显著加快，上市日期越久意味着距离到期日可能越近，时间值损耗风险越大 [16] - 以瑞银认购证（17098与18352）为例，虽然行使价同为54.04港元，但因上市日期不同，条款和特性必然存在差异 [16] - 对于短线交易，选择剩余时间适中（如3-6个月）、街货量不过高的产品，能在流动性、时间损耗和跟踪效率之间取得较好平衡 [16]

文章核心观点 - 光大证券发布2026年港股TMT投资策略，认为港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” [1] - 恒生指数有望重拾升势，恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘，科技板块有望成为驱动市场反弹的最强主线 [1] - 报告首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→ AI算力→ AI应用→ AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱 [1] - 建议遵循“算力筑基→应用开花→终端与机器人兑现”的产业节奏，精选各主线下的领军者进行配置 [1] 主线一：互联网大厂——生态价值重估，决胜AI时代 - AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [2] - 云业务因AI需求而加速，资本开支翻倍，利润率稳健 [2] - 广告因AI提效而即时变现，点击率提升15%-20% [2] - 生态入口因AIAgent而面临重构 [2] - 投资应关注有能力将技术、数据与场景闭环的巨头，如腾讯控股、阿里巴巴-W、快手 [2] 主线二：AI算力产业链——“强现实”回击“泡沫论” - 龙头财报持续超预期，云厂商Capex强度持续且芯片供给紧张，全球算力高景气有力回击“泡沫论” [3] - 超前基建投资与高ROI之间存在天然时滞，高投入具备合理性和持续性，AI产业循环必将打通 [3] - 投资聚焦三层确定性机会：受益于全球技术升级的通信组网（光模块/连接器）、承接国产替代需求的半导体制造（晶圆代工）、满足算力功耗与性能升级的关键设备与材料（封装设备、覆铜板、GaN电源） [3] 主线三：AI应用——商业化验证关键期，聚焦落地与变现 - AI应用投资已进入“用业绩说话”的阶段 [4] - 在SaaS、内容生态、广告营销等关键赛道看到清晰的商业化加速信号 [4] - 企业工具向“智能体”进化驱动ARPU提升 [4] - AIGC降低创作门槛与成本，推动用户与收入同步增长 [4] - 程序化广告的“AI飞轮”开始释放利润，推动估值与基本面剪刀差收敛 [4] 主线四：AI端侧与机器人——迎接硬件奇点与量产拐点 - 2026年将是AI定义硬件的元年与机器人规模化量产的拐点 [5] - 苹果、小米等硬件厂商加码AI软实力，推动端侧算力升级 [5] - OpenAI、谷歌等科技巨头跨界布局硬件 [5] - 从全球巨头战略出发，穿透至供应链核心环节：光学、声学、电机、代工 [5] - 系统梳理了从整机龙头到核心零部件的机器人产业链投资地图，上游扩产+资本赋能加速 [5] - 特斯拉Optimus、优必选等人形机器人2026年迈向“万台级量产” [5] 具体投资标的分析 - **舜宇光学科技**：全球手机与车载光学龙头，A客户项目份额提升与品类扩张，车载镜头/模组随智驾渗透而高速增长 [6] - **联想集团**：全球AIPC份额第一（25Q3 31.1%），估值提升需等待服务器业务利润转正及AIPC需求进一步释放 [6] - **康耐特光学**：国内树脂眼镜镜片制造商龙头，传统主业稳健增长，AI/AR眼镜构筑二次成长曲线 [6] - **瑞声科技**：声、光、电机平台型公司，A客户成长逻辑清晰，卡位AI端侧，机器人灵巧手系统级方案获多项定点 [6][7] - **丘钛科技**：全球摄像模组头部供应商，受益IoT高增长，指纹识别业务结构改善，TDK微型驱动器垂直链条整合 [7] - **比亚迪电子**：全球精密制造龙头，26年成长取决于苹果业务量价齐升与利润率爬坡、汽车悬架与智驾新品放量、AI服务器订单交付进展 [7] - **TCL电子**：TV主业通过“大屏化”持续优化结构，光伏与互联网业务提供额外增长，旗下雷鸟品牌布局AI端侧硬件 [7] - **小米集团**：“人车家+AI”战略打开长期增长空间，短期需等待新车发布、存储拐点等催化剂 [7] - **高伟电子**：港股果链高纯度标的，2H25 iPhone光学升级+公司份额提升驱动25年业绩增长，2026-27年增长看iPhone折叠屏+潜在主摄+可穿戴+机器人 [7]

公司动态 - 瑞声科技股价上涨，截至发稿涨2.32%，报38.8港元，成交额3508.13万港元 [1] - 公司为北美核心客户专门打造的AR设备已成功通过量产验证，并开始大规模交付 [1] - 该AR产品满足了市场对高画质显示和轻量化设计的主要需求，在市场上很有适配性 [1] - AR设备的成功量产交付意味着公司正式进入了北美AR供应链的核心圈子 [1] 行业趋势 - XR产业正从概念探索阶段向结构性增长阶段转型 [1] - 根据CounterPoint Research 2025年第二季度报告，北美是全球XR产业的主要消费地区 [1] - 北美市场AR智能眼镜销量在2025年第二季度同比增长了68% [1]

公司动态 - 瑞声科技股价上涨2.32%至38.8港元，成交额达3508.13万港元 [1] - 公司为北美核心客户打造的AR设备已成功通过量产验证，并开始大规模交付 [1] - 该AR产品满足了市场对高画质显示和轻量化设计的主要需求，市场适配性良好 [1] - 此次量产交付意味着公司正式进入了北美AR供应链的核心圈子 [1] 行业趋势 - XR产业正从概念探索阶段向结构性增长阶段转型 [1] - 北美是全球XR产业的主要消费地区 [1] - 根据CounterPoint Research 2025年第二季度报告，北美AR智能眼镜销量同比增长了68% [1]

公司近期动态 - 瑞声光电科技（常州）有限公司于近期取得一项名为“电路及发声器件”的专利，授权公告号为CN115396791B，该专利的申请日期为2022年8月 [1] 公司基本情况 - 瑞声光电科技（常州）有限公司成立于2006年，位于常州市，是一家以从事其他制造业为主的企业 [1] - 公司注册资本为43,780万美元 [1] - 公司对外投资了1家企业，并参与了39次招投标项目 [1] 公司知识产权与资质 - 公司拥有4条商标信息 [1] - 公司拥有1,541条专利信息 [1] - 公司拥有33个行政许可 [1]

瑞声科技股份回购概况 - 公司于12月23日以每股37.500港元至38.020港元的价格回购15.00万股，耗资567.72万港元，当日收盘价为37.920港元，下跌0.47% [2] - 今年以来，公司已累计进行98次股份回购，合计回购2793.30万股，累计回购金额高达10.81亿港元 [2] 近期回购活动分析 - 自12月1日至12月23日，公司进行了密集回购，共执行14次操作，单次回购金额在386.27万港元至1136.36万港元之间，显示出持续且积极的回购姿态 [2] - 在此期间，回购价格区间整体在36.540港元至39.400港元内波动，与当前股价水平基本吻合 [2] 年度回购规模与趋势 - 公司本年度回购活动规模巨大，累计金额达10.81亿港元，涉及股份2793.30万股，反映了管理层对公司长期价值的信心 [2] - 从历史数据看，公司在4月初（4月1日至4月9日）及3月下旬（3月24日至3月28日）的回购规模尤为显著，单日回购金额多次超过2000万港元，最高达8771.44万港元 [3][4] - 全年回购价格呈现一定波动，早期（1月至3月）回购价格区间主要在34.550港元至54.350港元，而近期（11月至12月）回购价格区间则集中在36.500港元至40.200港元 [3][4][5]

公司股份回购 - 瑞声科技于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为567.72万港元 [1] - 公司共计回购15万股股份 [1] - 回购价格区间为每股37.50港元至38.02港元 [1]

公司股份回购行动 - 公司于2025年12月23日进行了股份回购 [1] - 本次回购总金额为567.72万港元 [1] - 共回购15万股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股37.50港元至38.02港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资567.72万港元 [1] - 回购股份数量为15万股 [1] - 回购价格区间为每股37.5港元至38.02港元 [1]

股份数据 - 2025年12月18日开始，已发行股份（不含库存）1,168,586,500，库存29,913,500，总数1,198,500,000[3] - 2025年12月23日结束，已发行股份（不含库存）1,168,436,500，库存30,063,500，总数1,198,500,000[3] 购回情况 - 2025年12月23日购回150,000股，占比0.0128%，每股37.8478港元[3] - 2025年12月23日购回付出总额5,677,170港元，最高38.02港元，最低37.5港元[9] 授权相关 - 2025年5月22日购回授权决议通过，可购回总数117,518,780[9] - 已购回6,751,000股，占比0.5745%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月22日[9]